Thai Airways International Public Company Limited

クルンシィ証券は、THAIの2026年第3四半期の業績は、第2四半期の低い基数に加え、ジェット燃料価格が下落傾向にあることから、前期比で回復するとの見方を示した。THAI経営陣は、高油価の状況を短距離路線市場を攻める好機と捉え、ネットワーク戦略を継続する方針だ。格安航空会社は、油価変動への柔軟性がTHAIより低いビジネスモデルにより弱含んでいるためである。同社は2027年の提供座席数を前年比15％以上増やす目標を掲げており、機材数は2026年末の102機から111機へ拡大する計画だ。同証券は買い推奨を維持し、2027年の目標株価を8.00バーツとしている。2026年の正常利益は前年比43％減の153億8800万バーツを見込むが、2027年には5％増の162億600万バーツへ回復すると予想する。

タイ国際航空は、2026年の営業利益が目標どおりになるとの見通しを示した。上半期の営業利益は174億3700万バーツ、純利益は116億4500万バーツだった。同社はJUMP+計画に沿って、今年末までに保有機材を102機に拡大し、2028年には128機に増やす方針。あわせて燃油価格のヘッジ比率を50%から60%に引き上げる。政府は、当初計画の2028年より前倒しで、バンコクとオークランドを結ぶ直行便の再開を同社に促しており、ニュージーランド航空とのコードシェア提携の可能性も検討している。一方、ティスコ証券は、FTSEスモールキャップ指数にBTS、FTREIT、LH、SCCC、THAI、TUの6銘柄が新規採用され、9月18日の終値を基準に発効するとの見方を示した。

エカニット・ニティタンプラパース副首相兼財務相は、アヌティン・チャーンウィーラクーン首相兼内相とともにニュージーランドを訪問した目的について、投資誘致と経済関係の積極的な強化だと明らかにした。ニュージーランドの投資家はタイを市場、生産拠点、地域の結節点として関心を寄せている。一方、タイの投資家は高品質はちみつ事業コムヴィータに20%出資し、有力ホテル事業にも投資している。政府はエネルギー危機と生活費高騰という圧力を機会に変えたい考えで、農業、収穫後技術、食品科学、クリーンエネルギー、先端技術で協力し、タイを地域の物流拠点として推進する。そのためT&Gグローバルと協議し、タイに物流センターを設置して大手輸入業者であるセントラル・グループと連携させる方針だ。観光分野では、タイとニュージーランドの首相はタイ国際航空のバンコク・オークランド直行便再開を急ぐことで一致した。タイ国際航空取締役会長とオークランド空港幹部に連絡し、発着枠と運航時間帯の準備を進める。タイ国際航空が新機材を取得すれば、この路線は優先的に検討される見通しだ。

タイ国際航空は2026年第2四半期の業績を発表し、総収入は486億2100万バーツで前年同期比8.5%増、純利益は15億3700万バーツだった。金融費用控除前の営業利益は36億9100万バーツ、EBITDAは81億8200万バーツ。上半期の総収入は996億5000万バーツで3.3%増、純利益は116億4500万バーツだった。旅客輸送事業が総収入の83.6%を占め、貨物輸送事業の収入は97億バーツ超で総収入のほぼ10%を占めた。2026年6月30日時点で同社は84機を保有し、28カ国62都市に就航。スワンナプーム空港での市場シェアは24%で首位。同社は2033年までに市場シェアを35%に引き上げる目標を掲げ、2026年末までに保有機数を102機、2027年に111機、2028年に128機へ増やす計画。JUMP+プログラムの下、2028年の収益成長率14～15%を目標とし、燃油価格のヘッジ比率を50%から60%に引き上げ、ヘッジ期間を1年から2年に延長する方針。

タイとニュージーランドは、二国間関係を格上げする戦略的パートナーシップに関する共同宣言に署名した。アヌティン・チャーンウィーラクーン首相とクリストファー・ラクソン首相は、ニュージーランド総督官邸があるオークランドで共同記者会見を行い、2026年から2030年までのタイ・ニュージーランド共同行動計画の下、2045年までに二国間の貿易額を3倍の75億米ドル、およそ2460億バーツに引き上げる目標を掲げた。この計画は、政治・安全保障、経済、貿易・イノベーション、教育、文化、人と人との交流に加え、地域的・多国間の協力を対象としている。両首脳はまた、文化、公務員、警察、民間部門を対象とする4件の協力文書の署名に立ち会った。タイ首相はOECD加盟に向けたニュージーランドの支援も要請し、ニュージーランドは全面的に支援する用意があると表明した。タイ国際航空は2027年3月にバンコク・オークランド間の直行便を再開する計画だ。

アジアプラス証券は、ホテルグループの2026年第3四半期の先行指標は前年比で依然として堅調だと評価している。CENTELのオン・ザ・ブックのRevPARは15%増、ERWは売上高7%増を目標とし、MINTの欧州ホテルのオン・ザ・ブックは4%増、タイは10%増となっている。7月のRevPARもこの傾向を裏付けており、CENTELグループは13%増、タイは18%増、ERWグループは5%増、エコ・トゥ・ラックスは8%増、ラグジュアリーは15%増、MINTの欧州は4%増、タイは14%から16%増となった。AOTの国際線旅客数は8月1日から15日まで前年比2.5%増と、7月の前年比1.7%減から持ち直しており、戦争状態の中でも旅行需要の底堅さを示している。一方、8月14日までの週のジェット燃料平均価格は1バレル159米ドル前後と、4月の高値209米ドルを下回っており、旅行コストの圧力緩和につながっている。調査部門は、独自の支援材料があり、SET指数に対して出遅れているCENTELとAOTを選好する一方、THAIについてはジェット燃料価格の下落を前提とした戦術的な投資対象と位置づけている。ブレント原油が1バレル100米ドルを数日間連続で超えた場合には、リスク抑制のため観光関連株のウエート引き下げを検討する戦術的なきっかけになるとしている。

エイシア・プラス証券のリサーチ部門によると、第2四半期決算を発表したタイ上場企業682社のうち283社の利益は市場予想を11.9%上回った。時価総額の93%をカバーする残り企業の予想値を含めると、第2四半期の合計利益は3550億バーツに達し、前期比6.7%増、前年同期比8.2%増と見積もられる。これにより、2026年第2四半期の利益は2026年第1四半期に続き過去最高を更新する可能性がある。成長を主導したのは石油化学、包装、エネルギー部門で、エネルギー、石油化学、食品、農業といったコモディティ関連セクターを合わせると市場全体の利益の44%を占め、通常の約30%を上回る。リサーチ部門は、最初の2四半期の利益が通期目標の60%に達したことで第3・第4四半期の圧力が和らぎ、従来の市場全体の1株当たり利益予想95バーツに上振れ余地が生じ、指数目標の引き上げ余地が出てきたとみている。一方、8月の外国人資金フローはタイ株式市場への流入が明確に減速し、累計で100億バーツ近くの売り越しとなったが、個人投資家が買い越して指数を下支えした。リサーチ部門は、決算が予想を上回ったIRPC、TCAP、KCE、CENTEL、コモディティと地政学リスクの恩恵を受けるTASCO、RCL、BCP、PTTGC、下半期の回復が期待されるTHAI、ERW、BCHの3グループを推奨し、注目銘柄はPTT、BDMS、CENTELの3銘柄とした。

バンコク民事裁判所は、ヂャームサック・ピントーン氏ら計5人が、タイ国際航空株式会社、略称THAIの2025年定時株主総会決議の取り消しを求めた訴訟について、請求を棄却する判決を下した。裁判所は、新たな取締役会の選任は会社の定款に適法に従ったものと判断した。この訴訟は今後、控訴審や上告審で争われる可能性があるものの、今回の判決はTHAIの訴訟リスクを一つ解消するものとなる。THAI株は2025年8月4日に取引を再開し、初日の終値は14.70バーツだった。売買停止前の最終終値は3.32バーツで、一時は19.40バーツの高値を付けた。しかし、訴訟の報道や仮処分命令を受けて、株価は2025年10月以降10バーツを割り込み、現在は6バーツ前後で推移している。一方、経営状態は現在、改善している。2025年半ばに再建計画を完了し、未払い債務は約950億バーツに減少した。以前は2000億バーツ近くあった。2025年通期の純利益は280億バーツで、1株当たり0.24バーツの配当を実施した。2026年上半期の純利益は116億4500万バーツだった。2026年6月30日時点で、タイ国際航空の総資産は3220億8500万バーツと、2025年末から5.9%増加した。株主資本は818億3300万バーツ増加し、7.8%の増加となった。手元資金は1237億5700万バーツ。負債資本比率は12.5倍から2倍以下に低下した。また、上半期に新造機9機を受領し、機材拡大を計画している。

大手証券各社は、タイ国際航空の2026年第2四半期の業績について、航空燃料価格の高騰による圧力を受けたにもかかわらず、経常利益が市場予想を上回る堅調さだったと評価している。純利益は15億2800万バーツ、経常利益はおおむね11億1000万バーツから12億1900万バーツだった。中核事業の売上高は前年同期比で約8.8％から9％増加し、約471億2100万バーツとなった。平均運賃が16％から20％上昇したことや、貨物・郵便収入が28％増加したことが寄与した。ただし純利益は前年同期比で85％から87％減少し、前期比でも85％減少した。観光のオフシーズンにあたったことに加え、航空燃料費が前年同期比で73％増加し、平均価格が1バレル当たり187米ドルに達したことが響いた。ブローカー各社の大半は買いまたは保有の推奨を維持しており、目標株価は6.20バーツから8.00バーツとしている。下半期の業績については、観光シーズンを迎える第4四半期に明確な回復が見込まれるほか、石油価格のヘッジ比率を40％に引き上げることも追い風になるとみられている。

กรุงศรี証券は、タイ株式市場の2569年第2四半期の利益を2500億～2800億バーツと予想し、前年同期比15～24％減、前期比19～26％減と見込んでいる。セクター別では、製油所グループの利益がマイナス方向に変動する一方、工業製品、ICT、電力グループは利益成長が予想される。リサーチ部門は、決算が好調または底打ちした銘柄への投機的戦略を推奨。第2四半期利益が前年同期比・前期比ともに成長すると予想される銘柄は、PTTEP、SCC、SCGP、ADVANC、TRUE、BH、IVL、THANI、TNP、MOSHI、BA、AP、INSET、ADVICE。一方、第2四半期が年間の底となり、2569年下期に利益が加速すると見られる銘柄は、KTB、KBANK、AOT、BDMS、EGCO、ICHI、THAI、TFG。最も推奨する注目銘柄は、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHI。

アジアプラス証券は、ブレント原油価格がホルムズ海峡での暫定合意への期待から1バレル80ドルを下回ったことを受け、CPALL、DOHOME、THAIを原油安の恩恵を受ける注目銘柄として推奨する。これにより、市場は米連邦準備制度理事会が政策金利を4.0%に引き上げる確率を従来の67%から53%に引き下げ、米国債利回りは1%超低下し、米国株指数は1.7%から2.6%上昇、韓国が3.7%高、日本が3.1%高となるなどアジア市場にも好影響が波及した。リサーチ部門は、今週の米国経済指標や、日銀の介入による円のショートスクイーズの可能性を注視するよう促している。テクノロジー分野では、米国連邦通信委員会が年内に中国製の新型光トランシーバーの輸入を禁止する方針で、ZJINNO80などの中国メーカーには逆風となる一方、米国メーカーには追い風となるため、COHR23やLITE80の短期売買を推奨する。また、SanDiskとSK HynixはAI推論のボトルネック解消に向けHBFメモリチップを共同発表し、SanDiskの2026年度第4四半期の売上高は前年同期比354%増、1株当たり利益は1万1751%増と市場は予想しており、SNDK03を通じた短期売買を推奨する。国内経済では、2026年7月のインフレ率は2.55%と予想され、リサーチ部門は下半期のインフレ率が2.65%から2.85%の範囲で推移し、タイ中央銀行の目標範囲内に収まることから、政策金利は年末まで1.0%に据え置かれる可能性が高いとみている。タイ株式市場は、域内市場の上昇にもかかわらず、商品関連株が時価総額の25.1%を占めることから上値は限定的で、SET指数が1350ポイントの抵抗線を試す場面では利益確定売りが出やすい。海外資金の流入は鈍化し、売り越しに転じる兆しもあり、国内経済活動に依存する銘柄への資金シフトが進んでいる。投資戦略としては、原油安による国内購買力の向上が追い風となるCPALL、粗利益率の改善により2026年第2四半期の業績が堅調に推移すると予想されるDOHOME、航空燃料コストの低下が恩恵となり、株価が観光セクターに出遅れているTHAIを推奨する。リサーチ部門は海外ポートフォリオ向けに、ZIJIN80とCOHR23の短期売買も追加で推奨している。

タイ国際航空は、変動する燃油費と競争環境の中、収益力を維持するため柔軟な戦略を推進している。市場に応じて運賃を調整し、スターアライアンスのネットワークを通じて乗り継ぎ旅客からの収入を拡大することで、搭乗率を高め、保有機材の潜在能力を最大限に活用する方針だ。チャイ・イアムシリ最高経営責任者は、厳格なコスト規律を堅持しており、これにより事業再生計画から脱却した後の2026年上半期の業績も引き続き黒字を確保していると明らかにした。また、8月から9月にかけてエアバスA321型機を受領し、欧州、オーストラリア、アジア路線の増便や、2026年第4四半期末から2027年第1四半期にかけてのハイシーズンにおける新路線開設に備える。さらに、同社はウタパオに210ライの敷地を活用した航空機整備センターへの投資を計画しており、初期予算は100億から130億バーツを見込む。2027年に着工し、2030年に商業運営を開始することで、長期的な新たな収入源を確立し、地域の整備ハブとなることを目指す。

CGSインターナショナル（タイランド）証券（CGSI）は、本日のSET指数のレンジを1,615～1,640ポイントと予想している。米国とイランの緊張緩和を受けてダウ平均が過去最高値を更新したことがプラス要因で、原油価格と米国債利回りの低下につながった。ダウ平均は693.38ポイント（1.32％）高の53,178.41ポイントで引けた。一方、ウェスト・テキサス・インターミディエート原油9月限は4.33ドル（5.11％）安の1バレル＝80.34ドルで取引を終えた。CGSIは、タイ国際航空を推奨。利益は2026年第2四半期に底を打ち、2026年下半期に回復、2027年には燃料費の低下と機材拡大により加速すると見込む。また、デルタ・エレクトロニクスについても推奨。2026年下半期にマージンが徐々に改善し、2026年第3四半期の売上高は前期比約15％増と高い伸びを予想している。

クルンシィ証券は、タイ国際航空（THAI）の株式投資判断を従来の「ホールド」から「買い」に引き上げ、目標株価も5.70バーツから7.90バーツに上方修正した。2569年第2四半期の戦時下における業績が懸念されたほど悪化しなかったためで、通常利益は7億2,600万バーツと、従来予想の50～60億バーツの赤字を上回る見通し。アナリストは2569年の通常利益予想を、従来の33億3,500万バーツの赤字から152億8,500万バーツの黒字に大幅に引き上げ、戦争による圧力が和らぐにつれ、下半期も利益回復が続くとみている。ただし短期的には、8月4日に取引が開始される200億株超の債務株式化による株式放出が重しとなる可能性がある。

タイ国際航空は、航空機整備センター（MRO）プロジェクトに総額103億バーツを即時投資する。従来の段階的整備から一転し、2フェーズを同時に着工する。プロジェクトは約半年遅れていた。施設は格納庫2棟で、ワイドボディ機6機を同時に収容可能。建設期間は約2年で、仏暦72～73年（西暦2029～2030年）の開業を見込む。まずは自社機の整備から開始する。投資資金は過去の増資による調達額を充当する。一方、2026年8月3日には、THAI株198億株の売買禁止期間が終了し、翌8月4日から取引が再開される。同社は、債務の株式化に応じた債権者（転換価格2.5452バーツ）とは事前協議を行っていない。

タイ国際航空は、東部経済回廊政策委員会事務局との間で、ウタパオ航空機整備センター用地210ライのリース契約を8月4日に締結する予定で、契約開始日は2026年9月1日と定められている。同事務局長によると、当該用地は予定通りタイ国際航空に引き渡され、今後は共同投資家の募集や優遇措置の申請など詳細が詰められる。タイ国際航空は本プロジェクトの投資額を約130億バーツと見積もっており、2027年に着工、2030年の開業を目指す。50年のリース契約の下、国は国庫金利に応じて上昇する固定賃料と段階的な収益分配を受け取る。1年目から4年目までは賃料のみが徴収され、5年目に収益が発生した時点から収益分配が開始される。分配率は5年目から10年目が3％、11年目から15年目が5％、15年目以降は7％に設定されている。

アジアプラス証券は、中東リスクが緩和しつつあると指摘した。米国が攻撃を停止し、イランが報復を縮小、外交交渉が再開されたことで、北海ブレント原油先物は1バレル100ドル超から88ドルへと下落した。ただし、米イラン交渉、ホルムズ海峡の航行、紅海の緊張など、引き続き注視すべき要因がある。ポリマーケットによれば、ホルムズ海峡が正常化する確率は8月で16％、9月で30％、12月で60％にとどまる。このため、リサーチ部門は短期的な戦略として、ディエスカレーション・トレードの比重を高めるよう推奨。オイルプレイ銘柄の一部を圧縮し、原油安の恩恵を受ける銘柄に資金を振り向ける一方、戦術的ヘッジは維持する。推奨する9銘柄は、セントラル・プラザ・ホテル、マイナー・インターナショナル、エラワン・グループ、タイ国際航空、バンコク・エアウェイズ、ビー・グリム、グローバル・パワー・シナジー、ガルフ・エナジー・ディベロップメント、ドゥーホーム。

Chai Eamsiri, Chief Executive Officer of Thai Airways International, or THAI, revealed that both domestic and international institutional investors continue to have confidence in the business direction, placing more weight on fundamentals and growth opportunities than on pressure from the full share unlock on 3 August 2026. After the first 25% share unlock earlier this year did not significantly affect confidence, the company is beginning to see signs of recovery in travel demand in the third quarter of 2026, especially from the European market, which is driving better forward bookings. The company is also focusing on maintaining yield rather than competing on price, and has plans to gradually take delivery of various new aircraft models under a five-year fleet management plan to improve efficiency and reduce costs. In addition, if the company can generate profits as targeted, there is a chance of resuming dividend payments, which would be another factor reflecting a return to normalcy after the rehabilitation.

CGSIは、THAIの経営陣が航空業界に対して引き続き前向きな見方をしていると明らかにした。旅客需要が依然として高く、座席供給の制約が単位当たり収入を下支えしているためだ。航空燃料価格の上昇は短期的なマイナス要因だが、経営陣は影響は管理可能な範囲であり、より厳格なコスト管理を行うとしている。長期的には、航空機の受領が収益成長の重要な推進力となる。経営陣によると、中東情勢の影響で2026年第2四半期の事前予約は減少したが、実際の旅行需要は堅調で、運賃値上げにもかかわらず高い搭乗率が続いている。同社は搭乗率よりもイールドを重視し、積極的な値下げ戦略は取らず、2026年5月から6月にかけて収益性維持のため座席供給を計画より削減した。2026年第3四半期には、電子機器の航空貨物需要の強さと欧州の旅行ハイシーズンに支えられ、業績は正常化する見通しだ。THAIは2026年末までに航空機数を102機に増やす計画で、新造機28機の導入と旧型機6機の退役を含む。ASKは今年一桁台の成長、2027年から2028年にかけて新造機の就航に伴い二桁成長が見込まれ、欧州、インド、中国路線の増便も行う。新機材にはビジネスクラススイートとプレミアムエコノミーが導入され、2027年からサービスを開始し、サービス品質の向上、価格決定力の強化、運航効率の改善に寄与する。CGSIはTHAIに対し、目標株価8バーツで買い推奨を継続。プラス要因は原油価格下落と高い旅行需要、リスクは競争によるイールド低下と予想を下回る旅行需要だ。

エアキャップは、タイ国際航空にGEエンジン搭載のボーイング787-9型機の初号機を引き渡した。引き渡しはシアトルのエバレットにあるボーイング・デリバリーセンターでの式典で行われ、タイ航空、ボーイング、GE、エアキャップの代表者が出席した。エアキャップの最高商務責任者ピーター・アンダーソン氏は、この節目は数十年にわたるパートナーシップを反映し、タイ航空の機材更新プログラムを支援するものだと述べた。タイ航空のチャイ・イアムシリ最高経営責任者は、この航空機の効率性と航続距離が同社のネットワーク拡大に寄与し、乗客により快適で現代的な体験を提供すると指摘した。