Berli Jucker PCL

バークレー・ユーカー（BJC）の最高経営責任者兼取締役社長であるタパニー・テーチャチャルーンウィクン氏は、ベトナム経済の成長が力強く、最新のGDP成長率が約8.19%から8.2%に達したと明らかにした。これにより、MMメガマーケット・ベトナムの売上高はドン建てで8.9%増加し、タイバーツ換算では約5.9%の成長となった。既存店売上高（SSSG）は引き続きプラスを維持し、利益率は18.1%に拡大した。5月15日の取引完了後、同社は1億4500万バーツの利益を計上したが、期間按分により9700万バーツのみを認識し、支払利息3200万バーツを差し引いた後、純利益は6000万バーツ超の増加となった。第3四半期には、四半期全体で100%の利益を計上する見込みで、第2四半期を上回る見通しだ。同社は、ベトナム事業の売上構成比を現在の15%から、2040年までにポートフォリオ全体の50%に引き上げる計画であり、また、3〜5年以内にビッグCを証券取引所に上場する計画もある。一方、タイの小売事業は底を打ち、8月のSSSGはプラスに転じた（第2四半期はマイナス3.5%）。さらに、大型のミニビッグC（300平方メートル）を現在の18店舗から年末までに120店舗へ拡大し、今後2年間で生産能力を30%増強する計画で、総投資額は54億3800万バーツに上る。

ベリー・ユッカー社（BJC）は、下半期の収入が上半期（総収入963億バーツ超）から引き続き成長すると見込んでおり、ガラス・缶包装事業が年末まで注文で満杯であること、また原材料価格を来年半ばまで固定していることが追い風となっている。一方、Big C事業は8月に既存店売上高（SSSG）がプラスに転じ、年末にかけて改善が見込まれる。MMメガマーケット・ベトナム（MMVN）は第3四半期に初のフル四半期収入を計上し、SSSGは二桁成長となる見込み。同社は引き続き3〜5年以内にBig Cを海外市場に上場させる計画で、戦略的パートナーを探している。同時に、カンボジアのBig C事業をベトナムのパートナーに売却する交渉を進めている。

タイ証券取引所上場企業の第2四半期決算調査によると、前年同期比で純利益が100%以上増加した企業は71社に上った。首位はティーエムティー・スチールで、純利益は2億9987万バーツとなり、2968万バーツから910.23%増加した。次いでハナ・マイクロエレクトロニクスが純利益3億2631万バーツで838.35%増、サスコが純利益1億2059万バーツで797.01%増となった。大型株では、トゥルー・コーポレーションが純利益65億5413万バーツで222.68%増、ビッグ・シー・スーパーセンターを傘下に持つBJCが純利益28億8153万バーツで191.07%増、PTTが純利益525億2459万バーツで143.93%増、SCGPが純利益23億380万バーツで128.15%増、PTTEPが純利益271億9717万バーツで101.23%増となった。

ベルリ・ユッカーは第2四半期の純利益が前年同期比191.1%増の28億8200万バーツに達したと発表した。基礎的な業績改善と未使用資産の売却益が寄与した。通常事業による純利益は12.8%増の12億2800万バーツだった。総収入は6.8%増の490億2100万バーツ。中でも包装事業が好調で、収入は29.7%増の74億5200万バーツ、利払い・税引き前利益は32.3%増の12億5700万バーツとなった。現代小売事業の総収入は1.0%減の322億4100万バーツで、既存店売上高は2.1%減少したが、タウンセンター事業は賃貸率92.4%と回復した。同社は6月に消費者信頼感が改善したことを受け、下半期の回復に自信を示している。

国家経済社会開発委員会の報告によると、2026年第2四半期の国内総生産は前年同期比1.9%拡大し、第1四半期の2.8%から減速したものの、市場予想の1.7%は上回った。主な押し上げ要因は投資奨励申請に伴い好調に伸びた民間投資で、一方で民間消費は国内エネルギー価格の上昇や、政府支出が前倒しで執行済みだったことによる弱さから、前期の3.3%から1.9%へ減速した。元大証券は、第3四半期にはタイ支援プラス策が四半期を通じて寄与し消費が明確に回復するとみており、政府支出も会計年度末にかけて加速すると予想する。建設受注、発電所、工業団地、小売、食品飲料セクターに対する前向きな見方を維持し、具体例としてCK、STECON、GUNKUL、GULF、FORTH、SAMART、EPG、BJC、CPALL、CBGの各銘柄を挙げた。国家経済社会開発委員会は今年のGDP見通しを従来の1.5～2.5%から2.0～2.5%へ上方修正し、インフレ見通しは2.0～3.0%から1.5～2.0%へ下方修正した。これは金融政策の再引き締めへの圧力を和らげる要因となる。

クルンシー証券は、BJCの2026年第2四半期の正常利益が11億8000万バーツとなり、前年同期比5％増、前期比24％増で、アナリスト予想とほぼ一致したと指摘した。総売上高は前年同期比13％増の437億バーツで、MMベトナムの連結と、売上高が前年同期比30％増と際立った伸びを示した包装事業が寄与した。一方、タイのBig Cは依然として弱く、既存店売上高が非食品の購買力低迷とタイ・チュワイ・タイ・プラス計画の影響で3％減となり、売上高は前年同期比3％減となった。総粗利益率は前年同期並みの20.2％で、規模の経済と商品構成の改善によりほぼ全ての事業で改善した。一方、販売費・一般管理費の対売上高比率は、MMベトナム連結の効果で2025年第2四半期の20.8％から20.3％に低下した。資産売却益の税引き後特別利益と為替差益を合わせた17億バーツを含めると、純利益は28億8000万バーツとなり、前年同期比191％増、前期比173％増となった。BJCは2026年上半期の配当を1株当たり0.17バーツと発表し、利回りは1.1％、権利落ち日は8月27日。アナリストは買い推奨と2027年末の目標株価17.20バーツを維持し、BJCはMMベトナムの連結とタイ事業の効率化により基礎利益が回復し始めたバリュー株とみている。2026年と2027年の基礎利益は前年比でそれぞれ6％と7％の増加が見込まれる。一方、株価は2026年と2027年の予想PERでわずか14.1倍と13.2倍で取引されており、1年先PERは3年平均を約1標準偏差下回っていることから、懸念はすでにかなり織り込まれており、買い集めの好機とみられる。

ランド・アンド・ハウス証券は、小売セクターが短期的な課題に直面していると評価している。CPAXTの第2四半期利益は、総収入が増加したにもかかわらず、前年同期比18％減少した。これは、積極的な店舗拡大による販売費および一般管理費の増加と、ロータスの既存店売上高が「タイ助け合いプラス」施策の間接的影響で約4％のマイナスとなったことが要因だ。アナリストは、小売・卸売セクターがハイシーズンである第4四半期に回復し、国家福祉カードの限度額引き上げなどの短期的な景気刺激策が追い風となる可能性があると予想しており、これはTNPに好影響を与える見込みだ。BJCについては、下半期に包装事業が支えとなり利益が回復するとみられている。一方、観光セクターは、政府が第4四半期に具体的な観光促進策を打ち出す準備を進めていることから、長期投資の観点で最も魅力的と見なされている。推奨銘柄としては、ERW、CENTEL、MINTが挙げられる。また、ファイナンスセクターは出遅れ株であり、利益が急拡大する見通しだ。SAWADの第2四半期業績は前期比で成長し、下半期に顕著な伸びを示すと予想され、MTCも株価の上昇が限定的であることから、買い集めに適した銘柄とされている。

ダオ証券は、BJCの2026年第2四半期の経常利益を13億バーツと予想し、前年同期比13%増、前期比18%増と見込んでいる。売上高は前年同期比11%増の430億バーツとなる見通しで、これはMMメガマーケット・ベトナムの売上を初めてフル四半期で取り込むことや、包装事業が引き続き好調であることが寄与する。もっとも、ビッグCの既存店売上高は前年同期比で約3%のマイナスが続いている。純利益は、土地売却によるその他収益の増加からも押し上げられる見込みだ。2026年通期および2027年通期の純利益予想はそれぞれ44億バーツ、46億バーツに据え置き、投資判断は「買い」を維持する。一方、目標株価は従来の17.00バーツから18.50バーツに引き上げた。これは2026年予想PER16.8倍に基づいている。

複数のブローカーがMOSHI株を小売セクターで最も際立つと評価している。メイバンク証券は2569年第2四半期の利益を1億5400万バーツと予想し、前年比15%増、SSSGは3.5%増とセクター最高を見込む。一方、KGI証券とDBSビッカーズ証券は消費者信頼感の回復と継続的な店舗拡大計画を重視している。ホテルセクターでは、ERWの2569年第2四半期利益が前年比25%増と予想され、近距離観光客とHOP INNが支える。CENTELは利益1億2000万バーツ、前年比15%増と予想され、年末の国内イベントによるポジティブなセンチメントの恩恵を受ける。大型株のPTTについては、中核事業が回復サイクルに戻ると見られ、クルンシィ証券は2569年の正常利益が66%成長し、PBVはわずか0.95倍と割安と指摘する。TRUEは2569年第2四半期の利益が過去最高を更新し続け、68億バーツ、前年比232%増と予想され、利益率の上昇と競争緩和が寄与する。物流セクターでは、SJWDの2569年第2四半期正常利益が3億3700万バーツ、前年比18%増と5四半期ぶりの高水準が予想される。UOBケイヒアン証券はBJCのレーティングを買いに引き上げ、ガラス瓶生産の稼働率上昇見通しを理由とする。さらに、アイラ証券は、世界最大級のリチウム生産企業であるGanfeng Lithium Group Co., Ltd.を参照するGANFENG23について、フォワードPE26がわずか7.8倍と、過去5年平均の14.4倍を下回り、炭酸リチウム価格が1トン当たり16万元へ上昇するのに伴い業績回復が期待されると指摘する。

Berli Jucker Public Company Limited（BJC）の2026年第2四半期の正常利益は前年同期比14%回復し、市場予想を上回るペースとなる見込みだ。Yuanta Securitiesは正常利益を12億バーツ、特別利益を含む純利益は約16億バーツの土地売却益を加えて29億バーツに達すると試算している。主力事業の売上高は430億バーツと、前期比14%増、前年同期比13%増の見通しで、5月中旬からのベトナム小売事業（MMVN）買収が寄与する。包装事業は競合の減産と大口顧客からの受注増により前年同期比30%の大幅成長が見込まれる。粗利益率は30ベーシスポイント上昇し、実効税率は税制優遇措置の活用により18%に低下する見通しだ。ブローカーは2026年から2027年の正常利益予想を7～10%上方修正し、それぞれ48億バーツ、53億バーツとした。また、投資判断を「買い」に引き上げ、目標株価を18.00バーツに設定した。現在の株価はPERがわずか11～12倍で、簿価を下回る水準にあると指摘している。

アジア・プラス証券は、バーリー・ユッカー社（BJC）の2026年第2四半期の純利益が29億バーツに達し、前年同期比189％増加すると予想している。主な要因は、19区画の土地売却による16.4億バーツの特別利益の計上と、ガラスおよび缶の包装事業の成長だ。一方、通常利益は12.2億バーツと前年比9％増を見込む。ビッグCブランドの現代小売事業は、既存店売上高が約3％減少し一部店舗を閉鎖したことで減速したものの、包装事業に支えられ総収入は2％拡大した。粗利益率は2025年第2四半期の19.7％から20.1％に上昇すると予想される。予想通りならば、上半期の利益は2026年通期の利益予想45億バーツの52％を占めることになる。リサーチ部門は「買い」推奨と目標株価17.80バーツを維持しており、株価は商業セクターに比べて出遅れており、7月の既存店売上高は景気刺激策により回復し始めていると見ている。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。

証券会社3社はタイ株式市場の午後の動向について、1,644～1,657ポイントのレンジでの横ばい推移を見込んでいる。エイシア・プラスは、市場が米国の関税15～20％の基本シナリオをすでに織り込んでおり、下値は限定的と指摘。本日の閣議で、国家福祉カードの異議申立期間が2026年9月20日まで延長される可能性や、基準を満たさなかった人々への支援として「タイ・ヘルプ・タイ・プラス」プログラムを通じて2026年8月から9月にかけて月1,000バーツが支給される可能性に注目している。これはCPALL、CPAXT、BJC、CRCといった基礎消費財小売株に小幅ながらプラス材料となる。ASLは、午前の指数は大型株や部品セクターへの買いが入り、韓国が輸出52.3％増を報告したことを受けて上昇基調で推移したが、第2四半期決算発表後の銀行セクターへの売りが重しとなったとみている。グローベックスは、指数が全EMA線を上回って推移し、エネルギー、建設資材、ICTセクターへの買いが支えとなったものの、新たな材料不足から1,655ポイントの抵抗線を突破できなかったと述べた。なお、前場終値は1,651.45ポイントと、5.45ポイント（0.33％）高。売買代金は535億3,100万バーツ。