Srisawad Power 1979 PCL

証券会社ASLは、Sri Sawat Corporation（SAWAD）の株式が新たな成長サイクルに入ったと指摘した。2026年から2027年にかけて融資が年10%成長すると予想され、タイトルローンが牽引する。一方、資金調達コストは低下し、資産保有コストは2026年第3四半期から消滅するため、金利スプレッドと純利息収入が再び成長するとみられる。また、不良債権比率は2025年の3.9%から2026年には3.7%、2027年には3.6%へと低下する見込み。差し押さえ車両による圧力は緩和し、SCAP-Locked Phoneや保険代理店などの新規事業が収益と利益を押し上げる。2026年から2027年の利益はそれぞれ53.6億バーツ、60.1億バーツと予想され、前年比6.7%増、12.2%増となる。ASLは「買い」推奨を維持し、目標株価は29.50バーツ、配当利回りは3.4%と3.8%を見込む。

7月の農業部門所得は前年同月比10%増と伸びが加速し、5カ月連続の増加となり、20カ月ぶりの高成長となった。農産物価格が12%上昇したことが寄与し、生産量は2%減少した。元大証券の分析によると、価格が上昇した品目はキャッサバ、パーム、鶏卵で、豚肉は下落した。生産量はドリアンと豚肉が増加した一方、キャッサバ、ランブータン、マンゴスチン、油ヤシ、鶏卵は減少した。農業部門所得は2026年第3四半期から第4四半期にかけて加速的に成長すると予想され、主要産品の所得が引き続き伸びること、干ばつの影響による生産量減少、世界供給の減少、前年の低い基数、そして約12カ月続く回復サイクルの統計が背景にある。今回のサイクルはすでに5カ月間上昇しており、少なくともあと5〜6カ月は上昇が続く可能性がある。農業経済はGDPの10%を占め、人口の約30%の家計に関係しているため、2026年下半期の消費を大きく下支えするとみられる。また、金融機関グループの資産の質を改善し、家計債務の圧力を和らげることでファイナンスグループにプラスとなり、機械、トラクター、揚水ポンプ、肥料、種子、太陽光発電、農地整備への投資も刺激する。推奨銘柄はGFPT、TFG、STA、GLOBAL、DOHOME、MTC、SAWAD、FSMART、DRT、DCC、SAT。さらにAPURE、すなわちアグリピュア・ホールディングス公開株式会社にも注目したい。2025年第2四半期の業績は回復し、純利益は5600万バーツと、2026年第1四半期の1200万バーツから加速し、2025年第2四半期の3400万バーツの赤字から黒字転換した。欧州向け輸出が8〜10倍に急増したためで、欧州が中国製品をダンピングとみなして制限したことで、APUREに大量の注文が入った。同社は干ばつへの対応をすでに計画しており、輸送費は顧客が全額負担するため、2026年第3四半期の利益は前期比・前年同期比ともに加速し、10四半期ぶりの高水準となる可能性があると評価している。第4四半期は前期比で横ばい、前年同期比で大幅増が見込まれる。想定通りなら通期利益は約2億5000万バーツとなり、前年のわずか2700万バーツから増加し、1株当たり利益は0.26バーツとなる。現在の株価はPERわずか8倍で取引されており、年間配当利回りは8〜9%と予想される。テクニカル面では、株価は200日移動平均線を上回って戻ったばかりで、強気のシグナルが出ており、上値抵抗線は2.60バーツと2.80バーツ。

シーサワット・コーポレーション（SAWAD）はオポチュニティ・デーで、2026年下半期の事業見通しについて、融資需要が大きく拡大するハイシーズンに入るため成長が続くと明らかにした。今年の融資ポートフォリオ成長率目標は10～15％に設定し、担保を持つ債務者や返済能力の高い層に注力し、厳格なリスク管理を行う。2026年第2四半期の純利益は15億4800万バーツで、前期比6.25％増となり、6四半期連続の成長となった。2026年上半期の利益は30億500万バーツで、前年同期比22.40％増だった。2026年第2四半期末時点の融資残高は958億500万バーツ、負債資本倍率は1.52倍で、強固な資本基盤と低い財務リスクを示している。

SAWADは、ポートフォリオの急拡大よりも、選別的な与信と質の重視を進めている。自動車登録証書担保融資は依然として主力商品で、ポートフォリオ全体の73.17%を占める。与信ポートフォリオは前年比で約10～15%の継続的な成長を目標としている。現在の不良債権比率は3.87%で、有意な不良債権の増加を示す兆候は見られない。各債務者の返済能力に応じた債務管理と再構築を加速している。保険事業の拡大も継続して計画しており、2569年第2四半期の保険販売収入は3億8200万バーツで、前期比7.30%増、上半期は7億3800万バーツで前年同期比13.19%増となった。デジタルチャネルとテレセールスも強化する。ブアルアン証券は、2569年第3四半期の純利益を15億バーツと予想し、前年同期比10%増、前期比4%増と見込む。2569年通期の純利益予想は57億バーツに上方修正し、前年比13%増で過去最高を更新する見通し。投資判断は「買い」を維持し、目標株価は37バーツとしている。

上場リース各社が発表した2569年上半期の業績は力強い伸びを示した。MTCの純利益は37億2800万バーツで前年同期比15.84％増、SAWADの純利益は30億500万バーツで22.40％増となった。SAKの純利益は4億5400万バーツで3.4％増、TKの純利益は6300万バーツだった。MTCは下半期の融資ポートフォリオを10％成長させる目標を掲げ、SAWADはハイシーズン入りを見込み、SAKは通年の融資ポートフォリオを155億～160億バーツ、8～10％成長と確信している。

自動車登録担保融資とマイクロファイナンス大手のSAWAD、TIDLOR、MTCは、2026年下半期の需要期に融資需要が高まると見込み、事業拡大を進めている。SAWADは、選別的な成長戦略のもとで自動車登録担保融資ポートフォリオの拡大に注力し、保険仲介事業の拡大と並行して、e-KYCなどのデジタルプラットフォームの導入を急ぎ、ロックドフォン方式による携帯電話のリース購入融資を強化する方針を明らかにした。一方、TIDLORは2026年第2四半期の総収入が61億4300万バーツで前年同期比6.7%増、純利益は15億3320万バーツで18.3%増となり、上半期の純利益は31億4700万バーツで26.2%増となったと発表した。主な要因は、融資ポートフォリオが2.4%拡大したことと、保険仲介事業が好調だったことにある。また、資産の質を管理し、不良債権比率を1.54%まで低下させた。MTCは、融資ポートフォリオが約10%成長するとの自信を示し、不良債権比率を目標水準に抑える方針を明らかにした。2026年第2四半期の融資ポートフォリオは1886億9900万バーツ、総収入は81億2700万バーツで前年同期比7.70%増、純利益は19億500万バーツで15.66%増となった。上半期の純利益は37億2800万バーツで15.84%増となった。

フィナンシア・サイラス証券はSAWAD株の買い推奨を維持し、2026年の目標株価を35バーツと評価した。2026年から2027年にかけての純利益は年平均10.5%の複合成長を見込み、融資の強化、信用リスクコストの低下、SCAPの償却減少によるコスト効率の改善が寄与するとしている。FSSは2026年第3四半期の利益についても前向きな見方を示しており、融資需要が季節的な上昇局面に入り、第4四半期にピークを迎えると予想。第2四半期と同様のコスト規律を維持できれば、コスト削減が利益予想の上振れ要因になり得るとしている。一方、クルンシリ証券のアナリストは2026年の純利益を55億3800万バーツと予想し、前年比10%の成長を見込む。買い推奨を維持し、2027年の目標株価を1株当たり33バーツに引き上げた。フィリップ証券タイランドは、引当金が予想を上回ったことから2026年の利益予想を56億バーツへ小幅に下方修正したが、前年比11.9%の成長は維持。買い推奨と2027年の基準価格30バーツを据え置き、株価には依然として相応の上昇余地があると評価している。

フィリップ証券は、MTCとSAWADの株式に対し「買い」推奨を維持した。2569年第2四半期の利益が前年同期比および前期比の両方で成長したことを受けたもの。目標株価は2570年基準でMTCが42バーツ、SAWADが30バーツ。MTCは、全種類の融資が加速したことによる金利収入の増加で、利益が連続して過去最高を更新した。不良債権も増加したものの、SAWADは、金利コスト、引当金、費用の減少により、利益が予想に近い水準で過去最高を更新した。融資は全種類でプラスに転じ、不良債権比率は前期と同水準を維持した。フィリップは2569年のMTCの利益予想を上方修正し、SAWADは小幅に下方修正した。同時に基準価格を2570年に変更し、資産の質には注意が必要としながらも、良好な業績が続くと期待している。

ランド・アンド・ハウス証券は、小売セクターが短期的な課題に直面していると評価している。CPAXTの第2四半期利益は、総収入が増加したにもかかわらず、前年同期比18％減少した。これは、積極的な店舗拡大による販売費および一般管理費の増加と、ロータスの既存店売上高が「タイ助け合いプラス」施策の間接的影響で約4％のマイナスとなったことが要因だ。アナリストは、小売・卸売セクターがハイシーズンである第4四半期に回復し、国家福祉カードの限度額引き上げなどの短期的な景気刺激策が追い風となる可能性があると予想しており、これはTNPに好影響を与える見込みだ。BJCについては、下半期に包装事業が支えとなり利益が回復するとみられている。一方、観光セクターは、政府が第4四半期に具体的な観光促進策を打ち出す準備を進めていることから、長期投資の観点で最も魅力的と見なされている。推奨銘柄としては、ERW、CENTEL、MINTが挙げられる。また、ファイナンスセクターは出遅れ株であり、利益が急拡大する見通しだ。SAWADの第2四半期業績は前期比で成長し、下半期に顕著な伸びを示すと予想され、MTCも株価の上昇が限定的であることから、買い集めに適した銘柄とされている。

大手証券会社のアナリストは、金融セクターに属する3社、SAWAD、TIDLOR、MTCの2569年第2四半期の業績について、融資ポートフォリオの拡大と利息収入の増加を追い風に、全体として純利益が前年同期比で成長すると予想している。SAWADについて、FSSのアナリストは純利益を14億3000万バーツと予想し、前年比12.6％増、目標株価35バーツで買い推奨。一方、TNITYは純利益を14億100万バーツと予想し、前年比10.34％増、目標株価35バーツで買い推奨を維持。TIDLORについては、YUANTAが純利益を14億5500万バーツと予想し、前年比12.2％増だが前期比9.8％減、新たな目標株価23バーツで買い推奨を継続。KGIは純利益を14億バーツと予想し、前年比8％増、推奨を売りからホールドに引き上げ、目標株価を19.20バーツに上方修正。MTCについては、TNITYが純利益を18億8300万バーツと予想し、前年比14.4％増、目標株価43バーツで買い推奨。一方、FSSは純利益を18億9000万バーツと予想し、前年比14.7％増、買い推奨を維持するが目標株価を40バーツに引き下げた。

ブアルアン証券は、SAWADが今年の利益が過去最高を更新する見通しで、資産の質も安定しており、PERがわずか7.4倍と株価評価も魅力的であることから、注目すべき銘柄と評価している。リサーチ部門は今年の1株当たり利益が前年比13％増と予想し、投資判断「買い」を継続、2027年の新たな目標株価を37バーツとしている。リサーチ部門によると、SAWADは2年以上にわたり融資を厳格化しており、特にオートバイの割賦販売向け融資を過去2年間で28％削減した。これにより新規顧客の資産の質が改善し、差し押さえ車両による損失が継続的に減少している。差し押さえ車両の損失を含む調整後信用コストは、2023年第3四半期の4.5％から2028年には2.6％に低下すると予想される。また、KKPやTISCOのリテール向け融資の資産の質も良好であり、SAWADの子会社と類似するオートバイ割賦販売会社NCAPも資産の質の改善を報告しており、SAWADの資産の質の方向性も引き続き良好であることが示唆される。リサーチ部門は、SAWADの2026年第2四半期の利益を14億バーツと予想し、四半期ベースで過去最高を更新、前年同期比10％増、前期比4％増と見込む。融資の成長、利ざやの拡大、コスト対収益比率の低下が寄与する。一方、2026年第2四半期末時点の資産の質は前期並みで安定すると予想される。2026年第3四半期の利益も引き続き過去最高を更新し、14億バーツと予想、前年同期比8％増、前期比3％増と見込まれ、融資と利ざやの拡大が支えとなる。リサーチ部門は、差し押さえ車両の損失と利ざやが予想を上回る改善傾向にあることから、2026年から2027年の純利益予想を6％上方修正した。2026年の利益は前年比13％増で過去最高を更新すると予想し、現在の株価評価は魅力的で、市場が株価評価を引き上げる可能性があると見ている。

ブアルアン証券は、SAWADの今年の利益が過去最高を更新する見通しと評価している。資産の質は安定しており、懸念すべき兆候は見られない。同証券は、2027年の新たな目標株価を37バーツとして買いを推奨。その理由は3つある。2年以上にわたる融資の厳格化、特に過去2年間でオートバイの割賦販売向け融資を28％削減したことで、新規顧客の資産の質が改善したこと。そして、差し押さえ車両による損失を含む調整後信用コストが、2023年第4四半期の4.5％から2028年には2.6％へ低下すると予想されること。KKPやTISCOのリテール向け融資の資産の質は良好であり、SAWADの子会社と類似するオートバイ割賦販売会社NCAPも資産の質の改善を報告しており、SAWADの好調な方向性を示している。2026年第2四半期の利益は14億バーツと予想され、四半期ベースで過去最高を更新、前年同期比10％増、前期比4％増となる見込み。融資の成長、利ざやの拡大、コスト・インカム比率の低下が寄与する。一方、資産の質は2026年第2四半期末時点で前期から横ばいと予想される。2026年第3四半期の利益も引き続き過去最高を更新し、14億バーツと予想。前年同期比8％増、前期比3％増で、融資と利ざやの拡大が支えとなる。なお、ブアルアン証券は、差し押さえ車両による損失と利ざやの見通しが想定より良好であることから、2026年から2027年の純利益予想を6％上方修正した。2026年の利益は前年比13％増と過去最高を更新する見通し。現在の株価はPERがわずか7.4倍であり、バリュエーションは魅力的で、市場による再評価の可能性がある。

トリニティ証券のアナリストは、シーサワット・コーポレーションの2026年第2四半期の純利益が14億100万バーツとなり、前年同期比10.34%増、前期比4.42%増になると予想している。継続的な利息収入の伸び、貸出利回りの改善、信用リスクコストの段階的な低下が寄与する見通し。純利息収入は約94億バーツで、前年同期比3.39%増、前期比1.25%増と予想。貸出利回りは第1四半期の15.70%から15.95%に上昇する見込み。資産の質については、不良債権比率が4.05%、信用リスクコストが前期の2.27%から2.25%に低下すると予想している。2026年通期では、アナリストは貸出ポートフォリオが10～15%成長し、同社は貸出残高を560億バーツに拡大する目標を掲げ、不良債権比率を3～4%に抑え、信用リスクコストを1.8～2.0%の範囲で維持する方針だ。リサーチ部門は買い推奨を維持し、2026年の目標株価を35.00バーツとしている。

リース関連株が午前の取引で全面高となった。SAWADは3.06％高の25.25バーツ、MTCは3.76％高の34.50バーツ、TIDLORは1.05％高の19.30バーツ、THANIは1.87％高の2.18バーツ、MICROは11.11％高の1.40バーツ、AEONTSは1.44％高の105.50バーツ、SGCは1.16％高の1.75バーツ。KGI証券タイランドの分析によると、原油価格の調整に伴う国債利回りの低下傾向が追い風となり、さらに財務省がGDP目標を上方修正したタイ経済の回復が、これら企業の資産の質に好影響を与えるとしている。KGIはSAWADの基本目標株価を26.00バーツとし、現在の株価は調整局面にあり200日移動平均線を試していると見ている。支持線は24.10バーツ、抵抗線は25.00～26.00バーツで、このレンジを上抜ければ次の抵抗線は28.00バーツとなる。損切りラインは23.80バーツに設定。また、フォワードPERが8倍と、約9倍のマイナス1標準偏差を下回っており、株価は依然として割高ではないと指摘している。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。