Nestle S.A.

スイスの食品大手ネスレは１８日、同社のロシア事業が接収されたことを受け、自社の権利を守るためあらゆる選択肢を検討していると発表した。ネスレは「全てのステークホルダー、とりわけ従業員の利益のため、自社の権利を保護し、事業運営の継続を確保するために必要なあらゆる措置を講じる」と表明したが、具体的にどのような措置を検討しているかについては触れていない。同社はロシアに６つの工場を持ち、コーヒー、ペットケア製品、乳児用粉ミルクを生産しており、直近で公表された２０２１年の決算によるとロシアで約２０億スイスフランの売上高を計上、同国に約７０００人の従業員を擁している。ネスレは食品メーカーとして生活必需品を供給していることを理由にロシアでの事業継続を正当化している。ケプラー・シュブルーのアナリスト、ジョン・コックス氏は「ネスレはこれらの資産を失うことになる可能性があり、いかなる補償でも埋め合わせできないだろう」と述べた。

インドの食品基準安全局（FSSAI）は、政府が定める基準を超える添加糖・塩分・飽和脂肪を含む食品に対し、より厳格な赤い警告ラベルの導入を検討している。最高裁判所の判事が、段階的に義務化する従来の計画に疑問を呈したことを受けた動きだ。この提案は、インドがいかに安価な加工食品に大きく依存する市場となったかをめぐり、全国的な議論を引き起こしている。大手食品企業の一部は、同一ブランドの製品を海外市場では異なる配合や原材料で販売している。特に注目されるのは糖分だ。ノボ ノルディスクが7月に公表したデータによると、インドでは1億100万人以上が糖尿病を患い、さらに1億3600万人が前糖尿病状態にあり、これは世界の患者の約4分の1に相当する。インドの加工食品市場は急速に成長しており、IMARCグループは市場規模が2025年の1兆2918億ドルから2026年には1兆3725億ドルに増加し、2034年までに2兆3883億ドルに達する見通しと推計している。象徴的な例がネスレのマギー・マサラ味インスタント麺で、インド全土の家庭や屋台で年間約60億食が消費されている。インドで販売される配合にはパーム油が使われる一方、英国の多くの配合ではより高価なヒマワリ油が使われている。インドで販売されるキットカットは、オーストラリア版よりもココア含有量が少ない。インド食品加工業者協会は、提案通りのラベル規則が導入されれば、加工食品の最大80%が脂肪・糖・塩分が高いと表示される可能性があると推計する。一方、2016年に食品ラベル法を導入したチリでは、施行後に砂糖入り飲料の購入が23.7%減少したことが確認されている。

ポーランドの競争監督機関UOKiKは、ダノン、モンデリーズ・インターナショナル、ネスレ、ユニリーバに対し、潜在的な「シュリンクフレーション」行為について調査している。パッケージが同じ場合に製品の数量や重量が減少することを、消費者に明確に知らせているかどうかを検証している。この調査は、ポーランドで販売される食品、洗浄用品、パーソナルケア製品を対象としており、企業の製品情報が消費者にパッケージサイズが変わっていないと誤解させる可能性があるかどうかを評価している。UOKiKのトマシュ・フロストニー総裁は、価格を変えずに重量を減らすことは実質的に消費者がより多く支払うことを意味し、価格比較を困難にし、信頼を損なうと述べた。この動きは、欧州連合司法裁判所が2025年4月に下したC-301/25号事件の判決に続くもので、この判決は、適合製品であっても不公正な商業慣行に関する規則に基づいて誤解を招く行為について評価され得ることを確認した。消費者を欺く証拠が見つかった場合、UOKiKは正式な手続きを開始する可能性がある。モンデリーズのポーランド事業は規制当局との協力を確認した。この措置は、製品が小型化された際に小売業者に表示を義務付けるフランスの2024年の規則に続くものである。

ココア価格が再び上昇している。月曜日の早朝取引で先物は7.7%上昇し、6,648.00ドルとなった。3月初めには2,846.00ドルまで下落していた。この反発は、2026-2027年産の供給不確実性が再燃したことによるもので、特にコートジボワールとガーナで、トレーダーは大幅な供給過剰の見通しを再評価している。天候も重要な要因であり、エルニーニョ関連の混乱や、これらの国々での農場門前価格の低下が、農家の生産と投資に影響を与えるとの懸念がある。アナリストはまた、この上昇の一部を市場の調整と見ており、2月下旬に1トンあたり3,000ドルを下回った先物価格は、供給見通しが過度に楽観的で、需要見通しが過度に悲観的であったことを反映していると指摘する。ココア価格変動の影響を受ける企業には、ハーシー、モンデリーズ・インターナショナル、ネスレ、バリーカレボーが含まれる。

ロシアの物流企業が、ネスレの子会社5社を国の一時的管理下に置くよう政府に要請したと報じられている。ロシアの経済紙コメルサントによると、KMロジスティクスはクレムリンにこの措置を要請した。理由として、ネスレがロシア国内に6つの工場を持ちながら生産能力を拡大しておらず、ロシア製の製品を輸出していないことを挙げている。ネスレの広報担当者はジャストフードに対し、ロシア政府からこの要請について連絡はなく、世界最大の食品メーカーである同社はロシア国内の事務所と工場の運営を継続し、規制要件を満たし、義務を果たしていると述べた。この報道は、クレムリンが2023年にダノンのロシア資産を政府資産管理庁ロシムシチェストボの一時的管理下に置き、同年にカールスバーグのロシアのバルチカ醸造所の株式を差し押さえたことに続くものだ。

欧州株式市場は木曜日、2週間超ぶりの大幅安で引けた。STOXX 600指数は1.18％下落し639.27で終了。失望的な決算、欧州中央銀行の引き締め的な発言、原油価格の急騰が重しとなった。フランスのCAC-40指数は1.64％安の8,299.09、ドイツのDAX指数は1.56％安の24,763.12、ロンドンのFTSE 100指数は0.73％安の10,639.17で引けた。ECBは金利を据え置いたが、クリスティーヌ・ラガルド総裁の発言を受け、投資家は9月の利上げの可能性を意識した。北海ブレント原油先物は、紅海でフーシ派がサウジアラビアの石油タンカーを攻撃したことを受け、5月以来初めて1バレル＝100ドルに急伸。これによりエネルギー株は1.54％上昇したが、食品・飲料株は4.1％下落した。ネスレは、飲料水・プレミアム飲料事業の一部をプラチナム・エクイティに売却すると発表した後、約8％急落し、1989年以来の大幅安となった。テクノロジー株は2.9％下落。STマイクロエレクトロニクスは第3四半期の売上高見通しが予想を下回り17.7％急落、BEセミコンダクターは第2四半期決算を受けて7.3％下落した。一方、ソイテックは予想を上回る売上高で約22％急騰した。トタルエナジーズは約3年ぶりの好決算で2.5％上昇。イージージェットは第3四半期利益が70％減少したにもかかわらず2.7％上昇した。

ネスレは、ハンガリー北東部の菓子工場を閉鎖することを決定した。複数の有名ブランドで季節限定チョコレート製品の需要が低迷しているためだ。計画されている閉鎖と施設の売却の可能性を受け、投資家は同社の生産能力計画、コスト構造、製品構成の見直しを迫られている。ネスレの株価は最近勢いを増しており、90日間の株価リターンは13.52%、1年間の株主総利回りは15.63%となっている。Simply Wall Stで広く参照されているバリュエーション分析によると、同社株は6.1%割安で、適正価値は91.08スイスフランと推定されるのに対し、前回終値は85.55スイスフランだった。投資テーマの中心は、ローラン・フレイクス最高経営責任者の指揮の下、ヘルスサイエンス、GLP-1ニュートリション、ペットケア、プレミアムコーヒー、新興市場など、より付加価値の高い栄養分野への変革にある。

ネスレは、ハンガリーのディオーシュジュールにある菓子工場を年末までに閉鎖する計画だ。季節限定のチョコレート製品の需要減少を理由としている。1962年に操業を開始し、1991年にネスレ傘下となったこの工場では、スマーティーズ、キットカット、ミルキーバーのブランド向けに中空フィギュアを製造し、20カ国以上に輸出している。同工場はネスレのハンガリーにおける売上高の3％未満、国内製造量の1％未満を占めるに過ぎない。ネスレは、菓子製造の継続を希望する投資家への工場売却に向けた協議を開始しており、できるだけ多くの従業員を新たな所有者に移行させることを目指している。中空チョコレート製品の生産は英国の共同製造業者に移管される。

ネスレは、世界的に消費者が中サイズのパックを敬遠していると発表した。インフレで家計が圧迫される中、購入が少量パックか大容量のお得用パックに二極化しているという。マーケティング・営業責任者のデビッド・レニー氏は、消費者が資金繰りに苦しんでいない市場はなく、厳しい時期には中間が圧迫されると述べた。米州事業のジェフ・ハミルトン最高経営責任者は、ここ数カ月で個人消費に顕著な負担が見られ、同社は値上げよりも販売数量の拡大に注力していると指摘。ネスレは、価格に敏感な買い物客に対応するため、製品構成や価格、パックサイズを見直している。また、コーヒー事業では変動の激しい原材料費に応じて価格を調整し、インスタントコーヒーなどの低価格商品を提供している。

FAIRR投資家ネットワークの報告によると、世界の大手食品企業による再生農業計画の実施において、信頼性のギャップが拡大している。定量化された再生農業目標を掲げる企業の割合は、2023年の35％から28％に低下し、半数以上が農薬投入量の削減を目標としているにもかかわらず、削減目標を設定した企業は一社もなかった。プログラムで除草剤の使用量を測定しているのは、コナグラ・ブランズ、ダノン、ネスレ、シスコのみである。再生農業の成果を測定する企業の割合は2023年の16％から2026年には54％に上昇したが、測定の大半はプロジェクトレベルにとどまり、全社的なものではないため、投資家が規模と影響を評価することは困難である。

ネスレの前最高経営責任者ローラン・フレイシェ氏は、9月に部下との関係を開示しなかったことを理由に解雇された後、没収されたボーナスと未確定株式の回復を求めている。64歳のフレイシェ氏は、39年間勤めたスイスの食品会社と訴訟前の和解交渉を行っており、解雇が不当に自身の評判と将来の収入可能性を損なったと主張している。同氏は、2025年に勤務した月数に応じた日割りボーナスの支払いと、解雇時に没収された3年分の未確定株式の返還を求めている。弁護士によると、フレイシェ氏は弁明の機会を与えられずに解任され、正当に得た報酬を剥奪されたという。フレイシェ氏はCEO就任からわずか1年で、2度の調査中に関係を開示しなかったことを理由に解任され、当時ネスレは行動規範違反により退職金は支給しないと発表していた。