ONEOK Inc

ONEOKは、アポロが運用するファンドおよび関連会社による、以前発表された90億ドルの少数株式投資が完了したと発表した。契約条件に基づき、アポロは90億ドルを投資し、新たに設立された持株会社ONEOK Holdings, L.L.C.の議決権のないクラスB少数持分を取得した。この持分は同社の債務に対して構造的に劣後する。この少数株式投資はONEOKの信用格付け機関によって検討されており、いずれもこの取引を信用力向上と評価している。ONEOKは約6万マイルのパイプラインネットワークを持つ大手ミッドストリーム事業者であり、アポロは2026年6月30日時点で約1兆500億ドルの運用資産を有していた。

ONEOK社は、Brazos Midstreamのパーミアン・ミッドランド盆地資産を現金42億2500万ドルで買収することに合意しました。この買収は、アポロが管理するファンドからの90億ドルの非議決権少数株主持分投資によって資金調達され、これにより約50億ドルの債務消却も支援されます。少数株主の内部収益率は9年間で7.0%に上限が設定されており、これはONEOKの公開株式資本コストを下回ります。また、同社は普通株式を発行せずに、プロフォーマ2027年のレバレッジがデット・トゥ・EBITDAで約3.25倍に低下する見込みです。この買収には、固定料金契約に基づく約60万エーカーの専用地域が含まれ、加重平均残存期間は12年を超えます。また、ミッドランド盆地の処理能力は1日あたり約23億立方フィートに倍増します。ONEOKは即時の一株当たり利益の増加を見込んでいますが、弱気派は、クラスB利害が既存事業に参加しており、表明された2027年調整後EBITDA倍率7.5倍には年間約8000万ドルのシナジーが含まれており、丸められた入力を使用して計算すると、より高い倍率になることを指摘しています。ヘッジファンドのセンチメントでは、2026年第2四半期末にONEOKを保有するファンドは43件で、3か月前の50件から減少しました。

ONEOK社が発表した2026年第2四半期の1株当たり営業利益は1.53ドルで、Zacks Consensus Estimateの1.39ドルを10.07%上回り、前年同期比14.2%増となりました。営業収益は120億5000万ドルで、市場予想の106億6000万ドルを上回り、前年同期比52.8%増となりました。この好調な業績は、天然ガス液の原料処理量が過去最高を記録したこと、天然ガス処理量と精製製品の取扱量が増加したこと、最適化・マーケティング活動が活発化したことによるものです。調整後EBITDAは7.1%増の21億2000万ドル、営業利益は11.3%増の15億9000万ドルとなりました。同社は2026年の純利益ガイダンスを34億1000万～37億9000万ドルに引き上げ、1株当たり利益は5.38～5.99ドル、調整後EBITDAは82億～85億ドルと予想しています。株価は決算発表以来9.2%上昇し、S&P 500をアウトパフォームしています。

ONEOKは、アポロ・グローバル・マネジメントからの少数株主出資と、合併手続きや発行体の変更を含む組織再編に加え、50億ドルのシニア債務返済計画の一環として大規模な現金公開買付けを開始した。20億ドルの公開買付けは、アポロの少数株主出資も含む50億ドルの債務返済計画の一部である。これらの措置は、ONEOKの資本構成、債務プロファイル、およびガバナンス体制を再構築することを目的としている。同社は、時価総額約597億ドルの米国ミッドストリーム事業者であり、石油・ガス製品の回収、処理、輸送、貯蔵、輸出に注力している。再編では、新たな発行体を導入し、既存の社債を引き継ぐことにより、既存の債務負担と借り換えリスクが浮き彫りになる一方、経営陣は、資本配分と株主還元を支えるために、フリーキャッシュフローの改善とレバレッジの低減を強調している。

アポロ・グローバル・マネジメントは、オネオク社の90億ドルの株式を投資適格級の債務に転換する。これは、株式を債務類似証券に変換する広範な戦略の一環である。日曜日に発表されたこの取引では、アポロの投資はオネオクにとって永続的資本として扱われ、タルサに本拠を置くこのエネルギー企業は、従来の債務を追加したり信用格付けを損なうことなく資金調達が可能となる。アポロは、これらの証券が投資適格級の格付けを取得できるように構成し、資本をオネオクの既存債務に劣後させ、優先順位のレベルに分割することを目指している。同社は、インテル、ボノビア、アンハイザー・ブッシュ・インベブ、エールフランスKLM、BPなどとの間で、1000億ドル以上のこの種の取引を完了しており、そのパイプラインは1000億ドルを超えている。オネオクとの取引は、オネオクがブラゾス・ミッドストリーム・ホールディングスの西テキサスにおける天然ガス事業を44億ドルで買収するための資金調達と債務返済に充てられる。アポロのリターンは最初の9年間は7%に上限が設定され、15年目には7.85%に上昇する。

アポロ・グローバル・マネジメントは、冷却ソリューション提供企業ケルビオンをSLBに売却することに合意し、またONEOKによるブラゾス・ミッドストリーム資産の買収計画を支援するため、重要な少数株主持分（議決権なし）の出資を行う予定です。これにより、ポートフォリオの大規模な再編が行われます。ケルビオン売却とONEOKへの資金提供により、アポロは産業用冷却、データセンター関連需要、米国エネルギー中流インフラにまたがる事業を展開し、同社が「世界的な産業ルネサンス」と呼ぶ分野に注力しています。時価総額797億ドルの多様な金融企業であるアポロは、これらの取引を通じて、資産重視でキャッシュフロー重視のインフラ投資を拡大しています。また、これらの取引は、アポロに政策リスク、環境リスク、商品リスク、そして大規模で複雑な取引に内在する実行リスクをもたらします。

ONEOKは、データセンターに電力を供給する1ギガワットの発電所に天然ガスを供給する契約を締結した。これは同社にとってAI電力市場での初の取引となる。プロジェクトの総資本コストは1億ドルで、同社が今年の設備投資見通しとして示している27億ドルから32億ドルと比べると小規模だ。COOのシェリダン・ソーズ氏は、このプロジェクトの収益性は非常に良好で、AIデータセンターに供給する他の案件についても数件、協議の最終段階にあると述べた。ONEOKの純利益は第2四半期に13％増加し、通年の純利益見通しを中間値で36億ドルに引き上げた。同社の現在の利回りは4.5％を超えており、2029年上半期までに商業運転を開始する予定の成長プロジェクトも控えている。

NextEra EnergyとOneokは、AIデータセンターからの急増する電力需要の主要な恩恵を受ける企業として浮上しており、両社とも増配を続けている。NextEra Energyは時価総額1780億ドル超で上場電力会社として最大手であり、フロリダ・パワー・アンド・ライトとクリーンエネルギー開発のNextEra Energy Resourcesを運営している。また、Dominion Energyとの670億ドルの全株式交換による合併を提案しており、規制当局の承認を経て2027年後半の完了を見込んでいる。この合併が実現すれば、1000万以上の顧客にサービスを提供する世界最大の規制電力会社となる。同社は31年連続で四半期配当を増やしており、直近では10％の増配で利回りは約2.8％となっている。中流事業者のOneokは6万マイル以上のパイプラインを有し、最近データセンター向けに1ギガワットの天然ガス供給契約を獲得し、同様のプロジェクトで40以上の取引先と協議中である。また、フィー・ベースの契約がキャッシュフローの安定性をもたらしている。Oneokの配当利回りは約4.8％で、3年連続で増配しており、1989年以降減配は行っていない。

今週決算を発表したS&P500エネルギー企業12社すべてが、ウォール街のEPS予想を上回った。売上高では9社が予想を上回り、3社が下回った。オクシデンタル・ペトロリアムのEPSは2.40ドルで予想を0.55ドル上回り、売上高は83億3000万ドルで予想を10億8000万ドル上回った。コノコフィリップスのEPSは3.24ドルで0.30ドルの上振れ、売上高は195億2000万ドルで予想を下回った。デボン・エナジーのEPSは1.57ドルで0.16ドルの上振れ、売上高は74億2000万ドルで予想を14億9000万ドル上回った。ワンオークのEPSは1.53ドルで0.13ドルの上振れ、売上高は120億5000万ドルで31億ドルの上振れとなり、2026年通期のガイダンスが引き上げられた。フィリップス66のEPSは9.41ドルで1.91ドルの上振れ、売上高は520億4000万ドルで予想を80億ドル上回った。EOGリソーシズのEPSは5.07ドルで0.10ドルの上振れ、売上高は86億2000万ドルで予想を8億2175万ドル上回った。同セクターの堅調なキャッシュフロー、規律ある支出、株主還元が引き続き業績を支えており、ステート・ストリートのエネルギー・セレクト・セクターSPDR ETFは年初来28.27%上昇し、S&P500全体の12.63%のリターンを上回っている。

ONEOKは2026年通期の純利益見通しを34億1000万ドルから37億9000万ドルの範囲に引き上げ、1株当たり利益の中央値を5.68ドルとしました。同時に、10億ドルの市場価格での普通株式売り出しを申請しました。同社は2026年第2四半期の売上高を120億5000万ドル、純利益を9億6600万ドルと報告し、1株当たり利益も増加しました。上方修正された見通しは、処理量の増加傾向と進行中のインフラプロジェクトを反映しており、新たな株式プログラムは資金調達の柔軟性を高める一方で、潜在的な希薄化をもたらします。投資家は、引き上げられた見通しと、バランスシートの負担や最近の買収に伴う統合リスクを比較検討しています。

パランティア・テクノロジーズ、バーテックス・ファーマシューティカルズ、ダイヤモンドバック・エナジーを含む主要企業が、2026年8月3日の市場終了後に四半期決算を発表する予定です。パランティアの一株当たり利益は0.28ドルと予想され、前年同期比115.38%の増加、バーテックスのコンセンサスは4.30ドルで7.50%の増加です。ダイヤモンドバック・エナジーの予想は一株当たり6.08ドルで127.72%の急増となりますが、2025年第4四半期には予想を下回りました。その他の注目すべき発表としては、ONEOKのコンセンサスが1.39ドル、オン・セミコンダクターが0.72ドル、SBAコミュニケーションズが2.76ドルで、これは前年比12.93%の減少となります。スターリング・インフラストラクチャーは一株当たり5.00ドルと96.08%の増加が見込まれ、ジャズ・ファーマシューティカルズは前年同期の大幅な未達から一株当たり5.06ドルへの黒字転換が予想されています。

米国上場のミッドストリーム事業者3社が、天然ガス需要とプロジェクト受注残の拡大を背景に、増配や分配金の引き上げを進めている。CコープのONEOKは1月に四半期配当を4％増の1株当たり1.07ドルとし、2026年の調整後EBITDA見通しを79億～83億ドル、エンリンクとメダリオンの買収による累積シナジーを2025年第3四半期までで4億7500万ドルと示した。同じくCコープのキンダー・モーガンは、2026年第1四半期の1株当たり利益が48セントと、市場予想の39セントを上回り、フリーキャッシュフローは73％急増、プロジェクト受注残は101億ドルに達し、その92％が天然ガス関連となっている。スケジュールK-1を発行するMLPのMPLXは、直近の分配金利回りが7.61％で、2027年まで年率12.5％の分配金成長を再確認し、パーミアン盆地とマーセラス頁岩層を対象とした24億ドルの有機的成長設備投資計画を裏付けとしている。

ONEOKの株価は、経営陣が2026年の利益見通しを引き上げたことを受け、割安となっている可能性がある。現在の株価収益率は約16.0倍で、適正とみられる予想PERの約21.0倍を下回っている。同株は最近89.92米ドルで取引を終え、5年間のリターンは122.3%に達しているが、市場はONEOKを、平均19.5倍で取引されている同業他社に比べてディスカウント評価している。ただし、石油・ガスセクター全体の平均13.4倍は上回っている。バリュエーションをめぐる議論は、同社がリターンを損なうことなく拡張プロジェクトや取扱量の成長を実現できるかどうかにかかっている。強気シナリオでは株価は6%割安、弱気シナリオでは7%割高と試算されている。総じて、ONEOKは利益倍率で見るとやや割安だが、他の指標を総合すると明確なバーゲン銘柄とは言えない。

ジム・クレイマー氏はマッドマネーの視聴者に対し、5%のTビル取引は終わったと述べ、現在6ヶ月物の利回りは約4%であると指摘した。そして、エンブリッジやワンオークのような質の高い増配株がより良い長期リターンをもたらすと主張した。エンブリッジの利回りは約6.9%で、31年連続の増配を達成したばかりであり、ワンオークの利回りは約4.7%で、2026年2月に4%の増配を行った。クレイマー氏は、6%の増配株に1万ドルを投資した場合、年間約600ドルの収入が得られるのに対し、4%のTビルでは約199ドルにとどまると指摘。さらに、過去5年間でエンブリッジは85%、ワンオークは102%のリターンを記録しており、これは配当再投資を含まない数字である。同氏は、選択は投資期間次第であると強調し、Tビルは1年以内に必要な資金に適しているが、5年以上の期間であれば、増配株は価格変動があるにもかかわらず、歴史的にアウトパフォームしてきたと述べた。

米国とイランは、週末の軍事的応酬を経て敵対行為の停止に合意した。両国は今週カタールで会談し、恒久的な和平合意を目指していると報じられている。イランがホルムズ海峡で商船を攻撃したことを受け、米国はイランの標的に対して報復攻撃を行った。原油価格は小幅に上昇し、WTIは1バレル70ドルを回復、ブレントは75ドルに迫った。この小競り合いにより海峡の通行量は減少したが、サウジアラビアは4カ月ぶりにラスタヌラでの原油積み出しを再開した。アナリストは、不確実性が続けば原油価格が高止まりし、現在の価格水準で大幅なフリーキャッシュフローを見込むシェブロンや、安定した手数料収入と4.8%の配当利回りを提供するパイプライン株のワンオクなどの企業に恩恵をもたらす可能性があると指摘している。

2026年に買うべきエネルギー株は、大規模な再建を進めるニューフォートレス・エナジーよりもONEOKだ。ニューフォートレス・エナジーは2025年度に約18億ドルの純損失と14億9000万ドルのマイナスのフリーキャッシュフローを計上した一方、ONEOKは約34億ドルの純利益と約25億ドルのフリーキャッシュフローを達成した。ニューフォートレス・エナジーは英国での再建手続きを進めており、これにより負債を51億ドル削減して5億2800万ドルとするが、既存株主の持ち分は新会社の約35％に希薄化される見込みで、取引は第3四半期までに完了する予定だ。ONEOKは長期の手数料ベース契約の恩恵を受け、AIデータセンターやLNG輸出からの需要増加も追い風となっており、2026年度には約386億ドルの収益と36億ドルの純利益が見込まれている。ニューフォートレス・エナジーの株価売上高倍率は0.1倍と、ONEOKの1.6倍を大きく下回るが、この割安さは同社の深刻な財務難と再建リスクを反映したものだ。