Gunkul Engineering Public Company Limited

インノベスト・エックス証券は、新たな国家電力開発計画（PDP2026）がほぼ完成に近づいており、9月8日に意見公募が行われ、年内に国家エネルギー政策委員会の承認を得られる見込みだと述べた。一方、最初の入札は来年に行われる見込みで、公益事業セクターの株式のリレーティングを促す要因となる。この計画では、クリーンエネルギーの割合を少なくとも65%に引き上げ、産業部門とデータセンター向けのダイレクトPPAの上限を従来の2,000MWから撤廃する。GULFは、純負債資本比率1.0倍の下で、約2,400億〜2,900億バーツの追加投資の可能性がある。一方、GPSCは、純負債資本比率0.8倍の下で、約950億〜1,140億バーツの追加投資の可能性がある。GUNKULは、3,900億〜4,400億バーツの柔軟な資金調達能力を有する。一方、BGRIMは、純負債資本比率が2.1倍と高いため、財務上の制約が大きく、追加投資の可能性は230億〜280億バーツにとどまる。GULFは引き続きセクターのトップピックであり、GUNKULはワイルドカードピック、GPSCとBGRIMは次いで有望な銘柄とされている。

ブローカーであるหยวนต้า（タイ）は、Thailand Focus後の分析レポートで、新たな国家電力開発計画（PDP）が発電所セクターの株式にプラスになると明らかにした。新PDPは早ければ2026年9月に明確になり、再生可能エネルギーの割合が60%以上になると予想され、カーボンキャプチャー、小型モジュール炉（SMR）、ダイレクトPPAも計画に含まれる。このセミナーには、エネルギー省のエカナット・プロムパン大臣、B.Grimm Powerの取締役会長であるハラルド・リンク博士、Digital Edgeの最高商業・投資責任者であるヤニス・ギティス氏が参加した。エカナット氏は、ダイレクトPPAによりデータセンターが過度に高い価格でなく電力を利用できるようになり、現在は2000メガワットに制限されておらず、すべての産業グループが参加できると述べた。また、2000億バーツの融資枠は、ソーラールーフトップ、ネットビリングシステム、電力網の改善に使用される。ハラルド・リンク博士は、タイの水資源は多くのデータセンターを支えるのに十分であり、海水も利用できると述べた。調査部門は、GULF、GPSC、GUNKUL、WHAUPの株式を好み、データセンター関連のWHA、AMATA、STECONも好んでいる。

ブアルアン証券は発電所セクターの投資ウェイトを市場全体より高く維持している。PDP2026計画案は今年9月末に公布される見通しで、再生可能エネルギー目標60％と平均電気料金1単位あたり約4～4バーツ超を据え置いている。データセンターからの電力需要は2593年までに基本ケースで8,811メガワット、直接PPA第1弾2,000メガワットが短期的な追い風となっている。リサーチ部門はGULF、GUNKUL、WHAUPが短期的に明確な恩恵を受けるとみている。GPSCとBGRIMは燃料費の転嫁と稼働再開が2570年に改善すれば圧力が和らぐと見込む。現在の投資判断はGULFが買いで目標株価82バーツ、GUNKULが5.50バーツ、BGRIMが20バーツ。GPSCとWHAUPは目標株価を見直し中。カバレッジ対象の発電所5社の2569年第2四半期の営業利益は137億バーツで、前年同期比36％増、前期比15％増。総収入は850億バーツで前年同期比8％増、前期比20％増。一方、純利益合計は前年同期比76％減の160億バーツとなった。これは2568年第2四半期にGULFとINTUCHの合併に伴う特別項目561億バーツが計上されたため。この特別項目を除けば、セクターの基礎的利益は依然として堅調で、GULFのコア利益は104億バーツで前年同期比46％増、前期比11％増。再生可能エネルギー・IPP事業が寄与した。GUNKULは5億6,700万バーツで前年同期比9％増、前期比31％増。EPC受注残の計上が寄与した。WHAUPは5億200万バーツで前年同期比116％増、前期比150％増。Gheco-One発電所がフル稼働に戻ったことが寄与した。一方、GPSCとBGRIMはガス・石炭コストのFt転嫁の遅れによる圧力が続いている。

ブアルアン証券は、100万戸ソーラープロジェクトがGUNKULのソーラールーフトップおよびEPC事業にとってプラス要因になると指摘した。同プロジェクトは500億バーツの予算枠を用い、無料設置と電気料金を通じた分割払い、金利2～4％、設置・接続承認期間の7～30日への短縮に加え、家庭からの電力買取枠を500メガワット追加する。ただし、主力のIPPおよびEPC事業と比べると、利益への直接的な影響はまだ大きくない。2026年下半期については、建設・機器関連のバックログ約42億～45億バーツが段階的に計上されることから、コア利益は上半期を上回ると予想する。下半期のEPC収入は、EECにおける送電系統・変電所工事やハイパースケーラーのデータセンター関連工事により上半期を上回る見込みで、建設・サービス事業の利益を押し上げる。もう一つの重要なアップサイドはダイレクトPPAで、2028年の純利益シナリオは、500メガワットを追加で獲得した場合は29億バーツ、1,000メガワット獲得なら32億バーツと試算され、ベースケースの約26億バーツを上回る。ただし、ネットギアリングはそれぞれ約1.1倍、1.8倍に上昇するため、リサーチ部門は、増資や資産売却をせずにGUNKULが対応できる水準を約500～1,000メガワットとみている。それを超える場合は追加の資金調達が必要になる可能性がある。ファンダメンタルズ面では「買い」推奨と目標株価5.50バーツを維持する。短期的には2026年下半期のバックログ計上加速が支援材料となり、ソーラールーフトップは補強要因、ダイレクトPPAは中期的成長にとって重要なアップサイドとなるが、1,000メガワット超のキャパシティを獲得した場合はバランスシート上の制約に注意が必要だ。

内閣はチャンタノン・ワンナケート氏をエネルギー省の新次官に任命することを承認した。同氏は2026年10月1日付で、定年退職する現職の後任として就任する。チャンタノン氏は現在、首相府付特別専門官であり、PTTオイル・アンド・リテール・ビジネス、通称ORの取締役も務めている。ブアルアン証券のアナリストは、今回の人事によりタイの発電能力開発計画2026～2053、通称PDP2026の公表が9月から若干遅れる可能性があるものの、2026年中には発表されると予想している。同証券は、GULFが新規案件を約2,000～3,000メガワット、GUNKULが約500メガワット、BGRIMが500～1,000メガワットそれぞれ確保できると試算しており、再生可能エネルギーセクターへの投資を推奨し、特にGULFとGUNKULを第一候補に挙げている。

国家経済社会開発委員会の報告によると、2026年第2四半期の国内総生産は前年同期比1.9%拡大し、第1四半期の2.8%から減速したものの、市場予想の1.7%は上回った。主な押し上げ要因は投資奨励申請に伴い好調に伸びた民間投資で、一方で民間消費は国内エネルギー価格の上昇や、政府支出が前倒しで執行済みだったことによる弱さから、前期の3.3%から1.9%へ減速した。元大証券は、第3四半期にはタイ支援プラス策が四半期を通じて寄与し消費が明確に回復するとみており、政府支出も会計年度末にかけて加速すると予想する。建設受注、発電所、工業団地、小売、食品飲料セクターに対する前向きな見方を維持し、具体例としてCK、STECON、GUNKUL、GULF、FORTH、SAMART、EPG、BJC、CPALL、CBGの各銘柄を挙げた。国家経済社会開発委員会は今年のGDP見通しを従来の1.5～2.5%から2.0～2.5%へ上方修正し、インフレ見通しは2.0～3.0%から1.5～2.0%へ下方修正した。これは金融政策の再引き締めへの圧力を和らげる要因となる。

国家電力開発計画案、いわゆるPDP2026の策定小委員会は、発電燃料構成を4つのシナリオで検討した。各シナリオとも再生可能エネルギーによる発電比率は60%超、最大で80%に達し、小型モジュール炉、いわゆるSMRの比率は約2,400～4,000メガワットの枠内で、一部のシナリオでは4,000メガワットを超える可能性もある。計画の最初の10年間は、タイ発電公社、いわゆるEGATが先行して調査・初期段階の事業を実施し、その後、将来的に民間投資を追加募集する見通しだ。この計画案は今週中にエネルギー大臣に提出され、9月初旬までにパブリックコメントを募集し、年内に施行される見込みである。アジア・プラス証券のリサーチ部門は、PDP2026計画は中長期的に発電事業者にとってプラス要因になると指摘する。新規発電所プロジェクト、特に再生可能エネルギーへの投資サイクルが生まれ、蓄電システム事業やSMR技術への投資拡大の機会も開かれるためだ。一方、データセンターやAIによる電力需要も、電力システム投資の重要な推進力となる。特に安定したクリーンエネルギー由来の電力需要や、直接PPAの解禁により大口需要家が再生可能エネルギー電力を直接調達できるようになることが挙げられる。リサーチ部門が選ぶトップピックは、ガルフ・ディベロップメントの目標株価80バーツ、ガンクン・エンジニアリングの目標株価6.40バーツ。一方、クルンシー証券は、エネルギー関連の措置や計画の進展がインフラ・電力技術テーマの銘柄にプラス要因となるとみており、注目銘柄としてGULF、グローバル・パワー・シナジー、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー、GUNKULを挙げる。2026年8月17日の取引では、発電所関連株が上昇し、WHAUPは8.20バーツで5.81%高、GPSCは49.50バーツで2.59%高、BGRIMは18.20バーツで2.82%高、GULFは65.25バーツで1.16%高、GUNKULは5.15バーツで0.98%高となった。

アジア・プラス証券は、発電所および再生可能エネルギー発電所グループの2026年第2四半期の正常利益が前期比18.4%増の184億バーツになると評価した。主な押し上げ要因はGULFで、KBANKからの受取配当金の計上やその他収益の伸びにより正常利益が前期比で際立って増加した。また、IPP発電所グループは夏季の電力使用のハイシーズン入りで改善し、GPSCもIPP発電所の稼働率が上昇した。GUNKULは太陽光のハイシーズンと、政府のインフラ投資に伴い継続的に計上されるトレーディングおよびEPC事業が寄与した。一方、BGRIM、RATCH、BCPG、SSPの2026年第2四半期の正常利益は、ガスコストの上昇と季節的な風況の弱まりにより前期比で減少した。2026年第3四半期の見通しでは、第2四半期の高い基数からグループの正常利益は前期比で減少すると予想する。GULFやRATCHなどのIPPグループはハイシーズン通過後に電力販売量が弱含むとみられ、BGRIMやGPSCなどのSPPグループはガスコストの高止まり傾向が圧迫要因となる。米国での発電所比率が高いEGCOやBCPGは、米国の夏季により業績が前期比で改善すると予想される。また、CKP、BCPG、SSPなどの再生可能エネルギーグループは、水のハイシーズンと風況回復により改善が見込まれる。2026年通年では、グループの正常利益は前年比で成長を続けると予想する。GULFが計画通りに商業運転を開始するプロジェクトの段階的な計上により主なけん引役となり、GUNKULは政府の投資政策が追い風、SSPは新規プロジェクトの計上が始まる。EGCOはメンテナンス停止計画の減少による低い基数から前年比で利益回復が見込まれる。投資戦略は選別買いを重視し、2026年度予想利益が前年比で際立って成長し、政府政策に伴う新規ビジネス機会が支援材料となるGULF（適正価格80バーツ）とGUNKUL（適正価格0.90バーツ）を最有力候補に選定した。第3四半期の利益減少は、高水準だった第2四半期からの一服に過ぎないとみており、株価が軟化した際に段階的に買い増す好機を探るよう推奨する。

ブアルアン証券は11社の財務諸表の検証結果を公表し、8社が予想を上回る利益を報告したと明らかにした。対象はGUNKUL、CK、SPRC、CPF、CBG、AWC、HANA、BCH。一方、STECONとBHは予想通りの利益となり、BTSは予想より小幅な赤字となった。GUNKULのコア利益は5億6700万バーツで予想を7%上回り、CKのコア利益は8億バーツで予想を17%上回り、中間配当を1株当たり0.20バーツと発表した。SPRCのコア利益は70億9000万バーツで予想を11%上回り、上半期配当を1株当たり0.50バーツと発表した。CPFのコア利益は45億7000万バーツで市場予想を13%上回った。CBGのコア利益は7億3600万バーツで予想を13%上回り、AWCのコア利益は2億3200万バーツで予想を上回った。HANAのコア利益は2億7800万バーツで予想を25%上回り、BCHのコア利益は3億4300万バーツで予想を13%上回り、中間配当を1株当たり0.15バーツと発表した。STECONのコア利益は9億1000万バーツで予想通り、BHのコア利益は18億9000万バーツで予想通りとなり、中間配当を1株当たり4バーツと発表した。BTSはコア損失6億100万バーツを計上し、当初小幅な黒字が見込まれていた予想を下回った。

ガンクン・エンジニアリング株式会社、略称GUNKULは、2569年第2四半期の正常利益を5億6400万バーツと報告した。前期比31.7%増、前年同期比17.8%増で、アナリスト予想を13%上回った。為替差益とデリバティブ損失を合算すると1000万バーツのプラスとなり、純利益は5億7500万バーツとなった。総収入は27億9000万バーツで、前期比9.9%増、前年同期比54.8%増と、ほぼ予想通りだった。EPC事業が前期比4.4%増、前年同期比188.0%増と伸びをけん引した。発電所建設工事、政府案件、政府支援策による太陽光屋根設置の加速が寄与した。電気機器販売事業は前期比29.1%増、前年同期比22.0%増と、政府のシステム開発投資に支えられ成長した。一方、プライベートPPA収入は、2568年第2四半期の大口顧客案件による高い基数のため減少した。売上総利益率は33.4%で、予想の31.9%を上回った。電気機器販売事業の粗利率が2569年第1四半期の15.9%から24.5%へ上昇したことや、プライベートPPA事業で経常収入の割合が高まったことが要因。持分法投資利益は1億3200万バーツで、前期比12.3%減、前年同期比4.5%増となった。前年同期比では気候変動とモンスーンの影響で風力が強まったことが寄与した。前期は1件のプロジェクトでアダーが終了したため持分利益が減少した。元大証券は、2569年第3四半期の見通しについて、第2四半期と同水準の5億～6億バーツと予想する。EPCおよび電気機器販売は前期から高水準を維持し、前年同期から大きく伸びる見込み。現在の受注残高は43億～45億バーツで、2569年第1四半期末から横ばい。第2四半期に多額の収益を認識したにもかかわらず、2569年第3～第4四半期には落札の可能性がある案件がさらに約60億バーツ前後ある。持分法投資利益はハイシーズンのため前期から回復が見込まれる。現在の持分比率に応じた発電容量は2121メガワットで、さらに200メガワット超のPPA署名を待っており、2569年第3四半期中の締結が見込まれる。フィリピンへの投資は、少なくとも200メガワットの追加が見込まれ、これはまだ予想に含まれていない。2569年から2570年にかけて、新規発電所がさらに88メガワットと801メガワット、商業運転開始を待っている。現在の市場価格は、2569年と2570年の予想PERでそれぞれわずか22倍と18倍と、セクター平均を下回る水準で取引されている。GUNKULは電力・クリーンエネルギー関連のあらゆる事業セグメントで恩恵を受ける。2569年上半期の正常利益は9億9300万バーツで、前年同期比19.6%増となり、元大証券の通期正常利益予想の48%を達成した。このため、予想を維持し、2570年末の目標株価を8.70バーツに据え置き、「買い」推奨を継続する。

MSCIリバランスがタイ株を支援し、5億バーツの純流入となった。GUNKULとHANAはサプライズでスモールキャップに採用され、PTTEPとTRUEはウエートが引き上げられた。市場への影響は中立からややポジティブとみられる。PTTの2026年第2四半期利益は143.9%急増し、525億2500万バーツに達した。国際貿易事業、石油化学、精製・石油事業が製品価格差の改善に支えられた。上半期利益は782億6300万バーツに押し上げられ、74.5%増加した。TOPの純利益は82億8400万バーツで、前年同期比28%増加した。上半期の純利益は277億6500万バーツで、2028年のCFPプロジェクト稼働を進める。AOTは2026年第3四半期の純利益が44億4168万バーツで14.93%増加した。航空収入が2.61%増加し、特にPSC収入は1億6836万バーツ、2.85%増加した。1人当たり730バーツから1120バーツへの引き上げ後による。9カ月間の純利益は148億1233万バーツで3.86%増加した。総旅客数は9903万人に達し、1.84%増加した。平均目標株価は67.56バーツ。BGRIMの2026年第2四半期利益は6億7600万バーツ増加し、9557%増加した。総電力販売量の増加による。再生可能エネルギーポートフォリオの拡大を継続し、今年はLNG6船、28万トンの輸入を目標とし、新規発電所を順次CODする。中間配当は1株当たり0.18バーツ。ACEは2026年第2四半期の純利益が2億7870万バーツで87.3%急増した。太陽光・廃棄物発電所の好調と財務コスト低下が寄与した。クリーンエネルギーポートフォリオ92プロジェクト、総発電容量767.42メガワットを推進する。MGCの2026年第2四半期決算は純利益が554%急増し、3億5200万バーツに達し、4四半期連続で過去最高を更新した。上半期純利益は6億7500万バーツで521%増加した。電気自動車XPENGとAlpha Xの移転販売が688%成長したことが寄与した。取締役会は中間配当を1株当たり0.24バーツとし、8月26日に権利落ち日を設定する。JMARTのCEOは、ロックフォンビジネス、SINGER、JMT、スキーティアノーイにより、2026年下半期の利益が上半期を上回ると確信している。2028年の利益目標20億バーツ超を維持する。ACEは2026年下半期もクリーンエネルギー発電所の入札機会を継続的に探り、新規プロジェクトの建設を加速する。2027年までにさらに複数のプロジェクトがCODする見込み。88THは3つの成長戦略を掲げ、LYOポートフォリオを中国・香港に拡大し、ペット事業のモンスターラボを通じて新たなSカーブを創出する。2026年下半期から新規収益の認識を開始する見込み。第2四半期の収益は1億5182万バーツに達し、10.16%増加した。GFCは下半期にデジタルマーケティング計画を強化し、Gen Zをターゲットに卵子凍結サービスを推進する。海外エージェント9社を通じて外国人顧客基盤の拡大を加速し、外国人顧客比率を25%に引き上げることを目指す。8以上の病院と提携し、中間配当を1株当たり0.03バーツとする。ILINKは今年のソーラー製品販売収益が倍増すると予想する。政府による屋根設置補助金1世帯当たり5万バーツ、税控除20万バーツの恩恵を受ける見込み。約90億バーツの入札を待つ。第3四半期決算はエンジニアリング取引需要の急増で成長する見通し。IIIは下半期の業績が貨物輸送事業のハイシーズン入りで成長すると予想する。ロジスティクス・アンド・ビヨンド戦略を推進し、航空エコシステムの構築を目指す。M&A案件2～3件を交渉中で、年内に明確化する見込み。今年の収益目標を従来の15%から20%に引き上げる。2026年第2四半期の利益は1億4090万バーツで、10四半期ぶりの高水準。SAWADは事業を全力で推進し、下半期のハイシーズンの恩恵を受ける。今年は目標通りに成長すると確信している。上半期利益は27億4000万バーツで16%増加した。ブローカーはSAWADの資産の質が底を打ったとみている。TEAMGの2026年上半期は収益12億6600万バーツで22%増加、利益1億1100万バーツで18%増加した。2026年第2四半期の収益は6億3500万バーツで19%成長、利益6100万バーツで29%急増した。動物園フェーズ2とライトレッドライン鉄道案件により、バックログは59億8800万バーツに達した。下半期は10億バーツ以上の新規受注を目指す。KLINIQの2026年第2四半期決算は純利益が1億1153万バーツに急増し、24.9%増加した。上半期は2億3266万バーツに達した。取締役会は中間配当を1株当たり0.88バーツとし、8月27日に権利落ち日、2026年9月11日に支払いを予定する。PISは上半期の純利益が1億6400万バーツで8%増加し、総収益は15億3100万バーツで6%増加した。継続的なプロジェクト引き渡しと効果的なコスト管理による。下半期の事業は好調で、60億9600万バーツ超のバックログを基に新規入札を進め、今後3～4年で順次認識する。今年の収益は10～15%成長すると確信している。MTCはタイ経済の減速の中で融資ポートフォリオの拡大を進める。最初の6カ月の収益は160億6400万バーツで8.63%増加し、純利益は37億2800万バーツで15.84%増加した。NPLは2.61%に抑え、下半期の融資は約10%成長すると確信している。

MSCIは最新の指数見直し結果を発表し、MSCIグローバル・スタンダード指数におけるタイ株式の銘柄変更はなかったものの、MSCIグローバル・スモールキャップ指数ではタイ株式の追加と除外が行われ、2569年8月31日の取引終了後に発効する。新たに2銘柄が追加され、ガンクン・エンジニアリングおよびハナ・マイクロエレクトロニクスが含まれる。一方、チュララート病院とジャスミン・テクノロジー・ソリューションの2銘柄が除外される。

クルンシー証券は、2026年8月のMSCI指数の調整により、タイ株式市場へ約1500万米ドル、およそ5億バーツの純資金流入が見込まれると予想している。MSCIスタンダードではタイ株の採用・除外はなく、採用銘柄数は18社で据え置かれ、タイの投資ウェイトは1.0%で横ばいとなり、資金流入は500万米ドル、およそ1億6500万バーツとなる。一方、PTTEPのウェイトは約2300万米ドル、およそ7億6000万バーツ引き上げられ、TRUEは約1750万米ドル、およそ5億7800万バーツ引き上げられる。CPNは約2350万米ドル、およそ7億7700万バーツ引き下げられる。MSCIスモールキャップ指数では、タイからGUNKULが新規採用され、約800万米ドル、およそ2億6400万バーツの資金流入が見込まれ、HANAは約1000万米ドル、およそ3億3000万バーツの資金流入が見込まれる。一方、CHGとJTSは指数から除外され、MSCIタイ・スモールキャップ指数全体では1000万米ドル、およそ3億3000万バーツの純資金流入となり、タイのウェイトは2.5%から2.6%へ上昇する。

ブアルアン証券は、2026年の残り5か月間のSET指数について、緩やかな上昇基調の「サイドウェイ・アップ」と評価し、レンジを1,580～1,700ポイントと予想している。ウェルス・マネジメント投資分析部長のピリヤポン・コンワーニット氏は、タイ上場企業の上半期決算が堅調で、市場の1株当たり利益予想が約4％上方修正され103バーツとなったと指摘。2027年半ばへのロールオーバーにより、SET指数の目標値は1,710ポイントとなる。指数は第4四半期にピークを迎える見通しで、観光ハイシーズン、原油価格の高止まり、継続的な海外資金流入が支援材料となる。特に7月の純流入額は470億バーツに達し、年初来の純買越額は約740億バーツとなった。下半期にはさらに1,600億～2,000億バーツの海外資金流入が見込まれる。投資戦略としては、グロース株と高配当株の間でウェイトを調整するバーベル戦略を推奨。5つの主要テーマとして、GULF、WHAUP、GUNKULなどの長期成長テーマ、KTBなどのディフェンシブ・利回りテーマ、COM7、CRC、ERW、CBGなどの正常化・刺激策テーマ、CPF、BTG、ICHIなどのスーパーエルニーニョ関連イベントテーマ、PTT、PTTGCなどの地政学・インフレヘッジテーマを挙げた。国内購買力が依然脆弱なため、不動産セクターと資産運用セクターは回避を推奨。米国ハイテク株については、短期的な調整があっても強気の見方を維持し、明確な利益とバリュエーションを備えたクオリティ・グロース株の積み増しを推奨。タイのハイテク株は短期の投機的売買にとどめるよう助言した。ブアルアン証券のマネージング・ディレクター、チャイポーン・ノムピタックジャルーン氏は、残り5か月間のポートフォリオ配分として、株式74％、債券22％、オルタナティブ資産と金4％を推奨。米国株式市場が最も魅力的とし、ウェルス・アドバイザリー事業の拡大と、上昇相場に対応するためのブロックトレードの推進を進めると明らかにした。

財務省は、ソーラールーフトップ事業に参加する世帯に対し、1世帯当たり5万バーツの無償補助金を支給する方針だ。設置費用の平均は1世帯当たり約10万～15万バーツで、最低設置容量は5キロワット。この事業は、月額電気代が平均3,000～4,000バーツの50万～100万世帯を支援することを目標としており、予算は2,000億バーツの借入金から充当される。ティーティービー・ウェルス証券のアナリストは、この政策がガンクン・エンジニアリング（GUNKUL）に直接的な恩恵をもたらすほか、建材・住宅修繕小売りグループのホーム・プロダクト・センター（HMPRO）、サイアム・グローバル・ハウス（GLOBAL）、ドゥーホーム（DOHOME）にも好影響を与えると指摘。一方、ランド・アンド・ハウス証券のアナリストは、GUNKULとシネック・タイランド（SYNEX）にとってプラス要因になるとの見方を示した。さらに財務省は、内務省、首都圏配電公社、地方配電公社、ならびに政府系専門金融機関である貯蓄銀行および住宅銀行と連携し、政府補助で不足する費用を低利融資で支援する。

InnovestXのストラテジスト、ポンチャイ・パッタラウィット氏は、今週のタイ株式市場は1600～1650ポイントのレンジで上昇基調になるとの見通しを示した。好調な2026年第2四半期決算が支援材料となる。先週金曜日までのデータによると、上場企業96社が決算を発表し、時価総額の56％を占め、純利益合計は1960億バーツと前期比23％増加し、アナリスト予想のある企業の56％が予想を上回る利益を計上した。さらに、米国の弱い雇用統計がFRBの金利据え置き期待を高めていることや、2026年8月13日のMSCI指数見直しでタイ株のウエートが引き上げられる可能性もプラス要因だ。投資戦略としてInnovestXは、利益成長見通しと政府の太陽光屋根設置促進策からGUNKULを、好調な業績、金融コスト低下、自社株買いプログラムからTIDLORを推奨している。また、決算が際立った他の銘柄としてMTC、PR9、AP、CPN、KCE、ERW、HANAを挙げた。

エイジア・プラス証券は、世界の投資環境が多方面で課題に直面していると評価している。米国の雇用が予想以上に減速する中、9月の連邦公開市場委員会でFRBが政策金利を据え置くとの期待が高まっている。一方、国内要因としては、急速に進むバーツ高が重要な追い風となっており、タイの債券市場への海外資金流入が継続し、今月の累計買越額は92億バーツを超えている。直近ではバーツは1ドル＝32.98バーツの水準に達した。リサーチ部門は、バーツ高の恩恵を受けるタイの主要3業種をリストアップした。第1は、海外ファンドフローの主な対象となる大型株で、KBANK、SCB、BBL、KTBなどの商業銀行、AOT、CPALL、CRCなどの小売・観光、ADVANC、TRUEなどの通信、SCCなどの建設資材が含まれる。第2は、外貨建て債務やコストの負担が大きいグループで、GULF、BGRIM、GPSC、PTTEPなどの発電・エネルギー、AAVなどの航空会社が該当する。第3は、輸入原材料に依存する事業で、TFG、TVOなどの農業・食品が挙げられる。さらにリサーチ部門は、変動の激しい環境下でのポートフォリオ戦略として、安全資産と金を組み合わせた防御的アプローチを推奨し、タイ市場ではSYNTEC、PTT、GUNKUL、海外投資ではLITE01とZIJIN80を本日の注目銘柄に選定した。

GUNKULことガンクン・エンジニアリングは、ランド・アンド・ハウス銀行と総額10億バーツのサステナビリティ融資契約を締結した。調達資金は、タイとフィリピンで進行中または収益認識待ちの合計1,400メガワット超のクリーンエネルギー事業の開発に充てられる。国内案件は太陽光と風力で、2027年から2030年にかけて順次商業運転を開始する計画。フィリピンの水上太陽光発電所は2027年末の商業運転開始を予定している。今回の協業は、再生可能エネルギープロジェクトのポートフォリオが合計2,121メガワットを超え、40年以上のエネルギーエンジニアリング実績を持つGUNKULの潜在力への信頼を示すものだ。

アナリストは、政府が承認を準備している新たなデータセンタービジネス基準の明確化が投資を呼び込み、テクノロジーインフラ、電力、建設、通信、工業団地セクターの銘柄にプラスとなると予想している。投資促進委員会はすでにデータセンターおよびクラウドサービスプロジェクトを9,580億バーツ以上承認しており、WHAUPのような発電・公益事業グループは工業用水や電力システムの販売から恩恵を受けるとみられる。一方、GUNKUL、GULF、BGRIM、STECONはエンジニアリングシステム、クリーンエネルギー、データセンター建設工事から追い風を受ける見込みだ。エレクトロニクスセクターでは、DELTAがAIサーバー向け電源システムや冷却技術の需要から注目銘柄とされ、HANAとKCEは高密度電子回路基板の受注に支えられ、WHAは外国人投資家への工業団地内の土地販売から利益を得る。さらにBCPGは、データセンターからの電力需要が高い米国の天然ガス発電所から恩恵を受ける。また、INSET、ITEL、SYMCはデータセンター構築、コロケーションサービス、光ファイバーネットワーク工事の受注機会がある。

GUNKULは現在、国際的なデータセンター事業者との提携交渉を進めており、クリーンエネルギー事業とデジタルインフラを組み合わせた拡大を目指している。ビジネスモデルとしては、インフラ・スペースの賃貸、建設と電力販売の受託、そして自らデータセンター事業者としての共同投資・運営という3つの方向性を検討している。現在、同社の商業運転中の発電容量は約600～700メガワットで、建設中のプロジェクトが約1,500メガワットある。EPC事業の手持ち工事額は約40億～45億バーツで、その80％がEPC工事、20％がトレーディング事業となっている。さらにGUNKULは、2026年半ばまでに総発電容量を2,000メガワットに拡大できる見通しで、これは従来目標の2027年よりも前倒しとなる。

YUANTAのアナリストは、官民合同経済問題解決委員会の下に設置された5つの作業部会が、国家投資比率を現在のGDP比22～23%から目標の30%に引き上げることができれば、経済に年間6000億～8000億バーツの資金循環をもたらすと指摘した。この計画は、短期6か月、中期2年、長期4年の3段階に分かれ、投資、AI・デジタル技術、グリーン経済、金融、医療の戦略をカバーする。直接恩恵を受けるとみられる銘柄は、GULF、GUNKUL、KTB、STECON、CK、FORTH、SKY、PIS、DITTO、SAMART、TASCOで、特に発電事業者や政府プロジェクト受注が期待される企業群が注目される。アナリストは、計画が順調に進めば信頼感が回復し、長期的な業績成長を支えるとして、最初の6か月の進捗を注視するよう推奨している。

ブアルアン証券は、8月のSET指数が1600～1700ポイントのレンジで推移する可能性があると評価している。幅広いセクターでの利益回復が追い風となり、これは7月にSETのEPSが前月比4.2％、年初来で6.3％上方修正されたことに反映されている。外国人投資家は7月にタイ株を490億バーツ買い越し、年初来では760億バーツの買い越しとなっている。ブアルアン証券は、ディフェンシブ・イールド・コア戦略とサテライト・アルファ戦略を組み合わせ、4つの主要テーマを推奨する。第1のテーマは「タイ電力インフラサイクル」で、EECにおけるデータセンターの電力需要が最大2万6045メガワットに達する見通しから、送電網と再生可能エネルギーへの投資に注目する。政府は送電網拡張に310億バーツを投じる計画で、また約2000億バーツの未使用融資枠をソーラールーフトップとスマートグリッド支援に活用する方針であり、GULFとGUNKULの支援材料となる。第2のテーマは「長期化する高金利下でのディフェンシブ・高配当株へのローテーション」で、高金利と地政学的不確実性を背景に高配当株、特に利益成長が続く通信セクターに注目する。ADVANCの2026年第2四半期利益は前年同期比24％増、TRUEは同48％増と予想される。第3のテーマは「政策主導の観光回復」で、2026年第2四半期に利益の底打ちが予想される観光セクターに注目し、17億5000万バーツの政府支援策が追い風となり、ERWの支援材料となる。第4のテーマは「選択的な消費回復」で、IT製品と飲料の小売セクターが依然成長しており、COM7の売上高は前年比8～10％増、ADVICEは同13～15％増、MOSHIの既存店売上高は4％増と予想され、CBGの支援材料となる。

ユアンタ証券タイランドのアナリストは、GUNKULの第2四半期69年の正常利益を5億バーツと予想し、前期比16.7%増、前年同期比4.4%増で、7四半期ぶりの高水準になると見込んでいる。これは発電所顧客やEGAT向けのEPCおよびトレーディング事業の引き渡しが寄与するためで、風力発電プロジェクト1件のAdder終了や前年の高利益基調にもかかわらず達成される見通しだ。現在、EPCおよびトレーディングの受注残高は30億～40億バーツで、第3四半期69年には受注確度の高い案件がさらに70億～80億バーツ控えている。一方、発電事業は69年後半の風力発電のハイシーズンに支えられ、第3～第4四半期の利益は四半期あたり5億バーツを上回ると予想される。GUNKULの株価は年初来で166%上昇しているが、現在の利益は依然堅調で、バリュエーションも業界平均の30倍近くと比べて高くなく、年間配当利回りは3%程度と見込まれることから、買い推奨を維持し、目標株価を8.70バーツとする。

A5グループのアッパー・クラス・ソリューションはGUNKULと協力し、A5の住宅購入者向けに太陽光発電システムを設置する。これは政府の市民向け太陽光政策を支援するもので、GUNKULは40年以上のクリーンエネルギーに関する専門知識を活かし、各住宅に適したシステムを設計する。一方、アッパー・クラス・ソリューションは、コンサルティングから政府施策参加のための書類サポートまで、一貫した管理・サービスを提供する。住宅購入者は最大3回の無金利分割払いが可能で、ソーラーパネルは最長25年保証、火災保険は1年間で補償限度額は100万バーツ。投資回収期間は約5～7年を見込む。さらに、基準を満たす個人は、機器および設置費用を個人所得税の控除対象として最大20万バーツまで適用でき、この措置は2571年12月31日まで有効。本プロジェクトは2569年8月1日から12月31日まで実施される予定だ。

ブアルアン証券は、タイ上場企業の2026年第2四半期の純利益が前年同期比24％増、前期比2％増と予想している。エネルギー価格の上昇、石油化学マージン、携帯電話・インターネットサービス収入、ネットワークコストの低下、人工知能・データセンター向け電子部品需要、GULFの新規発電容量と海外発電事業利益が押し上げ要因となる。一方、食肉セクターは食肉価格の下落、銀行セクターは利ざや縮小、病院セクターは現金患者の減少と不急治療の先送りが重しとなる。ブアルアン証券は二つの投資戦略を示した。第2四半期も利益動向が堅調なPTT、PTTGC、TRUE、ADVANC、AMATA、GULF、GUNKUL、WHAUPなどの銘柄を選好することと、現在は軟調だが下半期に利益回復が期待されるCBG、ERW、CPF、BTGなどを徐々に積み増すことである。

ブアルアン証券は、上場企業の2026年第2四半期の純利益合計が前年同期比24%増、前期比2%増と予想している。支援材料として、原油価格、精製マージン、石油化学スプレッドの改善が追い風となるエネルギー・石油化学セクターや、通信、電子、工業団地、小売、ホテルセクターの継続的な成長が挙げられる。一方、銀行、食肉、病院セクターは依然として圧力に直面している。ブアルアン証券は2つの投資戦略を推奨する。1つは、利益が依然として好調で業績予想が下方修正されていない銘柄への選択的投資で、PTT、PTTGC、ADVANC、TRUE、AMATA、GULF、GUNKUL、WHAUPなどが該当する。もう1つは、利益が底を打ち、下半期に回復が見込まれる銘柄の押し目買いで、CBG、ERW、CPF、BTGなどが挙げられる。

ブアルアン証券は、タイ株式市場の指数が2026年末に1700ポイントまで上昇すると予想している。その背景には、外国人投資家の資金流入があり、年間で1600億バーツの買い越しが見込まれている。年初来ですでに約700億バーツの買い越しとなっており、上場企業の利益成長、特にエネルギー・石油化学セクターの好調と、タイ株の高い配当利回りが評価されている。下半期の投資戦略としては、プラス要因のあるセクターの個別銘柄選択を重視する。具体的には、グリーン電力需要の恩恵を受ける発電所セクターではGULF、GPSC、GUNKUL、WHAUPを推奨。世界の景気サイクル回復とAI投資の追い風を受ける電子部品セクターではKCEを推奨。高配当の商業銀行セクターではKBANKとKTBを推奨。利益が底打ちした観光・ホテルセクターではERWとAWCを推奨。そして、気温上昇の恩恵を受ける消費財・食品セクターではCBGとCPFを推奨する。ポートフォリオ配分については、リスク許容度のある投資家に対して、ポートフォリオの60～70％を株式に配分し、そのうちタイ株を30％、外国株を70％とすることを推奨。残りは債券と国債に投資し、タイの債券を中心とする戦略をとる。

ガンクンエンジニアリングのナルチョン・ダムロンピヤウット最高経営責任者は、ZERO Emission Insightsのインタビューで、同社のネットゼロへの取り組みについて語り、タイのクリーンエネルギーへの移行は単なる環境保護ではなく、経済の安全保障基盤であり、AI時代を動かす核心であると強調した。

キングスフォード証券は本日のSET指数の支持線を1,620～1,630ポイント、抵抗線を1,650ポイントと評価し、指数は中東情勢やロシア・ウクライナ情勢の緊迫化、米国株の急落、AI関連支出増加への懸念、原油価格の高騰を背景に下値模索の展開を予想している。ダウ平均は0.97%安、S&P500は1.21%安、ナスダックは2.15%安となり、通信サービスや高級消費財セクターが5%超下落した。紅海でフーシ派が石油タンカーを攻撃したことでブレント原油先物は1バレル100.69ドルに上昇。一方、CMEフェドウォッチは9月の利上げ確率を83%と示し、米10年債利回りは4.715%と最高水準に上昇、グロース株の重しとなった。アルファベットは今年の設備投資を1950億～2050億ドルに引き上げたことで7%下落、テスラは2026年第2四半期決算が予想を下回りフリーキャッシュフローがマイナスとなったことで14.5%下落した。国内では金曜日に発表されるデルタの2026年第2四半期決算が注目され、コンセンサス予想では利益は約82億バーツと前期比9.3%減ながら前年同期比77%増が見込まれ、原材料不足は第3四半期に緩和するとみられている。また、国家エネルギー政策委員会は7月24日から8月15日までディーゼル油の工場渡し価格を1リットル当たり2.40バーツ引き下げることを決定し、精製業界の利益に約72億バーツの悪影響が予想される。キングスフォードは、上流エネルギー・石油化学セクターのPTTEP、PTT、IVL、バーツ安の恩恵を受ける輸出関連のTU、ITC、AAI、再生可能エネルギー関連のガンクル、SSP、BBGI、TGEの投機的買いを推奨。注目銘柄として、船舶稼働率の回復と今年72隻への増船により2026年第2四半期利益が前期比・前年同期比で成長が見込まれるPRM、新たな周波数免許取得によるマージン改善とコスト管理の徹底で2026年第2四半期の正常化利益が前年同期比・前期比でプラスとなるトゥルーを挙げている。

GUNKULは近く、さらに262メガワットの電力購入契約を締結する見通しで、その大半は風力発電所プロジェクトとなる。先ごろ3件のPPAを締結し、契約上の総発電容量は57.2メガワットに達した。これにより、持分比率に応じた設備容量は合計2,121メガワットとなる。海外での新規投資拡大計画については、タイのPDP 2026計画の詳細が明らかになるのを待つ方針だ。今年の売上高については、100億バーツを超えるとの自信を示しており、EPC事業からの収益計上目標を55億バーツとしている。現在の受注残高は約43億～45億バーツ。一方、証券会社は2026年第2四半期の正常利益を4億9,700万バーツと予想し、前年同期比38％増と見込む。また、2026年末の目標株価を5.8バーツに引き上げた。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。

フィリップ証券（タイランド）は、銀行の好決算発表と2026年第2四半期決算への期待が支援材料となり、センチメントはポジティブになると指摘した。銀行セクターの決算がブルームバーグ・コンセンサスを上回ったことが背景で、前日にはKBankとTTBが1株当たり利益でコンセンサスをそれぞれ15.46％、9.26％上回った。これにより、本日決算を発表する他の銀行銘柄も好調な業績を示すとの期待が高まっている。また、残りの銀行決算発表後にはアナリストが目標株価を引き上げるとの見方もある。政府の施策も追い風となる見込みで、特に内需関連株が恩恵を受けるとみられる。運輸副大臣が国家福祉カードの基準見直しを閣議に提案する方針を示し、財務省は2026年8月から9月にかけて、タイ・ヘルプ・タイ・プラス60/40プログラムを通じて給付対象外となった人々への支援を提案する予定だ。さらに、観光省がタイ・トラベル・タイ・プラス事業に17億5000万バーツの中央予算を要求する準備を進めており、観光振興策への期待もある。中東情勢は依然として予断を許さず、イランは米国との協議継続を示唆したものの、フーシ派がサウジアラビアに対する海上封鎖を宣言したことで、WTI原油先物は0.9％上昇し、1バレル83.2ドルで取引を終えた。フィリップ証券はSET指数が1,640～1,660ポイントのレンジでサイドウェイアップの動きを予想。2026年第2四半期決算を狙った戦略を複数セクターで推奨しており、中国からの投資期待がかかる銘柄として、アドバンス、アマタ、ガンクン、ガルフ、ロジャナ、WHA、WHAUPの7銘柄を挙げている。

アヌティン・チャーンウィーラクーン首相はファーウェイの幹部と協議した。同社はタイでのAIとクラウドへの投資拡大を検討しており、デジタル技術協力と人材育成をさらに推進する方針だ。政府は、タイをAI駆動型経済へと引き上げるテクノロジーパートナーとしてファーウェイを支援する構えだ。これに先立ち、中国のビッグテック各社は今年、タイに700億バーツ超の投資計画を表明している。対象はデータセンター向け光トランシーバー機器、半導体、EV生産能力拡大といった先端技術産業で、BOIのタイランド・ファストパス政策を通じて行われる。調査部門は、データセンターとタイのデジタル経済というテーマが引き続き中国資本を呼び込むとみており、WHA、AMATA、PIN、Sといった工業団地グループや、GULF、GPSC、GUNKULなどの発電所グループにとってプラス材料になると指摘している。

グローベックス証券は、今週のタイ株式市場が1,610～1,650ポイントのレンジで変動の激しい展開になると予想している。米国の半導体株や中東情勢の緊迫化が重しとなる見通しだ。また、新たな電力開発計画（PDP）を追い風とする投資戦略として、GULF、BGRIM、GPSC、GUNKULの4つの電力株を推奨している。これらの銘柄は、タイを未来産業のハブとし、2593年のネットゼロ目標達成を後押しする政府のエネルギー政策の恩恵を受けるという。国内の好材料としては、商務省が発表した上半期の新規事業設立数が2.13％増加し、オンライン小売業が56.9％の伸びを示した。また、財務省は40億バーツの貯蓄プラス債券の発行を準備している。海外の注目材料としては、7月28～29日の米連邦公開市場委員会や、8月26日の第4回金融政策委員会が挙げられる。

クリーンエネルギーと電気輸送システムを推進するための2000億バーツの融資に関する緊急勅令に基づく政策は、ソーラールーフトップと電気自動車エコシステム関連のタイ株9銘柄にプラスの影響を与える。ソーラールーフトップ分野で全面的に恩恵を受けるのは、機器販売と設置請負を手掛けるGUNKUL、パネル製造と設置サービスを提供するSOLAR、家庭用ソーラーキットの販売チャネルとなる建材・IT小売のHMPRO、DOHOME、GLOBAL、COM7、そして低金利融資と分割払いによるソーラールーフトップ設置促進策でカード利用額の増加が期待されるKTCである。電気自動車エコシステムでは、NEXがバス・トラック分野で最大の恩恵を受け、EAは流動性懸念の緩和とバッテリー工場・EV組立工場の資産解放が進み、GPSCとGULFは全国の充電ステーションインフラ投資から利益を得る。アナリストは、調整局面での買い集めや政策の流れに乗った短期的な値幅取りを推奨する一方、EV・ソーラー関連株は政策ニュースに急速に反応する傾向があるため、投資家は分割買いを心がけ、短期的に急騰した際の追いかけ買いは避けるよう注意を促している。

ナルチョン・ダムロンピヤウット GUNKULエンジニアリングCEOは、子会社が再生可能エネルギー発電プロジェクトの電力購入契約を新たに3件締結し、総発電容量は57.2メガワットに達したと発表した。これにより長期的な収益バックログが積み上がり、クリーンエネルギー事業の計画的な成長が裏付けられた。一方、チューウィット・ジュンタナソムブーン ノースイーストラバーCEOは、中国とインドの堅調な天然ゴム需要を背景に下半期の見通しは明るいと述べた。世界的な天候要因で生産量が制限される中、ゴム価格は適正水準で安定する見込みで、同社はコスト管理と在庫管理を徹底し、2026年の売上高目標を320億バーツに据え置く。また、ピパット・スッティウィセートサック ケーティスバイオエタノールCOOは、同社がKaset Thai International Sugar Corporationグループの一員として、物品税局酒類機構向けに純度99.95度のアルコール製造受託契約を締結したと発表した。これは食品・飲料・医薬品市場への事業拡大における重要な一歩であり、将来的に高付加価値製品からの収益機会を高める。ジュリア・W・ペチャパイシット ペネレス・マティック・ソリューションズCEOは、新工場が第3四半期からフル稼働することで生産能力が向上し、業績が回復に転じるとの自信を示した。また、データセンター、医療事業、クリーンルーム市場への展開を計画し、新たなS字カーブを創出するとともに、3年以内に売上高4億バーツを目指す。一方、ピティ・タンタカセム TMBタナチャート銀行CEOは、2026年上半期の純利益が106億8300万バーツとなり、資産の質は安定しており、不良債権比率は7四半期連続で横ばいであると明らかにした。さらに、自社株買いを予定より1年早く完了し、長期的な株主リターンの向上につなげた。チャルーム・ハーンパニット バンコクチェーンホスピタルCEOは、ウボンラーチャターニー県への病院ネットワーク拡大の投資可能性を検討するため、ラーチャウェートウボンラーチャターニー社と覚書を締結したと発表した。同地域の患者や近隣諸国からの患者受け入れを視野に入れ、第3四半期中に結論を出す見込みだ。最後に、BCPGは2026年第2四半期の電力販売量が、米国天然ガス発電所の定期修繕による停止で減少したと報告した。しかし、タイとラオスにおける水力、太陽光、そしてモンスーン風力発電プロジェクトがフル四半期寄与したことで、再生可能エネルギー事業が全体を下支えしており、再生可能エネルギー資産からの収益基盤が同社の成長に引き続き重要な役割を果たしていることを示している。

発電所株が大幅に上昇し、GULFが7%急騰して主導した。投資家は、政府がクリーンエネルギー70%を推進し、Direct PPAを解禁するPDP 2026計画に沿った新エネルギー投資ラウンドへの思惑買いを強めた。これが長期的な成長を後押しする。UBSはGULFの目標株価を82バーツに引き上げ、トップピックに指定。一方、複数の証券会社が発電所セクターにオーバーウエートを推奨している。GULFは英国と欧州で複数の再生可能エネルギー発電所プロジェクトへの投資を検討中で、国内プロジェクト開発のため年末に200億バーツの社債発行を準備している。GUNKULはインノベストエックスからスター銘柄に推奨され、目標株価は5.80バーツ。GPSCとBGRIMも全面的な恩恵を受けている。