Li Auto Inc

理想汽车公布连续第二个季度亏损，中国电动汽车市场竞争激烈，对销量和盈利能力造成压力。第二季度营收同比下降15.1%，至257亿元人民币，交付量下降11.5%，至98,330辆。公司录得净亏损17亿元人民币，而去年同期为盈利11亿元人民币，不过车辆利润率从第一季度的6.1%回升至9.4%。环比改善得益于交付量增加和更有利的产品组合，车辆销售额较第一季度增长11.8%，毛利率从7.9%升至11.0%。理想汽车于6月开始交付全新理想L8，7月开始交付新款理想L6，瞄准20万至30万元人民币的SUV市场，首席执行官李想表示L6的“订单流强劲”。第三季度指引预计交付量为95,000至100,000辆，同比增长1.9%至7.3%，营收为266亿至280亿元人民币。然而，车辆利润率仍比2025年第二季度的19.4%低10个百分点，交付指引中点97,500辆略低于第二季度交付量，这表明车型更新提供了回归盈利的路径，而非证明盈利已恢复。

道路交通安全法の改正草案は初めて自動運転車に関する特別規定の専章を設け、自動運転機能が作動している状態で交通違反が発生した場合、生産企業または輸入企業が処理を受けることを明確にし、自動運転機能について虚偽または誇大な宣伝を行ってはならないと定めた。草案は全9章170条で構成され、自動運転車は道路通行規則への適合性試験に合格し、法に基づき登録した後でなければ公道を走行できないと規定し、自動車道路交通事故責任強制保険制度を実施する。中国自動車流通協会乗聯分会の責任者である崔東樹氏は、今回の法改正は法的な観点から主体責任を明確にし、長年の責任帰属の課題を解決したと述べた。市場の反応はまちまちで、香港市場の新興自動車メーカーは総じて下落し、小鵬集団-Wは9.19%安、蔚来-SWは3.45%安、理想汽車-Wは3.60%安、零跑汽車は5.71%安となった。ロボタクシー関連銘柄では、小馬智行-Wが5.62%安、文遠知行-Wが3.95%安。一方、自動運転産業チェーンの上流は比較的下げに強く、徳賽西威は0.45%の小幅安、MOMENTA-Wは5.97%高、地平線機器人-Wは0.53%の小幅高となった。

中国自動車市場で日米欧と中国メーカーが販売苦戦に直面している。2026年上半期の中国販売台数は、ホンダが前年同期比34.6％減、トヨタ自動車が17.1％減、日産自動車が15％減と日系が二桁減。欧州勢はフォルクスワーゲン、メルセデス、BMWが2～3割減、米GMも6％減となった。中国勢も国内販売が2年ぶりに前年割れし、EV最大手の比亜迪が16％減、理想汽車が5％減。EVを含む新エネルギー車の生産能力急拡大で供給過剰となり、工場稼働率は採算ラインの8割を大きく下回る。過剰生産のひずみは輸出にも波及し、新車を中古車扱いで海外に流す「ゼロキロ中古車」が中古車輸出の9割以上を占め、当局がBYDなどに聴取する事態に発展した。蔚来の李斌最高経営責任者は「中国の自動車産業は最も残酷な段階に入った」と危機感を示し、国家主導のEV産業育成は岐路に立たされている。

中国の電気自動車メーカーNIOは、2026年7月の車両納車台数が前年同月比70％超増の3万5934台に達したと発表した。内訳は、NIOブランドが2万8台、ONVOブランドが1万155台。年初来7カ月間の累計納車台数は約68％増の22万7057台となった。競合他社では、XPengが3万8027台で前年同月比4％増、Li Autoは3万468台で前年同月比ほぼ横ばいだった。BYDは7月の販売台数が41万9211台で、海外需要に牽引され前年同月比22％増となり、3カ月連続の前年同月比増を記録した。

7月16日、中国国内で8社の自動車メーカーが発表会を開催し、うち6件が新型車発表となり、その集中ぶりに業界では製品の入れ替わりが速すぎるとの懸念が広がっている。紅星資本局のまとめによると、同日には広汽集団、吉利汽車、長城汽車、小鵬集団、零跑汽車、上海汽車集団の智己ブランド、理想汽車、上海通用五菱がそれぞれイベントを実施し、計7車種の新型または改良モデルを投入した。今年上半期には国内で630車種の新型車が登場し、1日平均3.5車種にのぼる。一方、同期間に発売された新型スマートフォンは173機種にとどまり、クルマの新型投入ペースはすでにスマホの2倍以上となっている。BYDの幹部である何志奇は「完全に狂っている」と率直に述べ、1車種の開発に10億元以上の投資と2年以上の期間を要するにもかかわらず、話題が3カ月も持たないと指摘。東風日産の幹部である孫豪は、クルマの新型投入スピードは飲料に匹敵するとまで言い切った。急速なモデルチェンジは「新型車効果の死の谷」を生み、発売直後は売れても生産能力が立ち上がる頃には需要が冷え込み、サプライチェーンが激しく変動する。すでに複数のメーカーが巨額の資産減損を計上しており、上海汽車集団は2025年に67億7300万元の減損引当金を設定、広汽集団も直近3年間の無形資産減損累計額が32億元を超えた。

Li Autoは過去1カ月で17％以上下落した。車両マージンの急落と月次納車台数の連続減少が要因で、株価は過去最低水準付近にある。同社が発表した2026年6月の納車台数は3万895台で、5月の3万3,350台から減少し、累計納車台数は173万3,687台に達した。2026年度第1四半期の車両粗利益率は前年同期の19.8％から6.1％に急落し、第2四半期のガイダンスでは納車台数を9万5,000台から10万台とし、前年同期比で10％から14.5％の減少を見込んでいる。新型Li L8の最近の発売や7月に控えるLi L6モデルの投入にもかかわらず、市場では依然として現在の水準から49％以上の上昇余地があると見られている。

小米は新たなSUVシリーズ「Sky Nomad」を発表し、自動車分野への進出を加速させている。この新型車は、バッテリー駆動に加え、発電用エンジンを搭載して航続距離を延ばすレンジエクステンダーEVとして販売される。雷軍CEOは、中国語で「小米鵬程」と名付けられたこのシリーズを、スマートで多用途、広々としたSUVだと説明した。今回の発表により、同社は純粋なバッテリー駆動のセダンやクロスオーバーから、より大型のSUVクラスへと事業を拡大する。小米の自動車部門は、過去2年間で売上高に大きく貢献するまでに成長しており、セダンのSU7やクロスオーバーのYU7の販売がそれを支えている。

Li Autoが発表した2026年6月の納車台数は3万895台で、累計納車台数は約173万台に達した。月次販売の減速は、中国の電気自動車市場における激しい競争を浮き彫りにしている。同社は6月下旬に新型Li L8フラッグシップSUVを発売し、上級グレードのUltraとLivisの価格をそれぞれ36万9800元、42万9800元に設定したが、新モデルはまだ最近の納車減速を完全に相殺するには至っていない。投資家は、Li L8が販売を安定させ、価格決定力を支えられるかどうかに注目している。一方でLi Autoは、AIやバッテリー式電気自動車、充電インフラへの巨額投資を続けている。アナリストは、2029年までに売上高が1704億元、利益が80億元に達し、1株当たりの公正価値が21.18ドルになる可能性があると予測する。ただし、より慎重な見方では、競争圧力が強まった場合、売上高は1117億元近く、利益はわずか6億8060万元にとどまるとの試算もある。

BYDは6月、世界販売が2カ月連続で増加し、総販売台数は前年同月比5.5%増の40万3472台となった。海外販売は前年同月比94.7%増の17万5349台と急増し、成長の主な原動力となった。一方、中国国内販売は22%減少し、2025年5月に始まった前年割れの流れが続いた。5月の実績は0.3%増で、8カ月続いた減少に歯止めをかけていた。国内の低迷は、補助金削減後の政策支援の弱まり、長期化する不動産市場の低迷による家計の信頼感低下、ディーラーの在庫過多を反映している。中国乗用車協会によると、今年の中国自動車販売は11%減少する見通しで、従来予想の1%減から大幅に下方修正された。

HSBCのアナリスト、Yuqian Ding氏はLi Autoの目標株価を17.20ドルから15.60ドルに引き下げ、ホールド評価を維持した。Ding氏は、同社の新車サイクルと収益見通しに対するより慎重な見方を理由に、2026年から2028年の利益予想をコンセンサス以下に引き下げた。Li Autoは5月に3万3350台を納車し、5月31日時点での累計納車台数は170万2792台に達した。同社は5月に新型Li L9を発売し、発売から2週間以内に1万台以上の受注を獲得した。

BYDはこれまでで最大の電気自動車、7人乗りSUV「大唐」を中国で発売した。価格は23万9900元から。このモデルは4月の北京モーターショーでの初公開以来、すでに15万台以上の予約を獲得している。大唐は、華為のAitoや理想汽車のL9といった国内競合が50万元程度で販売されることの多い高級SUVセグメントに参入する。王伝福会長は、BYDの第2世代ブレードバッテリーの生産が需要に追いついていないと指摘。一方、長距離後輪駆動バージョンは中国の試験基準で1回の充電で最大950キロメートル走行可能だ。