Germany Government Bond 6M

欧州中央銀行が１８日公表した８月の消費者期待調査によると、ユーロ圏の消費者のインフレ予想は小幅に上昇し、イラン紛争の激化による燃料価格の再急騰を反映したとみられる。今後１２カ月のインフレ率予想の中央値は３．０％となり、７月の２．９％から上昇した。３年先の予想中央値は２．７％から２．９％へ、５年先は２．４％から２．５％へそれぞれ上がった。ＥＣＢは先週、今年２回目となる利上げを実施しており、関係筋がロイターに明らかにしたところによると、政策当局者は今後数カ月に追加利上げを見込んでいる。

ユーロは水曜日、対ドルでほぼ変わらずの動きとなり、1.1537近辺で推移し、月曜日に付けた1カ月ぶり安値1.1523からそう遠くない水準にとどまった。連邦準備制度理事会（FRB）の政策発表を前に、市場参加者が強い方向性の賭けを避けたためだ。FRBは日本時間18時（GMT18時）に0.25ポイントの利上げを実施し、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを3.75%から4.00%に引き上げると予想されている。ケビン・ウォーシュ議長はGMT18時30分に講演する予定だ。ドルは2週間ぶり高値付近で堅調を維持し、ドル指数は99.70近辺で推移した。8月の小売売上高が前月比1.2%増と、予想の0.8%増を上回り、7月の改定値である0.5%減から反転したほか、消費者物価指数（CPI）は前月比0.4%上昇、年間インフレ率は3.4%で横ばいとなった。0.25ポイントの利上げはほぼ完全に織り込まれており、関心は更新される経済見通し要旨とそのドットプロット、そしてウォーシュ議長の政策方針に関する発言に移っている。6月時点の年末政策金利の中央値予想は3.8%だった。大西洋の反対側では、欧州中央銀行（ECB）が今年2回の利上げを実施しており、市場はさらなる引き締めを予想している。ただしBNYのアナリストによると、理事会は9月以降、会合ごとに判断する公算が大きく、12月まで待つべきか、エネルギー価格の上昇を受けて先手を打つべきかで意見が分かれている。

欧州中央銀行（ＥＣＢ）の複数の政策担当者が１４日、ユーロ圏のインフレ率が既に引き上げられた見通しをさらに上回る可能性があるとの認識を示し、特に天然ガス価格の急騰など足元のエネルギー価格上昇に強い懸念を表明した。ＥＣＢは先週の理事会で利上げを決定するとともにインフレ見通しの一部を上方修正したが、原油と天然ガスの価格はその際の想定を上回る水準で推移しており、物価の高い伸びが予想以上に長期化する事態が示唆されている。シュナーベル専務理事はベルリンで、直近のエネルギー価格の動向は極めて懸念されると述べ、原油だけでなく軽油などの精製品価格も上昇し、欧州にとって特に重要な天然ガス価格も非常に高い水準に達していると指摘した。ＥＣＢの経済見通しでは基本シナリオの１２月切りの天然ガス先物価格を１メガワット時当たり６０．１ユーロ、悪化シナリオでは７７ユーロと想定していたが、現在の市場価格は８３ユーロを超えており、北海ブレント原油も１バレル＝１０７ドル前後でＥＣＢの悪化シナリオの想定を上回っている。スロバキア中銀のカジミール総裁はインフレリスクが明らかに上振れ方向に傾いているとし、ラトビア中銀のカザークス総裁はさらなる金融引き締めの根拠が強まりつつあり、２．５％を超えて金利を引き上げるための特別なハードルは存在しないとロイターに語った。ＥＣＢは１０月２９日に次回理事会を開催予定で、市場では同理事会での追加利上げ確率を約６０％と織り込み、年内の追加利上げをほぼ確実視している。

14日の欧州市場で、独10年債利回りは4ベーシスポイント以上上昇し、17年超ぶりの高水準となる3.5544％を付けました。原油高によるインフレ懸念や債券利回りの上昇が相場の重荷となり、STOXX欧州600種は0.49％安の635.99、独DAXは0.50％安の25440.81、仏CAC40種は0.76％安の8117.78となりました。一方、ロンドンのFTSE100種は0.44％高の10697.57と続伸し、医薬・生活必需品株が買われました。GSKは2種類の肺がん治療薬の試験結果が良好だったと発表し4.7％高、データ分析のグローバルデータは通期売上高見通しが市場予想に届かず18.7％安となりました。市場では主要中央銀行が年内に利上げするとの観測が高まり、ECBは年内にあと少なくとも1回の利上げを実施すると予想され、27年2月までに25ベーシスポイントの利上げを2回行うとの見方を完全に織り込んでいます。

米国の生産者物価指数（PPI）は8月に前年同月比5.4%上昇し、予想の5.3%を上回り、7月の4.8%から加速した。コアPPIは4.6%上昇で予想通りとなり、前月の4.3%から伸びが拡大した。これを受けてダウ・ジョーンズ平均は52,064.10で取引を終え、316.56ポイント（0.60%）下落。S&P 500は7,591.70で44.66ポイント（0.58%）安、ナスダックは26,081.73で171.62ポイント（0.65%）下落した。一方、WTI原油とブレント原油はともに1バレル100ドルを突破。イランがホルムズ海峡を通過するタンカーへの攻撃を続け、イラン支援のフーシ派がイエメンのモカ港を掌握したことが背景にある。欧州株ではSTOXX 600が635.97で4.44ポイント（0.69%）下落。欧州中央銀行（ECB）が政策金利を0.25%引き上げて2.5%としたことが響いた。今年2度目の利上げとなる。アジア株は寄り付きから広範囲に下落し、日経平均が地域で最大の1.52%安、韓国KOSPIが2.7%安、香港ハンセン指数が0.95%安、豪S&P/ASX 200が1%安、中国上海総合指数が0.60%安となった。タイ株市場は海外市場の流れを受け、横ばいから下方向の推移が予想される。本日の注目銘柄はWHAで、データセンター専用の1,000～2,000ライ規模のデータセンターパーク開発を計画しており、年内に詳細が固まる見通し。土地販売は上期に1,000ライ超を達成しており、通期目標の2,500ライは達成できるとの自信を示している。

欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、イラン戦争がエネルギー価格への圧力を続ける中、ユーロ圏のインフレは以前の予想よりも長期間高止まりする可能性が高いと述べた。土曜日に公開されたウエスト・フランス紙のインタビューでラガルド総裁は「現在のショックはより長期にわたる」と語り、中東での紛争が続けばエネルギー市場の変動が続き、コスト上昇が経済成長を脅かす中でも価格が高止まりする可能性があると警告した。この発言は、イラン戦争が石油とガスの価格を急騰させて以降、ECBが2回目となる利上げを実施したことを受けたもので、預金金利は2.5%に引き上げられた。ユーロ圏のインフレ率は現在3%を超えており、政策当局者は物価上昇率をECBの目標である2%に戻すにはさらなる引き締めが必要になる可能性があると見ている。木曜日に公表されたECBの新たな見通しでは2027年と2028年のインフレ予測が引き上げられ、2028年の物価上昇率は中央銀行の目標をわずかに上回ると予想されている。一方、経済が紛争や米国の通商政策に対して予想以上に底堅さを示したことから、成長見通しも引き上げられた。ドイツ連邦銀行のヨアヒム・ナーゲル総裁は金曜日、インフレを抑制するには借入コストを緩やかな引き締め領域に移す必要があるかもしれないと述べた。またラガルド総裁は、高騰する人工知能分野のバリュエーションに修正が生じる可能性にも言及し、計画されているフランスの構造改革の実施を求め、中央銀行が保有する政府債務の帳消しに反対する立場を改めて示し、来年ECBを去る計画を繰り返しつつ、フランス大統領選への出馬の可能性については慎重な姿勢を示した。

欧州中央銀行は3つの主要政策金利をすべて25ベーシスポイント引き上げ、預金金利を2.25%から2.5%へ、主要リファイナンス金利を2.65%へ、限界貸出金利を2.9%へ引き上げた。2026年としては6月の25ベーシスポイント利上げに続く2回目の利上げとなる。中銀は現在、2026年の総合インフレ率が平均3%、2027年が2.5%、2028年が2.1%になると予想しており、中東紛争に伴うエネルギー価格の上昇がコストを押し上げる中、基調的なインフレ率も予測期間を通じて2%の目標を上回ると見ている。ECBは2026年の成長率見通しを0.9%、2027年を1.4%へ引き上げ、予想を上回る底堅さや、防衛・インフラ・AIに一部関連する製造業と投資の強化を理由に挙げた。市場は10月会合での追加利上げについてほぼ意見が分かれており、年末までに少なくともあと1回の利上げが行われる確率をはるかに高く見積もっており、クリスマスまでに預金金利が3%に達する可能性も一部ある。

欧州中央銀行はタカ派的な25ベーシスポイントの利上げを実施し、政策金利を2.50%とした。ラガルド総裁はこれを「当然の判断」と述べ、今後の追加利上げを示唆した。ブラウン・ブラザーズ・ハリマンのエリアス・ハダッド氏によると、決定を受けてユーロ・ドルは1.1600付近で重い動きとなっている。ECBはインフレが長期にわたり目標を上回り続けると予想しており、これが引き締め路線を支えている。BBHはこのタカ派姿勢がユーロ・ドルを下支えするとみている。

欧州中央銀行（ＥＣＢ）理事会メンバーのナーゲル独連邦銀行総裁は１１日、戦争によるエネルギー価格の高騰が続けば、ＥＣＢは経済を緩やかに抑制する水準まで金利をさらに引き上げる必要が生じる可能性があると述べた。ＥＣＢが経済を刺激も抑制もしない中立的な範囲の上限まで政策金利を引き上げたとしつつ、さらなる引き上げが必要になる可能性があると指摘した。ＣＮＢＣのインタビューでナーゲル総裁は「われわれが穏やかな引き締め領域に入らなければならない可能性を排除はしないが、それはエネルギー価格の推移や、おそらく今後１カ月程度の間に物価情勢がどのように変化するかによって大きく左右される」と語った。

欧州中央銀行（ECB）は今年2度目となる0.25%の利上げを決定した。これにより預金金利は2.50%、貸出金利は2.90%、リファイナンス金利は2.65%となり、2026年9月16日付で発効する。ECBはさらに利上げを続ける可能性を示唆し、早ければ10月にも追加利上げに踏み切る可能性がある。中東戦争の影響でインフレが上昇し、目標である2%を長期間上回る水準で推移する見通しとなったためだ。ECBはユーロ圏のインフレ率について、今年は3.0%、2027年は2.5%、2028年は2.1%と引き続き予想している。食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は、2026年が2.5%、2027年が2.6%、2028年が2.3%と見込まれている。ユーロ圏経済は2026年に0.9%、2027年に1.4%、2028年に1.5%の成長が予想されており、2026年と2027年の成長見通しは引き上げられた。会合後、投資家はECBが10月に利上げに踏み切る可能性を70%と評価しており、以前の約50%から上昇した。ただし、市場がECBによるあと3回の利上げを織り込んでいるのは行き過ぎかもしれないとの見方も関係者から出ており、2029年までを対象とする新たな経済見通しが公表される12月の会合のほうが適切なタイミングかもしれないと指摘されている。ユーロ圏のインフレ率は直近で約3年ぶりの高水準に達し、ECBはG7の中で最もタカ派的な中央銀行となった。ブルームバーグ・エコノミクスのエコノミストは、金融引き締めを支持する勢力の影響力が増しているとみており、ECBの中立金利の推計に基づけば、預金金利は少なくとも2.75%まで引き上げる必要があるかもしれないと述べている。

ノルディアのアナリスト、ヤン・フォン・ゲリヒ氏とトゥーリ・コイブ氏は、欧州中央銀行が25bpの利上げを実施し、さらなる引き締めへの傾斜を示唆したと述べ、追加2回の利上げが基本線として残っているとの見方を示した。両アナリストは、ECBの見通しが2028年までユーロ圏のインフレ率が目標を上回ることを示していると指摘した。中央銀行が根強い物価圧力を考慮する中、引き締め傾斜のシグナルが利上げ決定に伴った。

欧州中央銀行は9月に利上げを再開し、主要リファイナンスオペ金利と預金ファシリティ金利をそれぞれ25ベーシスポイント引き上げ、2.65%と2.50%にすると予想されている。この決定は、インフレの上昇とエネルギーリスクによって促されたものである。ECBは木曜日のグリニッジ標準時12時15分に決定を発表する。

ユーロはポンドに対して堅調に推移し、水曜日の欧州時間帯に0.8580付近で推移している。市場は欧州中央銀行（ECB）が木曜日に25ベーシスポイントの利上げを行い、政策金利が2.5%になると完全に織り込んでいるためだ。米イラン紛争によるエネルギー価格の高騰がこの予想される決定を後押ししており、ユーロ圏のインフレ率は8月に3%を超えて上昇した。一方、イングランド銀行（BOE）のアンドリュー・ベイリー総裁は、世界的な紛争がエネルギー価格を押し上げており、英国のインフレリスクが高止まりし、ポンドの下落局面での底堅さを支えていると強調した。INGのマクロ部門グローバルヘッドであるカルステン・ブルゼスキ氏は、「ECBが25ベーシスポイントの利上げを行うと予想している。これはもう一つの保険的な利上げだ」と述べ、「この言葉が好みでない人にとっては、ハト派的な利上げだ」と付け加えた。

世界の金融市場は、9月の欧州中央銀行（ECB）会合に注目している。エネルギー価格による総合インフレの加速を受け、0.25%の利上げが見込まれているが、より注目すべきは9月以降の金利方向性と、ECBが新たな金利水準をインフレ目標2%の抑制に十分とみなすか、それとも追加利上げが必要かという点だ。注目すべき重要な変数は10あり、例えば、新たな経済見通し、ECB総裁クリスティーヌ・ラガルドの姿勢、天然ガス価格が電気料金や生産コストに波及するリスク、金融政策の波及効果などが挙げられる。特にガス価格は重要な引き金とみられている。欧州のガス貯蔵量が5年ぶりの低水準にあるため、供給ショックのリスクがあるからだ。一方、圓大証券の分析部門は、今後12カ月の欧州株式市場に対して「ややアンダーウェイト」の見方を維持している。バリュエーションが利益の可能性に比べてタイトであるためで、指数全体への投資よりもバリュープレイ戦略を推奨している。

欧州中央銀行（ECB）は9、10両日にドイツ・ベルリンで定例理事会を開き、金融政策を協議する。米イランの戦闘再開で中東情勢の先行きが不透明となる中、エネルギー価格の高止まりによるインフレへの警戒感が再浮上し、今年6月以来、2会合ぶりの利上げに踏み切るとの見方が強まっている。理事会では、主要政策金利である中銀預入金利を0.25％引き上げ、2.50％とすることが見込まれており、8月のユーロ圏消費者物価指数は3.3％と伸びが拡大した。ECBは6月に約2年9カ月ぶりの利上げを決定したが、7月は据え置き、8月28日公表の議事要旨ではインフレ再燃への警戒から早めの追加利上げの必要性が指摘されていた。シュナーベル専任理事も「中期的にインフレ率が目標に戻る可能性は低く、追加の引き締めが必要」と述べており、市場ではインフレリスクに備えた利上げ観測が大勢となっている。

今週は米財務省が9日から11月4日まで長期国債買戻しを拡大し、中間選挙を控えてトランプ米大統領とバンス副大統領が共和党大会で演説する。市場は9月FOMCの金融政策判断に重要となる8月の米CPIとPPIに注目しており、総合CPIはガソリン価格上昇で前月比プラス0.40%が予想され、コアCPIは前年比2.4%と2021年来の低い伸びが予想されている。8月のPPIはエネルギー価格上昇で加速する見込みで、PCE算出方法の変更によりポートフォリオ運用手数料にはPPIが反映されなくなる一方、ソフトウエアと法律サービスでは新たなPPI項目が反映される。欧州中央銀行（ECB）は定例理事会で利上げが見込まれ、ラガルド総裁の会見が注目される。円は日銀の利上げ観測と円安是正介入への警戒から堅調に推移する見込み。

欧州各国の国債利回りの格差拡大が、金融市場にとっての隠れたリスクとなっている。主要な西ヨーロッパ諸国の借入コストが約20年ぶりの水準に上昇していると、KB証券が指摘した。西ヨーロッパ主要国の10年国債利回りはすでに2023年のピークを上回り、2007年の高値に近づいている。一方、米国の10年債利回りは4.8%を超えているものの、2023年のピークには達していない。より重要な懸念は、西ヨーロッパと南ヨーロッパの格差拡大である。フランスとドイツの利回りは急上昇している一方、スペインとイタリアの利回りは2023年のピークを下回り、上昇ペースも緩やかだ。KB証券はこの格差を財政状況に起因するとしている。フランスとドイツは来年度、GDP比で約5%から6%の財政赤字が見込まれるのに対し、スペインとイタリアは2%から3%で、EUの財政赤字基準である3%以内に収まる。この格差は2011年の欧州ソブリン危機前の状況を彷彿とさせるが、KB証券は差し迫った危機はないとみており、経済サイクルが下向きに転じたときに大きなリスクが顕在化する可能性があると指摘。次の景気後退が欧州市場にとって重要な試練となるとしている。

今週発表予定の経済指標では、日米の金融政策を巡る思惑が為替相場を左右しそうだ。8日発表の4-6月期GDP2次速報は前期比年率＋1.8％と上方修正が見込まれ、上振れれば日銀の追加利上げ観測を支え円買いにつながる。10日のECB政策金利は0.25％利上げが予想され、ラガルド総裁の会見が焦点。11日の英7月GDPは前月比＋0.1％と鈍化見込みで、結果次第でポンドが反応する。米8月CPIは前月比＋0.4％、コア＋0.2％と加速予想で、FOMCでの利下げ判断を左右する材料となる。

CNBCによると、世界の債券市場は激しい売り圧力に直面しており、債券利回りは数年ぶりの高水準に上昇し、政府、企業、家計に至るまで経済全体の借入コストを押し上げている。世界が数年にわたって高金利時代を迎える可能性があるとの兆候がある中で、ドイツの10年債利回りは2011年以来の高水準に達し、日本は3%を超えて推移し、米国の10年債は2023年11月以来の高水準を記録し、英国は2008年の金融危機以降で最高水準に上昇した。債券売りは、政府による大量の債券発行、原油価格の上昇、そして世界の中央銀行が予想以上に長く金融引き締めを継続するとの見通しなど、複数の要因によるものである。ブルッキングス研究所の上級研究員であるロビン・ブルックス氏は、これは今後数年間続く可能性のある中期トレンドであると見ている。高債務・高財政赤字の政府、特にGDPの200%以上の債務を抱えるフランスと日本は、特に脆弱である。企業、特に中小企業や商業用不動産セクターは、借り換えコストの上昇に直面するだろう。一方、低所得世帯は、債務負担の増加による影響を最初に受けるだろう。ドイツ銀行は、米国の10年債利回りが1年以内に5.5%、2年以内に6.4%まで上昇する可能性があり、債券保有のトータルリターンがマイナスになると予測している。全体像としては、世界が高金利時代に入れば、最も重い負担は高債務の政府、借入に依存する企業、低所得世帯にのしかかることになる。一方、現金を持つ投資家は、より高い利回りから恩恵を受ける可能性がある。

ダンスケ銀行によると、米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な姿勢と地政学的な緊張により米ドルが強含んだことで、ユーロ/ドルは1.1600を下回った。同行は、ユーロ圏のインフレ率が再び3%を上回り、9月のECB利上げ期待が強まっていると指摘している。

火曜日、世界の債券市場で激しい売りが発生し、世界的に債券利回りが上昇しました。インフレと政府債務への懸念が広がる中、日本の10年債利回りは1996年以来初めて3%に達し、ドイツは15年ぶりの高水準、英国は2008年以来の高水準を記録しました。米国では10年債利回りが3.8ベーシスポイント上昇し、4.796%となり、2023年の高値に近づいています。政府債務、特に40兆ドルに達した米国の債務が、構造的な問題になる可能性があると投資家は懸念しています。また、地政学的な緊張がエネルギー価格を押し上げています。Mercer Advisorsのデビッド・クラカウアー氏は、主な要因は米国内、例えば財政赤字と債務返済コストの上昇にあると指摘しました。各国政府も懸念を強めており、米財務省は8月に利回り上昇を抑えるため市場に介入しました。さらに、AI需要に対応するためテクノロジー企業が大量の債券を発行したことも、市場への圧力を強めています。

コメルツ銀行のエコノミスト、ヴィンセント・スタマー氏は、ユーロ圏の総合インフレ率が7月の2.9%から8月には3.3%に上昇したと述べた。これは主に中東紛争に関連するエネルギー価格の上昇によるもので、欧州中央銀行（ECB）の利上げ決定を後押しする動きだ。

欧州中央銀行（ＥＣＢ）理事会メンバーのコッハー・オーストリア中銀総裁は１日、インフレの上振れリスクが最近高まっており、ＥＣＢの次回見通しでこれが裏付けられれば速やかな利上げが必要との見解を示した。総裁は月次インフレ統計を受けた声明で、「ユーロ圏全体でもインフレの上振れリスクが最近再び高まっている」と指摘し、「この状況がＥＣＢの次回見通しで裏付けられれば、近く追加利上げが必要になると考える」と述べた。

欧州連合統計局が1日発表した8月のユーロ圏消費者物価指数（HICP）速報値は、エネルギーコストの上昇を背景に前年比3.3%と、7月の2.9%から加速し、再び3%台となった。上昇のほぼ全てがエネルギー価格によるもので、原油・天然ガスの上昇と精製業者の利ざや拡大が寄与した。一方、変動の大きい食品・エネルギーを除いたコアインフレ率は2.4%と前月の2.5%から鈍化し、サービス価格も3.3%から3.0%に低下した。このデータは欧州中央銀行（ECB）の見通しとおおむね一致し、市場が広く予想する10日の理事会での2.50%への利上げは比較的容易な決定となることを示唆している。

ユーロ圏のインフレ率は8月に3.3%まで加速し、2023年9月以来の高水準となり、欧州中央銀行（ECB）の目標である2%を大幅に上回った。これを受けて投資家は、ECBが9月10日の会合で0.25ポイントの利上げを行うとの見方を強めている。ユーロスタットのデータによると、総合インフレ率は7月の2.9%から加速した一方、基調インフレ率は2.4%へとわずかに低下し、サービス部門のインフレ率は3%に低下した。主な圧力は、イラン戦争による石油・ガス価格の上昇に起因している。イタリアのインフレ率は3.2%に加速し、スペインは4.5%に急上昇、ドイツとフランスも加速している。ECB専務理事のイザベル・シュナーベル氏は、借入コストをさらに引き上げる必要があると述べた。オーストリア中央銀行総裁のマルティン・コヘル氏は、近い将来に追加利上げが必要だと述べた。ECBが来週利上げを行えば、G7で最もタカ派的な中央銀行としての地位をさらに強固なものにするだろう。現在の預金金利は2.25%であり、経済活動を制限する水準まで引き上げられる可能性がある。ECBのチーフエコノミストは以前、2.5%が中立金利レンジの上限であると述べていた。

コメルツ銀行のアナリスト、ミヒャエル・プフィスター氏は、イラン紛争によるインフレショックに対応した欧州中央銀行（ECB）の先手を打った利上げはユーロに支援的だと述べている。ECBを含む複数の中央銀行がすでに利上げを行っており、プフィスター氏はこれをユーロにとってプラスの要因と見ている。

欧州中央銀行（ECB）のドレンク理事は、9月の利上げの可能性が高まったとの見解を示した。この発言は、インフレ圧力の持続を受けて、ECBが追加の金融引き締めを検討していることを示唆している。市場では、ECBの次の政策決定が注目されており、ドレンク理事の発言は利上げ観測を強める材料となった。

ユーロ圏の7月の銀行融資は、企業向け、家計向けともに伸びが加速した。欧州中央銀行（ECB）は6月に約3年ぶりの利上げを実施した。非金融法人向け貸出は前年比4.4％増で、6月の4.0％から加速した。家計向けは3.1％増で、6月の3.0％増から伸びが拡大した。

BNYのジェフ・ユー氏は、欧州中央銀行（ECB）の理事会メンバーであるイザベル・シュナーベル氏がさらなる利上げが必要とみており、ユーロ圏のインフレリスクは依然として上振れ傾向にあり、成長は予想よりも堅調であると指摘したと強調しています。ECBのこのタカ派的な姿勢は、市場が中央銀行による継続的な金融引き締めを予想していることから、ユーロを米ドルに対して支援しています。

欧州中央銀行（ＥＣＢ）のシュナーベル専務理事は、２６日に公開されたブルームバーグ・ニュースとのインタビューで、中東紛争の長期化やユーロ圏経済の堅調さがインフレ上振れリスクとなっていることから、金利はさらに引き上げられる必要があると述べた。同氏は「現在の政策金利水準では、中期的にインフレ率が目標に戻る可能性は低いため、さらなる引き締めが必要となるだろう」と語った。

欧州中央銀行（ECB）は、イラン戦争による経済的圧力に対応するため、9月の会合で利上げを計画している。政策金利は現在の2.25%から2.50%へ引き上げられる見込みで、6月に約3年ぶりの利上げを行ったばかりだ。戦争によるエネルギー価格の高騰が経済の他の部門に波及するのを防ぐためだ。今回の利上げは、6月以降、ECBの経済見通しに反映されており、政策立案者は、2022年にロシアがウクライナに侵攻した後のような深刻なインフレの再発を防ぐために必要な措置とみている。インフレの主な要因は、高騰する天然ガス価格と、依然として高水準にあるガソリン価格だ。インフレ率は約3%に近く、イランの紛争は長期化しており、ユーロ圏経済も堅調なことから、ECB理事会は再利上げが必要かつ適切と判断した。ただし、ECBは9月会合後の追加利上げについてはシグナルを発していない。

利回りを約20年ぶりの高水準に押し上げた世界的な債券売りにより、政府債務がウォール街の最大の関心事となり、AIブームを覆い隠している。米国、英国、フランス、ドイツ、日本で利回りが急上昇し、投資家は根強い財政赤字と巨額の政府借り入れに我慢できなくなっている。米財務省は長期債の買い入れ増額を発表したが、投資家はこの措置が流れを食い止めるとは考えず、利回りは再び上昇した。RSMのジョセフ・ブルスエラス氏やキャピタル・エコノミクスのアナリストらエコノミストは、市場が財政、地政学、政策の不確実性に対してより高いタームプレミアムを要求し始めていると指摘し、ポピュリスト的な支出と減税が続けば、最終的に銀行危機や通貨危機を引き起こす可能性があると警告した。

S&Pグローバルが21日発表したユーロ圏の8月の総合購買担当者景気指数（PMI）速報値は52.1で、7月の52.0から上昇し、昨年11月以来の高水準となった。ロイターがまとめた予想の51.7も上回り、新規受注は40カ月ぶりの伸び、ユーロ圏内向けを含む輸出受注はロシアがウクライナに侵攻した2022年2月以降で初の増加となった。製造業PMIは51.9から52.8に上昇して4年超ぶりの高水準となり、生産の伸びは過去54カ月で最も強い水準に達した一方、サービス部門PMIは51.7と変わらなかった。雇用は今年初めて増加し、製造業が3年以上ぶりに採用を再開、サービス業は8カ月ぶりの高い伸びを示した。価格圧力は依然として高いものの緩和しつつあり、投入コストの伸びは6カ月ぶりの低水準、産出価格のインフレ率は5カ月ぶりの低水準に鈍化した。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのチーフビジネスエコノミスト、クリス・ウィリアムソン氏は、良好な景況感、雇用回復、インフレ高止まりを踏まえると、欧州中央銀行（ECB）がタカ派バイアスを維持する可能性が高く、目先の利上げを排除することはできないと指摘した。

世界の債券市場は、歴史的にもまれに見る大規模な長期国債の売り波に見舞われている。これにより債券利回りは急上昇し、政府や民間部門の長期借入コストは10年ぶりの高水準に達した。米国では30年物国債利回りが5.32%まで上昇し、2007年半ば以来の高水準となった。フランス政府の借入コストは4.87%に急騰し、2008年以来の高さとなった。ドイツと英国の国債利回りもそれぞれ複数年ぶりの高水準を記録し、日本でも債券利回りが4.07%近くまで上昇した。今回の危機を駆り立てている主な要因としては、地政学的リスクによるエネルギー価格の上昇、中央銀行に高金利の長期化を迫る根強いインフレ、そして大量の国債を発行する各国政府の財政規律への懸念が挙げられる。また、世界の国債保有構造も変化しており、年金基金や公的部門が長期債の保有を減らして株式市場への投資を増やす一方で、市場は価格感応度の高い民間投資家への依存度を高めている。その結果、長期債を保有するリスクプレミアムが上昇し、利払い負担の増加は借入コストの上昇を通じて企業や家計に波及していく。

世界の債券利回りは、ビットコインが存在する以前の2008年7月以来の水準に達しており、暗号資産はその恩恵を受けていない。ブルームバーグの長期国債指数は5月に2008年7月以来の最高利回りを付けた一方、ビットコインは過去1年で46%下落し、金の32%上昇と対照的だ。英国の10年物ギルト債は5.05%、ドイツは3.21%、日本は数十年にわたりほぼゼロだった後、2.88%となっている。米国の10年物実質利回りは8月14日に2.41%に達し、投資家は今やほぼ無リスクで国債によりインフレを上回る運用が可能となったが、ビットコインは何も生み出さない。バークレイズのストラテジスト、パトリック・コフィー氏は、この動きを財政の現実、根強いインフレリスク、政治的不確実性によるものだと分析した。