Avionics & Aircraft Systems

ボーイングのケリー・オートバーグCEOは、中国からの大型航空機発注への期待を抑え、今年初めに約200機の発注を受けた事実はないと明らかにした。その上で、中国当局者はむしろ購入を進める計画を示しており、発注は段階的に現れ、個別の航空会社から発表されるとの見方を示した。モルガン・スタンレー主催の第14回ラグナ会議で講演したオートバーグ氏は、ボーイングが737の生産率を月47機に到達させたものの、その水準で安定するには至っておらず、エンジンを含むサプライチェーン全体は良好な状態にある一方、レントンでの主翼生産が依然として主要な制約となっていると述べた。ボーイングは737 MAX 10の認証がまもなく得られると見込んでおり、飛行試験は完了し、残るのは書類手続きと規制当局の審査のみで、MAX 10はボーイングの737受注残の約30%を占める。777Xは新たな障害に直面しており、ボーイングはETOPS試験を開始する前にGEエアロスペースのエンジンミッドシール認証計画の完了を待っている。一部の試験は来年にずれ込む可能性があるが、同社は2027年の引き渡し目標を維持している。エンジンの引き渡しも、ボーイングが787の生産を月8機から月10機に引き上げる取り組みを鈍らせており、必要なエンジン引き渡し実績は年末近くになると見込まれている。また、SPEEAのストライキが実施されれば、777X認証プログラムが事実上停止し、現行契約が10月6日に期限を迎える前に737の生産が混乱する可能性がある。ジェイ・マラベCFOは、ボーイングの2026年のフリーキャッシュフロー予測を10億ドルから30億ドルと再確認し、約20億ドルを枠組みとしているが、年末にかけての737と787の生産立ち上げが予想を下回るため、中間値を上回る結果は以前の予想よりも可能性が低いと述べた。

バンク・オブ・アメリカのアナリストは、ボンバルディアの航空機の米国での販売が禁止されれば、同カナダのジェット機メーカーにとって最大の市場が打撃を受け、数千の米国企業に及ぶ航空宇宙サプライチェーンが混乱する可能性があると述べた。この問題は、ドナルド・トランプ大統領がボンバルディアはもはや米国で航空機を販売すべきではないと発言したことを受けて浮上した。同社のジェット機は米国連邦航空局の認証を受けており、カナダとメキシコで生産される航空宇宙製品のほとんどは米国の関税を免除されている。米国は世界のビジネスジェット市場の約45%を占め、ボンバルディアにとって最大の単一市場であり、同社は年間納入機数約155機のうち約80機から100機を米国で納入しているが、2026年の見通しでは157機超の納入を計画している。米国での販売停止は米国のサプライヤーにも影響を及ぼす可能性があり、ボンバルディアのサプライチェーンには47州にわたる約2800社の米国企業が含まれ、年間約25億ドルの米国での調達を生み出している。GEエアロスペースはボンバルディアのグローバル7500と8000のエンジンを供給し、ハネウェルはチャレンジャー300、350、3500ファミリーのエンジンを担当し、RTXのコリンズ・エアロスペースはグローバルとチャレンジャーシリーズ全体にアビオニクスを供給している。貿易緊張は、カナダが将来の調達を欧州やアジアのサプライヤーにシフトさせれば、米国の防衛請負業者にも影響を及ぼす可能性がある。潜在的に影響を受けるプログラムには、カナダが計画するロッキード・マーティンのF-35A戦闘機88機の購入が含まれ、その取得予算は約277億カナダドルで、うち確実に発注済みなのは16機のみであり、オタワはサーブのグリペンを部分的な代替案として検討している。カナダはまた、ボーイングのP-8Aポセイドンとジェネラル・アトミックスのMQ-9Bスカイガーディアン無人機に関するコミットメントも抱えている。カナダの未履行の米国防衛契約の完全なキャンセルは非現実的と見られているが、貿易関係が悪化すれば将来の購入は徐々に他のサプライヤーへ移行する可能性がある。

ジム・クレーマー氏はマッドマネーで、自身の慈善信託がハネウェル・エアロスペースの全保有株を寄り付きで売却したと明かした。同社が通期見通しを大幅に下方修正し、8月4日から6日にかけて株価が28％近く急落したためだ。経営陣はオーガニック成長率見通しを7～9％から4～5％に引き下げ、プロフォーマベースの独立調整後EBITを46億5000万～47億5000万ドルから43億5000万～44億5000万ドルに下方修正し、前年比調整後EBIT成長率を7～10％から横ばい～3％に改めた。これは、高マージンのアフターマーケット事業からのシフトを余儀なくされた持続的なサプライチェーンの制約を理由としている。第2四半期の売上高は45億2000万ドルで前年比5％増だったが、調整後1株当たり利益は1.87ドルと市場予想を下回り、約1億ドルの分離関連費用と在庫陳腐化費用が重しとなった。クレーマー氏はこの状況を「非常に最適とは言えず、新人のようなミスだ」と評し、同社はもっと率直であるべきだったと述べた。一方、ジェフリーズは目標株価を235ドルから175ドルに引き下げ、ホールド評価を維持し、サプライチェーンの修復と信頼回復には時間がかかると警告した。

ハネウェル・エアロスペースが発表した第2四半期決算は、ウォール街の予想を下回り、サプライチェーンの制約を理由に通期の財務ガイダンスを引き下げた。売上高は45億ドル、調整後EBITは9億9500万ドルで、アナリスト予想のそれぞれ46億ドル、11億ドルを下回った。調整後1株当たり利益は前年同期の2.75ドルから1.87ドルに減少した。通期では、オーガニック売上高成長率を従来の7～9%から4～5%に引き下げ、プロフォーマベースの独立調整後EBIT目標を46億5000万～47億5000万ドルから43億5000万～44億5000万ドルに下方修正した。また、通期の調整後1株当たり利益ガイダンスを7.60～7.90ドルとした。ハネウェル・エアロスペースは、ハネウェル・テクノロジーズからのスピンオフ完了後、6月下旬にナスダックでティッカーHONAとして取引を開始した。

ハネウェル・エアロスペースの株価は木曜日の早朝取引で20.8%急落した。6月にハネウェルからスピンオフして以来初の四半期決算で、利益が市場予想を下回ったためだ。この航空宇宙サプライヤーのプロフォルマベースの1株当たり利益は1.87ドル、売上高は45億ドルで、アナリスト予想の2.13ドルに届かなかった。プロフォルマベースの売上高は前年同期比5%増だったが、プロフォルマ利益は32%減、GAAPベースの利益は71%減の希薄化後1株当たり0.78ドルにとどまった。ジム・カリアーCEOは、長期的な好調なトレンドと旺盛な顧客需要を挙げたが、供給制約が売上成長を制限しており、同社は下半期のガイダンスを売上成長率5%以下、1株当たり利益約7.75ドル、フリーキャッシュフロー10億ドルから15億ドルに引き下げた。

英国の航空宇宙・防衛産業は、年間約1万人の専門技術者不足に直面している。人工知能などの新技術が人材を引き寄せているためだ。王立航空協会の3月の報告書によると、英国の有資格航空宇宙技術者の50％以上が50歳以上で、30歳未満は10％未満だ。業界団体ADSは、この10年で部門は31％成長したが、人材パイプラインが追いついていないと指摘する。航空宇宙、防衛、安全保障は昨年、英国経済に468億ポンドを貢献した。企業は航空ショーや大学院生向けプログラムでZ世代やアルファ世代を引きつけようとしているが、AnthropicやOpenAIといった高給のテクノロジー企業との競争に直面している。英国政府は、ウクライナ戦争に関連した防衛投資の再拡大が、この部門の魅力を高めることを期待している。