Mega-cap Hyperscalers

นายอรรถวิชช์ สุวรรณภักดี สส.พรรครวมไทยสร้างชาติ เรียกร้องให้รัฐบาลเร่งขึ้นค่าไฟ Data Center และจัดระเบียบการกำกับดูแลอย่างใกล้ชิด โดยระบุว่าการไม่ขึ้นค่าไฟ Data Center ส่งผลกระทบต่อการเก็บรายได้นำส่งรัฐบาล และเสี่ยงทำให้การไฟฟ้านครหลวง หรือ กฟน. และการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค หรือ กฟภ. แบกรับภาระทางการเงินไม่ไหว จนกระทบต่อประมาณการรายได้และงบประมาณรายจ่ายประจำปีของประเทศ นายอรรถวิชช์ กล่าวว่าสาเหตุของภาระงบประมาณเกิดจากมาตรการช่วยเหลือค่าไฟฟ้าของรัฐบาล 2 โครงการหลัก รวมเป็นวงเงิน 30,000 ล้านบาท ได้แก่ โครงการอุดหนุนค่าไฟฟ้า 200 ยูนิตแรก ในอัตรา 3 บาท ซึ่งใช้วงเงิน 12,000 ล้านบาท และโครงการนำค่าไฟฟ้าแสงสว่างสาธารณะหรือไฟส่องถนนออกจากบิลของประชาชน ซึ่งใช้วงเงินอีก 18,000 ล้านบาท ทั้งนี้ ตัวเลข ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2569 ระบุว่า รายได้นำส่งเข้าคลังของ กฟภ. อยู่ที่ 16,011 ล้านบาท ขณะที่ กฟน. อยู่ที่ 5,104 ล้านบาท รวมรายได้นำส่งคลังของทั้งสองหน่วยงานในช่วง 11 เดือนอยู่ที่ประมาณ 21,000 ล้านบาท ซึ่งยังขาดอีกถึง 9,000 ล้านบาท จากเป้าหมายและภาระที่ต้องรับผิดชอบ ส่งผลให้ปีนี้อาจเป็นปีแรกที่ กฟน. และ กฟภ. ซึ่งเป็นแชมป์การนำส่งรายได้เข้าคลัง ไม่สามารถส่งรายได้ได้ตามเป้าและประสบภาวะติดลบ นายอรรถวิชช์ ระบุว่าแม้นายเอกนัฏ พร้อมพันธุ์ รมว.พลังงาน จะกล่าวถึงเรื่องนี้มาเป็นเวลานานแต่ยังไม่มีการปรับขึ้นจริง ปัจจุบัน Data Center ยังคงใช้ไฟฟ้าในอัตราเดียวกับภาคครัวเรือน ซึ่งถือว่าไม่ยุติธรรมต่อประชาชน จึงขอเรียกร้องให้กระทรวงพลังงานเร่งปรับขึ้นค่าไฟฟ้า Data Center โดยด่วน พร้อมเสนอให้กรมโรงงานอุตสาหกรรม กระทรวงอุตสาหกรรม เร่งประกาศให้ Data Center เป็นโรงงานประเภทที่ 108 ตามมาตรา 5 แห่งพระราชบัญญัติโรงงาน จากปัจจุบันที่ไทยมีโรงงาน 107 ประเภท เนื่องจาก Data Center มีกำลังเครื่องจักรรวมเกิน 50 แรงม้า ใช้ไฟฟ้าระดับเมกะวัตต์ และเข้าข่ายนิยามการประกอบกิจการโรงงานจากการเก็บรักษาอุปกรณ์ โดยกระบวนการประกาศใช้จะใช้เวลา 60 วัน เพื่อให้เจ้าหน้าที่สามารถเข้าไปตรวจกำกับดูแล ใบอนุญาต สุขลักษณะ หรือสั่งปิดได้หากก่อความรำคาญ พร้อมกันนี้ยังชี้ถึงปัญหาการขาดการเตรียมความพร้อมในการจัดพื้นที่เฉพาะ หรือ Zoning สำหรับ Data Center เมื่อเปรียบเทียบกับต่างประเทศ เช่น มาเลเซีย ที่มีการจัดโซนนิ่งที่เกาะปีนังพร้อมระบบน้ำและไฟฟ้า ขณะที่ไทย คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน หรือ กกพ. ไม่อนุญาตให้ Data Center ก่อสร้างโรงไฟฟ้าใช้เอง ทำให้ Data Center ต้องเลือกตั้งในจุดที่มีโครงข่ายไฟฟ้าและน้ำประปาเข้มแข็งที่สุด เช่น ย่านพระรามเก้า และรามคำแหง

เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ กล่าวว่าการกู้ยืมอย่างคึกคักของบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ด้าน AI เป็นเหตุผลประการหนึ่งที่ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวสูงขึ้น โดยชี้ไปที่การแข่งขันเพื่อแย่งชิงเงินทุน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีแตะระดับ 5% วอร์ช ซึ่งกล่าวถ้อยแถลงหลังจากธนาคารกลางสหรัฐปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหนึ่งในสี่จุดเป็น 3.75-4% กล่าวว่าบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ที่เรียกกันเช่นนั้นกำลังออกสู่ตลาดเพื่อระดมทุน และการแข่งขันเพื่อแย่งชิงเงินทุนนั้นเป็นเรื่องจริง บริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์รายใหญ่ห้ารายออกพันธบัตรบริษัทในสหรัฐเป็นมูลค่า 121 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เทียบกับค่าเฉลี่ย 28 พันล้านดอลลาร์ต่อปีในช่วงปี 2020 ถึง 2024 ตามข้อมูลของแบงก์ออฟอเมริกาซิเคียวริตีส์ ขณะที่มอร์แกนสแตนลีย์ประเมินว่าหนี้ทั่วโลกที่เกี่ยวข้องกับ AI แตะระดับเกือบ 236 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม และคาดว่าจะเข้าใกล้ 570 พันล้านดอลลาร์สำหรับทั้งปี 2026 ปัจจุบันการใช้จ่ายด้านเงินลงทุนของบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์คิดเป็นสัดส่วนใกล้ 100% ของกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน โดยบางรายติดลบ ซึ่งบีบให้บริษัทต่างๆ ต้องหันไปพึ่งตลาดพันธบัตร วอร์ชยังอ้างถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะสงครามอิหร่าน เป็นเหตุผลที่ทำให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น แต่ไม่ได้ระบุถึงการขาดดุลของรัฐบาลกลาง ซึ่งเป็นคำอธิบายที่นักลงทุนพันธบัตรส่วนใหญ่ให้ไว้ เขาเสริมว่าธนาคารกลางสหรัฐได้ตั้งคณะทำงานภายในด้าน AI ซึ่งจะรายงานผลภายในสิ้นปีนี้

บริษัท อพอลโล โกลบอล แมนเนจเมนต์ กล่าวเมื่อวันพุธว่า หนี้สินของบริษัทในกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์คอมพิวติ้งรายใหญ่กำลังมีความเสี่ยงเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากบริษัทเหล่านี้เพิ่มการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ โดยทอร์สเทน สล็อก หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของอพอลโล เขียนในบันทึกวิเคราะห์ว่า ตลาดกำลังประเมินปัจจัยพื้นฐานด้านเครดิตของบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ใหม่ เนื่องจากวัฏจักรการใช้จ่ายด้านทุน AI ที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้ ซึ่งมีอัตราหนี้สินต่อทุนเพิ่มขึ้น กระแสเงินสดอิสระติดลบ และความไม่แน่นอนของผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่เสื่อมค่า ตามงานวิจัยของอพอลโล ส่วนต่างระหว่างสวอปความเสี่ยงด้านเครดิตของบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์กับสวอปความเสี่ยงด้านเครดิตของธนาคารได้ขยายกว้างขึ้นเป็นประมาณ 60 เบซิสพอยต์ จากระดับใกล้ศูนย์เมื่อเดือนตุลาคม 2568 ซึ่งบ่งชี้ว่าความเสี่ยงด้านเครดิตของบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์กำลังเพิ่มขึ้นอย่างเป็นอิสระ มากกว่าจะเป็นผลจากการป้องกันความเสี่ยงของดีลเลอร์ต่อการออกพันธบัตรใหม่ คำเตือนนี้มีขึ้นหลังจากผู้นำบริษัทผู้พัฒนาโมเดลภาษาขนาดใหญ่ระดับแนวหน้ากล่าวเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาว่าต้องการชะลออัตราการพัฒนาผลิตภัณฑ์ของตนเนื่องจากความกังวลด้านความปลอดภัย ซึ่งอาจส่งผลกระทบทางการเงินต่อผู้ให้บริการคลาวด์คอมพิวติ้งที่รันโมเดลภาษาเหล่านั้น ตามข้อมูลของ FactSet บริษัท Alphabet มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนล่วงหน้าที่ 13% และกระแสเงินสดอิสระล่วงหน้าติดลบ 25.7 พันล้านดอลลาร์ บริษัท Amazon มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน 23% และกระแสเงินสดอิสระติดลบ 30 พันล้านดอลลาร์ บริษัท Meta Platforms มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน 34% และกระแสเงินสดอิสระติดลบ 25.7 พันล้านดอลลาร์ และบริษัท Microsoft มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน 7.34% และกระแสเงินสดอิสระเป็นบวก 33.4 พันล้านดอลลาร์