HP Inc

バークレイズのストラテジスト、ベヌ・クリシュナ氏は木曜日、2023年以来となるFRBの利上げが、AIブームに牽引されたメモリーチップの爆発的な価格インフレを沈静化させることはないと警告し、2027年に注視すべき重要な業績リスクだと指摘した。クリシュナ氏によると、学習と推論に必要な計算能力が急速に拡大しており、すでに限られているメモリーチップの供給が圧迫されている。同氏は主要なメモリー購入企業の最近の発言を挙げ、アップルが最近の売上総利益率の圧縮をすべてメモリーコストの上昇に帰属させ、当面は高止まりするとの見通しを示したほか、HPはメモリーとストレージのコストが部品表に占める割合としてさらに上昇すると予想していると述べた。メモリーの製造者であり顧客でもあるサムスンは、事前予約された需要から、2027年のメモリーの需給ギャップは2026年よりも拡大すると示唆し、価格の強さが続くとの期待を強めた。AIサーバーに使われる広帯域メモリーと先端DRAMの需要が供給を上回り市場は逼迫しており、SKハイニックス、サムスン電子、マイクロンは2026年の大半を通じて先端AIメモリーの生産能力がほぼ完売状態にある。エヌビディア、マイクロソフト、アマゾン、メタなどの顧客がAIインフラの構築を競っているためだ。専門家は2027年まで供給が制約されたままと予想しており、マイクロンやサンディスクなどの生産者にとっては追い風となる一方、こうしたチップで事業を運営する企業にとってはコストが予想以上に高くなる可能性が高い。

Omdiaの新しい調査によると、タブレットを除く米国のPC出荷台数は、2026年第2四半期に前年同期比1.0%増の1880万台となり、2026年第1四半期の7.0%減から回復に転じた。しかし、同社は通年では10.7%減、2026年下半期には18.4%減になると予測している。成長は、メモリーとストレージの供給制約による価格上昇に先立ち、小売業者や販売パートナーが在庫を確保したことに牽引され、PCの平均販売価格は初めて1000ドルを超え、前年同期比12.0%上昇した。699ドル未満のPCの出荷は6.5%減少した一方、1500ドル以上のPCは36.8%急増した。AI PCは出荷台数の48.3%を占め、2026年第3四半期には50%を超えると予測されている。Appleはレノボを抜いて3位に浮上し、出荷台数は32.1%増となった。一方、デルは8.8%減、HPは3.7%減となったが、両社とも売上高は増加した。Omdiaは、2027年の米国PC出荷台数はさらに4.9%減、売上高は6.0%減と予測しており、価格上昇が数量減少を相殺できないとしている。

デル・テクノロジーズは、学生や若年層をターゲットにした手頃な価格の軽量ノートPC「Dell 14S」を発表しました。これは、コンシューマー向けポートフォリオを拡大し、HPやAppleとより効果的に競争するための戦略の一環です。この製品は、厚さ13.5mmのアルミニウム筐体を採用し、重量は1.15kg、最大21時間のバッテリー駆動を実現します。ディスプレイは2K 60Hzまたは2.8K 120Hzから選択でき、インテルCore 5およびCore 7シリーズ3プロセッサを搭載しています。今秋に北米で発売される予定で、プレミアムモデルのXPS 13を補完し、デルがより幅広い価格帯に対応できるようになります。2027会計年度第2四半期において、デルのコンシューマー向け売上高は前年同期比7%増の18億ドルとなり、4四半期連続の成長を記録しました。一方、クライアント・ソリューションズ・グループ全体の売上高は20%増の150億ドル、営業利益は11億ドルとなりました。デルは、第3四半期のCSG売上高が約15%増加し、2027会計年度通期では10%台半ばの成長を見込んでいます。しかし、デルは厳しい競争に直面しています。HPのパーソナルシステムズ部門の売上高は、2026会計年度第3四半期に18%増の過去最高となる118億ドルを記録し、AI PCがその構成比の46%を占めました。また、AppleのMac売上高は、MacBook Neoの教育市場での強い需要に牽引され、29%増の104億ドルとなりました。デルの株価は年初来で316.3%上昇しており、ザックス・コンセンサス・エスティメートによると、1株当たり利益は6.64ドルで、過去30日間で2.32ドル上昇し、156.37%の成長を示唆しています。

世界で最も価値のある企業の一つを15年間率いてきたクック氏は、9月1日に最高経営責任者を退任し、長年ハードウェア部門を統括してきたジョン・ターナス氏に指揮権を譲った。クック氏は取締役会長として留任するが、最後の決算説明会で、AIデータセンターの需要により、アップルがメモリーチップ価格の「百年に一度の洪水」に直面していると警告した。クック氏はウォール・ストリート・ジャーナルに対し、「これは百年に一度の洪水だ。40年以上のキャリアで、どの分野でもこんなものを見たことがない」と語った。テスラとスペースXのCEOであるイーロン・マスク氏も公に同意し、「これまで見た中で最大の価格上昇だ」と述べた。アップルはMacとiPadのモデルの価格を引き上げており、マイクロソフト、ヒューレット・パッカード、デル、任天堂などの他のメーカーも追随している。クック氏の警告は、インフレが2022年のピークからは緩和されたものの、依然として購買力を脅かしており、2026年の100ドルは1970年の11.61ドルに相当することを浮き彫りにしている。

HPの株価は午後の取引で5.8%下落した。同社が発表した第2四半期決算で、パソコン部門の利益率が圧迫されたことが、売上高と利益が予想を上回ったことを覆い隠した。売上高は156億8000万ドルで、前年同期比12.5%増。パーソナルシステムズ部門の売上高は18%増の118億ドルとなった一方、プリンティング部門の売上高は2%減の39億ドルだった。パーソナルシステムズ部門の営業利益率は部品コスト上昇により4.6%に低下したが、調整後1株当たり利益は0.83ドルと、市場予想の0.69ドルを上回った。経営陣は通期の調整後EPS見通しを3.19ドルから3.29ドルに引き上げた。関税還付が寄与する。一方、バンク・オブ・アメリカのアナリストは、メモリコスト上昇による利益率圧迫、PC出荷台数の伸び鈍化、経営陣交代に伴う不確実性を挙げ、アンダーパフォーム評価を据え置いた。株価は下落後、やや回復して29.35ドルとなり、前日終値比4.6%安となった。

木曜日の時間外取引でHPの株価は約11%下落した。PCおよびプリンターメーカーである同社は、力強い収益成長を報告したものの、部品コストの上昇とPC出荷の大幅な減少が利益率を圧迫すると警告した。第3四半期の売上高は前年同期比12.5%増の157億ドル、非GAAPベースの1株当たり利益は10.7%増の0.83ドルとなったが、PCの総出荷台数は16%減少し、消費者向けは19%、商用システムは14%の減少となった。最高財務責任者のカレン・パークヒル氏は、特にパーソナルシステムズ部門で投入コストの上昇が見込まれると述べ、また、2026年暦年の下半期にはPC市場全体の出荷台数が10%台後半の減少になるとの見通しを示した。モルガン・スタンレーのアナリスト、エリック・ウッドリング氏は、目標株価を17ドルから19ドルに引き上げたが、アンダーウェイトの格付けを維持した。2027会計年度にPC出荷が10%以上減少する可能性と、プリント事業の継続的な圧迫を理由に挙げている。HPは2026会計年度の非GAAPベースの1株当たり利益見通しを3.19ドルから3.29ドルに引き上げ、フリーキャッシュフロー見通しを30億ドルから32億ドルに修正した。また、第4四半期の非GAAPベースの1株当たり利益は0.69ドルから0.79ドルを見込んでいる。

エヌビディアは第2四半期の売上高と利益が予想を上回り、9%急騰しました。調整後1株当たり利益は2.22ドル、売上高は962億2000万ドルで、アナリスト予想の2.10ドル、921億7000万ドルを上回りました。また、同社は第3四半期の売上高を1080億ドルと予測しています。セールスフォースは調整後1株当たり利益が5.90ドルとなり、LSEGの予想3.27ドルを上回り、21%急騰しました。オクタは好決算とガイダンス引き上げにより27%以上上昇しました。ビーバ・システムズは好調な四半期決算と明るい見通しで16%上昇しましたが、HPは売上高が予想を上回ったものの、メモリーコストとマージンへの懸念から4%下落しました。モデルナは20億ドルの転換社債発行を提案した後、4%下落しました。セルシウスはドイツ銀行の格下げで約6%下落し、ウェンディーズはトライアン・ファンド・マネジメントが買収を追求しないとの報道で13%急落しました。ダラー・ジェネラルは通期ガイダンスを引き上げ5%上昇しましたが、ダラー・ツリー、バーリントン・ストアーズ、ベスト・バイ、ホーメル・フーズは各種の決算関連懸念で下落しました。

時間外取引で、エヌビディアの株価は7%以上急騰した。AIインフラ企業である同社は第2四半期に両方の指標で予想を上回り、調整後1株当たり利益は2.22ドル、売上高は962億2000万ドルを報告した。アナリスト予想は1株当たり2.10ドル、売上高921億7000万ドルだった。第3四半期の売上高見通しは1080億ドルで、これも予想を上回った。ダラー・ジェネラルは12%上昇した。通期の利益見通しを1株当たり7.80ドルから8.00ドルに引き上げた。従来のレンジは7.20ドルから7.45ドルだった。また、2027年1月29日終了の会計年度下半期に自社株買いを行う計画を発表した。HPは、第3四半期の予想を上回り、通期見通しもコンセンサスを上回ったにもかかわらず、約11%下落した。セールスフォースは約12%上昇した。調整後1株当たり利益は5.90ドルで、LSEGの予想3.27ドルを大きく上回った。オクタは第2四半期の業績が予想を上回り、19%以上上昇した。調整後1株当たり利益は1.05ドル、売上高は8億500万ドルで、通期見通しも引き上げた。クラウドストライクは、第2四半期の業績が売上高と利益で予想を上回り、通期見通しも予想を上回ったため、約10%上昇した。エバーピュアは、バンク・オブ・アメリカが「中立」から「買い」に格上げしたことを受けて、約3%上昇した。同社は、ポジティブな業績修正と社内ハイパースケーラー利用による売上成長を理由に挙げた。アバクロンビー・アンド・フィッチは、シティが「買い」から「中立」に格下げしたことを受けて、1.4%下落した。同社は、好調な上昇の後は上昇余地が限られていると指摘した。

木曜日の米国株先物は総じて上昇。エヌビディアの好調な四半期決算が人工知能への投資家の熱意を再燃させたほか、トレーダーらは連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長による重要な講演で金利の行方に関するさらなる手掛かりを待っていた。エヌビディア株は、同社がウォール街の予想を全て上回るまたもや記録的な四半期を発表し、予想を大幅に上回る見通しを示したことを受けて、時間外取引で7.4%急騰した。7月26日までの四半期の売上高は962億ドルに達し、前年同期比106%増、市場予想の約920億ドルを上回った。調整後1株当たり利益は2.22ドルで、予想の2.08〜2.09ドルを約6.7%上回った。クラウドストライク株は時間外取引で8.9%上昇。サイバーセキュリティ企業が2027会計年度第2四半期の決算で全ての項目で予想を上回り、通期見通しを引き上げたほか、新規年間経常収益が過去最高の3億3300万ドルに達した。セールスフォース株は時間外取引で11%上昇。同社の調整後1株当たり利益は5.90ドルと、アナリスト予想の3.27ドルを大きく上回り、売上高は前年同期比11%増の113億5000万ドルとなった。一方、HP株は約10%下落。同社の第3四半期決算と見通しが、売上高が157億ドルと予想を上回ったものの、PCの出荷台数が前年同期比16%減となり、利益率と需要の根強さに対する懸念を引き起こした。

CrowdStrike、Okta、HP Inc.が引け後に決算を発表し、株価は大きく異なる方向に動いた。CrowdStrikeは好調な第2四半期を受け急騰し、売上高と調整後利益が予想を上回り、年間経常収益は約60億ドルに達し、これも予想を上回った。同社は、AI主導のサイバー脅威の増加に伴う強い需要を理由に、通期の売上高見通しを引き上げた。Oktaも、通期見通しを2回目の引き上げを行い、現在は売上高成長率10〜11%を見込み、過去最高のサブスクリプション受注残高を記録し、新製品が予約の30%を占めると述べた。対照的に、HP Inc.は、売上高と利益の両方で予想を上回り、楽観的なガイダンスを発表したにもかかわらず、PCとプリンターの販売悪化とメモリーチップコスト上昇による消費者価格の上昇を懸念し、急落した。

HP Incは第3四半期決算でアナリスト予想を上回る結果を発表したが、水曜日の時間外取引で株価は9%以上下落した。過去1か月で18.5%上昇した後の利益確定売りが原因。調整後1株当たり利益は0.83ドルで、コンセンサス予想の0.66ドルを上回り、売上高は157億ドルで前年同期比12.5%増、予想の143億4000万ドルを上回った。この結果には関税還付による0.11ドルのプラス効果が含まれている。HPは2026年度通期の調整後EPS予想を3.19ドルから3.29ドルの範囲に引き上げ、中間値は3.24ドルでコンセンサスの3.04ドルを上回る。第4四半期の調整後EPSは0.69ドルから0.79ドルを見込み、これには推定関税還付による0.08ドルのプラス効果が含まれる。また、2026年度のフリーキャッシュフロー見通しを30億ドルから32億ドルに引き上げた。パーソナルシステムズ部門の売上高は18%増の118億ドルとなったが、総出荷台数は16%減少した。プリンティング部門の売上高は39億ドルで、前年同期比2%減。HPは四半期中に16億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、3億ドルの自社株買いと2億7400万ドルの配当を通じて株主に5億7400万ドルを還元し、四半期末の総現金は42億ドルとなった。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、ハワード・ラトニック米商務長官はインタビューで、米政府はアップルが中国企業からメモリーチップを購入することに賛成していないと述べた。AI需要によるコンピューターメモリーの供給逼迫が続くなか、アップルやHPなどデバイスメーカーは需要の高まりに伴い、重要部品の価格が急騰する中で中国からの調達をますます検討している。今週、同紙はアップルが中国の半導体メーカーCXMTのメモリーチップをテストしており、iPhoneやMacBookなどの製品ラインへの採用を計画していると報じた。連邦規則では、米国企業が中国のチップメーカーCXMTや長江存儲技術に製品情報を移転する前にライセンス取得が求められる一方、アップルが既製部品を購入したり価格交渉を行ったりすることは禁止されていない。ラトニック長官は、トランプ政権はこれに賛成しておらず、メモリー問題には別の解決策があるべきだが、米国の優良企業が中国製メモリーを使うのは好ましくないと述べた。また、ホワイトハウスはアップルに対し米国内での製造拠点拡大を引き続き促しており、同社は低コスト労働力に依存したサプライチェーンを構築してきたが、今後は先端製造に基づくサプライチェーンを構築する必要があると付け加えた。

マイクロソフトは7月29日に2026年度第4四半期決算を発表する予定で、全社売上高は867億ドルから878億ドルの間と見込まれ、13％から15％の成長を示す。ザックス・コンセンサス予想の売上高は874億2000万ドルで、前年同期比14.36％の成長を示し、一方、コンセンサス利益予想は過去30日間で0.2％低下し、1株当たり4.21ドルとなり、15.34％の成長を示唆している。Azureの恒常為替レートベースの成長率は、前四半期と同様の39％から40％とガイダンスが示されているが、経営陣は2026年を通じて容量制約が続くと改めて述べた。設備投資は四半期で400億ドルを超える見込みで、2026年暦年全体で約1900億ドルに達する見通しであり、これにより営業利益率は前四半期の46.3％から約44％に圧縮されると予想される。More Personal Computing部門は逆風に直面しており、コンセンサス予想では前年同期比10.5％減の120億3000万ドルと見込まれている。これは、2026年第2四半期の世界PC出荷台数が4.9％減少し、9四半期連続の成長の後、初めての減少となったことによる。

バーンスタインが米欧のCIO100人を対象に実施した調査によると、IBMに対する純支出意欲は引き続き大幅なマイナスで、さらに悪化している。一方、IT支出全体に対するCIOの見通しはおおむね堅調を維持した。アナリストのマーク・ニューマン氏は、バーンスタインは2026年のIT支出成長率をガートナー予想の12％と同水準と見込むが、センチメントは地域で分かれ、欧州のCIOは米国よりも悲観的になっていると指摘した。サイバーセキュリティソフトウェアが引き続き最優先の支出項目で、生成AIとストレージが続いた。一方、x86サーバー、メインフレーム、プリンターなどの従来型インフラ分野への支出意欲は最も弱かった。ベンダー別では、IBM、HP Inc.、HPEが大幅なマイナスの純支出意欲を示したが、HPとHPEは改善傾向にあり、デルはインフラ同業他社より好調を維持し、前回調査からも改善した。クラウドとソフトウェアでは、マイクロソフト、アマゾン、ServiceNowが上位にランクインし、マイクロソフトとOpenAIが長期的なAIプラットフォームのリーダーと見なされている。

世界最大のPCベンダーであるレノボグループのデスクトップおよびノートPCの世界出荷台数は、2026年第2四半期に前年同期比2.1%減少したと、Omdiaが発表した。デスクトップ、ノートPC、ワークステーションの世界出荷台数は3.6%減の6570万台となり、メモリやストレージのコスト上昇がPC価格を押し上げ、需要を弱めた。レノボの市場シェアは前年同期の24.9%から25.3%に上昇した一方、HPの出荷台数は9%減、デルは4.9%減となった。短期的な逆風にもかかわらず、AIインフラ、ハイブリッドクラウド、サービスへの多角化が長期的な成長を支えると見られ、同社株はザックスランク1、すなわち「強い買い」の評価を受けている。

世界のPC出荷台数は第2四半期に約5%減少し、9四半期連続の成長が途切れた。AI需要に牽引されたメモリ不足がノートPC価格を押し上げているためだ。HP、デル、マイクロソフト、アップルなどの主要メーカーは、AIデータセンターと従来型コンピューティングの両方で大量に消費されるDRAMメモリのコスト高騰を受け、自社デバイスの価格を引き上げている。潤沢な資金を持つデータセンター事業者が利用可能なDRAM供給を買い占めており、PC市場を圧迫し、出荷台数が減少する中でも収益を押し上げている。この不足は数年続く可能性があり、一部の予測では今後10年まで及ぶとされ、PC業界への圧力が長期化する見通しだ。

オムディアによると、2026年第2四半期の世界のPC出荷台数は前年同期比3.6%減の6570万台となり、メモリやストレージのコスト上昇が価格を押し上げ、需要を冷やした。デスクトップワークステーションの出荷台数は1.3%減の1390万台、モバイルワークステーションを含むノートブックの出荷台数は4.2%減の5170万台だった。6月の調査では、チャネルパートナーの約60%が、供給制約と価格上昇を理由に顧客がPCの更新を延期または中止していると回答し、同等製品の価格は前年比20%から40%上昇した。レノボがシェア25.3%で市場をリードし、HPが19.8%、デルが14.1%で続いた。アップルはMacBookの好調な需要により、シェアを前年同期の9.2%から11.1%に伸ばした。

デル・テクノロジーズは、AIインフラへのエクスポージャーを求めるグロース投資家にとってより魅力的な選択肢であり、一方HPはリスクが低いバリュー代替案を提供する。デルのAIサーバー収益は2027年度第1四半期に前年同期比757％急増し、全体の収益成長率88％に貢献、通期では600億ドルのAIサーバー収益を見込む。HPの収益は2026年度第2四半期にわずか9％の成長にとどまり、第3四半期の利益ガイダンスは前年同期比での減少を示唆、収益見通しは示されなかった。デルの株価収益率は31.8倍で、より速い成長と市場シェア拡大を反映している一方、HPのPERは8.5倍、直近20％の調整でバリュー投資家に訴求する可能性がある。

Appleは今週、複数のMacBookモデルを値上げし、MacBook Proは1699ドルから1999ドルに、MacBook Neoは599ドルから699ドルに引き上げた。深刻なメモリチップ不足により、PCやガジェットメーカーはコスト上昇分を転嫁せざるを得なくなっている。「RAM-ageddon」と呼ばれるこの逼迫は、AIデータセンター事業者が大量のメモリ、特に高帯域幅メモリを消費し、民生機器向けの供給が減少していることに起因する。MicrosoftもXboxの価格を100ドルから150ドル引き上げ、2テラバイト構成を廃止した。Dell、HP、Lenovo、Asusも同様に値上げやメモリ削減を行っている。Deutsche BankとJefferiesのアナリストはメモリ価格が上昇を続けると予想し、2027年までに30%から45%の値上がりを見込む。IDCのNabila Popalは、AppleがまもなくiPhoneの価格も引き上げざるを得なくなる可能性があると予測している。

アップルのティム・クックCEOとテスラのイーロン・マスクCEOは、テクノロジーサプライチェーンを襲う前例のないコスト急騰について、ともに厳しい警告を発した。クックはこの状況を「百年に一度の洪水」と表現し、40年以上のキャリアでこのような事態は見たことがないと述べ、マスクは自身が目撃した「最大の価格上昇」と呼んだ。この警告は、アップルがメモリおよびストレージチップの高騰するコストを相殺するため製品価格を引き上げる準備を進める中で出されたもので、クックは値上げが不可避であると明言した。6月25日、アップルはMacとiPadを数百ドル値上げすると発表し、ヒューレット・パッカード、デル、任天堂など他の主要デバイスメーカーも既に価格を引き上げている。ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、人工知能の構築が牽引する需要急増を背景に、メモリおよびストレージチップの価格は昨年から4倍に跳ね上がっている。

HPの株価は前回の決算発表から8.4%下落し、S&P500を下回るパフォーマンスとなっている。同社が発表した2026年度第2四半期の調整後1株当たり利益は86セントで、ザックス・コンセンサス予想を19.4%上回った。売上高は前年同期比9%増の144億ドルだった。純売上高の71%を占めるパーソナルシステムズ部門の売上高は13%増の102億ドルとなったが、PCの総出荷台数は7%減少した。純売上高の29%を占めるプリンティング部門の売上高は42億ドルと横ばいで、ハードウェアの総出荷台数は7%減少した。HPは通期の非GAAPベースの1株当たり利益見通しを、従来の2.90～3.20ドルから2.90～3.10ドルに絞り込み、第3四半期の見通しを61～71セントとした。

アップル株は夜間取引で6.1%急落し、時価総額が約2700億ドル減少、2025年4月以来の大幅な1日の下げとなった。同社がメモリとストレージのコスト高騰を転嫁するため、複数のMacBookとiPadモデルの値上げを発表したことが背景。ストレージ512ギガバイトのMacBook Airは1099ドルから1299ドルに、128ギガバイトのiPad Airは599ドルから749ドルに値上げされた。アップルは、エヌビディアなどのチップメーカーによるAI需要がメモリ供給不足を引き起こしており、これほど大幅かつ急速な部品価格の上昇は経験したことがないと述べた。売りはハイテクセクター全体に広がり、デル、HP、レノボが4%から5%下落、サムスンは8%超下落し、韓国のKOSPIや日本の日経平均などのアジアの指数も急落した。

ゴールドマン・サックスは、HP Inc.の目標株価を16ドルから19ドルに引き上げたが、売り推奨は据え置いた。同社の第2四半期決算を受けての判断だ。投入コストの急上昇とPC市場での競争激化により、HPの製品ミックス変更や値上げ、サプライチェーン対策だけでは、2026年度下半期から2027年度にかけての業界の逆風を完全に相殺するのは難しいと指摘した。バンク・オブ・アメリカもHPの目標株価を16ドルから18ドルに引き上げ、アンダーパフォーム評価を維持した。第2四半期決算が予想を上回ったものの、2026年度の1株当たり利益見通しの上限が引き下げられ、フリーキャッシュフロー予想が28億ドルから30億ドルで据え置かれたことを挙げている。バンク・オブ・アメリカのアンダーパフォーム評価は、PC販売台数の伸び鈍化、メモリコスト上昇による利益率への圧力、そして経営陣の交代を巡る不確実性への懸念を反映している。