Mondelez International Inc

ジェフリーズは、今年から2027年にかけてスーパーエルニーニョにより混乱が生じる可能性がある消費財株6銘柄を警告した。これは同社がリスクがあると特定した複数セクターにわたる銘柄リストの一部である。現在の予測では、2026年から27年のエルニーニョは現代史上最強となる可能性が示唆されており、同社は、ほとんどの気候リスクとは異なり、エルニーニョは数カ月前から高度に追跡可能であり、投資家が経済的影響が完全に顕在化する前に特定する機会を与えると指摘した。アナリストのスコット・マークス氏は、ハーシーは米国の主力チョコレートポートフォリオを通じてカカオへの集中したエクスポージャーを抱え、2027年のマージン回復計画を予想されるカカオ価格の下落を前提に構築していると述べ、スーパーエルニーニョが西アフリカの2026/27年作物をより高温で乾燥させれば、その回復ストーリーの中心的柱が損なわれると警告した。J.M.スマッカーはコーヒーポートフォリオを通じてエクスポージャーを持ち、ブラジルのアラビカ種やベトナムおよびインドネシアのロブスタ種の調達が影響を受ける可能性がある。一方、モンデリーズ・インターナショナルはカカオを通じてエルニーニョのエクスポージャーに直面しており、供給の約60%がコートジボワールとガーナに集中し、これらの地域では歴史的に強いエルニーニョ現象が11月から1月の収穫期に向けてより高温で乾燥した状況をもたらしてきた。アナリストのペドロ・バプティスタ氏は、プライスマートが売上の約11%をコロンビアから得ており、中米全域でも事業を展開していると指摘した。またアナリストのアン・リン氏は、ヤム・チャイナが極端な降雨、洪水、悪天候により一時的に店内飲食の客足が減少し、物流や配達効率が混乱する可能性があると述べた。さらにアナリストのアレックス・ライト氏は、甘味料コストの急上昇により、コスト増加が価格改定の動きを上回ればコカ・コーラ・フェムサのマージンが圧迫される可能性があると強調した。

モンデリーズ・インターナショナルは、生産性とコスト規律をてこに高騰する原材料コストを吸収しようとしているが、これまでのところその効率化は部分的にしか相殺できていない。2026年第2四半期の調整後売上総利益は、恒常為替レートベースで9200万ドル増加して3%増となり、調整後売上総利益率は純価格の上昇と生産性による製造コスト低下に支えられて20ベーシスポイント拡大し34%となった。損益計算書の下段では、調整後営業利益は恒常為替レートベースで6.1%減少し、調整後営業利益率は120ベーシスポイント縮小して13.1%となった。年初来ベースではココアコストの計上時期の影響がより重くのしかかり、調整後売上総利益は恒常為替レートベースで1.2%減少し、調整後営業利益は12.8%減、調整後1株当たり利益は8.8%減となり、同社はココアコストの計上時期を主な要因に挙げている。ザックス・ランク3のこの銘柄は過去1年間で0.8%上昇し、業界全体の18.6%下落と対照的で、予想株価収益率は19.04倍と業界平均の14.66倍に対して割高な水準で取引されている。

ポーランドの競争監督機関UOKiKは、ダノン、モンデリーズ・インターナショナル、ネスレ、ユニリーバに対し、潜在的な「シュリンクフレーション」行為について調査している。パッケージが同じ場合に製品の数量や重量が減少することを、消費者に明確に知らせているかどうかを検証している。この調査は、ポーランドで販売される食品、洗浄用品、パーソナルケア製品を対象としており、企業の製品情報が消費者にパッケージサイズが変わっていないと誤解させる可能性があるかどうかを評価している。UOKiKのトマシュ・フロストニー総裁は、価格を変えずに重量を減らすことは実質的に消費者がより多く支払うことを意味し、価格比較を困難にし、信頼を損なうと述べた。この動きは、欧州連合司法裁判所が2025年4月に下したC-301/25号事件の判決に続くもので、この判決は、適合製品であっても不公正な商業慣行に関する規則に基づいて誤解を招く行為について評価され得ることを確認した。消費者を欺く証拠が見つかった場合、UOKiKは正式な手続きを開始する可能性がある。モンデリーズのポーランド事業は規制当局との協力を確認した。この措置は、製品が小型化された際に小売業者に表示を義務付けるフランスの2024年の規則に続くものである。

ココア価格が再び上昇している。月曜日の早朝取引で先物は7.7%上昇し、6,648.00ドルとなった。3月初めには2,846.00ドルまで下落していた。この反発は、2026-2027年産の供給不確実性が再燃したことによるもので、特にコートジボワールとガーナで、トレーダーは大幅な供給過剰の見通しを再評価している。天候も重要な要因であり、エルニーニョ関連の混乱や、これらの国々での農場門前価格の低下が、農家の生産と投資に影響を与えるとの懸念がある。アナリストはまた、この上昇の一部を市場の調整と見ており、2月下旬に1トンあたり3,000ドルを下回った先物価格は、供給見通しが過度に楽観的で、需要見通しが過度に悲観的であったことを反映していると指摘する。ココア価格変動の影響を受ける企業には、ハーシー、モンデリーズ・インターナショナル、ネスレ、バリーカレボーが含まれる。

モンデリーズ・インターナショナルは、2026年のカカオ価格変動への対応の一環として、細胞培養チョコレート技術の開発を進めている。同時に、ピスタチオアレルゲンの表示漏れにより、カドバリー・デイリー・ミルク・オレオキャンディーバーの全国的なリコールを発表した。同社の株価は前回62.31ドルで取引を終え、過去1週間で3.0％、過去1カ月で5.0％のリターンを記録している。細胞培養チョコレートへの移行は、不安定なカカオ市場へのエクスポージャーを減らし、長期的に利益率を守る試みであり、消費者が従来のカカオサプライチェーンへの依存度が低いチョコレートを受け入れれば、新たな製品形態を開拓する可能性がある。一方、今回のリコールは、信頼されるグローバルブランドを基盤とする事業にとって、原材料管理と表示に関するオペレーショナルリスクと規制リスクを浮き彫りにしている。2026年第2四半期の決算では、売上高と純利益が前年同期比で増加し、食品安全システムと製品開発の両方に投資する財務的余裕が生まれている。

ストックストーリーは、S&P500銘柄の中でザイレムに注目する一方、モンデリーズとユナイテッド航空には疑問を呈している。水関連事業を手掛けるザイレムの時価総額は297億8000万ドルで、5年間の年平均売上高成長率は12.7%、一株当たり利益の年平均成長率は16.7%、フリーキャッシュフローマージンは5.5ポイント拡大した。スナック菓子メーカーで時価総額788億4000万ドルのモンデリーズは、販売数量の減少に直面し、売上高成長率はわずか2.4%と推定され、3年間の一株当たり利益は年平均2%減少している。時価総額385億6000万ドルのユナイテッド航空は、有償旅客マイルが振るわず、営業利益率は8.2%と平均を下回り、フリーキャッシュフローマージンの制約が続くと見込まれている。

ストックストーリーは、バーテックス・ファーマシューティカルズを大きな可能性を秘めたナスダック100銘柄として強調する一方、ワークデイとモンデリーズには慎重な見方を示している。時価総額1211億ドルのバーテックスは、5年間の年平均売上高成長率13.8％、フリーキャッシュフロー利益率24.7％と堅調だ。時価総額350億3000万ドルのワークデイは需要減速に直面しており、予想売上高成長率は10.9％、予想株価売上高倍率は3.3倍で取引されている。時価総額753億8000万ドルのモンデリーズは、3年間の一株当たり利益が年率2％減少し、予想売上高成長率はわずか2.4％、予想株価収益率は18.4倍で取引されている。

ザックス・エクイティ・リサーチは、モンデリーズ・インターナショナル、シスコ、ユナイテッド・ナチュラル・フーズ、ママズ・クリエーションズを、食品雑貨業界で注目すべき銘柄として挙げた。同業界は、価値志向の消費者と根強いコストインフレによる圧力に直面している。業界のザックス業界ランクは214で、247超のザックス業界の中で下位13％に位置し、現在の会計年度のコンセンサス利益予想は2026年5月初めから2.7％低下している。ユナイテッド・ナチュラル・フーズはザックスランク1、つまり「強い買い」で、株価は過去1年間で109.4％上昇した。ママズ・クリエーションズはランク2、つまり「買い」で、115.2％急騰している。モンデリーズとシスコはいずれもザックスランク3、つまり「ホールド」で、モンデリーズの株価は同期間に10.4％下落し、シスコの株価は9.2％上昇した。

フリーダム・ブローカーは6月26日、モンデリーズ・インターナショナルの投資判断を「買い」から「ホールド」に引き下げた。一方で目標株価は71ドルに据え置き、16％超の上昇余地を示唆している。同調査会社は、商品インフレが収益性に与える歴史的な悪影響や、カカオ価格が5カ月ぶりの高値をつけたにもかかわらず株価の反応が鈍かったことを理由に挙げた。カカオは西アフリカの中間収穫に対する懸念から1トン当たり5,000ドル超で取引されており、同社はカカオの変動や米国ビスケット事業の低迷を踏まえ、2026年度の業績見通しについて慎重な姿勢を維持している。

モンデリーズの株価は2.1%下落し、60.87ドルで取引を終えた。連邦準備制度理事会が政策金利を3.5%から3.75%に据え置き、利上げの可能性を示すドットプロットを公表したことが背景。2年物国債利回りは11ベーシスポイント上昇の4.161%となり、2025年末の利下げ以降、配当株の魅力を高めていた利回り面での優位性が縮小した。モンデリーズやクラフト・ハインツ、コナグラといった包装食品企業は、金利上昇観測が強まると、買収関連債務の借り換えコストが増大するため、さらなる圧力に直面する。

モンデリーズ・インターナショナルの会長兼CEO、ディルク・ファン・デ・プット氏は、英国のジャンクフード規制強化により同国への投資魅力が低下し、将来の工場建設計画に影響が出る可能性があると警告した。同氏はBBCに対し、規制の頻繁な変更が不確実性を生み、多大なコストを強いていると述べ、過去20年間で約100種類もの栄養目標が導入されたと指摘。英国は同社にとって世界第2位の市場だが、欧州での新工場建設地を決める際、英国が選ばれない可能性があると語った。また、政府が食品・飲料製造業を8つの優先産業戦略セクターから除外したことを批判し、同産業が英国の工業売上高の約4分の1を占め、約50万人の雇用を支えていることを考えると、この除外は奇妙だと述べた。キャドバリー、トブラロン、オレオを傘下に持つモンデリーズは、世界で約10万人を雇用し、歴史的なボーンビル工場を含む英国に8拠点を構えている。