Health Care Facilities

エンサイン・グループは1株当たり0.065ドルの四半期配当を宣言した。これは前回の配当と同水準である。この配当の予想利回りは0.15%で、9月30日時点の株主名簿に記載された株主に対して10月31日に支払われる。権利落ち日も9月30日に設定されている。同社はこれで4四半期連続で0.065ドルの配当を発表したことになる。

ユアンタ証券は、エクチャイ・メディカル・パブリック・カンパニー・リミテッド、すなわちEKHのBloom Mental Wellness Hospitalへの視察後、アナリストレポートを発表した。同社は「トレーディング」の推奨と、2027年のDCF方式による基礎価値を5.85バーツに据え置いた。割引率は8.6%、永久成長率は2.5%としている。Bloomは50床のプレミアム精神保健・精神科専門病院で、EKHが58%を保有し、2026年7月からサービスを開始した。2026年の売上高は約2500万から3000万バーツを見込み、2027年には1億バーツ超へ増加し、成熟期に入る4年目から5年目には年間約4億バーツへ成長する見通しだ。純利益率は約16%から18%、プロジェクトのIRRは約16%から17%、投資回収期間は約7年と予想される。業績見通しについて、2026年第3四半期の売上高は、小児科センター、心臓血管センター、IVFセンターなどの専門医療センターや、インフルエンザとCOVID-19の流行に伴う現金患者の増加により、前年同期比で2桁成長となったと会社側は説明している。新病院の損失計上があるものの、利益は前四半期比および前年同期比で増加すると予想される。証券会社は2026年の利益予想を2億4800万バーツとし、前年比5%減を見込む。2027年の利益は明確に回復し、Bloom病院は2027年第1四半期からEBITDAベースで損益分岐点に達すると予想される。2026年と2027年の配当利回りはそれぞれ5.5%と6.1%と見込まれている。

MBKグループのPRGコーポレーションは、スリウィチャイウェートウィワット（VIH）の株式1億2566万株を大量取得取引で買い取り、20.03%の持分を取得した。売り手は筆頭株主のBBTVエクイティで、チャンネル7HDを所有するラタナラック家の企業であり、2014年からVIH株を保有してきた。その2日前、VIH株は10.71%上昇し、9.30バーツで取引を終えていた。この大量取得の報道が流れる中での動きだった。VIHは4つの病院を運営している。すなわち、ウィチャイウェート・インターナショナル・オームノイ病院、ウィチャイウェート・インターナショナル・ノンケム病院、ウィチャイウェート・インターナショナル・サムットサコーン病院、ウィチャイウェート・ファイチャイ病院で、さらにスリウィチャイ職業学校も運営している。業績は安定した黒字を続け、毎年配当を支払っており、直近の配当利回りは4.24%だった。今回の買収は、6つの主要事業を抱えるMBKの医療・健康事業への進出を意味する。主要事業は、米の生産・販売、受託製造、フードコート、資産・不動産開発、物流、エネルギーの各事業である。MBKセンター、パラダイス・パーク、ザ・ナイン・センターといった系列ショッピングモール内での総合健康ケアセンターや専門クリニックの開設から、パトゥムワン・プリンセスホテルなど系列ホテルとの医療ツーリズムの展開、さらにはグループ事業間での顧客データベースやロイヤルティプログラムの連携に至るまで、相乗効果が期待されている。

アエビス・ビクトリアは、2026年上半期の1株当たり純資産額（NAV）が26.75スイスフランとなり、前年同期比で約7%上昇、前年末比では2.3%上昇したと報告した。一方、NAVに対するディスカウントは50%を超えたままで、経営陣はこれを同グループの歴史の中で前例のない水準だと述べた。ヘルスケア部門では、スイス・メディカル・ネットワークのEBITDAマージンが18.6%から21.6%に改善し、外来サービスは初めてEBITDAが黒字となり、そのマージンは7.1%から11.8%に上昇した。同社はヘルスケア部門のEBITDAマージン目標を23%、年間2%から3%のオーガニック成長と設定し、ポートフォリオの50%超を占める成熟病院は25%から26%超のEBITDAマージンに到達し得る一方、立ち上げ段階の病院は10%から20%にとどまっていると指摘した。支払利息は前年同期比で43%減少し、連結純有利子負債は8億4600万スイスフランでその大半はスイス・ホテル・プロパティに属し、スイス・メディカル・ネットワークの純有利子負債対EBITDA倍率は約2.2倍から2.3倍、不動産事業のローン・トゥ・バリューは45%に低下した。最高財務責任者のミシェル・コイシュ氏は、NAVへのディスカウントを縮小する3つの触媒を挙げた。すなわち、戦略的株主への持分売却を通じた価値顕在化の次段階であり、これにはスイス・メディカル・ネットワークにおける戦略的投資家の公募が正式に発表されたことも含まれる。次に、より多くのロードショーやキャピタル・マーケッツ・デー、財務情報の透明性向上による投資家向け広報の強化。そして、過去2年間で平均日次流動性がほぼ5倍になったことである。

アジア・プラス証券はPR9株を評価し、7月から8月の収入が前年同期比5～6%増加したと指摘した。タイ人患者のインフルエンザ、COVID-19、複雑症例がけん引した。外国人患者の収入は前年同期比3～4%増加し、特にカタールとミャンマーで1件あたりの請求額が上昇した。これは第3四半期の強いモメンタムを反映しており、特別費用もないことから、純利益率は第1四半期と第2四半期から回復した。同社は複雑症例に対応するためバイプレーン血管造影とHBOTのサービスを開始し、減価償却費の増加は四半期あたりわずか100万バーツである。さらに第4四半期にはICU・CCUのベッドを増設し、70%超の稼働率や増加する複雑症例と脳卒中に対応する。外国人患者基盤の拡大では、中国市場はプレミアムIVFに注力し、インドネシアは年末に市場活動を再開する予定で、来年初めに効果が出始めると見込まれる。また、ガルーダ航空との提携再開の可能性もアップサイド要因である。調査部門は2026年の純利益予想を8億4200万バーツ、前年同期比2.3%増と維持し、病院収入は54億4500万バーツ、前年同期比5.1%増とした。買い推奨を維持し、2027年の適正価格は23.00バーツとする。一方、ドバイ資本グループとPROENの合弁であるEDGNEXのデータセンターは、プララーム9病院のB棟に隣接して立地しているが、まだ許可を取得しておらず営業を開始していない。熱や電気代の懸念はあるものの、影響を評価するには情報が不十分であり、引き続き注視する必要がある。

ラムゼイ・サンテ・グループは、パリで開催された2026年キャピタル・マーケッツ・デーにおいて、新たな4年間の戦略ロードマップ「コネクティング・ケア2030」を発表した。この計画では、2027年度に2.0%から3.0%の増収を目指し、EBITDAマージンは2026年度並みを維持するとしている。また、2029年度までに年率約3.0%の増収とEBITDAマージンの段階的な改善を見込み、2027年度から2029年度の期間における平均で売上高の約4.0%に相当する総設備投資を計画している。さらに、グループは継続的な負債削減も目標としており、IFRS適用前ベースの純負債対EBITDA比率を4.0倍未満に抑えることを目指す。戦略は5つの柱に基づいている。すなわち、統合されたアクセスしやすい医療サービスの強化、デジタル変革の推進、ポートフォリオと契約の積極的な管理、継続的なコスト削減策、そして新たな収益源を通じた収益性の高い成長の加速である。別途、52.79%を保有する筆頭株主のラムゼイ・ヘルス・ケアは、保有する全株式を自社の株主に現物分配する意向を発表しており、その実施は今年12月になる見通しである。また、ラムゼイ・サンテは、CHESS預託証券を通じてオーストラリア証券取引所への外国免除上場を申請した。39.82%を保有するクレディ・アグリコル・アシュランスは、長期株主としてのコミットメントを再確認している。

KGI証券（タイランド）は、バンコク・ドゥシット・メディカル・サービシズ（BDMS）の2026年第3四半期の業績が力強く回復すると予想している。コア利益は45億1000万バーツとなり、前年同期比4.3%増、前四半期比38.7%増となる見通しだ。2026年7月の売上高が前年同期比8%増、8月が同10%増となったことによる。国内患者と外国人患者からの売上高は、医療のハイシーズンにあたることや、季節性のインフルエンザおよび新型コロナウイルス感染症の流行、外国人患者数の回復、特に中東からの患者の好調な回復により、伸びるとみられる。KGIの調査部門は2026年の利益予想を161億バーツ（前年同期比1.7%増）、2027年を177億バーツ（前年同期比9.8%増）と据え置いた。利益率は2026年の34.0%から2027年には35.0%へ上昇する見込みだ。一方、BDMSはウェルネス事業からの売上高比率を、2025年の12%から2035年までに20%へ引き上げる目標を掲げている。タイのウェルネス市場は427億ドル規模で、世界第24位、アジア太平洋地域で第9位に位置し、今後2～3年間は年7～10%の成長が見込まれている。投資戦略としては、BDMS株の買いを推奨し、2027年の目標株価を23.50バーツとし、病院セクターの注目銘柄の一つに選定している。

ランド・アンド・ハウス証券は、BDMSとGUNKULの2銘柄に買い推奨を出すアナリストリポートを発表した。BDMSの目標株価は25.00バーツで、サポートは19.3バーツと19.7バーツ、レジスタンスは21.0バーツと22.3バーツと評価している。2026年第3四半期の利益は前年同期比および前四半期比でともに回復すると予想される。2026年第2四半期がタイ人患者のハイシーズン入り、外国人患者の回復、カンボジア人患者による圧力の減少により年間の底となった後である。7月の売上高は前年同月比8%と加速し、上半期の約1%から伸びた。タイ人患者が前年同月比9%増、外国人患者が同6%増となったことが支えとなった。GUNKULについては目標株価を6.30バーツとし、サポートは4.8バーツと4.9バーツ、レジスタンスは5.4バーツと5.6バーツと評価している。短期的な利益見通しは、収益認識待ちのバックログが大きいEPC事業と、風速の増加が見込まれる風力発電所の季節要因により、2026年第3四半期はプラスとなる。通年の利益はEPC事業により同業他社を上回る力強い成長を見せ、2026年の電力開発計画からも恩恵を受けると予想される。送電網プロジェクト、直接電力購入契約、新規再生可能エネルギー事業の選定、屋根置き太陽光を支援する政策などである。さらに、フィリピンの784メガワットの太陽光プロジェクトが長期的な利益の追い風となる。総額75億バーツで、電力料金は1キロワット時あたり3.53バーツで20年間固定され、今年末に建設が始まる予定である。

クルンシー証券は、セーフ・ファーティリティ・グループ（SAFE）の株式に買い推奨を出し、2027年の目標株価を9.80バーツと評価した。評価手法はDCFで、WACCは9.7％。2027年の予想株価収益率が12倍と、フォワードPER平均から1.0標準偏差低い水準にとどまり、1株当たり純資産倍率も1倍を下回っていることから、中長期の回復余地と比べて下値は限定的とみている。主な根拠は、同社事業が多くの国の政府が少子化対策として出産を後押しするメガトレンドに乗っていることにある。タイが代理出産に関する法律を緩和すれば、市場の拡大と1件当たりのサービス単価の長期的な上昇につながる。また、外国人顧客のモメンタムは下半期に回復する見通しだ。経営陣は、外国人顧客の利用動向の改善や、国家保健保障局の胚染色体スクリーニング検査プロジェクトへの参画によるNGG収入の改善を背景に、下半期の売上高が上半期を上回ると予想している。一方、フィナンシア・サイラス証券は、2026年下半期の利益は緩やかながら回復が続くと予想している。上半期の純利益は、前年同期比6％増を見込む2026年通年の純利益予想の約45％に相当する。目標株価は7.25バーツを据え置き、保有推奨を維持している。上値余地は開かれているものの、IVF市場の回復は依然として鈍く、地政学的リスクが外国人顧客の重しとなり続けているためだ。

アジア・プラス証券のリサーチ部門は、2570年度予算の執行が国内で循環しGDPを刺激することで、注目すべき4つの産業グループに利益をもたらすと指摘した。小売・商業グループは、購買力と底辺層の消費を支える政府措置の恩恵を受け、注目銘柄はCPALL、CPAXT、BJC。観光・サービスグループは観光振興と空港インフラ整備の予算支援を受け、注目銘柄はAOT、CENTEL、THAI。銀行グループは予算投入によるGDP回復の全体像に沿って成長し、注目銘柄はBBL、KBANK、KTB。建設・建設資材グループは投資サイクルと政府メガプロジェクトの支出が解き放たれ、注目銘柄はSCC、SCCC、TPIPL、CK、STECON。市場が大きく変動する中、リサーチ部門は独自の好材料を持つ銘柄を選定した。CKは2570年度予算法案が議会を通過したことで追い風を全面的に受け、政府メガプロジェクトの進展が期待される。ERWはバーツ安、政府のタイ・ティアオ・タイ・プラスなどの刺激策、ゴールデンウィークの恩恵を受ける観光銘柄。BDMSは医療グループの銘柄で、現在の株価上昇はまだ鈍いが出遅れ銘柄であり、69年第3四半期の業績はタイ人患者と外国人患者の両方により顕著に回復すると予想される。

ケージーアイ・タイランド証券は暫定推計として、BDMSが2026年第3四半期に主要利益を45億1000万バーツと報告すると予想している。前年同期比4.3%増、前四半期比38.7%増となり、通期利益予想の28.0%に相当する。2026年7月の売上高は前年同月比8%増、8月は同10%増となり、これにより2026年第3四半期の売上高は前年同期比9%増の298億バーツ、すなわち前年同期比9.0%増、前四半期比15.1%増となる見通しだ。押し上げ要因は医療のハイシーズン、インフルエンザと新型コロナウイルスの季節的流行、そして特に中東からの外国人患者数の力強い回復である。これは7月に前年同月比8.7%増、8月に同14.9%増となった中東からの観光客数と一致する。一方、粗利益率は35.6%と予想され、2025年第3四半期の35.0%および2026年第2四半期の31.2%から上昇する。タイのウェルネス市場は427億ドル規模でGDPのほぼ8%を占め、今後2～3年は年7～10%の成長が見込まれている。BDMSはウェルネス事業の売上高比率を2025年の12%から2035年までに20%へ引き上げることを目指している。ケージーアイは2026年の利益予想を前年比1.7%増の161億バーツ、2027年を同9.8%増の177億バーツと据え置き、2027年の目標株価23.50バーツで買い推奨を維持した。

クルンシー証券は、セーフ・ファーティリティ・グループ（SAFE）の株式に買いを推奨し、DCF法（WACC 9.7%）に基づく2027年の目標株価を9.80バーツと評価した。同社は、多くの国の政府による出産促進政策の追い風を受けるメガトレンド銘柄だと指摘している。また、タイが代理出産法を緩和すれば、長期的に市場が拡大し、1件あたりのサービス価値が高まるとみている。さらに、外国人顧客のモメンタムは下半期に回復する見通しで、サービス品質と高い成功率における競争力を反映している。株価は2027年のPERが12倍、フォワードPERは-1.0SDを下回り、1株当たり純資産倍率（PBR）も1倍を下回っている。中長期の回復余地と比べて下値は限定的とみられる。一方、フィナンシア・サイラス証券は、2026年下半期の利益は継続的に回復するものの小幅にとどまると予想している。上半期の純利益は、前年比6%増と予想される2026年通年の純利益予想の約45%に相当する。同社は目標株価7.25バーツを据え置き、保有を推奨している。上値余地は開かれているものの、IVF市場の回復は依然として緩慢で、地政学的リスクが外国人顧客を引き続き圧迫している。

HCAヘルスケアは、以前に発表していたカレッジ・オブ・ヘルスケア・プロフェッションズの買収を完了した。ナッシュビルに本拠を置くこの病院運営会社は、今回の取引が医療教育への長年の取り組みと、CHCPとの数十年にわたる協力関係をさらに発展させるものだと述べた。両者はこれまで、プログラム諮問委員会や臨床現場、就職支援などを通じて連携してきた。CHCPはテキサス州内の10キャンパスとオンラインプログラムで8000人を超える学生に教育を提供し、認定を受けた20以上の医療プログラムを用意している。1988年の創設以来、5万2000人を超える学生が医療分野のキャリアに備える支援を受けてきた。エリック・ビング氏は引き続きCHCPを統括し、学長兼最高経営責任者を務める。同カレッジは使命とプログラムを維持し、成人学習者への注力を続ける。1968年に設立されたHCAヘルスケアは、19の州と英国で190の病院とおよそ2600の外来診療拠点を展開し、87の病院で365を超える卒後医学教育プログラムを支援している。

アジア・プラスのリサーチ部門によると、タイの美容整形・美容医療業界は価格競争から品質競争へと移行しており、ブランド力、資金力、強固な顧客基盤を持つ大手事業者に有利な環境となっている。このテーマのもと、同リサーチ部門はKLINIQとMASTERを主な恩恵銘柄と見ている。KLINIQは中間層から富裕層までの顧客基盤、マルチブランド戦略、84店舗超のネットワークが強みであり、MASTERは1件あたりの売上と利益率が高い専門特化型の美容整形が強みで、メディカルツーリズムの回復による上振れ余地も持つ。同リサーチ部門は、両銘柄の下半期利益が加速する見通しと評価している。KLINIQは2026年第3四半期の利益が既存店売上高成長率の2桁台と51%超の粗利益率により前年同期比で増加すると予想され、MASTERは7月から8月の病院売上高が前年同期比で低い1桁台の伸びとなった後、前年の低い基準から利益が顕著に回復し、2026年第4四半期がハイシーズンとなると予想されている。同リサーチ部門はKLINIQとMASTERの買い推奨を維持し、適正価格をそれぞれ34.00バーツと12.00バーツ、上昇余地をそれぞれ18%と42%と試算している。株価は2026年下半期の利益回復をまだ十分に織り込んでいない。

フィリップ証券はリサーチノートで、PR9が治療の軸を一般疾患から主要疾患、すなわち腎臓病、心臓病、脳疾患へとシフトし、より複雑な疾患の治療に注力する方針を示した。Bi-Plane AngiographyやHyperbaric Oxygen Therapyなどの設備も導入し、これらは2026年第3四半期からサービスを開始する。複雑疾患への注力は、症例あたりの収益を高め、競合との差別化につながる可能性があると見ている。2026年第4四半期には、ICU、CCU、Neuroの病床を24床から31床へ拡張する計画で、病床稼働率と複雑疾患患者の増加に対応する。高い稼働率を維持できれば、投じた固定費が増加する収益に分散され、利益が収益を上回るペースで伸びることを後押しする。同社はまた、2026年の外国人患者からの収益比率を27～28%とする目標を掲げ、ミャンマー、インドネシア、中東、中国市場を開拓する。マーケティング予算は収益の3%以内に抑え、AIを医療、マーケティング、事務作業に活用する。アナリスト部門は「買い」の推奨を維持し、適正価値は1株24.00バーツとしている。

テネット・ヘルスケアは、2026年の調整後EBITDA見通しを48億3000万ドルから50億3000万ドルに引き上げた。より高度な急性期サービス、好調な商業部門の収益、外来医療プラットフォームUSPIの継続的な拡大を理由に挙げている。テネット・ヘルスケアの2026年通期利益に関するザックス・コンセンサス予想は1株当たり21.04ドルで、前年比25.4%の増加を示しており、売上高のコンセンサス予想は222億ドルで、前年比4.2%の成長を示している。2026年第2四半期には、同一病院ベースの調整後入院患者数が前年同期比2.6%増加し、同一病院ベースの調整後入院患者1人当たり純患者サービス収益は3.3%上昇した。一方、USPIの売上高は9.3%増の14億ドルとなり、手術事業の同一施設全体ベースの純患者サービス収益は5%増加した。同社は2026年第2四半期に10億ドル相当の自社株を買い戻し、取締役会は自社株買いの枠を20億ドル拡大した。2026年7月23日時点で約21億ドルが残っている。テネット・ヘルスケアは、2026年に外来医療分野のM&A支出が3億ドルを超えると見込んでいる。また、2026年第2四半期の営業費用は、人件費の高止まり、医療用品費の増加、患者の重症度上昇により、前年同期比2.1%増加した。

大城銀行系証券は、バンコク・チェーン・ホスピタル（BCH）の買いを推奨し、目標株価を12.00バーツとした。2026年第3四半期の収益回復を短期的なカタリストと見ており、社会保険の診療報酬改定とM&Aは中期的な上振れ要因としている。同証券のリサーチ部門は、2026年第3四半期の医療収入が前年同期比6〜7%増加すると予想している。タイ人患者と外国人患者の双方で利用が増えているためだ。BCHの強みは、社会保険（SSO）からの収入が医療収入全体の38%と高い比率を占めている点にある。同リサーチ部門の調査によると、社会保険の包括払い診療報酬が1,808バーツから10%引き上げられれば、純利益を約11%押し上げ、適正価格を1株当たり約0.60〜0.70バーツ高めるとしている。さらに2026年9月1日から、BCHはウボンラーチャターニー県のラーチャウェート病院の業績を連結し始める。同病院の月間平均収入は約40万〜50万バーツで、収益基盤の拡大と長期的な成長の積み増しに寄与する。BCHの株価は午後に11.00バーツで推移し、0.10バーツ（0.92%）高、売買代金は1265万バーツだった。

パイ証券は、バムルンラード病院の株式について買い推奨のアナリストリポートを発表した。目標株価は2027年の基本価値で1株220バーツとし、現在値195.50バーツに対して12.5%の上昇余地があるとした。評価は割引キャッシュフロー方式で、WACC8.5%、ターミナル成長率2.0%を前提とし、2027年予想PER21.7倍に相当する。一方、同株は現在18.8倍で取引されており、病院セクター平均の18.4倍に近い水準にある。パイ証券は、BHの2026年と2027年の利益がそれぞれ前年比3.6%増、3.2%増と予想している。主なけん引役は外国人患者の回復、特に中東とミャンマーからの患者である。2027年には、BHの第2支院となる212床のバムルンラード・インターナショナル・プーケット病院の開業が新たな追い風となる。投資額は約43億バーツで全額自己資金、2027年第3四半期に第1期を開業し、まず入院患者50床から始め、高級志向の顧客層を狙う。経営陣は開業後1〜1.5年以内の黒字転換を見込む。主力支院ではスクムビット1通りに延床6階建ての新たながん治療センターを建設中で、がん検診室を10室から23室、化学療法室を18室から30室に増やし、がんセンターの入院ベッドは59床となる。2027年末の完成を見込む。2026年第2四半期の業績は、純利益が18億8900万バーツで前年比2%増となり、市場予想を6%上回った。病院事業の収入は62億3100万バーツで前年比4%増。収入の66%を占める外国人患者収入は前年比7%増で、ミャンマー患者が28%増、中東が7%増、米国が19%増となった。一方、34%を占めるタイ人患者収入は前年比2%減だった。パイ証券は、BHの2026年と2027年の収入をそれぞれ260億バーツ、270億バーツと予想し、前年比3%増、4%増とした。売上総利益率は51.9%と51.4%で、2027年はプーケット支院の開業初期の赤字により50ベーシスポイント低下する見通し。純利益は2026年が78億300万バーツ、2027年が80億5200万バーツで、それぞれ3.9%増、3.2%増と予想した。パイ証券は、BHが年間約5%の診療費改定を行える能力は、過去10年間のタイの平均インフレ率である年1.1%を上回っており、長期的な企業価値を支える要因とみている。主なリスクは、プレミアム医療市場での競争激化、外国人患者への依存、医療人材に関するリスクである。

クルンシー証券は、BCHの医療収入が継続的に回復していると指摘した。2026年7月の収入は前年同月比7%増となり、2026年8月には前年同月比約8～9%増に加速した。これは患者数の回復と、カンボジアからの収入減少の影響が出始めた2025年8月の低い比較基準によるものである。一方、2026年9月もタイ人患者と外国人患者の両方から堅調な成長が見込まれる。調査部門は、2026年第3四半期の収入が前年同期比約6～7%増と予想しており、2026年上半期の前年同期比1%減と比較して、収入モメンタムが明確に戻ってきたことを示している。これによりオペレーティング・レバレッジが向上し、2026年上半期にカンボジア人患者とタイ人現金患者の減少により圧迫された利益の、2026年下半期の回復を支えるとみられる。収入モメンタムの回復に加え、BCHには社会保険診療報酬の引き上げとM&Aを通じた成長というアップサイドもある。2026年9月1日からは、ウボンラーチャタニのラーチャウェート病院の業績が連結される。同病院の平均月間収入は約40万～50万バーツである。初期段階では収入への寄与は大きくないが、収入基盤の拡大と長期的な成長の足がかりとなる。一方、社会保険診療報酬の引き上げはBCHに大きなプラス効果をもたらすとみられる。BCHの社会保険収入は医療収入全体の38%と高い比率を占めているためである。調査部門は、定額報酬が1,808バーツから10%引き上げられれば、社会保険収入が約4%、純利益が約11%押し上げられ、目標株価に約0.60～0.70バーツの上乗せ価値が生じると試算している。短期的には、社会保険診療報酬の引き上げがM&Aによる成長よりも利益に大きなプラス効果をもたらすとみている。調査部門は、BCHに対して3つの主要因から強気の見方をしている。すなわち、タイ人患者と外国人患者の両方の受診増加により2026年第3四半期の収入が明確に回復する方向性、社会保険収入が医療収入全体の38%と高いため診療報酬引き上げが利益に比較的大きな影響を与えること、そして2026年第3四半期末からウボンラーチャタニのラーチャウェート病院が連結され、収入基盤の拡大と中長期的なネットワーク拡大の機会が生まれることである。BCHに対してBuyを推奨し、目標株価は12.00バーツ、DCF法でWACC 7.7%を用いて評価している。2026年第3四半期の収入回復を短期的なカタリストとみなし、社会保険診療報酬の引き上げとM&Aを中期的なアップサイドと位置づけている。なお、社会保険診療報酬が引き上げられた場合、BCHは同セクターで最も恩恵を受ける可能性が高く、利益成長を支え、株価の再評価の機会を開くとしている。

デンタル・コーポレーション株式会社、すなわちDは、外国人顧客向け歯科サービス市場が引き続き約10%拡大していると発表した。タイに居住し事業を営む中国人顧客層が欧州顧客層を抜いて第1位の顧客層に浮上した。プラサック・タンタパクン最高経営責任者（歯科医師）は、この中国人顧客層は中国からの観光客ではなく、タイ在住の実業家や居住者であり、同社は中国語通訳と店舗内の対応体制を整備して受け入れる準備をしていると述べた。一方、国内市場は景気低迷により約4%減速しているが、全体の業績はなおプラス成長を維持しており、同社は約11%の成長を確保し、今年の業績成長目標を約10～15%に据え置いている。事業拡大計画については、同社は新規出店の候補地を約2か所探しており、当初はバンコクに1店舗、パタヤに1店舗を目標としているが、コストと立地の潜在性を最優先するため、立地はまだ結論に至っていない。

ティスコ証券は、バンコク・チェーン・ホスピタル（BCH）の適正価値を従来の10.90バーツから12.80バーツに引き上げた。投資判断は「買い」を維持し、評価基準を2569年末に変更した。リサーチ部門は2569年から2571年の純利益予想をそれぞれ4.6％、4.7％、5.3％上方修正した。これは2569年上半期の実績、下半期の改善見通し、およびウボンラーチャターニー県のラーチャウェート病院買収の影響を予想に織り込んだものである。2569年の総収入は前年比横ばいと予想される一方、利益率は2568年の23.9％から2569年には22.7％に低下する見込みで、カンボジア人患者の減少と入院患者数の減少が要因である。BCHは1株当たり0.20バーツの特別配当を発表し、これにより中間配当の合計は1株当たり0.35バーツ、2569年上半期の業績に対する配当性向は142％となる。リサーチ部門は年間1株当たり配当予想を0.40バーツから0.65バーツに引き上げ、特別配当の支払いがBCHのROEを2569年予想の8.8％から9.4％に押し上げ、2570年から2571年には9.8～9.9％へと持続的に回復すると予想している。主なプラス要因としては、SSOの給付率が早ければ2569年11月に引き上げられる可能性、カンボジアとクウェート市場の回復が挙げられる。

バンルアン証券は、プララーム9病院株式会社（PR9）が2026年第3四半期にコア利益を過去最高の2億3700万バーツと報告すると予想している。前年同期比7%増、前四半期比29%増となる。売上高は14億4000万バーツで、前年同期比5%増、前四半期比10%増。タイ人患者の売上高は前年同期比5%増、前四半期比11%増の10億4000万バーツとなる見込み。外国人患者は4億300万バーツで、前年同期比6%増、前四半期比7%増。中東以外にも回復が広がっており、カタールとミャンマーが依然として主要市場。加えて雨季がタイ人患者数、特にインフルエンザを押し上げる。利益率は、売上総利益率が前年同期比横ばいの36.5%となる一方、前四半期比では85ベーシスポイント上昇。EBITDAマージンは23.4%に上昇し、前年同期比100ベーシスポイント、前四半期比110ベーシスポイントのプラス。下半期の見通しは、人工透析センターの稼働率上昇や、2026年第3四半期に導入されるバイプレーン血管造影装置、高気圧酸素療法、神経ICUなどの新しい機器によっても支えられる。これらは2026年第4四半期以降、高マージン症例の比率を高めるのに寄与する。同社は2026年の売上高が1桁台の成長となるとの目標を維持しており、バンルアンの予想である55億バーツ、前年同期比5%増と一致する。調査部門は買いの推奨を維持し、目標株価は22バーツ。2027年のPER18倍に基づく。PR9は新たな利益上昇サイクルに入りつつあり、市場が過去最高利益に合わせて株価を再評価する余地があると見ている。病院近隣のデータセンター問題について、経営陣は現在のところ事業への直接的な影響は見られないとしている。

クルンシー証券は、リサーチ部門がPR9の3Q26F見通しについて依然として回復基調にあると見ていると明らかにした。医療収入は前年同期比6%増と、1H26の同3%増から加速すると予想される。タイ人患者収入が1H26の同1%増から再び力強く成長しているためで、季節性疾患も追い風となる。一方、外国人患者収入は前年の高い比較基数から限定的な伸びにとどまる見込み。リサーチ部門は3Q26Fの暫定純利益を約2億3000万バーツと予想し、前年同期比3%増、前四半期比25%増となる見通し。EBITDAマージンは23.9%と、3Q25の22.5%および2Q26の22.2%から改善する。オペレーティング・レバレッジの改善と効率的な費用管理によるものだ。なお、2Q26のEBITDAは前年同期比6%増と、収入の同3%増を上回り、良好なオペレーティング・レバレッジを反映した。クルンシーはPR9の投資判断を買いで維持し、目標株価は24バーツ。DCF法でWACC8.3%を用いて評価し、BDMSとともに注目銘柄に選定した。配当性向の引き上げ余地があり、平均配当利回りは年約4%を支えるとみている。バリュエーションも魅力的で、現在の株価は27FのPERが-1.0SDを下回る水準で取引されている。利益の回復が株価再評価の重要な触媒になるとの見方だ。

クルンシー証券は、バンコク・ドゥシット・メディカル・サービシズ（BDMS）の買いを推奨し、2570年の目標株価を25バーツに設定、50以上の病院ネットワーク、分散した顧客基盤、包括的な医療エコシステムを背景に、医療セクターの注目銘柄に選定した。調査部門は、タイ人患者と外国人患者の回復により、下半期の純利益が前年同期比で増加し、今年上半期からも回復すると予想している。ROEは2569年の14.8%から2571年には15.4%へ上昇する見通しで、配当も2569年の1株当たり0.75バーツから2571年には0.80バーツへ増加すると予想される。2569年第3四半期について、調査部門は暫定で経常利益45億5000万バーツと見込み、前年同期比5%増、前四半期比43%増となる。医療収入は前年同期比8%増、前四半期比13%増を見込み、EBITDAマージンは直近の2569年第2四半期の21.1%から24.3%へ回復する見通し。BDMS株の直近価格は20.10バーツで、0.30バーツ（1.52%）高、売買代金は11億1427万バーツ。

ランド・アンド・ハウス証券は、CHGとCPALLの2銘柄について買い推奨のアナリストリポートを発表した。CHGは目標株価を1.91バーツとし、サポート水準を1.48バーツと1.52バーツ、レジスタンス水準を1.7バーツと1.8バーツと評価した。社会保険の給付率引き上げの可能性は利益予想に対する追加のプラス要因となり得るが、率と発効時期の明確化を待つ必要があるとしている。また、2026年第3四半期の利益は、季節性疾患のハイシーズン入り、受診件数の増加、外国人患者収入の回復の兆しにより、前年同期比および前四半期比で回復すると予想している。一方、メーソート病院の損失は縮小傾向にあり、2026年下半期の利益回復を支える見通しだ。CPALLは買い推奨で目標株価64バーツ、サポート水準を45バーツと46バーツ、レジスタンス水準を48.5バーツと49.5バーツと評価した。2026年第3四半期の既存店売上高成長率は四半期累計でプラスとなり、暑い天候を背景にRTD飲料事業の収入が好調に伸びると予想している。タイプラスの影響は限定的となり、利益率の高いRTDおよびRTE商品の構成比上昇も純利益率の前年同期比拡大を支える。なお、2026年第3四半期の利益はローシーズン入りにより前四半期比では減速する見込みだが、コラボレーションキャンペーンと出店拡大を追い風に前年同期比では成長すると予想している。さらに、中国人観光客の回復が続くことも追加の支援材料となり、2026年第4四半期のハイシーズンに向けて成長モメンタムをつなぐとしている。

バンコク・ドゥシット・メディカル・サービシズ（BDMS）の株価は、2026年9月10日11時48分時点で2.02%上昇し20.20バーツとなり、売買代金は10億392万バーツに達した。クルンシー証券が分析レポートでBDMSを注目銘柄と評価し、「買い」の投資判断と目標株価25バーツを維持したことを受けた動きだ。利益モメンタムの回復傾向を背景としており、2026年第3四半期の通常事業による純利益は45億5000万バーツと、前年同期比5%増、前四半期比43%増となり、過去最高を更新する見通し。医療収入は前年同期比8%増、前四半期比13%増が見込まれ、利払い・税引き・減価償却前利益率も2026年第2四半期の21.1%から24.3%へ回復すると予想されている。けん引役は、医療収入の約67～68%を占める社会保険非対象のタイ人患者の回復だ。2026年7月の医療収入は前年同期比8%増で、タイ人患者が9%増、外国人患者が6%増となった。2026年8月も約9～10%の成長モメンタムが続いている。医療収入の約30%を占める外国人患者市場では、圧力が徐々に和らいでおり、2026年8月の中東患者収入は前年同期比で10%未満の減少にとどまり、7月の10%減から改善した。2026年第4四半期には、先送りされていた医療需要により前年同期比で再び増加に転じると予想される。クルンシー証券は、ROEが2026年の14.8%から2028年には15.4%へ上昇し、配当も2026年の1株当たり0.75バーツから2028年には1株当たり0.80バーツへ増加すると見込んでいる。現在の株価では年平均約4%のトータルリターンが得られる計算だ。

バンコク・ドゥシット・メディカル・サービシズ（BDMS）の株価は11時15分時点で2.02%、0.40バーツ上昇して20.20バーツとなり、売買代金は9億6512万バーツだった。クルンシー証券がBDMSを注目銘柄に選定し、買い推奨を維持、目標株価を25バーツとしたことを受けた動き。同社は50以上の病院ネットワーク、分散した顧客基盤、医療の完全なエコシステムという強みを持つ。2026年下期の純利益は前年同期比で増加し、上期比でも回復すると予想される。タイ人患者が力強く回復し、外国人患者も好調に成長しているためだ。タイ人患者市場のうち社会保険以外が医療収入の約67～68%を占め、2026年7月の収入は前年同月比8%増、2026年8月は約9～10%増と加速した。外国人患者市場は医療収入の約30%を占め、圧力は和らぎ始めており、2026年8月の中東患者収入は前年同月比でマイナス10%未満と、2026年7月から改善した。暫定で2026年第3四半期の通常事業利益は45億5000万バーツと、前年同期比5%増、前四半期比43%増となり、過去最高を記録する見通し。医療収入が前年同期比8%増、EBITDAマージンが2026年第2四半期の21.1%から24.3%に回復すると予想されるためだ。またROEは2026年の14.8%から2028年には15.4%へ上昇し、1株当たり配当は2026年の0.75バーツから2028年には0.80バーツへ増加すると予想される。

クルンシー證券は、BDMSの2026年第2四半期の純利益が35億8500万バーツになると推定している。前年同期比3%増だが、前四半期比では12%減となる。洪水保険金請求に係る特別項目を税引後で7200万バーツ、税引前で9000万バーツを除いた場合、経常利益は35億1300万バーツとなり、前年同期比1%増、前四半期比13%減となる見込みである。治療収入は、カンボジアと中東からの外国人患者の一時的な減少をタイ人患者の収入が補い、前年同期比1%の増加が予想される。売上総利益率は32.6%、利払い前・税引前・減価償却前・償却前利益率は前年同期比横ばいの19%と予想される。2026年第2四半期の経常利益が予想通りとなれば、上半期の経常利益は2026年通年の予想利益167億8500万バーツの45%に達する。通年予想は前年同期比4%増である。2026年第3四半期は、ハイシーズン入り、タイ人患者の回復、外国人患者、特に中東からの患者の戻りにより、前年同期比で増益、前四半期比で加速すると予想される。調査部門はBDMSに対して買い推奨を維持し、2026年の目標株価を27バーツとしている。加重平均資本コスト6.7%を用いたDCF法で評価しており、トップピックに選定している。分散した収益基盤により、安定したキャッシュフローと配当を持つディフェンシブ成長株と見ており、自己資本利益率は2026年の15.7%から2028年には16.3%に上昇すると予想している。

エクチャイ・カーン・パエット株式会社（EKH）は、精神医療に特化した50床の病院「Bloom Mental Wellness Hospital」を開設した。投資額は4億バーツ超で、2026年7月に外来診療を開始し、2026年8月に入院サービスを開始する。現在、外来患者は1日平均10～15人、入院患者の病床稼働率は1日平均2～3床となっている。2026年末には外来患者を1日平均20～30人、入院病床を1日5～10床に増やすことを目標としている。初年度の売上高は約5000万バーツ、2年目は1億バーツ、4～5年で4億バーツへの拡大を見込む。BOIによる8年間の税制優遇措置により、純利益率は約17～18%を見込む。内部収益率は16～17%で、7年以内に投資回収が可能と予想される。 EKHグループの第3四半期業績は、病院事業のハイシーズンにより前四半期比で改善し、前年同期比でも改善する見通しだ。新型コロナウイルスやその他の感染症が再流行する季節性疾患の状況が背景にある。上半期の売上高はすでに6億6100万バーツに達し、前年同期比13.36%増加した。2026年の売上高は目標である10%成長を達成する自信を示している。 Bloom Mental Wellness Hospitalの院長であるチャトゥパット・クンソン医師によると、現在タイには約400万人の精神疾患患者がいるが、国内の民間精神科病床は合計100床未満にとどまる。一方、実際の需要は5000床を超えている。2～3年後には患者数が700万～800万人に増加する可能性があると予想されている。同社は、B2Cからの主要収入と並行して、民間企業、私立学校、インターナショナルスクールを対象としたB2B向けの積極的なマーケティング計画を準備している。

KTMSは、腎臓病患者の増加傾向により血液透析の需要が高まっていることを受け、2026年度の総売上高目標を8億バーツと発表した。同社は2026年下半期に新たな人工透析ユニットを11拠点開設する予定で、第3四半期に4拠点、残り7拠点は準備中である。また、現在の541台から36〜64台の人工透析装置を追加設置し、全国で12万人以上の透析患者に対応する。最高経営責任者のカンチャナ・ポンパッタナデーチャ氏は、タイには慢性腎臓病のリスクがある患者が約800万人、透析が必要な患者が約12万人いると明らかにした。透析治療は患者の80%が選択する主要な方法である。一方、2026年上半期の業績は、売上高が3億5063万バーツで前年同期比2.27%増、純利益が1299万バーツとなった。

エークチャイ・メディカル公開会社（EKH）は、投資額4億バーツ以上を投じ、高級メンタルヘルス・精神科専門病院「ブルーム・メンタル・ウェルネス・ホスピタル」を開設した。同病院はペッカセーム通りに位置し、モール・バンケーに近く、50床規模である。EKHの出資比率は58%、ナライントーン・プロパティー社が25%、医師・看護師・専門スタッフが17%を保有する。この病院は、予防から治療、リハビリテーションまで、全年齢層を対象とした包括的なメンタルヘルスケアを提供する。うつ病、働き盛りの燃え尽き症候群、小児の注意欠陥多動性障害、依存症などに対応し、30人以上の専門精神科医に加え、心理士や多職種チームが個別治療プログラムを設計する。病院長のチャトゥパット・クンソン医師は、タイではメンタルヘルス問題が増加している一方で専門病院が不足しており、今回の開設はその課題解決に貢献するものだと述べた。

ケーティー・メディカル・サービス公開会社（KTMS）は、2026年下半期に人工透析ユニットを新たに11施設開設し、血液透析サービスの需要増に対応するため事業拡大を加速すると発表した。これにより、2026年の総売上高は8億バーツに達する見込みである。最高経営責任者のカンチャナー・ポンパッタナデーチャ氏と最高財務責任者のスパナット・プロームシリポン氏が、上場企業の投資家向け説明会で明らかにした。同社は2026年第3四半期に4施設を開設し、残り7施設は準備を進めている。また、現在541台の人工透析装置を、さらに36～64台追加設置する。一方、タイ国内では約12万人の患者が血液透析を必要としており、全国に1,206の透析ユニットがあることから、依然として高い需要があることがうかがえる。血液透析は患者の80%が選択する主要な治療法である。2026年上半期の業績は、売上高3億5,063万バーツ（前年同期比2.27%増）、純利益1,299万バーツであった。

KTMSは、2026年下半期に人工透析サービスを11拠点追加拡大すると発表した。内訳は、第3四半期に4拠点を開設し、残り7拠点は準備中である。また、現在の541台からさらに36～64台の人工透析装置を追加設置し、増加する需要に対応する。タイでは慢性腎臓病のリスク患者が約800万人、透析が必要な患者が約12万人おり、透析が主要治療法の80%を占めている。同社は2026年の総売上高目標を8億バーツとし、上半期の売上高は3億5063万バーツ（前年比2.27%増）、純利益は1299万バーツであった。第2四半期の売上高は1億7596万バーツ（前年比1.41%増）、純利益は569万バーツである。

KTメディカルサービス（KTMS）は、2026年第3四半期の業績が好調で、下半期の成長が顕著になるとの見通しを示した。慢性腎臓病患者の増加に対応するため、新たに11店舗の透析ユニットを開設し、現在の541台から36～64台の透析装置を追加設置する。同社は2026年の総売上高を8億バーツと目標に掲げている。上半期の売上高は3億5063万バーツで、前年比2.27%増、純利益は1299万バーツとなった。

エークチャイ・メディカル公開会社（EKH）は、ブルーム・メンタル・ウェルネス病院を開設した。これは、投資額4億バーツ以上、50床の精神保健専門病院である。EKHは58%の株式を保有し、ナラーヨン・プロパティが25%、医師、看護師、専門スタッフが17%を保有する。病院はペッカセーム通りに位置し、モール・バンケーに近く、うつ病、働き盛りの燃え尽き症候群、小児の注意欠陥多動性障害、依存症などの患者をケアする。30人以上の専門精神科医が在籍し、感情的なウェルビーイングに焦点を当てた建築設計が特徴である。病院長のチャトゥポン・クンソン医師は、タイには精神保健専門病院が不足しており、この病院がその問題解決に貢献すると述べた。