Direct-to-Device (satellite-to-cell)

キャシー・ウッド氏は、1兆7500億ドル規模のスペースXのIPOを「深い割安」と評し、スターシップ1回の打ち上げで10億ドルの収益を生み出し得ると主張している。ARKインベストの創業者は、この数字をイーロン・マスク氏が掲げる2030年までに年1万回の飛行という目標と結びつけた。この頻度が実現すれば、スターシップだけで年間10兆ドルの収益が示唆される計算になる。この計算は、ネットワーク容量毎秒1テラビット当たり年間およそ1900万ドルのスターリンク接続収益に基づいており、スターシップ1機は約61テラビット毎秒を搭載する。ただしARKのデータによれば、このテラビット毎秒当たりの数字は2024年の2300万ドルから2025年には1900万ドルへと低下している。この予測は、すべての飛行がスターリンク容量を搭載することを前提としているが、マスク氏は1万回飛行という目標を商業航空旅行と対比して示しており、その事業は接続収益を生まない。初期の投資家は今のところほとんど成果を得ていない。SPCXは6月に135ドルで公開価格を付け、初日は161ドルで取引を終えたが、その後株価は数週間にわたり公開価格を下回って推移している。上場後スターシップの飛行は2回のみで、いずれも準軌道だった。7月に放出されたV3衛星は大気圏に再突入し、およそ20分で燃え尽きた。次のミッションは、26基の運用可能なV3ユニットを搭載して初めて地球軌道に到達することを目指しており、商業収益を上げる最初のスターシップ打ち上げとなる見通しだ。

イーロン・マスク氏は、スペースXがエヌビディアのハードウェアのみで構築することを決定したと述べ、ベラ・ルービン・アーキテクチャを最高のAIコンピューターとして挙げた。同社の第2四半期決算説明会での発言である。この説明会は、スペース・エクスプロレーション・テクノロジーズにとって公開企業として初の決算説明会となった。スペースXはエヌビディアのGPUクラスターを使用して軌道データセンターを設計し、スターリンク運用やスターシップのミッション計画と統合しており、当面の注目はエヌビディアのベラ・ルービンNVL72システム上に構築された最適化衛星ペイロード、スター�マイン�ドに集まっている。スペースXはエヌビディアからの調達を急成長するAIインフラ事業へと転換し、自社開発の生成モデル「グロック」の訓練だけにチップを使うのではなく、エヌビディアのコンピューティングの大規模クラスターをリースしている。アンソロピックは、スペースXのスーパーコンピューター「コロッサス」と「コロッサスII」にわたるコンピューティング能力へのアクセスのため、2029年まで月額12億5000万ドル相当のクラウドサービス契約をスペースXと締結した。これらのスーパーコンピューターには約32万5000基のエヌビディアGPUが搭載されている。一方、グーグル・クラウドは2029年半ばまで、約11万基のエヌビディアGPU、CPU、メモリ、関連ネットワーキング機器へのアクセスのため月額9億2000万ドルを約束し、リフレクションAIは、報告されているところでは月額1億5000万ドルでエヌビディアのGB300チップにアクセスする最大63億ドル相当の複数年契約に署名した。エヌビディアのデータセンター売上高は第2四半期に890億ドルに達し、前年同期比117%増となった。これに対し、AMDのデータセンター売上高は67億ドルで、前年同期比107%増であった。

英国国防省は、スペースXが構築したスターリンクの軍事版であるスターシールドを使用していることを公に確認した米国以外で初の政府となった。ロイターが9月10日に報じたこの開示には、同社の衛星サービスに対する英国の約4000万ドルの支出が含まれていた。英国での展開は金額的には小規模だが運用はされており、英国における上限付きのスターシールドサービス層には月間5テラバイトのデータと、端末ごとのハードウェアが4000ポンドから含まれている。スペースXはすでに、低軌道ベースの通信とセンシングのために宇宙軍から60億ドルを超える複数年にわたる米国政府のスターシールド契約を獲得している。またグウィン・ショットウェルは第2四半期の決算説明会で、同社が主要な宇宙軍プログラムを支援する米国契約を第2四半期に60億ドル以上獲得したとアナリストに述べた。企業・政府部門の売上高はこの四半期に18億600万ドルに達し、前年同期比108%増となった。航空会社との提携とスターシールドが牽引した。一方スターリンクは四半期を1200万人の加入者で終え、コネクティビティ売上高は42億9000万ドルで前年同期比66%増だった。スペースXはこの四半期に183億7000万ドルの設備投資を行い、そのうち158億3000万ドルをAIコンピューティングインフラに充てたが、5億4100万ドルの純損失を計上した。また2027会計年度の宇宙軍予算要求には、衛星通信に98億ドル、宇宙ベースのセンシングとターゲティングに108億ドルが含まれている。

AT&Tのジョン・スタンキーCEOは、スペースXのスターリンクが既存の無線通信事業者を取って代わることはないと述べ、その関係を直接競争ではなく「補完的なダイナミクス」と表現した。ゴールドマン・サックスのコミュナコピア・アンド・テック・カンファレンスで講演したスタンキー氏は、スターリンクは「建物をうまく通過できない」とし、高層ビルや混雑したスタジアムには電波が届かないため、AT&Tは顧客の性能期待に応える上で独自の立場にあると述べた。同氏は、航空会社、農村地域、空が見える場所にあるコネクテッドカーなどのIoTアプリケーションにおけるスターリンクの強みを認め、AT&Tはトラフィックを集約し、卸売市場を通じてアマゾンやスペースXを含む衛星事業者に顧客を提供できると述べた。ウォール街では、スターリンクが地上波スペクトラムを取得し、高度な衛星を配備した後、農村向けブロードバンドから独立したセルラーネットワークへと移行し、直接のモバイル競合他社となる可能性があり、通信事業者の企業向け、緊急サービス、農村、国際ローミング収入に圧力がかかるとの懸念が高まっている。キーバンクのアナリスト、ブランドン・ニスペル氏は、投資家はスターリンク・モバイルを過大評価しているが、規模拡大には明らかな課題があり、ブロードバンド加入者数の伸びへの影響は見られないと述べた。

クロスローズ・キャピタルの2026年第2四半期投資家向けレターは、ASTスペースモバイルを取り上げ、研究開発段階のスタートアップから事業拡大段階へ移行したと指摘した。同ファンドによると、BB7衛星は4月19日に打ち上げられたが、ブルーオリジンのニューグレンロケットが展開中に失敗したため失われ、約1億2500万ドルの償却が発生したが、その一部は打ち上げ保険でカバーされる。ASTスペースモバイルは、ゲートウェイと政府関連のマイルストーンから第1四半期に小幅な収益を計上し、通期見通しを据え置き、約35億ドルの現金を保有している。米連邦通信委員会は、最大248基の衛星を対象に米国でのスペースモバイル商用サービスを承認し、ブロック1衛星は未改造のスマートフォンに対して毎秒98.9メガビットという最高速度記録を達成した。

キャッスルロック・ウェルス・マネジメントは、ASTスペースモバイルの株式1万6015株を新規取得したと開示した。評価額は約138万ドルで、衛星ブロードバンド企業が第2四半期決算を発表する数日前に機関投資家の関心が高まっていることを示す。この購入はASTの時価総額に比べれば小規模だが、タイミング的に月曜日の決算に新たな注目が集まる。決算では、短期的な利益よりも衛星の展開と現金消費がはるかに重要となる。ASTスペースモバイルは、特別な機器なしで一般のスマートフォンに直接ブロードバンドを届ける低軌道衛星ネットワークを構築しており、30億人以上の加入者を抱える約60の携帯電話事業者と提携している。次世代ブルーバード衛星3基が8月5日に打ち上げに成功し、同社のコンステレーションが拡大、年内に予定されるサービス試験を後押しする。ASTは6月30日時点の現金、現金同等物、制限付き現金の暫定値が約27億2000万ドルであると開示しており、衛星の製造と打ち上げが加速する中で潤沢な流動性を確保している。ただし、第1四半期には約2億5000万ドルの純損失を計上した。

インテュイティブ・マシーンズは、2026年に向けてASTスペースモバイルよりも魅力的な宇宙インフラ銘柄である。その理由は、より妥当なフォワードPSR（株価売上高倍率）4.7倍にある。ASTスペースモバイルのPSRは188倍で、2027年度に黒字化が見込まれないためフォワードPER（株価収益率）は存在しない。インテュイティブ・マシーンズの2025年度の売上高は約2億1010万ドル、純損失は約8330万ドルだった。一方、ASTスペースモバイルの売上高は約7090万ドル、純損失は約3億4200万ドルだった。アナリストは、インテュイティブ・マシーンズの2026年度の売上高が4倍以上の9億5200万ドルに急増し、純損失は6600万ドルに縮小すると予想している。同社は年初に過去最高の四半期売上高1億8700万ドルを計上し、受注残高は11億ドルに達した。ASTスペースモバイルは、年末までに45基の衛星を配備して米国全土をカバーする計画で、ウォール街は2026年度の売上高を1億4900万ドル、翌年度に初の小幅な黒字を予想している。

ASTスペースモバイルは、衛星ベースのブロードバンド携帯電話サービスの商業打ち上げが近づいており、現在では2027年初頭に予定され、その年に最大10億ドルの収益を生み出す可能性があると見込んでいる。同社は消費者に直接販売するのではなく、AT&Tやベライゾンなどの携帯電話プロバイダーと提携しており、2026年第1四半期には約1500万ドルの収益を報告したが、その大部分は米国政府との契約によるものだ。同社の株価はピークから約60％下落しているが、積極的な投資家はサービスの展開を前にこの下落を好機と見るかもしれない。同社は世界的なカバレッジを拡大するために、追加の衛星を製造・打ち上げる必要がある。