Cummins Inc

カミンズの経営陣は、北米のトラック需要が回復しており、データセンター向け電力需要は極めて強い状態が続いており、QSK95発電機の受注は2028年後半まで広がっていると述べた。モルガン・スタンレーのラグナ会議で講演したカミンズの財務計画・資本管理・投資家対応担当副社長ジェームズ・ホプキンス氏は、トラック市場は過去6か月で改善したと述べた。背景にはフリートの収益性向上と2027年排出ガス規制の明確化があり、2027年のコスト構造上昇が2026年後半にかけて需要を支えるとしている。ホプキンス氏によると、環境保護庁の準最終規則は2027年に業界に柔軟性を与え、メーカーは不適合ペナルティを伴う従来型パワートレインを販売するか、35mg/bhp-hrのNOx要件を満たす新型パワートレインを提供することができるが、いずれにせよエンドユーザーのコストは上昇すると予想される。カミンズの投資家対応担当エグゼクティブディレクター、ニック・アレンズ氏は、大型エンジンの供給制約により顧客がより小型の78リットル、60リットル、50リットルの選択肢に移行していると述べ、2030年までに90億ドル超のデータセンター関連エクスポージャーという目標に対する自信を改めて示した。これは主にディーゼル非常用電源需要に支えられている。カミンズは2030年までに55ギガワットの高出力エンジン能力を見込んでおり、2028年後半に130リットル天然ガス主電源製品の限定的な試作生産を計画し、2029年と2030年に本格増産する予定である。また、データセンター向けのバッテリーエネルギー貯蔵システム用途は、今後数年間で数億ドル台前半の収益に貢献する見込みだが、全体のマージンを希薄化させると述べた。

カミンズのパワーシステムズ部門は2026年第2四半期に過去最高となる23億ドルの売上高を計上し、前年同期比19%増となった。AI主導のデータセンター向けバックアップ電源需要が、このエンジンメーカーにとって本格的な追い風となった。同社はまた、増配の連続記録を17年連続に伸ばした。四半期配当は2008年と2009年の金融危機を通じて0.175ドルから、2026年8月までに2.20ドルへと増加し、配当支払総額は2006年の6600万ドルから2025年には10億5500万ドルへと拡大した。過去10年間でカミンズへの1000ドル投資は約6120ドルに成長し、配当を除くトータルリターンは511.96%となった。リスクとしては、アクセレラ部門における四半期6900万ドルのEBITDA損失、水素関連費用4億5800万ドル、実績株価収益率28倍に対する予想株価収益率16倍が挙げられる。経営陣は2026年の世界発電事業売上高が15%から25%の成長となるとの見通しを示しており、ディーゼル発電機セットの受注は2028年下半期まで販売分に及んでいる。

キャタピラーは過去最大の四半期を報告した。2026年第2四半期の売上高は205億4000万ドルで、同社が単一四半期で200億ドルを超えたのは初めてとなる。1株当たり利益は8.17ドルで、市場予想の6.1974ドルを上回った。営業利益率は20.9%に拡大し、純利益は前年同期比64.89%増加した。一方、受注残は前四半期比90億ドル増の720億ドルとなり、前年同期比で約92%増加した。パワー・アンド・エナジー部門の一部顧客は2030年まで先の注文を入れている。データセンター需要を背景に発電製品ラインは今四半期に72%成長し、キャタピラーは約1.5ギガワットの10メガワットガスレシプロエンジン能力を復活させ、第4四半期に初出荷する予定だ。ジョー・クリード最高経営責任者によると、現時点で誰も減速しておらず、顧客は生産可能ならさらに多くのユニットを求めているという。弱気材料としては、キャタピラーは2026年通年の関税コストを22億ドルと見込んでおり、資源産業部門の利益は関税に起因する製造圧力により第1四半期に39%減少したが、3億9200万ドルのIEEPA関税還付はすでに第2四半期に反映された。同業他社では、カミンズの2026年第2四半期パワーシステムズ売上高は19%増の22億6000万ドルとなり、イートンの第2四半期売上高は21.39%増加し、電気部門の受注はオーガニックで41%増加した。

キャタピラー社の最大の事業部門であるパワー＆エネルギー部門は、2025年に286億ドルの売上高と収益を計上しました。これは2020年から2025年にかけての年平均成長率10.4%からの増加であり、営業利益率は16.4%から26.3%に上昇しました。この勢いは2026年も続き、上半期の収益は153億ドルで前年比19%増、第2四半期の営業利益率は29.8%と過去最高を記録しました。発電、石油・ガス、産業市場にサービスを提供するこの部門は、データセンターとAIインフラへの需要急増の恩恵を受けており、キャタピラーは大型レシプロエンジンの生産能力を2024年水準の約3倍に拡大し、ガスタービン生産能力を2030年までに2.5倍に拡大する計画を進めています。同業他社と比較すると、カミンズ社のパワーシステムズ部門は2025年の売上高が74億6000万ドルで16%増、GEベルノバ社のパワー部門は10%増の198億ドル、電化部門は26%増の96億ドルとなりました。キャタピラーの株価は過去1年で87.7%上昇し、ザックス・コンセンサス予想では2026年の利益成長率は43.5%、2027年は19.9%と見込まれています。

先月、米国の製造業は2022年以来の最高水準に達しました。主にAIデータセンターからの需要に牽引され、キャタピラー、カミンズ、フォードなどの産業大手がこの機会を捉えるために事業を転換しています。キャタピラーの発電機は最も収益性の高いセグメントとなり、同社はインディアナ州の工場で発電機生産を拡大するために7億2500万ドルを投資し、カンザス州の工場をタービンエンジン生産に転換し、10メガワットの発電機の生産を再開しています。カミンズは、昨年完了した2億ドルの拡張に加えて、発電機生産を拡大するために4億5000万ドルを投資しており、データセンター関連の売上は2030年までに80%増の90億ドルになると見込んでいます。フォードもAIデータセンター関連の機会に軸足を移す製造業者の一つとして挙げられましたが、具体的な投資額は明らかにされていません。キャタピラーとカミンズは現在、これまで以上に単一の急成長市場へのエクスポージャーを高めており、AIインフラ投資の減速があれば、両社の発電機セグメントに打撃を与えるでしょう。

カミンズはAIインフラ投資ブームの主要な受益者として浮上しており、第2四半期のパワーシステム部門の売上高は前年同期比19%増となった。データセンター向け電力機器の世界的な需要の強さが背景にある。S&Pグローバルの推計によると、アルファベット、アマゾン、メタ・プラットフォームズ、マイクロソフト、オラクルの5社は2026年に設備投資として合計約7500億ドルを投じる見通しで、これは各社の合計売上高の約38%に相当し、その多くがAIデータセンターに向けられる。カミンズによると、従来型データセンターのラックは平均約12キロワットだったのに対し、次世代AIラックは600キロワット以上に達する可能性があり、バックアップ用発電容量の必要性が高まっている。同社は6月、テキサス州西部の大規模な高性能コンピューティング向けデータセンターに高出力天然ガス発電機を供給する契約をサース・エナジーと締結したと発表した。納入は2026年から2030年にかけて予定されており、カミンズは非常用バックアップとしてだけでなく、従来の系統電力への橋渡しや代替手段としても発電機を販売する立場を固めつつある。

キャタピラーとカミンズは、データセンター向け発電需要の急増と北米の建設活動の好調を背景に、いずれも過去最高の四半期決算を発表した。キャタピラーの2026年第2四半期の売上高は前年同期比24％増の205億ドル、調整後1株当たり利益は8.17ドルとなり、アナリスト平均の6.20ドルを大きく上回った。通期の売上高成長率見通しは、従来の10％台前半から10％台半ばから後半に引き上げた。カミンズは過去最高の売上高95億ドル、GAAP基準の純利益9億3200万ドル、希薄化後1株当たり利益6.73ドルを計上し、2026年の売上高成長率予想を8～11％から10～13％に、通期EBITDAマージン見通しを17.75～18.5％から18.0～18.5％に引き上げた。キャタピラーはまた、通期の関税コスト見通しを約22億ドルに引き下げ、国際緊急経済権限法に基づき3億9200万ドルの関税回収を確保した。記事では、キャタピラーの予想PERが26.07倍であるのに対し、カミンズは18.50倍であり、新規投資家にとってカミンズの方がリスク調整後リターンで優れている可能性があると指摘している。

カミンズは、米国の大規模データセンタープロジェクト向けに蓄電池エネルギー貯蔵システムを供給する契約を獲得した。これは同社にとって過去最大の蓄電池システム導入案件となる。契約は同社の発電事業部門に授与された。この発表にもかかわらず、カミンズの株価は1日で3.17%下落し、90日間では7.32%下落した。ただし年初来では18.92%上昇しており、1年間の株主総利回りは56.82%に達している。シンプリー・ウォール・ストリートのアナリストは、持続的な電力需要と利益率の改善を見込み、同社株は17.1%割安と評価している。適正価格は748.81ドルで、現在の株価620.81ドルを上回る水準だ。

カミンズは、第2四半期の売上高が前年同期比9％増の95億ドルと過去最高を記録したことを受け、2026年通期の売上高成長率予想を従来の8～11％から10～13％に引き上げた。中国における第2四半期の売上高は、合弁事業を含めて23億ドルと前年同期比30％増加した。データセンター需要の加速と、高速道路用および建設市場の改善が寄与した。同社はまた、EBITDAマージン見通しの中央値を18～18.5％に引き上げ、北米の高速道路用市場の好調と発電部門の高需要が続いていることを挙げた。四半期中に、カミンズは世界的なハイパースケーラーと、将来のバックアップ電源用発電機セットの数ギガワット分の需要に関する複数年契約を締結し、2027年1月から新しいHELMエンジンプラットフォームへの段階的移行に向けてEPAの柔軟な実施措置を活用する計画を発表した。取締役会は四半期現金配当の10％増額を承認し、これで17年連続の増配となる。

カミンズは第2四半期の決算で増益を発表し、純利益は前年同期の8億9000万ドル（1株当たり6.43ドル）から9億3200万ドル（1株当たり6.73ドル）に上昇した。売上高は前年同期の86億4300万ドルから9.4％増の94億5700万ドルとなった。同社は通期の売上高成長率を10％から13％と予想し、EBITDAは18.0％から18.5％の範囲を見込んでいる。

カミンズは、四半期普通株式の現金配当を10%増額し、1株当たり2.00ドルから2.20ドルに引き上げると発表した。取締役会は7月12日にこの増配を承認し、配当は8月21日時点の株主名簿に記録された株主に対し、9月3日に支払われる。これにより、カミンズは四半期普通株式の配当を17年連続で増配したことになる。

ウェルズ・ファーゴはカミンズの目標株価を794ドルから874ドルに引き上げ、オーバーウェイト評価を維持した。その理由として、テキサス州西部の高性能コンピューティングデータセンター向けに、サース・エナジーとの間でメーター後方のプライムパワー契約を予想より1年以上早く獲得したことを挙げた。アーガスもカミンズの目標株価を696ドルから770ドルに引き上げ、買い推奨を再表明し、有利な天然ガス経済と環境規制の強化を指摘した。同社はディーゼル、天然ガス、電気、ハイブリッドのパワートレインを設計・製造しており、アクセレラのゼロエミッション事業を通じて水素製造および燃料電池システムも手がけている。

アナリストはカミンズの公正価値評価額を従来の643.36米ドルから748.81米ドルに引き上げ、同社の成長見通しに対する確信が強まったことを反映した。トゥルーイストは目標株価を901米ドル、ウェルズ・ファーゴは874米ドル、UBSは850米ドル、アーガスは770米ドル、レイモンド・ジェームズは745米ドルに設定し、電力、データセンター、トラック、インフラ需要を挙げた。ウェルズ・ファーゴは、プライムパワー案件とテキサス州西部のメーター後方データセンター案件に関連する総アドレス可能市場の200億米ドル規模の拡大を、初期の裏付けとして強調した。UBSはトラック市場の改善、電力事業の二桁成長、1台当たりのコンテンツが増加する新エンジンを指摘した。更新された公正価値には、売上高成長率の前提が7.64%から9.29%に引き上げられ、純利益率が11.44%から12.04%に精緻化され、目標将来PER倍率が23.80倍から24.85倍に調整されたことが織り込まれている。

ザックス・インベストメント・リサーチは本日、ザックスランク1（強い買い）リストに5銘柄を追加しました。カミンズは、今期の利益コンセンサス予想が過去60日間で12.6%上昇しました。アナログ・デバイセズは今期の利益予想が11.6%増加しました。ワイドポイントの予想は25%上昇し、コンクリート・パンピング・ホールディングスは41.7%急増、クリア・セキュアは同期間に9.9%の伸びを示しました。

カミンズに対する強気の見方は、同社が景気循環型のディーゼルエンジンメーカーから、高利益率のアフターマーケットと加速するAI駆動の電力需要を軸とした垂直統合型グローバル電力ソリューションプラットフォームへと再評価されていると論じている。パワーシステムズ部門はAIインフラの主要な受益者として浮上しており、データセンター需要が前年比19%の収益成長を牽引し、EBITDAマージンは30%近くに達している。カミンズは長期目標を引き上げ、2030年までに収益450億～500億ドル、EBITDAマージン20%を掲げており、AI駆動の電力需要とマイクログリッド導入が加速し続ければ、大きな上振れ余地を示唆している。同社の220万台のエンジン設置基盤と15～25年にわたるアフターマーケット収入の流れは、景気循環性を大幅に平滑化し、2022年のメリター買収と2024年のアトムス分離によりポートフォリオの焦点が明確になった。

Navanは、Cumminsの60カ国以上、3つのグローバルリージョンにわたる6万人以上の従業員のビジネストラベルニーズをサポートするために選ばれました。この発表は、Cumminsによるビジネストラベル環境の見直しを受けたものです。このパートナーシップは、NavanがEnbridgeと同様の契約を発表し、そのトラベルプログラムを変革した翌日に発表されました。BMOキャピタルは最近、Navanの目標株価を22ドルから30ドルに引き上げ、第1四半期の好調な業績と旅行予約および支払いの成長加速を挙げました。

カミンズは、サーシ・エナジーとの間で、テキサス州西部のデータセンターキャンパス向けに2ギガワットの供給契約を締結したことを受け、52週高値を更新した。これは、同社がAIインフラ向けのユーティリティ規模の電力供給事業者へと進化していることを示している。過去1年間、同株は上昇局面でS&P500の上昇率の188%を獲得する一方、下落局面では損失の119%しか吸収せず、5年間のリスク調整後リターンは0.85と、指数の0.61を上回っている。経営陣は、データセンター需要の加速を追い風に、今年の世界の発電セグメントで15%から25%の収益成長を見込んでいる。一方で、2027年のEPA規制に対応するための大型製品移行を進めており、中型エンジンプラットフォームの投入は2028年1月に延期されている。分析では、5年間のS&P500との相関係数が0.6であることから、カミンズは分散投資先というよりも、市場エクスポージャーを増幅する役割を果たしていると指摘している。

カミンズが発表した第1四半期の売上高は84億ドルで、前年同期比2.7％増となり、アナリスト予想を0.9％上回った。大型トラック市場の過半を占めるエンジンを手がけるこの大型輸送機器メーカーは、EBITDAでは予想を上回ったものの、調整後営業利益では下回るというまちまちの四半期決算となった。追跡対象の大型輸送機器株12銘柄のうち、ダグラス・ダイナミクスは売上高が19.8％増加し、通期見通しの上方修正幅も最大で、最も好調だった。一方、グリーンブライアーは売上高が22.9％減少し、見通しも予想を下回り、最も低調だった。アリソン・トランスミッションはグループ内で最も高い83.6％の売上高成長を達成し、トリニティは16％の減収となった。決算発表以降、カミンズの株価は10.1％上昇し、722.95ドルとなっている。

MarketsandMarketsの最新レポートによると、世界のデータセンター向け発電機市場は、2026年の85.7億ドルから2031年には97.9億ドルへと、年平均成長率2.7%で拡大する見通しです。地域別では北米が最大の市場シェアを占めると予想され、出力別では3MW超の発電機セグメントが年平均成長率5.4%と最も高い成長を示すとみられています。燃料別では、ディーゼル発電機が2026年に57億8960万ドル規模になると推定され、バイフューエル発電機は排出削減圧力を背景に最も速い成長が見込まれています。主な成長要因としては、エッジコンピューティングの拡大、AI駆動型データセンターの増加、水素対応やハイブリッド電源ソリューションへの移行が挙げられます。Caterpillar、Cummins、Rolls-Royce、Generac Power Systems、Kohler Energyなどの主要ベンダーは、ハイパースケールおよびコロケーション施設向けに生産能力を拡大し、次世代技術の開発を進めています。

2016年6月にカミンズに1000ドル投資していた場合、2026年6月17日時点で6175.30ドルになっていたことになります。これは配当を除き、株価上昇のみで517.53％の利益に相当します。同期間にS&P500は261.47％、金は220.80％のリターンとなりました。カミンズはデータセンター向けバックアップ電源の需要増加の恩恵を受け続けており、北米の大型・中型トラック需要の改善を受けてエンジン部門とコンポーネント部門の見通しを上方修正しました。同社はまた、クリーンエネルギー技術への戦略的投資や、小松製作所との大型鉱山機械向けハイブリッドパワートレインの共同開発を通じて、長期的な成長を推進しています。