Dollar Tree Inc

ドアダッシュ、インスタカート、ウーバーイーツは、レストラン向けアプリから米国の数千の小売業者にとってのフルフィルメント基盤へと成長し、アマゾンのように新たな物流センターを建設するのではなく、店舗自体を当日配送の倉庫に変えた。2020年半ばに食料品とコンビニを開始し、2024年にホームセンター分野を追加したドアダッシュは、現在米国の上位100小売業者のうち44社にサービスを提供している。一方、インスタカートは約10万店舗を代表する2200以上の小売ブランドをつなぎ、そのネットワークは北米の世帯の98%以上に到達している。ウーバーは食料品、酒類、コンビニ、一般商品を単一の「食料品・小売」事業として再編し、請負業者向けにホーム・デポを追加し、2025年8月の提携で約9000のダラー・ツリー店舗を組み入れた。この転換が定着したのは2024年で、ドアダッシュは米国会計基準に基づく初の年間利益を計上し、売上高107億ドルで1億2300万ドルの利益を上げ、インスタカートは純利益4億5700万ドルを計上した。現在、これらのプラットフォームは依存する小売業者からより多くを引き出している。直接注文ベンダーのザイOSの分析によると、ドアダッシュはプレミアプランでレストランに対し各注文の小計の最大30%の手数料を課し、ウーバーイーツの総合コストは通常25%から35%に上る。グラウンドワーク・コラボラティブ、コンシューマー・レポーツ、モア・パーフェクト・ユニオンの共同調査によると、インスタカートはエバーサイトと呼ばれる価格設定ソフトウェアを使い、同じ店で同じ瞬間に注文した同一商品のコストを最大23%上乗せする可能性のある隠れた無作為実験を行っていた。インスタカートは2026年7月の投稿で、一部の小売パートナーがこの慣行を終了したと述べた。一方、ニューヨーク市消費者労働者保護局は、2026年4月1日以降に始まる最初の給与期間について、3.2%のインフレ調整後、配送労働者の最低賃金を22ドル13セントに設定し、2027年初頭にはすべての配送アプリを対象とする計画だ。

ダラー・ツリーが発表した第2四半期の調整後1株当たり利益は2.70ドルで、会社の見通しを上回りました。純売上高は7%増の49億ドル、既存店売上高は3.7%増となりました。同社は関税還付金3億8300万ドルを受け取り、これが1株当たり1.31ドルに寄与しました。通期の調整後EPSガイダンスを7.70ドルから8.05ドルに引き上げ、これには関税による純利益0.60ドルが含まれます。CEOのマイク・クリードン氏は、店舗運営の改善と来店客数の増加が予想より早くプラスに転じたと述べました。CFOのスチュワート・グレンディニング氏は、還付金のうち約2億1000万ドルを価格設定、マーケティング、店舗運営に再投資していると指摘しました。また、ダラー・ツリーは地域社会支援のためのインパクト・ファンドに4000万ドルを拠出し、四半期中に560万株を6億500万ドルで自社株買いを実施しました。

ダラー・ジェネラルとダラー・ツリーは、年収10万ドル以上の世帯を含む中・高所得者層からの売上成長が増加していると報告しており、消費者の行動が価値重視の買い物へとシフトしていることを示しています。ダラー・ジェネラルの四半期純売上高は5.2%増の112億9000万ドル、既存店売上高は3.5%増となり、同社は通期見通しを引き上げました。同小売業者は1ドル商品の品揃えを約2000点に拡大しており、第2四半期のこれらの商品の売上は約16%急増し、既存店売上高全体の伸びの4倍以上となっています。ダラー・ツリーも純売上高が7%増の48億9000万ドル、既存店売上高は3.7%増となり、通期売上高は205億ドルから207億ドルを見込んでいます。この傾向は、富裕層の買い物客でさえ価格に敏感になっていることを浮き彫りにしており、業界全体の小売戦略を再形成する可能性があります。

ダラー・ツリーが発表した四半期決算は、ウォール街の予想を上回り、純売上高と既存店売上高が好調だったことを受けて、通期の調整後見通しを引き上げ、経営陣の自信を示した。時価総額約254億米ドルのこのディスカウント小売業者は、米国とカナダで店舗を展開しており、その業績は低価格商品への需要の手がかりとなる。決算の上振れと見通しの引き上げは強気の根拠を支え、多価格帯の品揃えの拡大とダラー・ツリー・ブランドへの重点投資と一致する。投資家は、既存店売上高がガイダンスの3%から4%の範囲内に収まるかどうか、また関税還付が縮小する中で利益率が維持されるかどうかに注目するだろう。

ダラー・ツリーが発表した第2四半期決算は、ウォール街の売上高予想を上回り、売上高は前年同期比7%増の48億9000万ドルとなり、GAAPベースの1株当たり利益は2.70ドルとアナリスト予想を大幅に上回りました。営業利益率は、調達改善、サプライチェーン効率化、経費管理の徹底により、前年の4.9%から14.1%に拡大しましたが、既存店売上高の伸びは前年同期の6.5%から3.7%に減速しました。経営陣は通期の売上高見通しを中間値で206億ドルと再確認しましたが、第3四半期の1株当たり利益は0.88ドルと予想を36.2%下回る見通しで、これは人件費と改装費の増加によるものです。CEOのマイケル・クリードン氏は、来店客数は引き続き増加しているものの、ペースは緩やかになっており、同社はインフレ圧力を相殺するため、複数価格戦略とサプライチェーン自動化を加速していると述べました。

ダラー・ツリーが発表した第2四半期の売上高は48億9000万ドルで、前年同期比7%増となり、EPSは1.39ドルと、ザックス・コンセンサス予想の1.13ドルを23%上回りました。売上高もコンセンサス予想の48億5000万ドルを上回りました。既存店売上高は3.7%増と、アナリスト予想平均の3.1%を上回りました。同社は四半期末時点で9436店舗を展開しており、予想の9468店舗をわずかに下回りました。ダラー・ツリー部門の営業利益は6億9010万ドルで、予想平均の4億741万ドルを大きく上回りました。株価は過去1か月で2.5%上昇し、ザックス・ランク3（ホールド）を維持しています。

投資家は8月27日木曜日の多忙な一日に備えている。マーベル、ダラー・ジェネラル、ダラー・ツリーの決算発表に加え、ジャクソンホール経済政策シンポジウムが開幕する。マーベルの決算はAI取引に関するもう一つの重要な指標と見なされており、予想を上回る見込みだが、ハイパースケーラーの支出が強い中で再び見通しを引き上げるかどうかが疑問視されている。ダラー・ジェネラルは、高所得層の買い物客がより低価格の商品に切り替える中、中一桁の売上成長が見込まれているが、中核となる低所得層の顧客はインフレとSNAP給付の変更による圧力を受け続けている。ダラー・ツリーの投資家は、同社が第1四半期の勢いを維持し、既存店売上高がガイダンスの上限に達するかどうかに注目するだろう。ジャクソンホールシンポジウムは、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長の下で初めて開催されるが、長期金利の上昇、7月のFOMCでの3件の反対意見、インフレと金利経路に関する不確実性がある中での開催となる。

ジェフリーズはダラー・ツリーの投資判断をアンダーパフォームからホールドに引き上げた。客足の動向が好転しつつある兆候が見られ、当面のシェア喪失リスクは限定的だと指摘した。コーリー・ターロウ氏率いるアナリストらは、ダラー・ツリーの事業はシンプルで分かりやすい状態に戻っており、第2四半期の客足の伸びは過去9四半期で最も強く、第1四半期に底を打った可能性があると述べた。ジェフリーズはダラー・ツリーの第2四半期の既存店売上高予想を2.5%から3.4%に、第2四半期の1株当たり利益予想を1.00ドルから1.15ドルに引き上げた。これは市場予想の1.12ドルを上回る。このディスカウントストアチェーンの株価は米国のプレマーケット取引で約1%上昇した。同証券のデータによると、ダラー・ツリーの第2四半期の移動平均客足はプラス1.4%で、第1四半期のマイナス0.8%から改善し、7月の客足はプラス4.5%だった。

ザックス・エクイティ・リサーチは、小売ディスカウントストア業界において、TJXカンパニーズ、ロス・ストアーズ、ターゲット、ダラー・ツリーを際立った銘柄として挙げている。同業界のザックス業界ランクは33で、250超の業界中上位13%に入る。過去1年間で同業界は17.6%上昇し、小売・卸売セクター全体の2.6%の上昇を上回ったが、S&P500の19.9%の上昇には及ばなかった。TJXカンパニーズは今会計年度に売上高が5.9%、EPSが9.3%増加すると予想され、ロス・ストアーズは売上高が10.2%、EPSが17.1%増加すると見込まれている。ターゲットのコンセンサス予想では売上高が3.7%、EPSが9.9%増加し、ダラー・ツリーは売上高が6.5%、EPSが21.7%増加すると予測されている。

生活必需品セレクトセクターSPDRファンドは7月に2.6％上昇した。ディスカウント小売の上昇が、酒類・たばこ株の下落を相殺した。ターゲットとダラー・ジェネラルはそれぞれ約10％上昇し、コカ・コーラは7％高、モルソン・クアーズは6.7％高、フィリップ・モリスは5.7％高となった。コンステレーション・ブランズは6.3％下落し、セクターで最もパフォーマンスが悪かった。次いでアルトリアが5.6％安、キューリグ・ドクターペッパーが4％安、プロクター・アンド・ギャンブルとウォルマートがそれぞれ2％安となった。アナリストのジャスティン・プロヒット氏は、ターゲットの上昇は企業固有の実行力によるもので、ダラー・ジェネラルの強さはインフレ圧力の中で消費者がより安価な商品に流れていることを反映していると述べた。また、インフレが高止まりした場合に最も有利な立場にあるディスカウント小売として、ダラー・ツリー、TJXカンパニーズ、ロス・ストアーズ、バーリントン・ストアーズを挙げた。

ダラー・ツリーは2026年度に約75店舗を閉鎖する一方、新たに約400店舗を開設する計画で、年間の総店舗数は増加する見通しだ。バージニア州チェサピークに本社を置く同社は、閉鎖対象の具体的な店舗をまだ公表していないが、純増で数百店舗が加わることになる。ダラー・ツリーは第1四半期末時点で米国とカナダに9382店舗を展開し、この3カ月で113店舗を新規出店した。また、同チェーンは複数価格帯への転換を進めており、従来の約1ドル中心から3ドルから5ドルの商品を取り扱う形態へと移行。第1四半期には約630店舗が複数価格帯へ移行または新規開業し、チェーン全体での該当店舗数は約5900に達した。マイク・クリードン最高経営責任者は、創業40周年を節目として同社の方向性を強調し、進捗に手応えを感じており、引き続き戦略的な投資に注力すると述べた。店舗拡大は、より裕福な地域への進出を強化する動きの一環で、ブルームバーグ・ニュースの分析によると、過去6年間の新規出店の49％が高所得の都市近郊地域に集中している。ダラー・ツリーの第1四半期決算は、調整後1株当たり利益が1.74ドルと前年同期比38％増、売上高は50億ドルで7.2％の増収となった。通期の利益見通しは調整後EPSで6.70ドルから7.10ドルに上方修正し、純売上高見通しは205億ドルから207億ドルに据え置いた。

6月の米小売売上高は前月比0.2%増と予想通りとなり、前年同月比では6.7%の増加を記録した。ガソリン価格の下落とオンライン支出の急増がセクターを下支えした。ガソリンスタンドの売上高は5.3%減少したが、オンライン小売売上高はアマゾンプライムデーの効果もあり1.9%増加した。こうした中、ザックス・インベストメント・リサーチは、オンラインプレゼンスが強く、好調な業績見通しを持つ小売株5銘柄に注目している。アマゾン・ドット・コム、ファイブ・ビロウ、ダラー・ツリー、ターゲット、そしてTJXカンパニーズだ。ファイブ・ビロウはザックスランク1で、今期の予想利益成長率は35.1%。アマゾン・ドット・コム、ダラー・ツリー、ターゲット、TJXはザックスランク2で、利益成長率の予想は9.3%から23.6%の範囲となっている。

ダラー・ツリーは、2026年7月1日時点で自社株買い枠を25億ドルに拡大した。この決定は、過去90日間で株価が25.47％上昇し、過去1カ月で13.23％上昇したことを受けたものだが、年初来では2.18％下落、3年間の株主総利回りは15.55％下落している。最も注目されている見方では、適正株価は125ドルとされ、直近終値の124.91ドルとほぼ一致しており、将来の利益、利益率、7.39％の割引率を考慮すると、株価はやや割安と評価されている。同小売業者は、従来の1.25ドルの価格上限を超えた複数価格帯の品揃えを展開したことで、平均購入点数が増加し、利益率が改善。これにより、粗利益率の改善と潜在的なEPS成長への構造的な道筋ができた。しかし、依然として関税リスク、輸入関税の上昇、人件費や賠償責任コストの増加が利益率や収益の安定性に影響を与える可能性があるという見方に左右されている。

ダラー・ツリーは水曜日、レイモンド・ジェームズとゴールドマン・サックスから投資判断の引き上げを受けた。消費者心理の改善、関税関連の追い風、そして客足の低迷が続く中でも堅調な業績見通しが理由とされている。レイモンド・ジェームズはこのディスカウント小売業者を「マーケットパフォーム」から「アウトパフォーム」に格上げし、目標株価を140ドルとした。2026会計年度の会社予想は保守的で、関税還付や燃料費低下、追加の自社株買いによる潜在的利益を織り込んでいないと指摘。同社はダラー・ツリーがすでに1億1000万ドルの関税還付を受けており、2026会計年度中に最終的に数億ドルを受け取る可能性があり、その資金は価格設定やマーケティング、店舗投資に充てられるとの見方を示した。ゴールドマン・サックスはダラー・ツリーを「売り」から「中立」に格上げし、目標株価を105ドルから125ドルに引き上げた。消費者の価格と価値提案に対する認識が改善していることを理由に挙げたが、客足の傾向が依然としてマイナスであり、ウォルマート、ダラー・ジェネラル、ファイブ・ビロウとの競争が激しいことから、慎重な姿勢も維持した。両社はダラー・ツリーの強固な現金ポジションと、最近の5億ドルの自社株買いを追加の好材料として強調した。

ウォール街のアナリストは2026年7月8日水曜日、相次いでレーティング変更と新規カバレッジを発表した。注目の格上げでは、エバーコアISIがオクシデンタル・ペトロリアムをインラインからアウトパフォームに引き上げ、目標株価を58ドルから65ドルに引き上げた。また、ゴールドマン・サックスはダラー・ツリーを売りから中立に格上げし、目標株価を155ドルとした。格下げでは、モルガン・スタンレーがアルコアをオーバーウェイトからイコールウェイトに引き下げ、目標株価を79ドルから53ドルに引き下げた。バークレイズはHCAヘルスケアをオーバーウェイトからイコールウェイトに格下げし、目標株価を238ドルから179ドルに引き下げた。新規カバレッジでは、バークレイズがペイパルをアンダーウェイトでカバレッジを開始し、目標株価を42ドルとした。一方、DAデビッドソンはピンタレストを買いでカバレッジを開始し、目標株価を26ドルとした。

ダラー・ツリーの株価は、割引キャッシュフロー評価による1株当たり約158.68ドルの推定値に対して約24%割安と見られ、株価収益率も調整後の適正価値基準を下回っている。同社は過去12か月で約13億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、計画されている5億ドルの自社株買いが割引価格で実行されれば、そのキャッシュフローはより少ない株式数に集中することになる。ダラー・ツリーの株価収益率は約18.5倍で、同業他社平均の22.8倍やシンプリー・ウォール・ストリートの適正株価収益率推定値22.2倍を下回っている。最近、大株主による1200万株超の既存株式の二次ブロック取引があり、所有構造の変化がセンチメントリスクをもたらす可能性がある。総じて、このバリュエーションギャップは、市場が同社のキャッシュ創出力と収益プロファイルを十分に反映していない可能性を示唆しているが、実行リスクやコストリスクは依然として存在する。

米国の消費者信頼感指数は6月に91.2と、5月の下方修正された90.6から小幅に上昇した。原油・ガソリン価格の下落によるインフレ緩和が家計負担を軽減したことが背景にある。現況指数は3ポイント低下の116.4、期待指数は3ポイント上昇の74.4と、基調的なセンチメントはまちまちだ。ザックス・インベストメント・リサーチは、可処分所得の改善と選択的な消費支出の恩恵を受ける銘柄として、ファイブ・ビロウ、ケーシーズ・ゼネラル・ストアーズ、ロス・ストアーズ、ダラー・ツリーを挙げている。ファイブ・ビロウとケーシーズはいずれもザックスランク1（強い買い）で、コンセンサス予想では今会計年度の売上高と利益が二桁成長を見込む。ロス・ストアーズもザックスランク1、ダラー・ツリーはザックスランク2（買い）となっている。

最高裁判所がトランプ大統領の解放記念日関税を無効とする判決を下したことが、ほとんど議論されていない市場の追い風として浮上している。財務省はすでに5月に220億ドルを還付しており、推定還付総額は1660億ドルに上る。ウェルズ・ファーゴのアナリスト、オースン・クウォン氏によると、アップル、キャタピラー、ダラー・ツリー、テスラを含む約40社が第1四半期に還付について言及したが、フォード、ゼネラル・モーターズ、アンダーアーマーなど8社のみがそれを利益として認識した。マホニー・アセット・マネジメントのケン・マホニー氏は、この返済を正当な収益押し上げ要因と見ており、業績予想の上方修正や利益サプライズにつながる可能性があると指摘する。一方、ボブ・ラング氏やジュゼッペ・セッテ氏などは、これは一時的な出来事であり、市場を有意に動かす可能性は低いと見ている。ブルームバーグ・インテリジェンスは、企業が還付金の扱いを異にしていることから、収益の質が試されると指摘する。カプリ・ホールディングスは粗利益を4000万ドル押し上げたが、スティーブ・マデンは調整後決算からその利益を除外した。クウォン氏は、還付金が市場の裾野を広げ、下半期には設備投資、自社株買い、配当の原資となる可能性があると予想している。

ダラー・ツリーは、マントル・リッジLP関連の特定ファンドおよび関連売却株主が、同社普通株式12,820,400株をJPモルガンとゴールドマン・サックスに売却するセカンダリーブロックトレードを開始したと発表した。同社はこのブロックトレードで株式を売却せず、直接の手取金も受け取らない。ブロックトレードの完了を条件として、ダラー・ツリーはゴールドマン・サックスから、ブローカーディーラーが支払ったのと同じ一株当たり価格で5億ドルの普通株式を買い戻す。資金は手元現金から充当される。この買い戻しは、2025年7月9日に発表された既存の25億ドルの自社株買い枠の一部として実施される。CEOのマイケル・クリードンは、この動きは規律ある資本配分と長期的な見通しへの自信を反映していると述べた。

ダラー・ツリーは、主にロス削減の進展により、粗利益率が120ベーシスポイント拡大した。調整後営業利益率は110ベーシスポイント改善して9.5%となり、商品利益率の上昇、運賃の好転、ロスの減少が寄与した。売上高が7.2%増加したにもかかわらず、在庫は前年比9%減少し、在庫管理とサプライチェーンの効率化が反映された。経営陣は、会社固有の業務改善が利益率を維持できると慎重ながら楽観視しているが、2026年度下半期の燃料費上昇や関税引き上げの可能性が新たな圧力となる恐れがある。

DoorDashはDollar Treeと提携し、このディスカウント小売業者の全米48州にわたる9,000店舗以上の全店舗網からオンデマンド配送を提供する。DoorDashのプラットフォームを通じて、顧客は1万点以上の商品を配送注文でき、Dollar TreeはすでにDashPassメンバーシッププログラムで利用可能で、対象注文で配送料無料とサービス手数料割引が受けられる。新サービスを促進するため、Dollar Treeは新規顧客を対象に、小計25ドル以上の注文で40%オフを提供する。

ダラー・ツリーは2026年度第1四半期の調整後1株当たり利益が前年同期比38％増の1.74ドルとなったと発表し、通期の調整後EPS見通しを従来の6.50～6.90ドルから6.70～7.10ドルに引き上げた。株価はフォワード12カ月利益の15.39倍で取引されており、ザックスサブ業界平均の31.39倍、ザックスセクター全体の22.78倍、S&P500の21.34倍を下回っている。しかし、既存店売上高の3.5％増加は、客数が1％減少したため、完全に平均客単価の4.5％上昇によるものであり、販売費及び一般管理費は売上高比で50ベーシスポイント上昇し27.8％となった。同社は四半期末時点で現金10億ドル、信用枠の借入はなく、フリーキャッシュフローは3億9200万ドルで、約5億9500万ドルの自社株買いを実施した。ダラー・ツリーは現在ザックスランク3（ホールド）、VGMスコアA、グローススコアA、モメンタムスコアA、バリュースコアBで、リスクとリターンのバランスが混在していることを示している。

ダラー・ツリーは、従来の単一価格モデルを超えてバリュー小売戦略を再構築している。2026年度第1四半期の既存店売上高は3.5%増加し、平均客単価が4.5%上昇したことが寄与したが、客足は1%減少した。粗利益率は120ベーシスポイント拡大し、値入率の上昇、運賃コストの低下、在庫ロスの縮小が支えとなり、調整後営業利益率は110ベーシスポイント上昇して9.5%となった。同社は113店舗を新規出店し、四半期末の店舗数は9,382店となり、現在8,800店舗以上でウーバーイーツを通じたサービスが利用可能だ。こうした好調にもかかわらず、関税、値下げ、低所得層の慎重な消費支出が逆風となっており、同社株のザックスランクは3（ホールド）となっている。