Verizon Communications Inc

ウェルズ・ファーゴのアナリスト、スティーブン・カホール氏は9月8日のCNBCの番組で、スペースXの衛星と周波数を組み合わせた無線事業の推進は既存の通信事業者に打撃を与える一方、タワーREITとケーブル事業者は静かに利益を得ると述べ、そのアーキテクチャは従来の第4の通信事業者よりもはるかに少ない地上インフラで済むと主張した。FCCはスペースXがエコスターの米国周波数65MHzを吸収することを承認しており、経営陣は来年後半に統合する計画だ。スターリンクの加入者は2026年第2四半期時点で前年比2倍の1200万人に達した。スペースXの第2四半期の接続事業収入は前年比66%増の42億9000万ドルに達し、第2四半期の総収入は78億1000万ドル、調整後EBITDAは35億4000万ドル、現金保有高は935億ドルだった。カホール氏は、タワーとケーブル事業者とのWi-FiオフロードMVNOを業界の潜在的な勝者として挙げ、クラウン・キャッスルは光ファイバー事業売却後の利回りが約5.5%で、AT&Tがサイト賃貸収入の28%を占めていると指摘した。またチャーターのスペクトラム・モバイルは40万6000回線を純増し、モバイルサービス収入は前年比18.9%増の10億9500万ドルとなった。この見方には重大な穴がある。もしスペースXが自社の屋上設備で米国のタワーを完全に迂回すれば、タワー賃貸の恩恵は訪れず、クラウン・キャッスルは自社サイトがスペース、電力、バックホールを提供する用意があると述べただけで、まだ契約は締結されていない。Tモバイルは最も影響を受けやすいと見られている。スペースXが自社周波数を掌握すれば、ダイレクト・トゥ・セルの提携は差別化を失うためだ。Tモバイルの株価は過去1年間で23.18%下落し、ベライゾンの固定無線の純増数は前年比30.6%減少した。

VoIP-Pal.com Inc.は、コロンビア特別区連邦地方裁判所において、AT&T Inc.、Verizon Communications Inc.、T-Mobile US, Inc.に対する連邦独占禁止法訴訟の第三次修正訴状を提出しました。2026年9月4日に提出されたこの修正訴状は、裁判所が同社の請求を整理することを認めた判決に続くものです。この訴状は、シャーマン法に基づく4つの訴因、すなわち違法な抱き合わせ、取引の不当な制限、独占化、および略奪的価格設定を主張しており、通信事業者がWi-Fi通話へのアクセスを自社の小売携帯電話プランの購入に条件付けることで、スタンドアロンのWi-Fi通話市場を閉鎖していると主張しています。CEOのEmil Malak氏は、本日発行されたCEOCFO Magazineの記事でこの訴訟について語り、修正された訴状に満足していると述べました。

ベライゾン・コミュニケーションズは、顧客の位置情報を巡る連邦通信委員会（FCC）の4700万ドルの制裁金について、米最高裁での最終的な上告で敗訴した。この決定により、長年にわたる制裁金は維持され、ベライゾンが裁判を通じて資金を回収する試みは終了した。今回の結果は、米国の通信会社が機密性の高い利用者情報をどのように扱い、FCCの規則を順守しているかに対する連邦当局の監視が続いていることを浮き彫りにしている。制裁金はベライゾンの規模や、5Gと光ファイバーへの多額の投資に比べれば小さく、コスト最適化とキャッシュ創出を巡るより広範な強気の見方は依然として崩れていない。

30年物米国債利回りが5.31%に達する中、配当株の勝ち組と負け組が鮮明になっている。メットライフは年初来25.2%上昇した一方、リアルティ・インカムは過去1カ月で4.88%下落した。メットライフの2026年第1四半期の純投資収益は10%増の53億6000万ドルとなり、配当は今年すでに2回引き上げられ、四半期あたり0.5925ドルとなった。アレス・キャピタルは変動金利ローンの恩恵を受け、ポートフォリオの71%が加重平均10.3%の利回りとなっている。ただし、償却原価ベースの不良債権比率は2.4%に上昇した。リアルティ・インカムの予想配当3.252ドルの利回りは約5%で、もはや米国債を大きく上回る水準ではない。ボルナド・リアルティ・トラストは純有利子負債がEBITDAreの8.0倍に達し、2件の融資がデフォルト状態にある。ベライゾンは1365億ドルの無担保債務と借り換えコストの上昇により、年初来25.2%の株価上昇にもかかわらずフリーキャッシュフローが圧迫されている。

ベライゾン・コミュニケーションズは、2057年と2059年満期の固定金利から変動金利に切り替わる繰上償還可能な劣後債の発行により、37.5億ドルの調達を完了した。これは、競争と資本集約度のリスクが高まる中で、バランスシートの柔軟性に直接対応する動きだ。今回の資金調達は、スペースXが計画するスターリンク・モバイルの衛星直接通信サービスによる競争圧力の高まりに投資家の注目が集まる中で行われた。このサービスはベライゾンの中核的な無線通信事業モデルを脅かす可能性がある。同社はまた、新しいFi Miniペット追跡機能の統合を通じてベライゾン・ファミリーアプリを拡張し、最近のサービス妨害行為や公共安全活動にも対応したが、これらは中核的な投資判断を大きく変えるものではない。アナリスト予測によると、ベライゾンの収益は2029年までに1477億ドル、利益は224億ドルに達し、1株当たりの公正価値は51.90ドルと推定され、現在の株価から10％の上昇余地があることを示唆している。より慎重な予測では、年間収益成長率は約1.2％にとどまり、収益は約1438億ドル、利益は約216億ドルと見込まれており、スターリンク・モバイルや巨額の5G・光ファイバー投資の必要性を踏まえると、規律ある融合成長とAI効率化という楽観的な触媒よりも、この見通しの方が現実的かどうかという疑問が浮上している。

スペースXのグウィン・ショットウェル社長は決算説明会で、スターリンク・モバイルが2027年末にサービスを開始し、AT&T、ベライゾン、Tモバイルから顧客を獲得することを目指すと発表した。この計画を受け、水曜日に3社の株価は下落したが、木曜日には反発し、Tモバイルが3.75％高、AT&Tが2.82％高、ベライゾンが1.12％高となった。Tモバイルのスリニ・ゴパランCEOはフィナンシャル・タイムズに対し、この脅威は誇張されており、衛星は携帯電話ネットワークを補完するものにとどまると述べた。スターリンクの現在の直接携帯電話向けサービスは、借用した約5メガヘルツの周波数帯域を使用しているが、FCCがスペースXによる総額196億ドルのエコースターの65メガヘルツの周波数帯域と地上利用権の取得を含む2件の取引を承認したことや、次世代モバイル衛星の10倍増計画を受けて、ショットウェル社長は、アップグレード後のサービスは約100倍の能力を持つ可能性があると述べた。アナリストは依然として懐疑的で、モフェットネイサンソンのクレイグ・モフェット氏はロイターに対し、5年以内に競争力のある直接消費者向けサービスを想像するのは極めて困難だと語った。ショットウェル社長は地上コンポーネントの必要性を認め、大型の鉄塔を建設するのではなく、スターリンクのアンテナ設置台に小型の携帯電話基地局を取り付ける計画を説明した。

スペースXのCEOイーロン・マスク氏は、スターリンクが将来的に年間1兆ドル以上の収益を生み出す可能性があると述べた。これは、ベンチャーキャピタリストのデビッド・フリードバーグ氏がポッドキャスト「オールイン」で示した強気の見方に応じたものだ。フリードバーグ氏は、スターリンクの加入者数が前年比倍増の1200万人に達し、接続収益が前年比66％増の42億9000万ドルに上ったと指摘。同事業が最終的に年間収益400億ドル、年間フリーキャッシュフロー300億ドルを達成する可能性があると試算した。マスク氏は、AIとロボット工学により帯域需要が大幅に増加するとし、通信市場が単に倍増するだけでも、スターリンクは中国以外の市場で少なくとも25％のシェアを獲得し、年間5000億ドル以上の収益につながると予想。さらに、スターリンクが世界のインターネットトラフィックの50％以上を運ぶ可能性もあり、その場合年間1兆ドル超の収益を生み出すこともあり得ると付け加えた。スペースXのグウィン・ショットウェル社長は、スターリンク・モバイルが2027年末にサービス開始予定で、AT&T、ベライゾン、Tモバイルから顧客を引き付ける可能性があると述べた。一方、TモバイルのCEOは、衛星接続は従来の携帯電話ネットワークを補完するものになるだろうと主張した。

スペースXの最新の決算説明会が通信株とエネルギー株に急激な動きをもたらした。幹部が地上波無線ネットワークと大規模な電力インフラの建設計画を明らかにしたためだ。グウィン・ショットウェル最高執行責任者は、スターリンクがAT&T、ベライゾン、Tモバイルの顧客をターゲットにすると述べた。これら3社の年間売上高は合計で約6000億ドルに上り、この発言を受けて各社の株価は下落した。ドイツテレコムのティモテウス・ヘットゲス最高経営責任者は市場の反応を認め、過剰反応だとしながらも、スペースXの野心を真剣に受け止めていると語った。一方、イーロン・マスク氏が20ギガワットの電力建設に言及したことで、天然ガス機器サプライヤーのGEベルノバとベーカー・ヒューズ、さらに電力供給会社のコンステレーション・エナジー、ネクステラ・エナジー、ビストラ、EQTコーポレーションの株価が上昇した。また、マスク氏がスペースXはエヌビディアのベラ・ルービン・アーキテクチャのみで構築すると述べたことでエヌビディア株も押し上げられ、エコースターが保有するスペースX株2億6180万株が直接的な恩恵を受けると強調された。

VoIP-Pal.com Inc.は、コロンビア特別区連邦地方裁判所から、AT&T、Verizon、T-Mobileに対するシャーマン法に基づく連邦反トラスト法違反の主張に焦点を当てた修正訴状を提出する許可を得た。修正訴状は60ページ以内に制限され、30日以内に提出される予定で、通信事業者とモバイルプラットフォーム提供者が独立系Wi-Fi通話プロバイダーを市場から排除したとの主張を詳述する。VoIP-Palは、係争中の4件すべての中心であるシャーマン法違反の主張に集中するため、RICO法違反の主張を含む複数の訴因を取り下げ、訴訟を簡素化する。エミル・マラクCEOは、修正訴状によって、被告らの行為がいかに競争を阻害し、VoIP-Palの市場参入を妨げたかがより明確に示されると述べた。

水曜日の米株先物は総じて上昇。ショッピファイは第2四半期の売上高が35.8億ドルと、アナリスト予想の34.5億ドルを上回り、プレマーケットで26％急騰した。一方、アドバンスト・マイクロ・デバイセズは売上見通しが投資家の期待に届かず8.8％下落した。ショッピファイの調整後1株利益は0.42ドルと予想を上回り、流通総額は前年比32％増、フリーキャッシュフローは6.54億ドルに拡大した。AMDの下げは、スペースXが自社の計算基盤をすべてエヌビディアのチップで構築すると発表したことでさらに加速し、AMDが主要なAI顧客を獲得する難しさが浮き彫りとなった。他の動きでは、イーライリリーが通期の売上見通しを上方修正し5.7％上昇、GEヘルスケアは第2四半期の業績が予想を上回り12.3％高、ディズニーは大幅な利益上振れと2026年度に90億ドルの自社株買い計画を発表し4.7％上昇した。下げ側では、ピンタレストが第3四半期の売上見通しの鈍化で9％下落、マッチ・グループは有料会員のさらなる減少見通しで10.2％安、無線通信のベライゾンとAT&Tは、スペースXが両社と直接競合し得る全国規模のモバイルサービス計画を明らかにしたことで、それぞれ2％超下落した。