SK Hynix Inc

UBSは韓国のKOSPI指数の12カ月目標を8,800から8,000に引き下げた。金利上昇、ウォン高、原油価格の上昇を理由に挙げている。アナリストのYong-Suk Son氏は金曜日のリポートで、この引き下げにより想定PERが8倍から7倍に低下すると述べ、利益成長が依然として強い中でもマクロの逆風が強まっていることを反映していると指摘した。同氏は、年前半の上昇の後、メモリー主導の上方修正が反転し、9月にコンセンサスEPS修正が前月比0.7%減とマイナスに転じたと述べた。UBSは依然として2026年のKOSPIのEPS成長率を256%、2027年を38%と予想しているが、Son氏は、利益の持続性と株主還元策についてより明確な情報が得られる今後の第3四半期と第4四半期の決算シーズンまで、指数はおおむねレンジ内にとどまる可能性があると述べた。同氏は、10年国債利回りが年初の3.4%から4.5%に上昇したこと、7月以降に韓国銀行が2回の利上げを行ったこと、原油が1バレル100ドルを超えていることを市場への圧力として挙げ、さらにウォン高が追い打ちをかけており、UBSはウォンが1%上昇するごとにKOSPIの利益が約1.1%減少すると推計している。ポジションについて、Son氏はメモリーが同社の選好セクターであり続けており、サムスン電子やSKハイニックスを含むと述べたが、UBSはモメンタムの減速と流動性の逼迫を受けて、株主還元を伴うバリュー株とクオリティ株に傾斜しており、KOSPIの上値目標を9,200、下値目標を5,100に設定した。

SKハイニックスは、米国でメモリーチップを生産する方法を模索するため、インテルと予備協議を進めていると、ロイター通信の詳細な報道が伝えた。第一の案は、SKハイニックスがオハイオ州にあるインテルの大規模なチップ工場の一部スペースを賃借する可能性というものだ。もう一つの可能性のある案は、インテル、SKハイニックス、そして大手クラウドサービス企業グループによる合弁事業の設立である。この動きは、人工知能技術と世界中のデータセンターからの急増する需要によりメモリーチップが深刻に不足する中で起きている。また、ドナルド・トランプ氏率いる米国政府がチップメーカーに生産拠点を米国へ移すよう圧力をかけてきたことに対する政治的な勝利とも見なされている。しかし、最大の障害は韓国政府から来る可能性がある。SKハイニックスの主要製品であるDRAM、NANDフラッシュ、そしてHigh-Bandwidth Memory（HBM）のような高度なメモリーチップはすべて国家の中核技術に指定されているためだ。韓国産業通商資源省は、技術の移転や海外での生産拠点の設置には、産業技術保護法に基づく厳格な審査が必要だと述べている。一方、内部関係者によると、米国で半導体工場を建設し運営するには、建設費、人件費、輸送費など、韓国よりもはるかに高いコストがかかるという。SKハイニックスは、追加の生産拠点の建設を含む多様な措置を検討していると発表したが、すべては初期段階にあり、最終的な決定は下されていないと強調した。インテルはコメントを拒否し、単なる憶測であると述べるとともに、オハイオ州への投資は計画通りに進めると確認した。

レバレッジ・シェアーズは、レバレッジ・シェアーズ・SKハイニックス・デイリー2倍ショートETFを投入した。CBOEでティッカーSKKHQではなくSKHQとして取引されるこの逆方向型単一銘柄ファンドは、韓国のDRAMおよび高帯域幅メモリーのリーダーであるSKハイニックスのデイリーリターンのマイナス2倍を目指すもので、同社のADRはNASDAQでSKHYとして取引されている。このファンドはスワップ・カウンターパーティを通じて組成され、各取引セッションでSKHYの値動きのマイナス2倍を実現する。これにより米国の個人投資家は、ADRの空売りが困難かつ高コストで、韓国普通株である韓国:000660が事実上手の届かないAIメモリー関連の取引に逆張りする手段を得ることになる。レバレッジ・シェアーズは2026年9月2日に、1倍ショート・デイリーETFを伴う形でラインアップを拡大した。これは、この銘柄を巡るヘッジ手段に対する発行体の需要が高まっていることを示すシグナルだ。SKハイニックスはちょうど、2026年第2四半期の速報ベース売上高が79兆3200億ウォンで前年同期比256.8%増、売上総利益率が60.4%、営業利益率が48.6%だったと報告した。ADRは現在、1カ月で7.22%上昇した後の183.75ドルとなっている。記事は、HBMの平均販売価格が前四半期比で下落するか、NVIDIAがGPU出荷について下方修正すれば、過去にはSKハイニックスがその後2カ月で15%から25%下落したと指摘する。これは減価効果を考慮する前のSKHQにとって約30%から50%の単発の追い風となる一方、2026年8月27日のインディアナ州HBM工場の起工式と40兆ウォンの加速買い戻しはSKHYの下値を支える。経費率、運用資産残高、基準価額の履歴は開示されておらず、ポジションを組む前に確認すべき正典的な情報源として、SECに提出された497K目論見書が挙げられている。

サムスン電子の株価は月曜日のソウル市場で3.85%下落し、24万9500ウォンとなった。投資家はAI関連株の広範な後退と、韓国の次世代チップ工場向けに提案された電力インフラ法案を比較考量した。韓国電力公社は、計画中の半導体メガクラスター向けの電力を確保するため、サムスンとライバルのSKハイニックスに約25兆ウォン、すなわち187億ドルの前払いを提案したが、両社はこの取り決めを拒否したとロイターが報じた。サムスンはまた、2028年からメモリーチップ製造にASMLのHigh-NAリソグラフィを導入する準備を進めており、生産の先端領域への注力を強調している。同社のGFスコアは100点満点中92点で、収益性、成長性、財務の強さ、モメンタムが強く、GFバリューは明らかな弱点として残っている。前払い要求の拒否は現在のサムスンの財務的柔軟性を保つが、AIチップ増産に必要な電力要件は未解決のままである。

マイクロンテクノロジーは、人工知能が高性能DRAM、高帯域幅メモリ、ストレージの需要を押し上げる中、メモリ生産を拡大するため積極的な投資を進めている。同社は2026年度第3四半期に71億ドルの設備投資を行い、通期では約270億ドルの設備投資を見込んでおり、アイダホ州とニューヨーク州で最先端DRAMの生産を拡大するとともに、シンガポールで先端パッケージング能力を増強する。マイクロンの第3四半期売上高は前年同期比346%増の414億6000万ドルに急増し、非GAAPベースの1株当たり利益は25.11ドルに達し、前年同期の1.91ドルから大幅に増加した。クラウドメモリ事業部門とコアデータセンター事業部門の売上高はそれぞれ307%増、653%増と急伸した。アイダホ州の第1工場は2027年半ばにウェハー生産を開始する見通しで、第2工場は2028年後半を目標としている。ニューヨーク州の第1工場は2030年以降にメモリを供給する見込みで、シンガポールは2027年上半期にHBMパッケージング能力を大幅に追加すると予想されている。マイクロンはSKハイニックスとの激しい競争に直面している。SKハイニックスの2026年第2四半期売上高は前年同期比257%増の79兆3200億ウォンに急増し、国内拡張に約54兆ウォン、すなわち380億ドルを投じるほか、米国に40億ドルの新パッケージング工場を建設すると発表した。またサンディスクの2026年度第4四半期売上高は約372%増の89億7000万ドルに急増し、キオクシアとともに2032年までに日本で310億ドル超の共同投資を発表している。

韓国の主要株式取引所は月曜日から取引時間を午後8時まで延長し、韓国取引所はアジアの主要取引所として初めてこれほど大規模な夜間取引を提供することになる。投資家は通常取引の午後3時30分の終了後、さらに4時間半にわたりほぼすべての国内上場銘柄を売買できるようになり、コスピとコスダック市場に上場する約2400銘柄が空売りとともに取引対象となるが、上場投資信託は現時点では除外される。韓国取引所は2027年末までにプレマーケット取引の導入も計画している。この動きの背景には、韓国株にとって力強さと変動性が同居した1年があり、コスピは2倍以上に上昇した後、7月の売り込みで高値から22%を失ったものの、2026年は64%上昇と世界の主要株価指数の中で最高のパフォーマンスを維持している。この取り組みにより韓国株は欧州の投資家にとってよりアクセスしやすくなり、時間外のニュースにも迅速に対応できる可能性があり、サムスン電子やSKハイニックスなど主要銘柄の魅力を高める可能性がある。一方で夜間の薄い出来高は、特に大口注文において売買スプレッドの拡大や価格変動の激化、取引コストの上昇を招く恐れがある。韓国にはすでに拡張取引の経験がいくらかあり、2025年3月に開始された代替取引プラットフォームのネクストレードは約600銘柄でプレマーケットと夜間の取引を提供し、数カ月以内に国内取引活動のほぼ3分の1を獲得したが、通常時間外の出来高の80%以上は個人投資家によるものだった。

JPモルガン・チェースは、人工知能関連株の広範な下落に伴う記録的な損失を受け、レオポルド・アッシェンブレンナー氏のヘッジファンド「シチュエーショナル・アウェアネス」とのプライムブローカレッジ融資関係を終了したと、フィナンシャル・タイムズが報じた。同ファンドは7月の急激な売り込みでヘッジファンド業界史上最大のドル建て損失を被り、その月に資産の67%を失った後、公開市場のポジションの大部分をケン・グリフィン氏のシタデルに売却し、7月末時点で年初来では80%のプラスを維持していた。アッシェンブレンナー氏はその後、市場アクセスを再構築するためブティック型プライムブローカーのクリア・ストリートに軸足を移した。一方、モルガン・スタンレーはファンドの立ち上げ後に初期協議を行ったが、最終的に銀行取引関係の構築を断った。夏の清算後の投資家への書簡で、アッシェンブレンナー氏はレバレッジエクスポージャーを制限するより保守的なリスクモデルの下で、公開・非公開のハイブリッド戦略を再起動すると誓った。同ファンドは現在、AMD、インテル、SKハイニックス、サンディスクなどの半導体メーカーに加え、コアウィーブのようなAIインフラプロバイダーに対してカスタマイズされたフレックスオプションを活用しており、支払済みプレミアムを下限として株式エクスポージャーを拡大することが可能になっている。

マイクロン・テクノロジーは、データセンター、消費者市場、自動車分野の顧客を対象とする16件の戦略的顧客契約を締結した。大半は2030年までの5年間で、自動車関連の契約は概ね3年間となっている。これらの契約を合計すると、マイクロンのDRAM数量の約20％、NAND数量の3分の1を占める。同社は2026会計年度第3四半期の決算発表で、これまでに締結した戦略的顧客契約は、最低契約数量と価格に基づき、残存履行義務として約1000億ドルに相当すると述べた。マイクロンはまた、顧客預金および関連する財務コミットメントとして約220億ドルを受け取る見込みで、うち約180億ドルは現金預金として受け取る見通しだ。これらの契約はテイク・オア・ペイ契約として構成されており、多くは固定価格または価格の下限と上限を含み、メモリーサイクルの低迷期における深刻な価格下落から同社を保護できるとマイクロンは説明している。第3四半期のマイクロンの売上高は前年同期の93億ドルから414億6000万ドルに急増し、非GAAPベースの1株当たり利益は1.91ドルから25.11ドルに急伸した。競合他社も同様の戦略を進めており、SKハイニックスは約10社の顧客と長期契約を確定させ、サンディスクは8件の新ビジネスモデル契約を締結し、2027会計年度にはビットの約50％、2028会計年度には約3分の2をカバーする。

人工知能関連に特化した１４０億ドル規模（約２兆円）のファンドを運用する米ヴォヤ・インベストメント・マネジメントのリード・ポートフォリオマネジャー、セバスチャン・トーマス氏はロイターとのインタビューで、日本企業には魅力的なＡＩ関連銘柄が数多く存在するものの、大型ファンドが投資する上での最大の障壁は流動性との見方を示した。同氏が運用する「グローバルＡＩ戦略」の運用資産約１４０億ドルのうち約５０億ドル（約８０００億円）は日本の投資家資金が占めるが、現在は日本企業を組み入れていない。同氏は半導体メモリー大手キオクシアホールディングスについて、米上場が実現すれば投資対象としての魅力が高まる可能性があると期待を示し、キオクシアが米国市場で取引されるようになれば投資判断に影響する可能性があるとの見方を示した。キオクシアは５月、投資家層の拡大を目的として米国で米国預託株式の上場を準備していると発表しており、同氏は韓国半導体大手ＳＫハイニックスが７月に米ナスダック上場を果たした後に米市場での流動性が高まった例を挙げ、ＡＤＳは本国市場の株式より流動性が高くなるケースが多いと説明した。同ファンドは三井住友ＤＳアセットマネジメントと提携し、今月で設定１０周年を迎え、設定以来の累積リターンは約６００％に上る。

トレンドフォースによると、マイクロンテクノロジーは2026年第2四半期の世界DRAM市場でSKハイニックスとの差をわずか1.6ポイントに縮めた。この四半期の世界DRAM売上高は約1550億ドルに達し、第1四半期から約60%増加した。マイクロンのDRAM売上高は前四半期比約66%増の360億ドルとなり、シェアは23.3%に上昇した。SKハイニックスは約386億ドルのDRAM売上高で24.9%のシェアを確保し、サムスン電子が39.4%で首位だった。1四半期前のマイクロンのSKハイニックスに対する差は6.4ポイントで、2025年第3四半期には7.5ポイントだった。カウンターポイントリサーチは差をさらに小さく見積もっており、8月にはマイクロンがまもなくSKハイニックスを追い抜くと予想した。マイクロンの伸びは契約価格が急騰した従来型DRAMによるもので、高帯域幅メモリーによるものではなかった。同分野でのシェアは21%から18%に低下し、SKハイニックスはこの市場の約半分を維持した。