WMT.XETRA
クローガーが通年既存店売上高見通しを引き下げ、ウォルマート株はアウトパフォーム
クローガーは通年の既存店売上高成長率見通しを0.2%から0.8%の範囲に引き下げた。従来は1%から2%だった。第2四半期の既存店売上高成長率が前年同期の3.4%から0.2%に減速し、アナリスト予想の0.9%を下回ったためだ。同社の営業利益率は前年同期比で横ばいの2.8%だったが、高マージンのマーケティング事業KPMの利益は年率24%増加した。一方、ウォルマートの第2四半期の既存店売上高は2.6%増と、ほぼ5年ぶりの低い伸びとなり、アナリスト予想の3.7%を下回った。経営陣は2027会計年度に燃料価格上昇による100億ドルのコスト逆風を見込んでいると述べた。ウォルマートの広告収入は38%増加し、ウォルマート・コネクトは43%増となった。ウォルマートの予想PERは37倍で、クローガーの11.96倍と対照的だ。空売り残高はウォルマートの浮動株の1.9%に対し、クローガーは4.69%となっている。
Artificial Intelligence
▼2米上院議員2人、買い物支援AI巡りアマゾンとウォルマートにFTC調査を要請
米上院議員2人が、アマゾン・ドット・コムとウォルマートの買い物支援AIについて連邦取引委員会（FTC）に調査を要請した。タミー・ボールドウィン、リック・スコット両上院議員はFTCへの書簡で、アマゾンの「アレクサ・フォー・ショッピング」とウォルマートの「スパーキー」が米国製製品を表示対象から除外したり、虚偽表示を検知できなかったりする可能性があり、米国の製造業振興を損ない消費者に誤解を与えていると指摘した。両議員はFTCのカーン前委員長が率いるシンクタンクの調査結果に言及し、同調査によるとこれらのAIは中国など他国製製品の情報を提供する一方で米国製製品の情報を抑制しているという。書簡は同調査を引用し、米国製の絞り込み機能がない理由を尋ねた際にアレクサが「最大の販売業者基盤からかなりの売り上げを奪う」と答え、海外の製造業者に言及したと指摘した。アマゾンの広報担当者は、原産国情報を意図的に開示していないという指摘は根本的に誤っていると述べ、アレクサ・フォー・ショッピングは継続的に改善しているサービスで、正確性を優先するため現在は原産国について尋ねる顧客を製品詳細ページに誘導していると説明した。FTCはコメントを控え、ウォルマートはロイターのコメント要請にすぐには応じなかった。
Smart City / Autonomous Infrastructure▼
アマゾン、2031年までに同日配送「プロジェクト・マーキュリー」を1000拠点へ拡大計画
アマゾンは同日配送ネットワークの大規模拡張を準備しており、2031年までに専用施設を現在の約85拠点から1000拠点以上に増やすことを目指していると報じられた。この取り組みは社内で「プロジェクト・マーキュリー」と呼ばれ、ビジネス・インサイダーによると、2031年までに米国のプライム会員の80％の直線距離10マイル圏内に専用の同日配送施設を配置する計画で、現在の多くの同日配送拠点が顧客から車で約90分の距離にあるのとは対照的だ。アマゾンの3カ年事業計画では、2026年と2027年に米国の同日配送能力に68億ドルを配分しており、社内分析によるとプロジェクト・マーキュリーは10年間で71億ドルの経済価値を生み出し、2030年までにキャッシュフローが黒字化する可能性があると推定されている。アマゾンの広報担当者は、社内予測は暫定的なもので大幅に修正される可能性があり、確定した計画として扱うべきではないと述べる一方、同社が顧客へのより迅速な配送に注力していると指摘した。この拡張はウォルマート、ドアダッシュ、インスタカートに対するアマゾンの速さの優位性を強める可能性があるが、最大のリスクは注文密度が投資を正当化する前に能力を過剰に構築してしまうことだ。
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ウォルマートのマーケットプレイス事業、最初の2四半期で50%超の成長
ウォルマートは、マーケットプレイス事業が最初の2四半期でそれぞれ50%超の成長を遂げたと発表した。これは単一の業務変更によるものではなく、品揃え、価格設定、配送スピード、フルフィルメント、商品発見に向けた複数年にわたる投資が原動力となっている。ウォルマートのマーケットプレイスおよびフルフィルメントサービス担当シニアバイスプレジデント兼グローバル責任者であるマニッシュ・ジョネジャ氏は、パイパー・サンドラーとのディスカッションで、同社が米国内の4500店舗をフルフィルメント拠点として活用し、サードパーティのマーケットプレイス在庫を店舗のバックルームに前方配置できるようにすることで、一部地域では最短30分での受け取りや配送を可能にしていると述べた。ジョネジャ氏によると、米国人口の95%がウォルマート店舗から3時間以内の配送圏内に住んでおり、60%は30分未満の圏内に住んでいるという。また、ウォルマートのオンライン受け取り・配送事業は直近四半期に43%成長した。マーケットプレイス売上の50%を占めるウォルマート・フルフィルメント・サービスは、参加販売業者にとってコンバージョン率が50%超高く、コストが15%低い。さらに、ウォルマート・フルフィルメント・サービスと広告を組み合わせることで、場合によっては総流通額が5倍に成長した。ウォルマートはまた、マーケットプレイスモデルをカナダ、メキシコ、チリにも拡大しており、米国の品揃えを求めるカナダとメキシコの買い物客にwalmart.comを開放し、販売業者が単一の入口を通じて複数の市場にリーチできるようにしている。
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ウォルマートとSCANヘルスプラン、共同ブランドのメディケア・アドバンテージプランを提供へ
ウォルマートとSCANヘルスプランは水曜日、2つの州で共同ブランドのメディケア・アドバンテージプランを提供する提携を発表した。対象となるのは200万人以上のメディケア加入者である。これらのプランは規制当局の承認待ちで、薬局、視力、食事、市販薬の特典を含む可能性があり、メディケア・アドバンテージのオープン enrollment は10月15日に始まる。提携の中心的な特徴は、ウォルマートの「エブリデイ・ヘルス・シグナルズ」プラットフォームである。これは、会員の買い物の好みと自己申告の健康目標に基づいて、パーソナライズされた栄養とウェルネスのガイダンスを提供するように設計されたAIツールである。SCANグループは非営利団体で、その健康プランはカリフォルニア州、アリゾナ州、ネバダ州、テキサス州、ニューメキシコ州、ワシントン州の33の郡で約46万人の会員にサービスを提供しており、関連するすべての事業体を通じて約50万人の会員と患者がいる。ウォルマートとの契約は、SCANがコストコホールセールと行った同様の動きに続くもので、メディケア・アドバンテージ製品については2つの州、メディケア補足プランについては3つ目の州をカバーし、合わせて約500万人のメディケア加入者を対象としている。両社は水曜日の契約の財務条件を明らかにしていない。
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ウォルマートの四半期EPS予想が6.2%低下、ザックスはランク3を付与
ウォルマートは今四半期の1株当たり利益が0.63ドルになると予想されており、前年同期比で1.6%の増加となりますが、ザックスのコンセンサス予想は過去30日間で6.2%低下しました。今会計年度のコンセンサス利益予想は2.87ドルで、前年度比8.7%の増加を示し、過去30日間で0.4%変化しました。来会計年度のコンセンサス予想は3.22ドルで、12.3%の増加を示し、過去1か月間で1.2%変化しました。売上高については、今四半期のコンセンサス売上予想は1864億7000万ドルで、前年同期比3.9%の増加を示し、今会計年度と来会計年度の予想はそれぞれ7507億8000万ドルと7828億9000万ドルで、それぞれ5.3%と4.3%の増加を示しています。ウォルマートが前回報告した四半期の売上高は1879億4000万ドルで、前年同期比5.9%増加し、EPSは0.81ドルで前年同期の0.68ドルを上回りました。売上高ではザックスのコンセンサス予想である1862億6000万ドルを0.9%上回り、EPSサプライズは10.96%となりました。最近のコンセンサス予想の変化幅と他の3つの利益予想要因に基づき、ウォルマートはザックスランク3（ホールド）と評価され、ザックスのバリュースタイルスコアではDと格付けされており、同業他社と比較して割高で取引されていることを示しています。
Digital Finance & Tokenization▲
インド、法改正で銀行のUPI手数料徴収を容認 2000ルピー超の取引が対象に
インド政府は9月14日月曜日、決済システム法の改正を発表し、2000ルピー（約700バーツ）以下のUPI決済取引に対する銀行の手数料徴収を禁止した。今回の基準見直しにより、銀行は2000ルピーを超える決済取引について手数料を徴収できるようになる。この新基準は、すべてのUPI取引で手数料徴収を禁じていた従来の規定を修正するものだ。ただし、インド政府は手数料徴収を開始するかどうか、またどのような計算方法や料率で徴収するかについて結論を出していない。インド政府当局者は、実際に徴収を始める場合、負担するのは加盟店であり、消費者に転嫁してはならないと以前に述べていた。なお、ジェフリーズ証券は8月の時点で、2000ルピー超のUPI取引に対する加盟店手数料が、決済業界に年間500億ルピーから1000億ルピーの収入をもたらすと試算している。UPIシステムはインド国立決済公社が運営しており、国際通貨基金の2025年年次報告書のデータによると、UPIは世界で取引量が最も多い個人向け即時決済システムである。先月8月には、同システムは245億1000万件の取引を処理し、その金額は29兆8200億ルピーに達した。また、グーグルペイとウォルマートが株式を保有するフォンペイの2つのアプリは、同月のUPI取引量全体の約75%を合わせて占めた。一方、インドのルペイネットワーク上のデビットカードによる支払いは、従来どおり無料で利用できる。
ウォルマート第2四半期決算は予想超え、2027年度見通しを引き上げ
ウォルマートは第2四半期決算で利益が市場予想を上回り、通期見通しを引き上げた。売上高は前年同期比5.9%増の1879億ドル、調整後利益は19.1%増の1株当たり81セントとなった。為替変動を除く売上高は5.1%増加し、為替変動を除く調整後営業利益は17.4%増の92億5000万ドル、売上総利益率は96ベーシスポイント改善して25.4%となった。世界の電子商取引売上高は23%増、世界の広告収入は38%増、会員費収入は17%増加した。ウォルマートは2027年度の為替変動を除く純売上高成長率見通しを3.5%から4.5%へ引き上げ、4%から5%とし、調整後営業利益の成長率見通しを6%から8%へ引き上げて7%から8.5%とし、調整後1株当たり利益の見通しを2.75ドルから2.85ドルへ引き上げて2.80ドルから2.87ドルとした。第3四半期については、為替変動を除く純売上高成長率が3%から3.75%、調整後営業利益の成長率がわずか2%から4%、調整後1株当たり利益が62セントから64セントになるとの見通しを示した。経営陣は、2027年度に燃料関連費用が20億ドル超増加すること、およびVibe買収と統合費用により営業利益が約20ベーシスポイント押し下げられる見込みであることを指摘した。
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ウォルマートの快速配送が48%増、30分未満配送は米国38市場に拡大
ウォルマートは配送網を拡大しオムニチャネルモデルを強化している。2027会計年度第2四半期の米国eコマース売上高は24%増加し、店舗経由の配送売上高は約43%増となった。3時間未満で完了した迅速配送は店舗経由注文の約37%を占め、週平均顧客数は20%以上増加、米国における快速配送は同四半期に48%伸び、30分未満配送は米国38市場に拡大した。店舗はeコマース注文の80%、快速配送の100%でラストマイルのフルフィルメント拠点として機能しており、ウォルマートによると快速配送を利用する顧客はより頻繁に買い物をし、エンゲージメントを深め、ウォルマートプラス会員になる可能性が高いという。配送サービスはまた、ダンキンとの最近の提携を通じて新たな食事機会にも広がっており、まず店内のテナント150店舗で開始し、その後ウォルマート店舗外にあるダンキンの1万店舗の大多数へ全国展開する計画だ。コストコ・ホールセールとターゲットと競合するウォルマートの株価は過去1年間で3.3%上昇し、業界平均の2.2%成長を上回った。ザックス・コンセンサス予想では、今会計年度の売上高と1株当たり利益は前年比でそれぞれ5.3%増、8.7%増となる見通しだ。
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クローガーCEOフォーラン氏、競合他社の脅威を前にコスト削減と店舗運営の徹底を目標に掲げる
クローガーのグレゴリー・フォーランCEOは、同スーパーマーケットチェーンの第2四半期決算説明会で、コストに対して徹底的に取り組む必要があると述べ、今四半期は調達と節減が計画を上回って進んでおり、削減した1ドルはすべて顧客に見える形で再投資できると語った。就任1年目をクローガーの店舗視察に費やしてきたフォーラン氏は、在庫の改善、マーチャンダイジング、標準化、ロス管理を通じて店舗内にまだ機会が残っていると述べ、棚の在庫充足率が過去最高に達し、ピックアップの完全注文も過去最高だったと指摘した。クローガーはロイヤルティプログラムも拡大し、フューエルポイントを単に「ポイント」に改名して、顧客がガソリンスタンドで、あるいは店舗やオンラインで食料品の支払いに直接節約分を充てられるようにしたほか、低価格帯ブランド「スマートウェイ」の品目を増やし店舗での展開を広げている。この取り組みは、時価総額358億3000万ドルのクローガーが、2兆7600億ドルのアマゾンや8527億ドルのウォルマートのような購買力を持たず、これらの競合と異なり、食料品を損失覚悟の集客商品として使うのではなく、食料品の販売で利益を上げなければならない中で進められている。アマゾンのアンディ・ジャシーCEOは、同社が昨年だけで日常必需品の食料品事業で1000億ドル超の総売上高を計上したと述べた。これはホールフーズ・マーケットとアマゾン・フレッシュを除いた数字である。一方、クローガーの第2四半期の総売上高は346億ドルで、ウォルマート・USのチーフ・マーチャント、ジュリー・バーバー氏は7月、同チェーンが牛肉、生鮮青果、飲料にわたる数千点のロールバックを通じて価格により一層投資していると述べた。グローバルデータのマネージングディレクター、ニール・サンダース氏はリテールワイヤに対し、クローガーは巨大なリーチと強力な規模の経済を持ちながらそれを活かせず、価格、体験、プライベートブランド、eコマースのいずれにおいてもウォルマートのように勝てない、特徴のない中間市場の食料品店になってしまったと語った。
ウォルマート、パパ・ジョンズと提携しレストラン配達事業を拡大
ウォルマートは、パパ・ジョンズとの提携を通じてレストラン配達事業を拡大する。これにより、米国の一部市場の顧客は、ウォルマートのアプリとウェブサイトを通じてピザ、サイドメニュー、デザートを注文できるようになる。このサービスは今秋に開始される見通しで、その後、全米の数千店舗のパパ・ジョンズに拡大する予定だ。顧客はレストランの料理を単独で、あるいはウォルマートの食料品や日用品と一緒に注文でき、配送はウォルマートの配送ネットワークが担う。この動きは、迅速な配送へのウォルマートの幅広い取り組みを土台としている。直近四半期の米国eコマース売上高は24％増加し、食料品と一般商品の迅速配送サービスは48％伸び、30分以内の配送は米国38市場で利用可能となっている。eコマース注文のおよそ80％がすでに店舗から履行されているため、この提携はウォルマートをより広範な消費者向け配送プラットフォームとしての地位を強める可能性がある。また、ドアダッシュやウーバー・イーツのような専用プラットフォームに対抗する選択肢として、以前の提携を超えてウォルマートのレストラン提供を拡大する。とはいえ、この取引にはリスクもある。レストラン配達は複雑さと比較的低マージンの取引量を増やす可能性があり、ウォルマートの直近の業績では、eコマースが24％成長した一方で、米国の既存店売上高の伸びはわずか2.6％と、6年以上で最も弱かった。
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クレイマー氏、ディーゼルは25%の付加税と指摘 ウォルマートは20億ドルの燃料費打撃を警告
CNBCの「スクワーク・オン・ザ・ストリート」でジム・クレイマー氏は、ディーゼル価格の上昇は米国民が購入するあらゆるものに対する25%の付加税に相当し、議会が一度も投票していないものだと述べた。ウォルマートのジョン・デイビッド・レイニー最高財務責任者（CFO）は8月20日の電話会議でアナリストに対し、同社は今年、当初のガイダンス前提を超えて20億ドル超の燃料関連の増分コストを見込んでおり、燃料価格が4ドルを超えると心理的影響が出ると警告した。マクドナルドのイアン・ボーデンCFOは、食品、紙、人件費に対する継続的なインフレ圧力を挙げ、開発コストの上昇を受けて5万店舗という目標を2027年から2028年に先送りしたと述べた。マクドナルドは年初来で15.58%下落、ウォルマートは過去1カ月で6.43%下落、XLY一般消費財ETFは過去1カ月で6.11%下落している一方、ターゲットは年初来で63.63%上昇しており、第2四半期には9億9400万ドルの税引前IEEPA関税還付が含まれ、1株当たり利益に1.65ドル寄与した。クレイマー氏は、消費者には仕事があり賃金はインフレをわずかに上回って推移していると認めたが、その緩衝は一時的なものとみている。ミシガン大学の指数は7月に55.2となり、景気後退を示すとされる60の水準を依然として下回っている。
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クローガー、CPG支出で120億ドルをアマゾン、ウォルマート、コストコに奪われる
最近のニューメレーターのリポートによると、クローガーは過去1年間で消費者向けパッケージ商品（CPG）の支出で120億ドル以上をアマゾン、ウォルマート、コストコに奪われた。この総額のうち、クローガーとラルフスの店舗でのCPG支出はそれぞれ7億1500万ドルと5億1600万ドル減少し、来店回数は前年比でそれぞれ900万回と550万回減り、小売業者に10億ドルを超える直接的な損失をもたらした。低所得層の買い物客はCPG支出を前年比5.2%減らし、来店回数は3000万回減少した。リポートはこの動きがクローガーに10億ドルの支出ギャップを生んでいると述べている。一方で同チェーンは高所得世帯を100万世帯以上獲得し、低所得世帯を70万世帯失った。クローガーの9月11日の決算電話会議で、グレッグ・フォーラン最高経営責任者（CEO）は、顧客がSNAP給付の削減、燃料価格の上昇、消費者信頼感の軟化による圧力にさらされ続けていると述べ、デビッド・ケナリー最高財務責任者（CFO）は売上が予想より軟調で、2026年第2四半期の燃料を除く既存店売上高はわずか0.2%増だったと述べた。クローガーは2026年通年の燃料を除く既存店売上高の見通しを0.2%から0.8%の成長に引き下げ、以前の1%から2%の予想から下方修正した。一方で、プライベートブランドに力を入れ、その中でもプライベートセレクションの売上は四半期で14%以上増加し、低価格ブランドのスマートウェイの拡大を進めている。
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ママズ・クリエーションズ、2027年度第2四半期に売上高55%増
ママズ・クリエーションズは9月3日に2027年度第2四半期の決算を発表した。売上高は55%増の5460万ドル、純利益は2倍以上に増えて260万ドル、調整後EBITDAは68.9%増の550万ドルとなった。流通網も拡大している。10月には大手スーパーのクローガーへの初の採用が決まり、ルイビル地区の100店舗以上で4品目が扱われる。コストコは下半期のマルチベンダー向けDMを全8国内地域で実施すると確認し、ウォルマートの棚スペースは2300店舗超に拡大、サムズ・クラブは今四半期に新たなパン粉付きチキン商品で300クラブを追加する。売上総利益率は第1四半期の23.6%から24.0%に上昇し、営業費用は160ベーシスポイント低下して売上高の18.5%となった。7月の株式公募で1億860万ドルを調達し、7月31日時点の現金は1億3860万ドル、総負債はわずか480万ドルとなった。アダム・マイケルズCEOは、鶏肉の底値比率が全体の数量ほど速く伸びていないという課題を指摘した。これらのもも肉カットは、売上を最も速く伸ばしている部位別チキン製品よりも高い利益率を持つためだ。昨年買収したベイショア工場は、依然として同社の全社平均利益率の達成に向けて取り組んでいる。直近四半期のヘッジファンド保有は17社から30社に増え、浮動株の7.30%が売り建てられており、9月11日時点の株価は予想利益の86.56倍で取引されている。
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グレイストーン・ロジスティクス、iGPSを失い年間売上3000万ドルを削減
グレイストーン・ロジスティクスは最大の顧客であるiGPSを失いました。iGPSは10月に11年間の関係を終了し、年間約120万枚のパレットと約3000万ドルの年間売上を占めていました。5月31日に終了した会計年度の売上は前年比で約3000万ドル減少し、同社はコスト削減のため12月に約140人を解雇しました。ウォーレン・クルーガー最高経営責任者によると、グレイストーンが完全に軌道に戻るのは2027年暦年までかかる見通しで、同社は設備投資をメンテナンスのみに限定し、ミズーリ州パルミラの遊休設備を転貸しています。グレイストーンはIBC銀行に対して2026年の利息のみ支払い状態に入り、過去5～6年にわたるウォルマートとの5000万ドルの関係は現在予定より遅れています。新規事業の取り組みには、秋の販売が見込まれるユーングリング向けの樽用パレット、コンクリート業界向けの二段式パレット、1台1日あたり4000～5000ドルの処理料を生むプラスチック再処理、そして初期の防火テストに合格し、UL認定を必要とするコストコとの供給契約の可能性に向けて進められている難燃性パレットが含まれます。
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ヘイリオン、低価格戦略でウォルマートとターゲットの主要棚を獲得
ヘイリオンは、より低い価格、強化された販促、限定商品、改善された商業条件を提供することで、ウォルマートとターゲットにおいてより目立つ棚位置を確保した。この戦略は成果を上げているようだ。ロイターが引用したニールセンIQのデータによると、ヘイリオンの米国コンシューマーヘルス市場におけるシェアは、2月の11.4％から8月までに12％へと上昇した。同社は、配置の改善が、センソダイン、アクアフレッシュ、ポリデントを含むオーラルケア分野での市場シェア拡大と、セントラム製品がプロモーション支援とともに目の高さに配置された後の成人用ビタミンの業績改善を支えたと述べた。ウォルマートは最近、ガソリン価格の高騰で買い物客がより多くの取捨選択を迫られたため、1万1000品目の価格を引き下げた。ウォルマート自身も、6年ぶりで最も遅い既存店売上高の伸びを報告した。バーンスタインが分析したニールセンIQのデータによると、ヘイリオンの第2四半期の米国売上高のうち21％以上がプロモーション付きで販売された製品によるものだった。ロイターは、ウォルマートとターゲットがコメントを拒否したと報じた。この取り決めの直接的な経済性は依然として明らかにされていない。
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裁判官、エスティローダーのウォルマートに対する模倣品訴訟の拡大を認める
カリフォルニア州の地方裁判所の裁判官は、エスティローダーが提起した訴訟に対するウォルマートの却下申し立てを退け、訴訟の継続を認めるとともに、真正性を検査した17製品を超えて対象を拡大することを許可した。エスティローダーは昨年2月に訴訟を提起し、ウォルマートが、同社の同名ブランドおよびラ・メール、ルラボ、クリニーク、アヴェダ、トム・フォードのライセンス製品の模倣品がウォルマートのウェブサイト上で第三者によって販売されるのを助長したと非難した。訴状はまた、ウォルマートがエスティローダーの商標を自社の検索エンジンで使用することを許し、それによって同小売業者がこれらの販売からさらに利益を得たと主張している。ウォルマートは、訴状にはウォルマート・ドットコム上で第三者販売業者が販売した他の製品と同社を結びつける事実の主張が欠けており、またこれらの製品は一つの訴訟に含めるのに十分な関連性がないと主張した。ヘルナン・ベラ裁判官は、この段階ではウォルマートの却下申し立ては正当化されないと判断し、エスティローダーが検査した17品目を超えて訴訟を拡大する機会を開いた。
ウォルマート、ニューヨークでファッションのポップアップを開催しアパレルの自社ブランドを推進
ウォルマートは、衣料品売り場に対して買い物客が抱くイメージを変えようと、ニューヨーク・ファッションウィークに合わせてニューヨーク市でファッションのポップアップを開設した。このイベントでは、フリー・アセンブリーやスクープなどの自社ブランドを、よりファッション感度の高い層に披露するほか、アヴィアや、ウォルマートの新しいモダン・ボヘミアン・ブランドであるシナリオのデビュー、デザイナーのブランドン・マクスウェルによる新作も紹介する。価格はあくまでウォルマートらしい水準に抑えられ、ポップアップにはフリー・アセンブリーのカシミヤのジャンパーが45ドル、フリースの商品が28ドルで並ぶ。同社は長年、食料品事業を拡大し、高所得層の買い物客を取り込むことに力を注いできたが、アパレルは、そうした人々がすでに店舗やアプリに来ているところで、さらに支出を増やしてもらえるよう説得する二度目の機会となる。衣料品や自社ブランド商品は顧客の忠誠心を高める一方、ウォルマートが品ぞろえと価格設定をより細かく管理できるようにする。投資家にとっての真の試練はファッションウィークの後に訪れる。買い物客が、食料品の買い物のついでに衣料品を買う場所としてではなく、衣料品を買う目的地としてウォルマートを考えるようになるかどうかが明らかになるからだ。
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ウォルマート、連邦オピオイド訴訟を5000万ドルで和解
ウォルマートは、連邦オピオイド訴訟を5000万ドルで和解することに合意しました。この訴訟は、司法省が数十億ドルの罰金につながる可能性があると示唆していたものです。小売大手は過失を認めず、この支払いは重要ではないとし、7月31日までの6か月間で117億ドルの純利益を上げたと述べています。デラウェア州ウィルミントンの連邦裁判所に提出されたこの和解により、約6年にわたる訴訟が終了し、薬局の監督強化や不正な調剤の疑いを報告するためのホットラインの設置などの要件が含まれています。これは、ウォルマートが2022年に州および地方政府とオピオイド関連の請求について31億ドルで和解したことに続くものです。
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ウォルマート、29億ドルの関税還付を受け、値下げを計画
ウォルマートは、最高裁判所が従来の関税制度を無効とした後、米国政府から29億ドルの関税還付を受けたが、同社はこの一時的な利益を利益拡大ではなく価格引き下げに充てる計画だ。この還付金は、今年S&P 500企業に返還された約100億ドルの約30%に相当し、ウォルマートの輸入品への依存度の高さを反映している。経営陣は、このプラスの財務効果が2026年第3四半期の業績に表れ、第4四半期には米国の店舗全体で価格が引き下げられると見込んでいる。ホーム・デポは2番目に大きい7億5000万ドルの還付を受け、アマゾンは6億4000万ドルを受け取った。値下げはウォルマートの競争力を強化する可能性があるが、還付は一時的なものであり、ウォール街は強気のコンセンサスと平均目標株価128.71ドルで楽観的な見方を維持している。
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ウォルマートの広告事業、2027年度第2四半期に38%成長
ウォルマートのグローバル広告事業は、2027年度第2四半期に前年同期比38%成長しました。ウォルマート米国広告（VIZIOを含む）も38%増となり、ウォルマート・コネクトが43%増と牽引しました。一方、国際広告はフリップカート広告が20%増となりました。この成長により、売上総利益率は96ベーシスポイント拡大して25.4%となり、調整後営業利益は為替変動の影響を除くと17.4%増加しました。ただし、関税還付が大きな利益をもたらしました。ウォルマートは、Vibeの買収を通じて広告リーチを拡大しており、中小広告主向けのセルフサービスツールが加わりますが、統合コストにより2027年度の営業利益成長に約20ベーシスポイントの逆風が見込まれます。同社の株価は過去1年間で4.8%上昇し、業界平均の3.5%を上回っています。また、予想株価収益率は34.75倍で、業界平均の31.79倍を上回るものの、コストコの44.77倍を下回っています。ザックス・コンセンサス予想によると、今会計年度の売上高と1株当たり利益は、それぞれ前年比5.3%と8.7%の成長が見込まれています。
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ウォルマートとホーム・デポ、関税還付金の使い道で見解分かれる
CNBCの報道によると、ウォルマートとホーム・デポはともに多額の関税還付金を受け取っているが、その扱いは異なっている。ウォルマートのCFOジョン・デイビッド・レイニー氏は、同社が約29億ドルの還付金を受け取る資格があり、そのうち未受領分は1億ドル未満であると述べた。また、この還付金がウォルマート米国事業の粗利益を1.6%押し上げたと付け加えた。レイニー氏は、ウォルマートはこの資金を消費者向け価格の引き下げに充てる計画であり、その効果は現在の会計年度第3四半期に見込まれると述べた。一方、ホーム・デポは第2四半期に7億3000万ドルの関税還付金を受け取り、そのうち約6億8500万ドルを売上原価の削減に充て、粗利益率を0.3ポイント押し上げた。CFOのリチャード・マクフェイル氏は、これは同社が予想していた額の「大部分」に相当すると述べた。対照的に、ロウズのCEOマービン・エリソン氏は、同社は還付金を価格引き下げには使わず、代わりに「株主への力強い収益性を実現する」ことを目指すと述べた。
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T-Mobile、ウォルマート限定で「Super Essentials Saver」プランを開始
T-Mobileは、一連の値上げや割引変更を受けて、ウォルマート限定で「Super Essentials Saver」という新しい低価格の携帯電話プランを静かに導入しました。このプランは、自動支払いを利用する場合、期間限定で1回線あたり月額25ドル、自動支払いを利用しない場合は月額30ドルで、月額50ドルのEssentials Saver 2.0プランよりも安価です。最大2回線まで利用でき、50GBのプレミアムデータを含む無制限の5Gデータ、無制限の通話、テキスト、ホットスポット、さらにカナダとメキシコでの利用が含まれます。また、新規のT-Mobile顧客のみが利用できます。この発表は、T-Mobileが価格に敏感な顧客の獲得圧力に直面し、ポストペイド電話の解約率が2024年の0.86%から2025年には0.93%に上昇し、無線通信競争の激化により平均無制限プラン料金が10%以上低下している中で行われました。
米司法省、牛肉価格調査をウォルマートやアマゾンを含む小売8社に拡大
米司法省は、牛肉価格の高騰と中間選挙前のインフレへの懸念から、ウォルマート、コストコ、アマゾン、クローガー、パブリックス、アルバートソンズ、アルディ、アホールド・デレーズUSAの主要食料品小売8社に調査を拡大した。司法省は9月1日にこの調査を発表し、牛肉価格を優先事項と位置づけた。これは5月に開始された食肉加工業者に対する反トラスト調査に続くものだ。7月の牛ひき肉の平均価格は1ポンド当たり6.89ドルで、前年同月比10%上昇した。干ばつ、スクリューワームの蔓延、関税が要因だ。政権は価格緩和策としてブラジルとアルゼンチン産牛肉の輸入許可も行っており、畜産農家から反発を招いている。一方、タイソンやJBSなどの食肉加工業者は大幅な損失を報告しており、司法省による小売業者への調査は、価格の手頃さへの取り組みにおける新たな戦線となっている。
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ウォルマート、牛肉価格調査拡大の中2.8%上昇
世界最大の小売業者であるウォルマートは、木曜日に約2.8%上昇して109.015ドルとなった。これは、司法省が牛肉価格調査を拡大し、ウォルマート、コストコ、アマゾンを含む8社の小売業者に接触したことによるもので、牛肉価格は記録的な水準にある。この調査は不正行為の告発ではなく、ウォルマートは価格操作や反トラスト法違反で告発されていない。この調査は、食肉処理業者に対する別の調査と並行して行われており、政府の焦点は牛肉サプライチェーン全体に広がっている。ウォルマートの第2四半期の売上高は1879億ドルに達し、上半期の在庫は616億ドルであり、株価はGFバリューの推定値103.37ドルを5.46%上回って取引されており、投資家のディフェンシブな強さへの信頼を反映している。
ウォルマート、ダンキンとの提携でレストラン配達を拡大
米国最大の小売企業であるウォルマートは、インスパイア・ブランズとの新たな提携を通じてレストラン配達事業への参入をさらに進めており、まずはダンキンをこのサービスの最初の主要ブランドとして展開します。この展開は、ウォルマート店内の約150店舗のダンキンから始まり、その後、全米の約1万店舗の大半に拡大する予定です。顧客は、食料品や一般商品の配達に既に使用されているラストマイルネットワークを活用して、レストランの食品や飲料をウォルマートの配達に追加できるようになります。米国人口の約90%がウォルマート店舗から10マイル以内に住んでいるため、同社は既に大きな事業基盤を有しており、より多くのレストランチェーンが参加すれば、DoorDashやUber Eatsなどの競合他社に圧力をかける可能性があります。次の焦点は、ウォルマートがダンキン以外のブランドにどれだけ迅速に拡大するか、そして他の全国チェーンが追随するかどうかです。
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シティ、ウォルマートの価格競争を受けクローガーに下振れ触媒ウォッチを設定
シティは、クローガーが9月11日に発表する第2四半期決算を前に、同社に対して短期的な下振れ触媒ウォッチを設定した。ウォルマートとの価格競争激化が、同スーパーの既存店売上高と利益率を圧迫する可能性があると警告している。同行は、ウォルマートが約30億ドルの関税還付金を主に食品・食料品価格に投資し市場シェアを獲得していると指摘。この金額はクローガーの全社EBIT（50億ドル）に匹敵する。アナリストのポール・ルジューズ氏は、競争環境は第1四半期よりも顕著になっており、短期的ではない可能性があると指摘。ウォルマートは第3四半期以降もベンダーが価格投資の資金調達を支援することを期待しているという。シティは、既存店売上高が1%増、1株当たり利益が1.05ドルとほぼ市場予想通りの結果を見込む一方、経営陣が通期の既存店売上高見通しを引き下げ、1株当たり利益を5.00〜5.20ドルに修正すると予想している。同行は通期予想を5.22ドルから5.05ドルに引き下げ、2027年度の予想も減額し、目標株価を61ドルから57ドルに引き下げた。より慎重な粗利益率見通しと競争の継続を理由に挙げている。
ウォルマートの時価総額は約8200億ドルにまで低下し、2月に初めて達成した1兆ドルの大台を約1800億ドル下回っています。しかし、同社の基礎的な業績が堅調であることから、1兆ドルクラブからの離脱は一時的なものとなる可能性が高いです。2026年2月3日に伝統的小売企業として初めて終値で1兆ドルの評価額に達した後、8月の決算発表で見通しが失望を誘い、株価は9%下落し、株価は大台を約20%から22%下回る水準となっています。しかし、同社の直近四半期の売上高は1879億ドルで5.9%増加し、世界の電子商取引売上高は23%増加して10四半期連続で20%以上の成長を記録しました。営業利益は28.8%増の93億8000万ドルとなりました。高利益率のセグメントが成長を牽引しており、世界の広告収入は38%増、会員費収入は17%増となっています。また、経営陣は2027年度通期の調整後1株当たり利益の見通しを2.80ドルから2.87ドルに引き上げました。利益が約19%成長し、これらの高利益率のエンジンが二桁成長を続けていることから、1兆ドルまでのギャップを埋めるのに大幅な再評価は必要なく、今回の離脱は一時的な後退となる可能性が高いです。
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ウォルマート・インターナショナルのデジタル構成比が上昇、利益率は圧迫
ウォルマート社は、2027年度第2四半期におけるインターナショナル部門の電子商取引売上が19%増加し、デジタル構成比が純売上の約30%に達し、前年同期比で300ベーシスポイント上昇したと発表した。中国が成長を牽引し、電子商取引売上は26%増、デジタル構成比は55%となった。インターナショナル部門の営業利益は16.6%増の14億ドルとなったが、恒常為替レートベースの営業利益率は9ベーシスポイント低下の3.9%となり、継続的な投資と構成比の圧迫を反映している。同社の株価は過去1年間で8.1%上昇し、フォワードPERは34.07倍で、業界平均の30.67倍を上回っている。
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ウォルマートのマーケットプレイス売上高が52%増、フルフィルメントと拡大が成長を牽引
ウォルマート社は、2027年度第2四半期の米国マーケットプレイス売上高が52%急増したと発表しました。これは、品揃えの拡大とウォルマート・フルフィルメント・サービスの利用増加によるものです。四半期中、米国マーケットプレイスの取扱高の約50%がウォルマート・フルフィルメント・サービスを通じて流れ、前年同期比で約400ベーシスポイント上昇しました。また、同社は四半期中にマーケットプレイスの機能をメキシコとカナダに拡大しました。ウォルマートの株価は過去1年で6.3%上昇し、業界平均の4.8%を上回っています。また、今後12か月の予想株価収益率は33.51倍で、業界平均の30.67倍を上回っています。ザックス・コンセンサス予想によると、ウォルマートの今会計年度の売上高と1株当たり利益は、前年比でそれぞれ5.3%と8.7%の成長が見込まれています。
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ウォルマートとe.l.f.ビューティー、関税還付金で値下げ
ウォール・ストリート・ジャーナルによると、大手小売業者や消費財企業は、インフレに疲れた買い物客が支出を控える中、関税還付金を値下げに充てている。この還付金は、今年初めの最高裁判決に端を発する。判決は、国際緊急経済権限法がドナルド・トランプ大統領に関税を課す権限を与えていなかったと判断し、輸入業者への1600億ドル以上の支払いが発生した。ウォルマートは、約29億ドルの関税還付金を活用し、牛ひき肉を含む1万1000品目の価格を引き下げたと発表。最高財務責任者のジョン・デイビッド・レイニー氏は、6月にガソリン価格が1ガロン4ドルを超え、買い物客が目に見える支出のトレードオフを始めたと指摘した。約5000万ドルの関税還付金を受け取ったe.l.f.ビューティーは、ハロー・グロウ・スキン・ティントの価格を4ドル引き下げ、販売数量が約40%増加したテストを経て、カタログ全体の約10%で価格を恒久的に引き下げた。6月30日までの四半期の純売上高は36%増の4億7940万ドルとなった。トラクター・サプライは、還付金を顧客を運送費や燃料費の上昇から守ることに充て、松の削りくずやプレミアムペットフードなどの製品価格を引き下げた。6月27日までの四半期の粗利益率は、前年同期の36.9%から37.1%にわずかに上昇した。すべての小売業者が還付金を買い物客に還元しているわけではない。ロウズのCEOマービン・エリソン氏はCNBCに対し、同社は約8000万ドルの還付金を受け取り、株主還元に充てることを選択したと語った。コールズのCEOマイケル・ベンダー氏は、同社が還付金1億ドルを粗利益率に投入し、残りを在庫の拡充に投資する計画だと述べた。バーリントン・ストアーズは、関税還付金5500万ドルをすべて、会計年度下半期の値下げに再投資する計画だと発表した。
ウォルマートは、同社の薬局がオピオイドを不適切に調剤したとして司法省が提起していた長期化していた訴訟を和解しました。これにより、2020年以降同社に付きまとっていた、潜在的に数十億ドル規模に上る法的リスクが解消されました。和解条件は非公開で、投資家が直ちにコストを定量化することは難しいものの、この決着により、ウォルマートに残る最も重要なオピオイド関連訴訟の一つに関する不確実性が軽減されました。連邦政府は、ウォルマートの薬局が、一部の処方箋が無効であるという警告サインがあるにもかかわらず、オピオイド処方箋を調剤し、規制物質法に繰り返し違反したと主張していました。この和解は長年にわたる訴訟を経て成立し、ウォルマートと政府は現在、訴訟の却下を求める共同申立書を提出しています。このニュースを受けて、ウォルマートの株価は約0.5%上昇しました。これはウォルマートにとって初めての主要なオピオイド和解ではありません。同社は2022年に、州政府や地方政府が提起した数千件の訴訟を解決するため、31億ドルを支払うことに合意しています。今回の連邦政府との和解は重要な法的な不確実性を取り除くものですが、投資家はこれをウォルマートのオピオイド問題の終わりと見なすべきではありません。連邦裁判所と州裁判所には、まだ複数のオピオイド関連訴訟が係属中です。
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ウォルマート、オピオイド訴訟を和解、自動化に13億ドル投資
ウォルマートは、薬局でのオピオイド調剤慣行をめぐる司法省の訴訟を和解することに合意し、長期にわたる連邦政府との紛争に終止符を打ちました。また、同社はジョージア州に高度に自動化されたフルフィルメントセンターを建設するため13億ドルを投資し、物流と当日配送の能力を拡大する計画です。さらに、AIを活用した新たな5億ドルのサプライヤー融資ファンドを支援し、サプライチェーン全体での資金調達へのアクセスを拡大します。これらの動きは、ウォルマート・コネクトやウォルマートプラスなどの高利益率事業を通じて収益を多様化し、サプライチェーンの効率を向上させるというウォルマートの戦略に沿ったものです。和解により規制上の不確実性が軽減され、投資はAIを活用した物流への注力を支援しており、これはターゲットやアマゾンの取り組みと同様です。
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ウォルマートの第2四半期、小売以外の成長に投資家の関心高まる
ウォルマート社は第2四半期の売上高が5.9%増の1879億ドルとなり、世界の電子商取引売上高が23%増、広告収入が38%増、会員収入が17%増と、従来の小売業を超えた事業拡大を強調した。調整後営業利益は為替変動の影響を除くと17.4%増加し、売上総利益率は96ベーシスポイント拡大した。営業キャッシュフローは197億ドルに達したが、フリーキャッシュフローは55億ドルに減少した。経営陣は2027年度の見通しを売上高成長率4%〜5%、調整後営業利益成長率7%〜8.5%に引き上げた。バーンスタインのアナリスト、Zhihan Ma氏は「買い」の評価と目標株価142ドルを維持し、四半期業績がガイダンスの上限に達したこと、米国の既存店売上高の伸び悩みは薬局関連要因によるものと指摘した。弱気派は、関税還付金を値下げに振り向けたため第3四半期の営業利益成長率はわずか2%〜4%にとどまる見通しであり、在庫が前年同期比6.7%増加したことを挙げている。ウォルマートとアマゾンの両社に対する空売り比率は低く、ウォルマートを保有するヘッジファンドは2026年第1四半期の99ファンドから第2四半期には111に増加した。
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ウォルマート、連邦オピオイド訴訟を和解、コストは非開示
ウォルマートは連邦政府のオピオイド訴訟を和解し、2020年に始まった規制物質法違反の疑いに関する法廷闘争に終止符を打ちました。株価が103.08ドルだったこの小売大手は、和解金額を開示せず、投資家は財務への影響を評価できない状況です。司法省はウォルマートが無効な処方箋を意図的に調剤したと非難していましたが、裁判官は複数の主張を却下していました。今回の和解は、2022年に州・地方政府からの別のオピオイド請求を解決するためにウォルマートが合意した31億ドルに続くものです。この31億ドルは、直近四半期のフリーキャッシュフロー55億ドルの約56%に相当します。株価がGFバリューの102.94ドルをわずか0.14%上回る水準で取引される中、非開示のコストは投資家にとって依然として主要な不確実要因です。
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ターゲットの食料品売上成長が加速、それでもウォルマートに及ばず
ターゲット・コーポレーションの食品・飲料売上は2026年8月1日までの四半期に7%増加し、この事業では3年ぶりの高い成長率となった。しかし、同社の米国食料品市場におけるシェアは約5%にとどまり、ウォルマートの27%には遠く及ばない。この成長により来店客数は3.6%増加し、スナック菓子の売上は15%増加した。ターゲットは今後2年間で約600品目の新しいプライベートブランド食品を投入する計画で、これにより20億ドル以上の成長が見込まれる。また、約10億ドルの関税還付により、利益率を損なうことなく価格を引き下げることができ、年間売上高予想を4%から約5%に引き上げた。しかし、食料品は依然としてターゲットの商品売上の4分の1未満であり、食品事業はウォルマートの約12分の1の規模にとどまる。同一商品の価格はターゲットの方が約5%高い。粗利益率は33.7%に拡大したが、家具・家庭用品と衣料品はほぼ横ばいで、食料品の集客が店舗全体の売上に確実につながっているわけではないことを示している。
Digital Finance & Tokenization
ウォルマート、2026年末までにApple PayとGoogle Payを導入へ
ウォルマートは、2026年末までに全米の店舗とサムズクラブでApple PayとGoogle Payを利用できるようにする。これにより、長年にわたる導入拒否の姿勢に終止符が打たれることになる。ブルームバーグが2026年8月21日に報じた。展開は8月24日に一部店舗で始まり、ガソリンスタンドでは2027年半ばまでに対応する予定。ウォルマートはこれまで、独自のウォルマート・ペイに依存し、取引データをより細かく管理できるQRコード技術を好み、アップルのApple PayのようなNFCウォレットをサポートしてこなかった。今後、顧客はチェックアウト時に非接触カード、スマートフォン、スマートウォッチをタップして支払えるようになり、ウォルマート、サムズクラブ、ワンペイのカードをデジタルウォレットに追加できるようになる。アップルにとって、これはApple Payの小売カバレッジにおける最後の大きな空白の一つを埋めることになる。米国小売店の90%以上がすでにApple Payに対応しており、キャピタル・ワンのデータによると、米国のモバイルウォレット市場で約92%のシェアを占めている。しかし、ウォルマートはデータ管理の一部を放棄することになり、アップルにとっての取引あたりの金銭的メリットは、この契約の話題性に比べればおそらく控えめなものにとどまる。
ウォルマートの第2四半期は好調も、コストとバリュエーションに懸念
ウォルマートは8月20日に第2四半期の決算を発表し、売上高は1879億ドルに達し、世界の電子商取引は23%増、広告売上は38%増となりました。米国の電子商取引売上は24%増で、20%超の成長は10四半期連続となり、サムズクラブ米国の電子商取引は26%増、米国のマーケットプレイス売上は52%増となりました。ウォルマートは関税還付金の約29億ドルを日々の価格に投入し、値下げ対象商品を1万1000点に拡大しました。また、通期の売上高成長率の見通しを4%から5%に引き上げ、調整後1株当たり利益の見通しを2.80ドルから2.87ドルに引き上げました。しかし、同社はコスト圧力に直面しており、今年の燃料費の増加分は20億ドル超に上ります。また、米国の消費者信頼感は8月に1月以来の低水準に低下しました。ウォルマートの株価は予想PER35.84倍で取引されており、このプレミアムは失敗の余地をほとんど残していません。一方、配当利回りはわずか0.9%です。
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ターゲット、復調の四半期は約10億ドルの関税還付が後押し
ターゲット・コーポレーションは、2四半期連続で既存店売上高が増加し、約9億9400万ドルの関税還付が利益の予想上回りに大きく寄与しました。これは、米最高裁判所がトランプ大統領が関税賦課において権限を越えたと判断したことを受けたものです。既存店売上高は3.8%増加し、市場予想の2.5%を上回りました。来店客数が3.6%増加し、オンライン売上高が8.7%増加したことが寄与しました。同社は今年の売上高見通しを4%から約5%へと今年2回目の引き上げを行い、株価は2026年に57%以上上昇しています。しかし、この約10億ドルの還付は一時的なものであり、来年の比較を難しくする可能性があります。また、衣料品と家庭用品の成長は依然として弱いままです。ウォルマートも今四半期に約29億ドルの同様の還付を計上しており、業界全体で一時的な恩恵があったことを示しています。
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ウォルマート、ゴールドマン・サックス、JDパワーが消費者ストレスを警告
ウォルマート、ゴールドマン・サックス、JDパワーが米国の消費者に対するレッドアラートを発している。ウォルマートのCEOジョン・ファーナーは、燃料価格が主要なストレス要因であるとし、低所得層でストレスの兆候が増加していると指摘した。ゴールドマン・サックスは、2026年下半期の実質個人消費成長率が、6月の2.5%から1%から1.5%に減速すると予想している。その理由として、税還付の押し上げ効果の減少とエネルギー価格の高止まりを挙げている。JDパワーの金融健康レポートによると、7月に米国消費者の66%が財務的に不健康であり、77%が支出習慣を変更し、29%が深刻な財務的苦境を示す行動を取った。また、27%が食料品の購入を減らすか食事を抜き、18%が友人や家族から借金し、9%が家賃や住宅ローンの支払いを滞納したと報告されている。これらの圧力は、2020年以降の累積的な価格上昇を反映している。労働統計局によると、食品は34%、住宅は33%、エネルギーは約43%上昇している。
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