Crypto Exchanges, Custody & Digital-Asset Infrastructure

米証券取引委員会（SEC）が一部のトークン化された米国上場株式について、一定条件下でオンチェーン取引を可能にする暫定・条件付きの免除措置を導入し、S&Pグローバルはスマートコントラクトのセキュリティ基盤を手がけるOpenZeppelinの買収に合意した。SECの措置はマーク・T・ウエダ委員が署名した「イノベーション免除に関する声明」で示され、株式トークンの保有者に従来の株式と同じ権利を保障し、第三者がトークン化株式を扱う前に原株の発行会社へ書面で通知することを要件としている。S&Pグローバルによれば、OpenZeppelinの技術は主要なステーブルコインやトークン化ファンドを含め累計37兆ドル超の価値移転を支えてきた。これらの発表を受け、金曜日のDeFi関連銘柄の時価総額は約70億ドル増えて8.8％高の798億ドルに達し、暗号資産市場全体の時価総額も4％増の2兆7000億ドルとなった。ハイパーリキッドのHYPEは過去最高値となる約90.46ドルまで10.8％上昇して時価総額201億2000万ドル、ユニスワップのUNIは約9.00ドルで24時間に29.1％上昇し時価総額55億9000万ドル、アーベのAAVEは約135.28ドルで9.5％上昇した。Bitwiseの最高投資責任者マット・ホーガンは、SECが現行の権限で可能な限り暗号資産の規制枠組みを整えようとしていると述べ、トークン化を巨大な潮流と評した。

SECは、適格なプラットフォームが標準的な取引所登録なしにトークン化された米国株を取引できるようにする、5年間の条件付きイノベーション免除を発表した。これを受けてロビンフッドの株価は7.6%上昇し、コインベースは10.5%上昇した。ロイターによると、この暫定的な枠組みにより、デジタル資産ブローカーや取引プラットフォームがトークン化株式取引をサポートできるようになり、SECはオンチェーン証券の恒久的な規制政策を形成するためにパブリックコメントを募集している。トークン化株式は、従来の企業株式をブロックチェーン上のデジタルトークンとして表現するもので、24時間365日の取引、端株所有、より効率的な決済を可能にする可能性がある。この措置によりコンプライアンス上の障壁が減り、適格な参加者には完全な取引所登録要件が免除されるため、コインベースやロビンフッドのようなプラットフォームが新たな資産提供を開始し、追加の取引量を獲得する道が開かれる。この上昇は、より広範な暗号資産市場の回復にも支えられ、ビットコインは約2%上昇して7万8000ドル近辺で取引された。コインベースは年初来で17.7%下落したままで、1株194.63ドルで取引されており、2025年10月の52週高値387.27ドルを49.7%下回っている。

米国証券取引委員会はトークン化された米国株への道を開き、適格なプラットフォームがブロックチェーン基盤の流動性プールを通じてトークン化米国株を取引できる5年間のイノベーション免除のもと、市場は24時間365日取引に一歩近づいた。個別のプラットフォームはまだ承認されておらず、枠組みもまだ運用開始していないが、早ければ30日以内に取引が始まる可能性がある。この免除は流通市場での取引のみを対象とし、新規株式公開や新株発行は含まない。トークンは価格連動型ではなく既存の上場株式に紐付けられなければならず、保有者は従来の株主と同じ経済的利益、配当、議決権、清算権、株主向け情報開示を受け取る。発行企業には拒否権があり、取引所などの非関連第三者がある企業の株式をトークン化しようとする場合、その企業は30日以内に異議を申し立てることができる。スマートコントラクトは公開され、誰でも参加できるパブリックブロックチェーン上で監査可能でなければならず、囲い込まれたプライベートチェーンは認められない。一方でトレーダーとウォレットは制裁およびマネーロンダリング対策のコンプライアンスのために検証されホワイトリストに登録され、トークン化株式は暗号資産型のペアで取引できる。これにはトークン化株式同士、許可されたステーブルコイン、他の非証券暗号資産、またはトークン化マネーマーケットファンドとの組み合わせが含まれる。意図的に小規模なパイロットには複数の段階がある。最大規模の第1層銘柄では、各取引所は75銘柄、および各銘柄の前月平均日次出来高の0.25%に制限される。第2層では250銘柄、出来高の2.5%が認められ、制限を繰り返し超過するとその銘柄の取引が3か月間停止される。24時間取引と自己保管は可能だが保証されるものではなく、取引所の判断に委ねられる。この救済措置が免除するのはごく限られた2つの要件のみである。すなわち、取引所が従来型取引所として登録する義務と、適格なAMM流動性提供者がディーラー登録および詐欺防止・市場操作規則を免除されることである。

コインベース・グローバルは、米国の大型株個別銘柄に連動する無期限先物の上場について規制当局の承認を申請した。これにより、アップル、マイクロソフト、テスラ、エヌビディアなどの株式を、米国の規制された取引所で24時間365日レバレッジ取引できる道が開かれる。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、同取引所は約50から60の主要銘柄に連動する契約を提供する計画で、規制当局が承認すれば早ければ今年後半に取引が始まる可能性がある。コインベースは今月上旬、証券取引委員会にフォーム1-Nを提出した。これはコインベース・デリバティブズが証券先物商品を扱う全国証券取引所としてSECに登録することを可能にする申請だ。この動きは、コインベースが無期限先物を暗号資産以外にも拡大しようとしている流れに沿うものだ。同取引所は3月に米国外の適格顧客向けに株式の無期限先物を開始し、今月上旬には適格なカナダ人トレーダー向けに規制された暗号資産デリバティブを開始して、ビットコイン、イーサ、ソラナなどの資産に連動する23の暗号資産先物を提供したほか、金、銀、原油、COIN50指数の先物も提供している。米国の規制当局も今年、無期限契約への市場開放に向けた措置を講じており、商品先物取引委員会は5月29日にカルシが提出したビットコイン無期限先物契約を承認し、市場参加者が他の無期限商品についても承認を求めることが可能だと述べた。こうした商品を米国の規制市場に持ち込もうとしているのはコインベースだけではなく、カルシも個別株の無期限先物の提供に向けて動いている。

商品先物取引委員会（CFTC）は2026年9月17日、暗号資産市場に関する規則制定案をホワイトハウス情報規制局（OIRA）に提出した。上院がCLARITY法を49対50の僅差で否決してからわずか2日後のことだった。Reginfo.govにRIN 3038-AF80として登録され、「暗号資産取引および暗号資産市場の規制」と題されたこの文書は事前規則段階にあり、取引所が現時点で遵守できる規則ではなく、提案規則の事前通知であることを意味する。その内容は審査中として機密扱いのままである。2025年12月18日に同委員会の第15代委員長として承認されたマイケル・セリグ委員長は、上院採決当日、委員会は態勢を整え規則を速やかに打ち出す準備ができていると述べた。彼の計画では、新たな指定契約市場の区分である「暗号資産市場」を創設し、既存の登録事業者と未登録の暗号資産取引所の双方が、議会の立法措置なしにCFTCの監督下でレバレッジまたは証拠金を用いた暗号資産取引を提供できるようにする。このプロセスにはなお2回の意見募集期間と2回のOIRA審査が必要で、大統領令12866によりホワイトハウスには最大90日間に加えて1回限りの30日間延長が認められている。そのため公表は2026年11月か12月、提案規則は2027年、最終的な拘束力のある規則の発効は2027年後半までずれ込む可能性がある。JPモルガンのアナリストは9月16日、当局の規則は立法よりも持続性が低いと指摘した。将来の委員会が規則を改定できるほか、利害関係を有する者は誰でも行政手続法に基づいて裁判所で異議を申し立てられるためだ。この懸念はXRPに関係する。XRPは、3月17日にSECとCFTCが合同で示した解釈においてデジタル商品に分類された18のデジタル資産の一つだった。一方、ビットコインについては、その地位ではなく市場構造が変わることになる。この規則は、CLARITY法の核心であり議会の立法措置を必要とする、デジタル商品のスポット市場に対するCFTCの完全な権限を付与するものではない。

ビットコインは8万888.81ドルで取引され、24時間で5.5%上昇した。これを受けて金曜朝、暗号資産関連株が急伸。ストラテジー株は12%高の148.55ドル、コインベース・グローバルの株価は11%高の192.43ドルと、いずれもビットコイン本体を上回る上昇となった。一方、iシェアーズ・ビットコイン・トラストETFは6%上昇し、SPDR S&P 500 ETFトラストは0.1%下落した。コインビューローの創業者ニック・パックリン氏は、ビットコインが抵抗線を突破した時点でショートポジションが清算されたと述べ、暗号資産デリバティブのトレーダーがこの動きを前にコールオプションに大きく傾いていたと指摘した。米証券取引委員会は木曜日、米国の取引所がトークン化株式を提供できるよう5年間の免除措置を認めると発表した。これは、運営する上場取引所ごとに手数料を得ているコインベースにとって直接的な追い風となる。コインベースのブライアン・アームストロング最高経営責任者（CEO）は、CLARITY法はもはや成立しないと想定しており、証券取引委員会と商品先物取引委員会を挙げ、規制当局を通じた別の道があると述べた。また、下院の委員会は木曜日、戦略的ビットコイン準備金法案を可決したが、この法案は下院本会議と上院の承認がなお必要である。ストラテジーは主に株式発行で資金を調達するビットコインのレバレッジ型財務車両であり続けており、今月の反発後も株価は年初来で3%下落したままだ。

CFTCのスタッフは木曜日、アプリがブローカーとして登録することなく予測市場を提供しやすくするノーアクションレターを発行し、ファントムがすでに利用しているモデルを拡大した。この救済措置により、条件を満たす「受動的ソフトウェア」プロバイダーは、規制対象のデリバティブ（予測市場を含む）へのアクセスを提供しつつ、取引収益の一部を受け取ったり、ユーザーに取引ベースの手数料を課したりすることが可能になる。ただし、顧客資産を保有せず、売買シグナルを生成せず、取引の執行方法を管理しないことが条件だ。この救済措置は暫定的なもので、CFTCがソフトウェア開発者のブローカー登録に関する規則やその他のガイダンスを発行するまで続く。当局はまず暗号資産ウォレットのファントムでこのモデルを試験した。ファントムはカルシが提供する予測市場を2000万人以上のユーザーに提供しており、3月に個別のノーアクション救済を受けた。木曜日のレターにより、当局の条件を満たす他のソフトウェアプロバイダーも同様の救済を広く利用できるようになる。ロビンフッドは第2四半期にイベント契約から1億5600万ドルを稼ぎ、株式の1億2900万ドルや暗号資産取引の1億ドルを上回った。同社のロビンフッド・デリバティブ部門はデリバティブ取引の顧客資金を保有でき、スサクハナ・インターナショナル・グループとの合弁による取引所および清算機関であるロセラは、第2四半期のイベント契約収益のうち1700万ドルを貢献した。コインベース・グローバルも同様の立場にあり、子会社のコインベース・ファイナンシャル・マーケッツが、コインベースの米国予測市場提供の背後にあるブローカーを運営している。

ハイパーリキッドのネイティブトークンHYPEが史上最高値を更新し、コインマーケットキャップによると、世界の暗号資産時価総額ランキングでトップ10に正式にランクインした。この動きは分散型取引所のトークンにとって新たな記録となり、時価総額で市場最大級のデジタル資産の仲間入りを果たした。このマイルストーンを報じた記事で引用された一流アナリストの一人は、HYPEが100ドルという3桁の価格に達すると予測している。トークンの時価総額や記録達成の時期に関する具体的な数字は提供されていない。

AlchemyはAgentCardをMastercard Agent Payと統合し、自律型AIエージェントごとに専用のメールアドレス、電話番号、ステーブルコインウォレット、トークン化された支払い資格情報を付与する専用のアイデンティティ層を確立した。この統合により、Googleと共同開発した標準規格であるVerifiable Intentが追加される。これは消費者の具体的な指示と取引結果を結びつける改ざん耐性のある暗号学的証明を提供し、チェックアウト時に必要最小限の情報のみを選択的に開示する。AgentCardはもともと2026年6月にVisa Intelligent Commerceとともに開始され、現在のセットアップはコマンドライン命令1つで1分未満で完了し、資格情報は保存時に暗号化され、加盟店カテゴリの制限、地理的制限、即時の凍結または取り消しといった細かい制御が可能である。AlchemyのCEOであるNikil Viswanathan氏は、AIエージェントは単純なアシスタントから行動を起こせるソフトウェアへと移行していると述べ、Mastercardのデジタル商用化担当エグゼクティブバイスプレジデントであるSherri Haymond氏は、コマースの未来はあなたに代わって行動することを信頼できるエージェントにかかっていると述べた。このインフラ整備の推進は、取引のわずか3%しかエージェントが関与しておらず、開発者がプロトコルごとに5000ドルから50万ドルの統合コストに直面している中で行われている。一方、Visaはクローズドベータで数百件の安全なエージェント取引を完了し、2026年のホリデーシーズンまでに数百万件に達すると予測している。構造的な障害は依然として残る。AIに支払いを任せることを信頼する消費者はわずか23%で、85%がデータ利用の透明性を求めている。また、90%の経営幹部がAI利用の可視性に自信を示す一方で、IT部門が可視化できているアプリケーションはわずか11%である。さらに、93%の加盟店が取引の財務リスクはAIプロバイダーが負うべきだと考えている。

コインベースは2026年9月16日、ステーブルコアとの提携を発表し、3,000を超えるコミュニティバンクや信用組合が利用する基幹業務システムにデジタル資産機能を組み込むことを明らかにした。この取引によりコインベースは、Q2やジャック・ヘンリーといった既存の基幹系プロバイダーに接続し、従来型の金融機関が技術基盤を全面的に刷新することなく、トークン化預金やデジタル資産口座、担保付きローンを提供できるようにする。これはコインベースにとって9月だけで2件目となる大規模な流通網の拡大策となる。6日前の9月10日には、取引所はムーブと提携し、さらに1,000を超える金融機関にステーブルコイン決済とリアルタイムの資金調達を提供している。この2件の取引を合わせると、米国の4,700を超えるコミュニティバンクと4,700の信用組合というロングテールにまで到達する。コインベースのアレック・ロベット氏は、コミュニティバンクや信用組合は地域に根ざすことと時代に即すことのどちらかを選ぶ必要はないと述べ、ステーブルコアのアレックス・トゥリーセ氏は、銀行はデジタル資産を支えるために全く新しいプラットフォームへ移行する必要はないと語った。この動きは、通貨監督庁の11月の期限が連邦レベルの明確化に向けた潜在的な触媒として迫る中で起きている。PYMNTSインテリジェンスのデータによると、消費者の77%が既存の銀行またはフィンテックアプリを通じてステーブルコインのウォレットを開設すると回答しているが、通貨監督庁の期限が遅れたり、最終規則で対象範囲が狭まったりすれば、新たな連携は休眠状態のままとなる。

Near Protocolは、業界初となる「デフォルトで秘密」の無期限先物取引をnear.com上で開始した。Hyperliquidと提携し、処理と流動性の主要レイヤーとして機能する。ユーザーは50以上の無期限先物市場にアクセスでき、最大40倍のレバレッジが可能だ。この機能は、資産の種類、サイズ、エントリー時間、取引方向を含むすべての契約ポジションを秘匿し、先回り取引、戦略のコピー、強制清算のリスクを軽減する。このパープ取引は、最近総ロック資産価値7000万ドルのマイルストーンを達成したマルチチェーン・コンフィデンシャル・インテンツ・パイプライン上で動作し、ネットワークのUSDC統合はAIエージェント間のステーブルコイン決済も可能にする。ただし、この秘密型パープ取引は規制上の理由により、米国とカナダでは依然として利用が制限されている。発表後、NEARは日中に21.36%急騰し、3.21ドルで取引された。一方、HYPEは10.82%上昇し、86.72ドルで取引された。これはKrakenの親会社であるPaywardがHyperliquidを米国市場に投入する計画を発表したことを受けたものだ。

世界有数の暗号資産取引所でありWeb3企業であるBitgetは、8周年を迎えるにあたり、機関投資家市場に本格参入すると発表した。同社は引き続きUniversal Exchange、すなわちUEX戦略に注力し、伝統的金融の世界の投資商品をプラットフォーム上で売買できるようにすることを目指している。同社のマネージングディレクターであるグレイシー・チェン氏は、今回の前進は暗号資産の世界で挑戦者からイノベーターへと転換するものだと述べた。同社は最近、ナスダック証券取引所の公式市場データを米国株関連のインフラストラクチャーに直接導入した最初の暗号資産プラットフォームとなった。これにより機関投資家は、大量取引の入力データとしてこのデータを活用し、自動化された戦略を開発し、リスクを効率的に管理することが可能になる。これは、2026年第2四半期における機関投資家顧客の純資産価値が前年同期比で45%増加したという成果を反映している。

米商品先物取引委員会（CFTC）は9月17日、一定の条件を満たす「受動的ソフトウェア（passive software）」の提供者について、商品取引法上の「Introducing Broker（IB、紹介ブローカー）」などとして登録していないことを理由とする執行措置を勧告しない「ノーアクション・ポジション」を公表した。今回の措置は、CFTCが3月に暗号資産ウォレット「Phantom（ファントム）」の開発元Phantom Technologies（ファントム・テクノロジーズ）に対して示したノーアクション・ポジションと類似する救済措置を、条件を満たすソフトウェア提供者に広く利用可能にするもの。登録先物取引業者（FCM）やIB、指定契約市場（DCM）との取引を利用者が行うためのソフトウェアを提供・マーケティングする事業者が対象となる。今回の発表は、米証券取引委員会（SEC）がトークン化株式のオンチェーン取引を可能にする一時的・条件付きの「イノベーション免除」を公表したのと同じ17日に行われた。上院で暗号資産市場構造法案「Digital Asset Market Clarity Act（クラリティ法案）」が手続き採決で前進できないなか、SECとCFTCは既存の法的権限を活用した対応を進めている。一方、今回の措置は正式な規則制定ではなく、CFTCのMarket Participants Division（MPD）が一定の条件下で執行措置を勧告しないとするスタッフレベルの方針となる。

マイクロストラテジー会長のマイケル・セイラー氏は、銀行は議会の新たな立法なしにビットコインのカストディと融資を拡大できるとの見方を示した。CLARITY法が停滞する中、証券取引委員会と商品先物取引委員会が既存法の下で暗号資産ルールを前進させられると主張している。セイラー氏の論拠は、ビットコインがCFTC規制の商品として確立された地位を持ち、SEC承認の現物ETFが存在すること、さらに通貨監督庁が2025年3月以来発行してきた一連の解釈レターに基づいている。これらのレターは、国法銀行が暗号資産をカストディし、顧客の指示で取引を執行できることを確認したものだ。ドイツ銀行は今週、2026年末までに機関投資家と法人顧客向けにビットコイン、イーサリアム、および一部のステーブルコインの規制下カストディを開始する計画を発表した。この開始は、欧州連合の暗号資産市場規制の下でドイツの金融規制当局であるBaFinの承認を待っている。同規制の移行期間は7月1日に終了した。6月30日時点で2兆2170億ドルの運用資産を報告した同行は、ドイツの暗号資産カストディ認可を保有しているが、発表した特定のサービスには依然としてBaFinの承認が必要であり、このカストディ承認は、銀行がビットコインを担保に融資を行う前に必要となる最初の要素である。セイラー氏の主張には一つの弱点がある。OCCの解釈レターは法律ではなくガイダンスであり、議会での採決なしに将来の政権や法廷での異議申し立てによって撤回され得る。一方、CLARITY法はビットコインの商品としての地位と銀行の融資権限を法律に固定することになる。ビットコイン担保融資は、大口保有者が課税対象の売却を避けて銀行金利で借り入れられるようにするが、価格が下落すれば同じ構造が逆に作用する。2022年にセルシウス、ブロックファイ、ボイジャーが強制売却の下で破綻したのがその例だ。ドイツ銀行がまだカストディを開始しておらず、ましてや融資も行っていないため、この移行は依然として初期段階にある。