Global Power Synergy PCL

グローバル・パワー・シナジー社（GPSC）は、インドのニューデリーに新事務所を開設し、経営管理能力を強化するとともに、アバーダ・エナジー・プライベート社（AEPL）のインド証券取引所への上場（IPO）を推進する準備を進めていると発表した。GPSCは、グローバル・リニューアブル・シナジー社（GRSC）を通じてAEPLの株式を39.9%保有しており、アバーダ・グループは60.1%を保有している。2021年からのGPSCとアバーダ・グループの協力により、AEPLの再生可能エネルギーポートフォリオは、約3.7ギガワットから、太陽光発電換算で30ギガワット以上に成長し、インドの9州に及んでいる。今年計画されているプロジェクトについては、20年間の長期電力購入契約（PPA）を締結しており、第3四半期に系統連系（COD）を開始する予定である。具体的には、マハラシュトラ州のアバーダ・エムエイチ・サステナブル2とアバーダ・エムエイチ・リニューアブル4（カイジ）のプロジェクトで、合計出力100メガワット（風力発電40メガワット、太陽光発電60メガワット）となる。今回の事務所開設は、2030年までに再生可能エネルギー発電容量を500ギガワットに増やすというインドのエネルギー転換に対する長期的な信頼を示すものであり、データセンター向けエネルギー事業、グリーン水素、グリーンアンモニアへの協力拡大の機会も開くものである。

インノベスト・エックス証券は、新たな国家電力開発計画（PDP2026）がほぼ完成に近づいており、9月8日に意見公募が行われ、年内に国家エネルギー政策委員会の承認を得られる見込みだと述べた。一方、最初の入札は来年に行われる見込みで、公益事業セクターの株式のリレーティングを促す要因となる。この計画では、クリーンエネルギーの割合を少なくとも65%に引き上げ、産業部門とデータセンター向けのダイレクトPPAの上限を従来の2,000MWから撤廃する。GULFは、純負債資本比率1.0倍の下で、約2,400億〜2,900億バーツの追加投資の可能性がある。一方、GPSCは、純負債資本比率0.8倍の下で、約950億〜1,140億バーツの追加投資の可能性がある。GUNKULは、3,900億〜4,400億バーツの柔軟な資金調達能力を有する。一方、BGRIMは、純負債資本比率が2.1倍と高いため、財務上の制約が大きく、追加投資の可能性は230億〜280億バーツにとどまる。GULFは引き続きセクターのトップピックであり、GUNKULはワイルドカードピック、GPSCとBGRIMは次いで有望な銘柄とされている。

商務省が発表した7月のタイ輸出額は348億米ドルとなり、前年同月比21.6%増と、市場予想の17.8%増を上回った。一方、同月の輸入額は384億米ドルで、37.8%増と予想を下回った。この結果、貿易収支は36億1000万米ドルの赤字となり、予想よりも縮小した。好調な品目は、天然ゴム、加工鶏肉、ペットフード、缶詰・加工水産物、電子製品などで、関連銘柄のSTA、GFPT、ITC、TU、DELTA、HANA、KCEなどが恩恵を受けた。年初から7月までの累計では、輸出は2320億米ドルで18.2%増、輸入は2670億米ドルで37.8%増となり、貿易赤字は354億米ドルとなった。商務省は、世界的なテクノロジー製品とデジタルインフラ需要、および米国の通商政策に対応するための輸入加速が追い風になるとみている。また、クルンシー証券とフィリップ証券は、輸出関連銘柄に強気の見方を示し、DELTA、HANA、KCE、AMATA、GULF、GPSC、KBANK、KTBなどを注目銘柄として挙げている。

エイジア・プラス証券調査部は、株式市場全体は依然としてインフレと高止まりする可能性のある債券利回りからの圧力に直面していると指摘した。8月の平均原油価格は7月を上回っており、最近ではホルムズ海峡の開放期待から原油価格が下落し始めているものの、エルニーニョ現象が供給面での新たなリスクとして再浮上している。パナマ運河地域の降雨量が平均を下回っており、9月からパナマ運河は船舶通過数を制限する予定で、輸送コストの上昇や世界の食料・商品価格への圧力を悪化させる可能性がある。したがって、世界のインフレ状況は完全には緩和されておらず、最新の米国7月PCEは前年比3.7%と予想をやや上回り、米国債利回りを押し上げた。市場は依然として高止まりする利回り、圧縮されるPER、リスク資産への資金流入の鈍化、特にグロース株や高バリュエーション銘柄へのリスクに直面している。しかし、タイ株式市場はタイバーツ高と、8月26日から28日まで開催されるタイランド・フォーカス2026への支援を受けており、74の機関から約220名の外国人機関投資家が参加し、78の上場企業が投資家と面会する。これはタイ株へのグローバル・ファンド・マネージャーの信頼を高める機会となるが、この支援は全セクターへの資金流入を促すほど強力ではない。したがって、現時点では個別銘柄の好材料に焦点を当てた選択的買いを推奨する。戦略としては、複数の独自の触媒を持つ銘柄に焦点を当てる。BGRIM、GPSC、GULFは原油・エネルギー価格の下落から恩恵を受け、燃料コストを削減し、タイバーツ高が外貨建てコストと負債負担を軽減する。SCC、PTTGCは原油価格の下落による原料・コスト圧力の緩和から恩恵を受ける。TTB、KKPは高い中間配当利回りで市場の変動を吸収する。CK、STECONは国内投資・インフラテーマの代表であり、外国人投資家へのタイのプレゼンテーションで重要なストーリーとして取り上げられる可能性がある。DELTAは、市場終了後に発表されたNVIDIAの好決算を受けてポジティブなセンチメントを得ており、NVIDIAの第2四半期売上高は962億ドル（前年比106%増）、データセンター売上高は890億ドル（前年比117%増）となり、AIインフラサイクルの強さを裏付け、電子・AIサプライチェーン銘柄のセンチメントを支援している。CENTELは、タイ国内観光促進策への期待や、プーケット観光が現在のエンターテイメント・観光トレンドから恩恵を受ける可能性から投機的な買いが入っている。PSL、RCLは、エルニーニョによるパナマ運河の船舶通過制限が航海時間・待ち時間を延長し、船舶供給を減少させて運賃を押し上げる可能性があることから、ポジティブなセンチメントを得ている。

ブローカーであるหยวนต้า（タイ）は、Thailand Focus後の分析レポートで、新たな国家電力開発計画（PDP）が発電所セクターの株式にプラスになると明らかにした。新PDPは早ければ2026年9月に明確になり、再生可能エネルギーの割合が60%以上になると予想され、カーボンキャプチャー、小型モジュール炉（SMR）、ダイレクトPPAも計画に含まれる。このセミナーには、エネルギー省のエカナット・プロムパン大臣、B.Grimm Powerの取締役会長であるハラルド・リンク博士、Digital Edgeの最高商業・投資責任者であるヤニス・ギティス氏が参加した。エカナット氏は、ダイレクトPPAによりデータセンターが過度に高い価格でなく電力を利用できるようになり、現在は2000メガワットに制限されておらず、すべての産業グループが参加できると述べた。また、2000億バーツの融資枠は、ソーラールーフトップ、ネットビリングシステム、電力網の改善に使用される。ハラルド・リンク博士は、タイの水資源は多くのデータセンターを支えるのに十分であり、海水も利用できると述べた。調査部門は、GULF、GPSC、GUNKUL、WHAUPの株式を好み、データセンター関連のWHA、AMATA、STECONも好んでいる。

発電所関連株が上昇した。KKPSがタイの公益事業セクターに対する見方を、データセンター対応のPDP 2026計画と直接PPAを理由に前向きへと修正したためだ。午前10時58分時点で、BGRIMは19.30バーツで3.76%高、GULFは63.75バーツで1.19%高、GPSCは52.75バーツで4.46%高となった。KKPSはGULFの2570年から2573年の利益予想を12%から26%引き上げ、GPSCは平均6%、BGRIMは平均15%引き上げた。同時に目標株価をGULFは75バーツ、GPSCは60バーツ、BGRIMは25バーツへと調整し、すべての銘柄で買い推奨を維持した。2569年9月に公表が見込まれるPDP 2026草案は、追加の発電能力投資への道を開き、セクター全体の株式価値再評価の起点となる可能性があるとみている。一方、クルンシー証券は、PDP 2026草案がエネルギー大臣の審議に付されており、2569年9月に意見聴取が行われ、その後2569年10月から11月に国家エネルギー政策委員会で審議される見通しだと述べた。GPSCはPDP 2026の新規発電能力の約25%のシェア獲得を目指しており、これには太陽光発電2.2ギガワット、風力発電0.5ギガワット、水力発電0.5ギガワット、そして合計2ギガワットから5ギガワットの独立系発電事業者が含まれる。最良のシナリオでは、総投資額は1950億バーツから2360億バーツとなり、79億5000万バーツの追加利益を生み出し、1株当たりの適正価値を27.90バーツ押し上げる。

ブアルアン証券は2569年第3四半期の利益動向について、純利益とコア利益は前年同期比で拡大する見通しだが、前期比では減速すると予想している。主な押し上げ要因は、ブレント原油価格が前年同期比で平均28%上昇したこと、シンガポールの精製マージンが前年同期比434%急騰したこと、HDPEとPETの石油化学スプレッドが拡大したこと、さらに携帯電話・インターネットサービス収入、AIとデータセンターの景気循環に伴う電子機器需要、GULFの新規生産能力と海外発電所利益の計上が寄与する。一方で、航空燃料コストの上昇が航空会社を圧迫し、金利スプレッドの縮小が銀行セクターを圧迫している。コア利益が前年同期比で成長したセクターは、エネルギー、石油化学、建設資材、電子機器、通信、小売が中心で、コア利益が前年同期比で減少したセクターは運輸と銀行が中心となっている。ブアルアン証券は、第3四半期の利益見通しが依然として力強く、直近3カ月で大幅な利益下方修正が見られず、回復を後押しする明確なプラス要因がある銘柄を選別する投資戦略を推奨しており、具体的にはKCE、CBG、ITC、BH、BDMS、AOT、CENTEL、GPSCを挙げている。

ブアルアン証券は発電所セクターの投資ウェイトを市場全体より高く維持している。PDP2026計画案は今年9月末に公布される見通しで、再生可能エネルギー目標60％と平均電気料金1単位あたり約4～4バーツ超を据え置いている。データセンターからの電力需要は2593年までに基本ケースで8,811メガワット、直接PPA第1弾2,000メガワットが短期的な追い風となっている。リサーチ部門はGULF、GUNKUL、WHAUPが短期的に明確な恩恵を受けるとみている。GPSCとBGRIMは燃料費の転嫁と稼働再開が2570年に改善すれば圧力が和らぐと見込む。現在の投資判断はGULFが買いで目標株価82バーツ、GUNKULが5.50バーツ、BGRIMが20バーツ。GPSCとWHAUPは目標株価を見直し中。カバレッジ対象の発電所5社の2569年第2四半期の営業利益は137億バーツで、前年同期比36％増、前期比15％増。総収入は850億バーツで前年同期比8％増、前期比20％増。一方、純利益合計は前年同期比76％減の160億バーツとなった。これは2568年第2四半期にGULFとINTUCHの合併に伴う特別項目561億バーツが計上されたため。この特別項目を除けば、セクターの基礎的利益は依然として堅調で、GULFのコア利益は104億バーツで前年同期比46％増、前期比11％増。再生可能エネルギー・IPP事業が寄与した。GUNKULは5億6,700万バーツで前年同期比9％増、前期比31％増。EPC受注残の計上が寄与した。WHAUPは5億200万バーツで前年同期比116％増、前期比150％増。Gheco-One発電所がフル稼働に戻ったことが寄与した。一方、GPSCとBGRIMはガス・石炭コストのFt転嫁の遅れによる圧力が続いている。

国家電力開発計画案、いわゆるPDP2026の策定小委員会は、発電燃料構成を4つのシナリオで検討した。各シナリオとも再生可能エネルギーによる発電比率は60%超、最大で80%に達し、小型モジュール炉、いわゆるSMRの比率は約2,400～4,000メガワットの枠内で、一部のシナリオでは4,000メガワットを超える可能性もある。計画の最初の10年間は、タイ発電公社、いわゆるEGATが先行して調査・初期段階の事業を実施し、その後、将来的に民間投資を追加募集する見通しだ。この計画案は今週中にエネルギー大臣に提出され、9月初旬までにパブリックコメントを募集し、年内に施行される見込みである。アジア・プラス証券のリサーチ部門は、PDP2026計画は中長期的に発電事業者にとってプラス要因になると指摘する。新規発電所プロジェクト、特に再生可能エネルギーへの投資サイクルが生まれ、蓄電システム事業やSMR技術への投資拡大の機会も開かれるためだ。一方、データセンターやAIによる電力需要も、電力システム投資の重要な推進力となる。特に安定したクリーンエネルギー由来の電力需要や、直接PPAの解禁により大口需要家が再生可能エネルギー電力を直接調達できるようになることが挙げられる。リサーチ部門が選ぶトップピックは、ガルフ・ディベロップメントの目標株価80バーツ、ガンクン・エンジニアリングの目標株価6.40バーツ。一方、クルンシー証券は、エネルギー関連の措置や計画の進展がインフラ・電力技術テーマの銘柄にプラス要因となるとみており、注目銘柄としてGULF、グローバル・パワー・シナジー、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー、GUNKULを挙げる。2026年8月17日の取引では、発電所関連株が上昇し、WHAUPは8.20バーツで5.81%高、GPSCは49.50バーツで2.59%高、BGRIMは18.20バーツで2.82%高、GULFは65.25バーツで1.16%高、GUNKULは5.15バーツで0.98%高となった。

PTTは、子会社2社であるPTTEPとGPSCから合計121億バーツ超の中間配当を受け取る。PTTEPは2026年上半期の業績に対する中間配当を1株当たり4.50バーツ、GPSCは1株当たり0.55バーツと発表した。PTTはPTTEP株25億3234万489株を保有し、配当額は113億9500万バーツ、GPSC株13億3295万5135株を保有し、配当額は7億3300万バーツ、合計121億2800万バーツとなる。

エイジア・プラス証券のリサーチ部門は、タイ上場企業の2026年第2四半期利益が過去最高となり、予想を約13%上回ったと指摘した。ただし、米ハイテク株がNASDAQで予想を53%上回ったことには及ばず、資金の一部がハイテク株へ流出し、タイ株は上値の重い展開が続いている。支援材料のある銘柄としてPTT、GULF、GPSC、BGRIMを、第3四半期に利益が際立つと予想される銘柄としてCPF、BDMS、BH、PR9、KCEを推奨している。時価総額の98%に相当する594社のデータによると、2026年第2四半期の純利益は3,860億バーツに急増し、前期比10.8%増、前年同期比12.5%増となった。エネルギーセクターが利益の3分の1を稼ぎ、ENERG、PETRO、FOOD、AGRIなどコモディティ関連株の利益構成比は通常の市場全体の約30%から44%へ上昇した。上半期の利益は通期予想の60%超に達しており、第3四半期と第4四半期に必要な利益はそれぞれ約19%、すなわち約2,280億バーツとなり、達成は難しくない。年末にかけてEPS予想が上方修正され、SET指数にさらなる上昇余地をもたらす可能性がある。

GPSCは、2569年第3四半期の業績が引き続き成長すると見込んでいる。7月初旬に台湾の太陽光発電事業者Sheng Yang Energy Company Limited（SYE）の株式売却を完了したことにより、約2億バーツの特別利益を計上する見通しだ。ラオスの水力発電所が豊水期に入ることや、産業用顧客の強い需要により、経常利益も拡大する傾向にある。一方、中東情勢の影響で、第3四半期の天然ガスコストは100万BTUあたり380～390バーツと予想される。同社は2573年までに発電容量を13,666メガワットに引き上げる目標を掲げ、長期的な成長に向けてデータセンター事業とクリーンエネルギーに注力する方針だ。

エイジア・プラス証券は、世界の投資環境が多方面で課題に直面していると評価している。米国の雇用が予想以上に減速する中、9月の連邦公開市場委員会でFRBが政策金利を据え置くとの期待が高まっている。一方、国内要因としては、急速に進むバーツ高が重要な追い風となっており、タイの債券市場への海外資金流入が継続し、今月の累計買越額は92億バーツを超えている。直近ではバーツは1ドル＝32.98バーツの水準に達した。リサーチ部門は、バーツ高の恩恵を受けるタイの主要3業種をリストアップした。第1は、海外ファンドフローの主な対象となる大型株で、KBANK、SCB、BBL、KTBなどの商業銀行、AOT、CPALL、CRCなどの小売・観光、ADVANC、TRUEなどの通信、SCCなどの建設資材が含まれる。第2は、外貨建て債務やコストの負担が大きいグループで、GULF、BGRIM、GPSC、PTTEPなどの発電・エネルギー、AAVなどの航空会社が該当する。第3は、輸入原材料に依存する事業で、TFG、TVOなどの農業・食品が挙げられる。さらにリサーチ部門は、変動の激しい環境下でのポートフォリオ戦略として、安全資産と金を組み合わせた防御的アプローチを推奨し、タイ市場ではSYNTEC、PTT、GUNKUL、海外投資ではLITE01とZIJIN80を本日の注目銘柄に選定した。

グローバル・パワー・シナジー（GPSC）は、上半期の純利益が3538百万バーツとなり、前年同期比12%増加したと発表した。産業顧客の電力・蒸気需要の増加に伴う小規模発電事業の改善、燃料費の低下、ラオス水力発電所の好調な業績が寄与し、金融費用も減少した。第2四半期の純利益は1819百万バーツで、前期比6%増。取締役会は1株当たり0.55バーツの中間配当を承認し、株主確定日を2026年8月20日、配当支払日を2026年9月3日とした。第2四半期末時点の商業運転容量は合計7256メガワットで、新たな電力開発計画の機会に対応するため、クリーンエネルギー事業の拡大を継続する。

ダオ証券はアナリスト会議後、GPSCに対して強気の見方を維持している。2025年第3四半期の正常化利益は、GHECO-1がフル稼働し効率が改善したこと、IU需要が堅調であること、そして財務コストが低下したことから、引き続き回復すると予想している。2025年と2026年の正常化利益予想はそれぞれ69億バーツ、71億バーツで据え置き、DCFに基づく目標株価60バーツで「買い」推奨を継続する。PDP2026とタイおよびインドにおけるデータセンターの機会が長期的な成長を牽引すると見ている。

キングスフォード証券は、本日のSET指数を支持線1600ポイント、抵抗線1620～1630ポイントのレンジ内での横ばいと予想。ホルムズ海峡の通航再開交渉の結果待ちに加え、大手上場企業の好調な決算が下支えとなる見通し。バリュー株およびディフェンシブ銘柄として、KBANK、KTB、GULF、GPSC、ADVANC、TRUE、CPALL、BH、BDMS、BEMの10銘柄の段階的な買い付けを推奨している。ADVICEについては、IAAコンセンサス目標株価7.80バーツでの投機的買いを推奨。2026年第2四半期の利益は、IT製品価格の段階的な上昇による粗利益率の改善を背景に、前期比および前年同期比で増加する見込み。スマートフォンやその他製品の販売が堅調で、iPhoneの供給不足を補っている。市場では2026年の利益を4億100万バーツ（前年比50％増）、2027年を4億1300万バーツ（前年比3％増）と予想。APについては、IAAコンセンサス目標株価9.74バーツでの買いを推奨。700万バーツ以下の住宅を対象とした、2027年6月30日までの譲渡・抵当権設定手数料の0.01％への軽減措置が追い風となる。2026年第2四半期の先行販売は、低層住宅プロジェクトと前年の地震による低い基準値の影響で、前年同期比および前期比で成長する見通し。市場では2026年の純利益を46億2000万バーツ（前年比7％増）、2027年を49億2000万バーツ（前年比6％増）と予想。フォワードPERは5.6倍、PBRは0.5倍、配当利回りは6.5％となっている。

アナリストはGPSCに対し強気の見方を示している。同社が発表した2026年第2四半期の純利益は18億1900万バーツで、前年同期比10％減ながら前期比6％増となった。これはGheco-One発電所の四半期フル稼働再開と、関連会社の業績改善が寄与した。クルンシー証券は、正常化利益が17億1900万バーツで、前年同期比59％増、前期比43％増となり、同証券および市場予想をそれぞれ6％、4％上回ったと指摘。目標株価を61バーツに引き上げ、発電セクターのトップピックに選定した。一方、メイバンク証券は、中核事業利益が約16億バーツで、前年同期比86％増、前期比21％増とし、「買い」推奨と目標株価50バーツを据え置いた。

クルンシー証券は、タイがAI投資の中心地となることや、FRBが金利を据え置く可能性が高いことから、タイ株式市場にポジティブなシグナルが出ていると見ている。指数目標を1,600～1,680ポイントに設定し、銀行、発電所、観光などのセクターから8つの注目銘柄を選定した。クルンシー証券のリサーチ部門責任者であるグリパット・ウォラチェート氏は、タイが地域におけるAIインフラ投資の新たな戦略的拠点と見なされており、十分な予備発電容量、競争力のある土地コスト、データセンターを支える整った公共インフラといった優位性があると述べた。一方、FRBは、米労働市場の脆弱な兆候を背景に、利上げを急ぐよりも金利を据え置く忍耐を選ぶ可能性があり、これはアジア株式市場やバリュー市場にとってプラスになるとしている。リサーチ部門は指数目標を1,600～1,680ポイントに据え置き、市場は徐々に回復し、第2四半期決算を通過した後に利益予想の上方修正の可能性があると予想している。推奨する注目銘柄は、銀行セクターでは依然として簿価を下回る水準にあるカシコン銀行とクルンタイ銀行、データセンターからの電力需要に対応する発電所セクターではガルフ・エナジー・ディベロップメントとグローバル・パワー・シナジー、新たな投資サイクルから恩恵を受けるPTTとサイアム・セメント、そして原油コスト圧力の低下と中国人観光客の回復が追い風となる観光・ヘルスケアセクターではエアポート・オブ・タイランドとバムルンラード病院である。

商務省の発表によると、2026年7月の消費者物価指数は前年同月比1.95％上昇し、市場予想の2.52～2.60％を下回った。また、原油価格の下落や政府による製油所出荷価格の管理を背景に、6月から伸びが鈍化した。一方、調理済み食品の価格は引き続き上昇している。コアインフレ率は1.34％、年初7か月の平均は0.87％となった。商務省は通年のインフレ目標を1.5～2.5％に据え置き、8月のインフレ率は引き続き加速すると見込んでいる。予想を下回るインフレ指標を受け、タイ中央銀行が政策金利を1.0％に据え置き、年末まで維持するとの見方が強まった。これは金融株や発電所株にプラス材料となり、MTC、GULF、GPSCが推奨される。

クルンシー証券は本日のSET指数が支持線1,610/1,607ポイント、抵抗線1,631/1,645ポイントの範囲で上昇推移すると予想。リスク資産への投資環境は良好で、米財務長官がホルムズ海峡が2～3日以内に再開されるとの見通しを示したことを受け、米10年債利回りは7ベーシスポイント低下の4.61％、ブレント原油価格は1バレル78～80ドルに下落した。国内では本日、2023年7月のインフレ率が発表され、コアインフレ率はタイ中央銀行の目標範囲内にとどまると予想され、低金利による経済活性化、特にデータセンター投資の明確化が既存プロジェクトに影響を与えずに進むことを支援する。クルンシーは3つの投資テーマ、すなわちコモディティ耐性銘柄、紛争緩和銘柄、投資テーマ銘柄を推奨し、注目銘柄としてGULF、GPSC、MTCを挙げている。

クルンシー証券は、本日のタイ株式市場はサイドウェイアップの動きになると予想している。抵抗線は1,635ポイントと1,645ポイント、支持線は1,613ポイントと1,608ポイント。トランプ大統領が大規模攻撃計画の中止を発表し、戦争状況が緩和したことや、OPECプラスが日量18万バレルの増産を決定したことを受けて、今朝のブレント原油価格は1バレル当たり83～85米ドルに下落し、米10年国債利回りは5ベーシスポイント低下した。国内要因としては、政府が経済推進計画を全面的に加速し、GDP成長率を年3％とするため5つの委員会を設置。4年以内に投資比率をGDPの30％に引き上げる目標を掲げ、投資テーマ株、コモディティ耐性株、緊張緩和受益株の3つの投資テーマを打ち出している。注目銘柄としてGULF、GPSC、MTCを推奨している。

ティスコ証券は、電力セクターが2026年第2四半期に堅調な業績を報告すると予想している。同社の調査対象企業群（RATCHを除く）の純利益合計は約157億バーツで、前期比26％増となるが、前年同期比では77％減少する見込み。これは前年同期の利益にGULFの合併に伴う特別項目が含まれていたためだ。GULFは前期比で最も顕著な利益成長が見込まれ、コア利益は前年同期比74％増と予想される。これはKBANKからの配当収入、季節的に改善するIPP発電所の業績、米国ジャクソン発電所の再稼働が寄与する。一方、EGCOの純利益は8億4100万バーツと予想され、前期および前年同期から減少する見通し。これは韓国坡州発電所、台湾雲林洋上風力発電所、米国プロジェクトの業績低迷、フィリピン・ケソン発電所の電力購入契約変更の影響によるものだ。GPSCの純利益は前期比5％増だが、前年同期比では11％減と予想される。GHECO-One発電所の再稼働が追い風となる一方、SPP事業は天然ガスと石炭のコスト上昇圧力に直面している。BGRIMの純利益は6億5600万バーツと予想され、前期比では減少するが、前年同期比では大幅な増加となる。これは前年同期に計上された多額の為替差損がなくなるためで、天然ガスコストの上昇やベトナムでの信用損失による圧力は残るものの、改善が見込まれる。ティスコは電力セクターに対して強気の見方を維持しており、GULFを目標株価82バーツで「買い」、EGCOを目標株価144バーツで「買い」、GPSCを目標株価51バーツで「買い」、BGRIMを目標株価14.80バーツで「保有」と推奨し、セクターのトップピックとしてGULFを選定している。

クルンシー証券は本日のSETは回復すると予想し、抵抗線を1,616～1,620ポイント、支持線を1,587～1,584ポイントとしている。ドル指数が1カ月ぶりの安値に下落したことや、米国のコアPCEインフレ率と2026年第2四半期GDP速報値が予想を下回ったことが新興国市場の心理を支えている。国内外からの投資資金の流れも依然として明確で、注目銘柄としてGULF、GPSC、ADVANCを推奨している。

クルンシー証券の調査部門責任者であるコラパット・ウォラチェート氏は、インフラ・エネルギー・デジタルサービス関連銘柄がデータセンター事業の拡大から大きな恩恵を受ける見通しだと述べた。GULFは、データセンター投資に伴う電力需要の増加に対応できる潜在力から、大型発電所銘柄の中で最も注目すべき筆頭銘柄であり、GPSCやBGRIMも同様に興味深い発電所銘柄だ。デジタルサービスとサイバーセキュリティ分野では、BBIK、BE8、SECUREが注目銘柄であり、INSETはデータセンター向けのシステム設計・建設インフラ事業における主要プレーヤーである。なお、閣議はタイ初のビッグデータ戦略計画案（2025年～2027年）を承認した。この計画は、国のデータインフラを整備し、AIの活用を促進し、2027年までに少なくとも16万人の人材育成を目標とし、ビッグデータによる経済価値を2027年までに35%以上成長させることを目指している。

InnovestXの株式・デリバティブ市場ストラテジスト、ポンチャイ・パッタラウィット氏は、タイ株式市場は中東情勢の緩和にもかかわらず、DELTAの業績と原油価格下落が重しとなり、1,630～1,650ポイントのレンジでサイドウェイダウンするとの見方を示した。DELTAの2026年第2四半期決算は、特殊チップや高出力電力機器の不足を背景とした原材料コスト上昇により、アナリスト予想を約35％下回った。アナリスト会議や経営陣の見解次第では、従来30％超と見込まれていた2026年の利益予想が下方修正される可能性がある。一方、WTI原油先物が約5～6％下落したことで、PTTEPなどの上流エネルギー株や、BCP、TOP、SPRC、PTTGC、IVLといった精製・石油化学セクターに下押し圧力がかかるとみられる。ただし、観光、ホテル、航空、発電、金融セクターは、エネルギーコストと債券利回りの低下による買いが期待される。短期の投資戦略としては、2026年第2四半期利益が前年同期比約21％増とセクター内で最も顕著な伸びが見込まれるエラワン・グループと、ガスコストと債券利回りの低下が追い風となり、来月発表が見込まれる新たな電力開発計画も好材料となるグローバル・パワー・シナジーを推奨する。

ダオ証券はGPSCに対しポジティブな見方を示している。GHECO1およびGLOW IPP発電所を視察した後の見解で、2026年第2四半期の正常化利益は17億バーツと、前年同期比8％増、前期比45％増を見込む。蒸気販売量の増加、金融コストの低下、GHECO-Oneがメンテナンス停止から全四半期稼働に復帰することが寄与する。2026年通期および2027年通期の正常化利益予想はそれぞれ69億バーツ、71億バーツに据え置き、2026年末の目標株価をDCF法に基づき従来の47バーツから60バーツに引き上げた。データセンター事業やPDP2026に基づく新規プロジェクトによる長期的成長の可能性を織り込んだもの。投資判断は「買い」を維持する。

ブアルアン証券は、タイ株式市場の指数が2026年末に1700ポイントまで上昇すると予想している。その背景には、外国人投資家の資金流入があり、年間で1600億バーツの買い越しが見込まれている。年初来ですでに約700億バーツの買い越しとなっており、上場企業の利益成長、特にエネルギー・石油化学セクターの好調と、タイ株の高い配当利回りが評価されている。下半期の投資戦略としては、プラス要因のあるセクターの個別銘柄選択を重視する。具体的には、グリーン電力需要の恩恵を受ける発電所セクターではGULF、GPSC、GUNKUL、WHAUPを推奨。世界の景気サイクル回復とAI投資の追い風を受ける電子部品セクターではKCEを推奨。高配当の商業銀行セクターではKBANKとKTBを推奨。利益が底打ちした観光・ホテルセクターではERWとAWCを推奨。そして、気温上昇の恩恵を受ける消費財・食品セクターではCBGとCPFを推奨する。ポートフォリオ配分については、リスク許容度のある投資家に対して、ポートフォリオの60～70％を株式に配分し、そのうちタイ株を30％、外国株を70％とすることを推奨。残りは債券と国債に投資し、タイの債券を中心とする戦略をとる。

クルンシー証券は、エネルギー規制委員会が2026年9月から12月期の電気料金を1単位当たり3.95バーツに据え置くと発表したと指摘。これは基本料金3.78バーツと燃料調整費16.23サタンを維持し、余剰金160億バーツを活用して国民の電気料金負担を軽減するものだ。これは短期的なマイナス要因となり、BGRIM、GPSC、GULF、WHAUPといったSPP発電事業者の株価を圧迫する。ガスコストの上昇がマージンと利益に影響するためだ。ただし、調査部はこの影響を既に業績予想に織り込んでおり、株価下落は買い集めの好機と見ている。AIやデータセンターによる電力需要の急増が見込まれることや、2026年のPDP計画が発電容量の成長を後押しし、中長期的に発電セクターの思惑買い材料となることから、長期的な強気見通しを維持。GULFとGPSCをセクターの注目銘柄に選定している。

クルンシー証券は、GPSCの2026年第2四半期の経常利益を16億2500万バーツと予想し、前年同期比50％増、前期比35％増と見込んでいる。主な押し上げ要因は、GHECO-One発電所が四半期を通じてフル稼働に戻ったことによる粗利益率の15.1％への改善と、蒸気販売量の前年同期比15％増、前期比2％増であり、これらが天然ガスコスト上昇の影響を補う。また、サイヤブリ水力発電所と再生可能エネルギープロジェクトAEPLの業績回復に伴い、持分法投資利益も改善する見通しだ。リサーチ部門は「買い」推奨を維持し、2026年の目標株価を59バーツとし、事業価値合計評価法に基づいている。また、財務基盤が強固であることから、発電セクターのトップピックの一つに選定している。2026年末の有利子負債自己資本比率は0.9倍と予想され、さらに約2000億バーツの追加投資枠を有しており、国家電力開発計画（PDP26）に伴う投資機会に対応できるとしている。

クルンシー証券は、個人貯蓄口座制度、いわゆるTISAの最新の進捗状況について、現在調査結果の取りまとめと条件の見直しが行われており、今年9月までに明確化される見通しだと明らかにした。一方、税控除のための投資上限額引き上げ提案については、引き続き適切性が検討されている。同証券のリサーチ部門は、この制度が長期資金の流入を通じてタイ株式市場にプラスに働くと評価しており、新規資金100億バーツごとに指数を25～30ポイント押し上げると試算。GULF、GPSC、KBANK、KTB、ADVANC、AMATA、WHAといった投資テーマの大型株に加え、BDMS、BH、AOTなどのサービスセクター銘柄にも好影響を与えるとしている。さらに、5カ年の国家漁業管理計画の承認は、貿易障壁リスクの低減とESG面での信頼性向上につながり、TUやITCをはじめとする水産・輸出食品関連銘柄にプラス材料となる。

DBSビッカーズタイランドは、米国でデータセンター事業による電力需要が急増し、一部の州で供給不足のリスクが生じていることから、タイへの投資が加速する可能性があると指摘した。米国中部14州の送電系統運用者は、一部地域で計画停電を実施せざるを得なくなる恐れがあると警告している。DBSは、データセンター事業の電力消費量が一般産業の約10倍に上るとみており、現在、マイクロソフトが10億ドル超、グーグルクラウドが約10億ドル、AWSが約50億ドルの長期投資計画を発表するなど、米国の大手テクノロジー企業が既にタイに投資している。DBSは、データセンターやクラウド事業者による追加投資があれば、発電事業者のGULF、GPSC、BGRIM、デジタルインフラのADVANC、TRUE、工業団地のAMATA、WHAなどの銘柄にプラス材料になると評価している。

ダオ証券は、タイ株式指数が短期的な目標値である1630～1650ポイント近辺の狭いレンジでサイドウェイ推移する可能性があると評価している。世界的に投資家がハイテク株や依然として不安定な戦争情勢に慎重姿勢を強める中、タイ市場はファンドフローと原油高に支えられているが、抵抗線に近づくにつれて利益確定売りに注意が必要だ。国内要因としては、首相と習近平国家主席との協議により、タイ・中国鉄道プロジェクトの加速やテクノロジー・AI分野での協力拡大が進み、工業団地セクターやハイテク株の追い風になると予想される。一方、運輸省は17～45バーツの共通運賃制度を推進し、大量輸送システムへの補助金として渋滞課金の導入を検討している。海外では、米国市場は半導体株に支えられて回復したが、大手ハイテク企業の決算が引き続き注目されている。中東情勢は、イランが外交交渉の余地を示唆したものの、依然として緊迫している。中国市場は、国家ファンドが市場下支えの買いを入れたことや、当局が信頼回復に向けて金融機関と協議する方針を示したことを受けて反発した。投資戦略としては、ファンドフローと中タイ協力を追い風とするセレクティブ・バイを重視する。PTTEP、TOP、SPRCなどの石油株は、米国とイランの緊張の高まりから恩恵を受け続けている。一方、世界AI会議から恩恵が期待される銘柄としては、ADVANC、TRUE、INSET、AMATA、WHA、GULF、GPSC、DELTA、HANA、KCEが挙げられる。推奨ポートフォリオにはMTCとORを新たに組み入れ、MTC、OR、WHA、GULF、TOP、HMPRO、TRUE、CRC、PTTEP、PTTを各10％の比率で構成する。

アヌティン・チャーンウィーラクーン首相はファーウェイの幹部と協議した。同社はタイでのAIとクラウドへの投資拡大を検討しており、デジタル技術協力と人材育成をさらに推進する方針だ。政府は、タイをAI駆動型経済へと引き上げるテクノロジーパートナーとしてファーウェイを支援する構えだ。これに先立ち、中国のビッグテック各社は今年、タイに700億バーツ超の投資計画を表明している。対象はデータセンター向け光トランシーバー機器、半導体、EV生産能力拡大といった先端技術産業で、BOIのタイランド・ファストパス政策を通じて行われる。調査部門は、データセンターとタイのデジタル経済というテーマが引き続き中国資本を呼び込むとみており、WHA、AMATA、PIN、Sといった工業団地グループや、GULF、GPSC、GUNKULなどの発電所グループにとってプラス材料になると指摘している。

グローベックス証券は、今週のタイ株式市場が1,610～1,650ポイントのレンジで変動の激しい展開になると予想している。米国の半導体株や中東情勢の緊迫化が重しとなる見通しだ。また、新たな電力開発計画（PDP）を追い風とする投資戦略として、GULF、BGRIM、GPSC、GUNKULの4つの電力株を推奨している。これらの銘柄は、タイを未来産業のハブとし、2593年のネットゼロ目標達成を後押しする政府のエネルギー政策の恩恵を受けるという。国内の好材料としては、商務省が発表した上半期の新規事業設立数が2.13％増加し、オンライン小売業が56.9％の伸びを示した。また、財務省は40億バーツの貯蓄プラス債券の発行を準備している。海外の注目材料としては、7月28～29日の米連邦公開市場委員会や、8月26日の第4回金融政策委員会が挙げられる。

ダオ証券は、タイのセター首相と中国の習近平国家主席との会談を受け、中国がタイを電気自動車、人工知能、地域のデータセンターの生産拠点として支援する用意があることから、タイ株10銘柄が中国のAI政策の恩恵を受けると評価した。恩恵が期待される銘柄は、ADVANC、TRUE、INSET、AMATA、WHA、GULF、GPSC、DELTA、HANA、KCE。ダオはWHA、GULF、TOPを推奨ポートフォリオに再び組み入れた。中東情勢や世界的なハイテク株売りで市場全体が不安定な中、PTTEPや石油精製などエネルギー株は原油価格の急騰によるプラス要因を維持している。