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レッドバーン、サウスウエストを中立に格上げ、デルタとユナイテッドは買い維持
レッドバーンはサウスウエスト航空の投資判断を売りから中立に引き上げる一方、デルタ航空とユナイテッド航空については買い判断を再確認した。セクター全体の追い風が強いことを理由に挙げている。アナリストのジェームズ・グッドール氏は、2026年上半期の決算がレジャー需要とプレミアム需要の強さ、および国内運賃の上昇受け入れを裏付けたと述べ、根強い供給制約、低コスト航空会社の競争鈍化、プレミアム需要の強さが来年にかけて単位収入の成長を続ける原動力になるとの見方を示した。レッドバーンはジェット燃料費の予測を市場コンセンサスを大幅に上回る水準に引き上げ、セクター全体で2026年の利益に下振れリスクがあるとみているが、最近の株価下落を経てそれはほぼ織り込まれたと主張した。2027年の予測はデルタとユナイテッドについてコンセンサスを上回っており、目標株価はそれぞれ105ドルと150ドル。サウスウエストの目標株価は40ドル、アメリカン航空は中立判断を維持し、燃料価格への感応度がより高いとして目標株価を13ドル50セントとしている。
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ハイアットとデルタ、長期ロイヤルティ提携を締結
ハイアット・ホテルズ・コーポレーションとデルタ航空は9月9日、長期にわたるロイヤルティ提携を発表した。これにより、上位会員は対象となるデルタ航空の運賃でワールド・オブ・ハイアットのポイントを、対象となるハイアットでの宿泊でデルタ・スカイマイルを貯めることができる。この提携は、ロサンゼルス発香港行きの路線とグランド・ハイアット香港、デルタの新規オースティン発パリ行きサービスとパーク・ハイアット・パリ・ヴァンドームなどを組み合わせるものだ。2026年第2四半期、ハイアットの全システム比較可能ベースのRevPARは前年同期比5.9%上昇し、総手数料収入は7.8%増の3億2400万ドルに達した。ベース管理手数料は10.2%増、フランチャイズ手数料は8.1%増だった。開発パイプラインは約15万4000室に達し、前年比10%増となった。同社はこの四半期に3585室を開業し、上半期に株主へ1億7500万ドルを還元、約15億ドルの自社株買い枠を維持している。一方で、ハイアットのオールインクルーシブ・リゾートにおける純パッケージRevPARは1.2%下落し、中東紛争により四半期のRevPAR成長率が約110ベーシスポイント押し下げられた。またハリケーン・メリッサによりジャマイカで閉鎖を余儀なくされ、経営陣は通年の調整後EBITDAが2025年比で約2500万ドル減少すると見込んでいる。
デルタ航空とハイアット、双方でポイント加算可能な長期ロイヤルティ提携を発表
デルタ航空とハイアットホテルズは、両社の上級会員向け特典プログラムを連携させる新たな長期ロイヤルティ提携を発表した。この協定により、対象会員は両ブランドでの対象予約において航空会社のマイルとホテルポイントを双方で加算できるようになり、提携の展開に伴い、上級顧客はフライトとホテル滞在を通じた統合的な特典や優遇を受けられる見通しだ。デルタ航空は、定期旅客便および貨物便を運航する米国の航空会社で、世界の航空業界における大手プレーヤーとして約522億ドルの市場価値を有している。今回の提携は、より回復力の高い収益源としてプレミアムキャビンやロイヤルティ、国際線に目を向けるデルタの戦略の一部を強化するもので、サウスウエストやフロンティアといった格安航空会社が激しく競争する国内のメインキャビン部門の軟調さによる圧力を緩和する可能性がある。より大きな焦点は、ロイヤルティのエンゲージメント向上が、アナリストがすでに指摘している高い負債水準や今後の法人旅行需要の軟化といったリスクに有意義に対抗できるかどうかである。
0QZ4.LSE▼ impact 4
8月以降の原油価格40%急騰、航空・クルーズ業界の燃料費に圧力
8月初旬以降の原油先物価格の40%急騰を受け、航空業界とクルーズ業界で燃料費が再び注目を集めている。原油先物は1バレル110ドルに迫る勢いだ。クルーズ業界では、カーニバルが最も脆弱な立場にある。ヘッジを利用せず、スポット市場の現在価格で燃料を購入しているためだ。業界調査によると、燃料費が1メートルトン当たり10%上昇すると、カーニバルの年間純利益は最大1億4000万ドル減少する可能性がある。ロイヤル・カリビアンは最も効率的なヘッジ戦略を採用しており、燃料需要の最大60%を市場価格を下回る価格で固定している。そのため、同じ10%の上昇でも年間純利益への影響は約5000万ドルにとどまる。一方、バイキング・ホールディングスは燃料消費量の面で最も影響が小さい。船隊規模が小さく、所得水準の高い比較的価格弾力性の低い顧客層を抱えているためだ。航空業界では、燃料ヘッジが欧州の大手航空会社の一部を緩和してきたが、米国のレガシー航空会社はこの戦略を完全に放棄している。デルタ航空はペンシルベニア州に自社の製油所を保有している。一方、アメリカン航空とユナイテッド航空は、2026年2月以前の燃料価格低下を活用するためにヘッジを停止し、脆弱な立場に置かれている。ブルームバーグの調査によると、ジェット燃料1ガロン当たりの価格が1セント上昇するごとに、アメリカン航空の年間営業費用は約4600万ドル、ユナイテッド航空は年間約4000万ドル増加する。8月初旬以降、原油高騰によりユナイテッド航空の株価は18%下落し、アメリカン航空は24%、デルタ航空は16%下落している。
0QZ4.LSE▼ impact 4
ライアンエアー、燃料価格高止まりなら運賃上昇と警告
欧州最大級の格安航空会社ライアンエアーは、ジェット燃料価格が2027年まで高止まりすれば運賃の上昇が続き、一部の航空会社は生き残りに苦戦する可能性があると警告した。この警告は、米国とイランの戦争激化を受けたもので、世界の海上輸送によるジェット燃料取引の約5分の1が通過するホルムズ海峡での供給途絶への懸念が高まっている。ジェット燃料価格は1バレル140ドル近くに達し、国際航空運送協会（IATA）によると、世界平均のジェット燃料価格は前年比74.2%上昇している。燃料費の約80%を1バレル67ドルでヘッジしているライアンエアーは、ヘッジされていない燃料へのエクスポージャーを減らすため、冬季の輸送量目標を約200万人削減する。アメリカン航空、ユナイテッド航空、デルタ航空などヘッジしていない米国の航空会社は、DWUコンサルティングによると、それぞれ月約4億ドルの追加燃料費が発生し、運賃引き上げや路線削減に踏み切る可能性がある。旅行者は、早めに予約し、国際線ではヘッジしている航空会社を検討し、柔軟性を保つためにベーシックエコノミーを避けるようアドバイスされている。
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アメリカン航空、座席背面スクリーン導入でデルタとの収益格差解消へ
アメリカン航空グループは2026年8月18日、800機以上のナローボディ機に座席背面スクリーンを追加し、プレミアム席をナローボディ機の約25%から約40%に拡大すると発表した。これは、約10年前にスクリーンを撤去した決定を覆すものである。この動きは、競合他社との収益格差を縮めるための直接的な試みだ。アメリカン航空の第2四半期の利益はわずか7100万ドルだったのに対し、ユナイテッドは8億500万ドル、デルタ航空は16億ドルの利益を計上していた。また、同社は第2四半期の売上高が過去最高の16.3%増となり、プレミアム部門のユニット売上高は13.4%増、法人向け管理売上高は26%増となったが、燃料費が22億ドル（83%増）に達し、増収分の多くを相殺した。CEOのロバート・アイソム氏は、スタッフへのメモでこの格差を「有意義なもの」と呼び、上級管理職の再編を行った。新しいスクリーンの設置は2028年まで始まらず、完全な完了は2030年代初頭まで見込まれていない。スクリーンを撤去しなかったデルタは、過去最高の四半期燃料費を吸収した後も、通期の1株当たり利益予想を6.50ドルから7.50ドルと据え置いた。
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ユナイテッド航空、運賃25.5%上昇も株価は伸び悩み
7月の米国航空運賃は前年同月比25.5%上昇し、ユナイテッド航空のスコット・カービーCEOは、需要が続けば2027年上半期にさらに段階的な上昇が見込まれると述べているが、ユナイテッドの株価は年初来2.69%の上昇にとどまっているのに対し、デルタ航空は20.64%上昇している。ユナイテッドの予想PERは11倍で、デルタの13倍に対し、アナリストの平均目標株価は161.28ドル。ユナイテッドの第2四半期の売上高は176億7200万ドルで、前年比15.99%増となり、経営陣は第3四半期に燃料費上昇分の80～90%を回収し、第4四半期には100%回収できると見込んでいる。アメリカン航空は総負債347億ドル、自己資本がマイナスであり、質の高い割安株ではなく、正常化への賭けである。
グレッグ・アベル氏、バークシャーのデルタ航空株を44%増の8.7%に引き上げ
バークシャー・ハサウェイの新CEOグレッグ・アベル氏は、2026年第2四半期にデルタ航空への出資比率を44%引き上げ、ウォーレン・バフェット氏が2020年に航空株から撤退した方針を覆した。バークシャーはデルタ株を1750万株追加購入し、保有株数は合計5730万株、時価総額は54億ドルとなった。第1四半期末の26億ドルから増加している。これにより、デルタはバークシャーのポートフォリオで第13位の大型ポジションとなり、全体の約1.8%を占め、バークシャーのデルタに対する所有比率は6.1%から8.7%に上昇した。この動きは、バークシャーが14四半期ぶりに株式の純買い手となり、約235億ドルの株式を購入する一方、売却はわずか37億ドルにとどまり、現金保有額が記録的な3970億ドルから約3650億ドルに減少した時期と重なる。現在、デルタはバークシャーが保有する唯一の航空株であり、アナリストは強気の見方を示しており、89%が買い推奨、目標株価の中央値は1株あたり105ドルで、28%の上昇余地を示唆している。
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アメリカン航空、5年間で30.5%下落、合併提案は却下
アメリカン航空（NASDAQ：AAL）は5年間で30.5%下落した一方、デルタ航空とユナイテッド航空はそれぞれ100%以上上昇し、アメリカン航空の時価総額は約92億ドルに対し、デルタ航空は546億ドルとなっている。同じ燃料費ショックを吸収したにもかかわらず、デルタ航空は9%の営業利益率を達成したが、アメリカン航空は3%未満に落ち込んだ。2026年通期の調整後1株当たり利益の見通しは、1株当たり0.65ドルの損失から0.65ドルの利益に修正された。アメリカン航空は、独占禁止法上の理由から2026年のユナイテッド航空による合併提案を拒否し、ロバート・アイソムCEOは、機材更新とプレミアムキャビン拡大のみで座席当たり収入の格差を縮めることになった。同社の負債は、パンデミック時のピーク時の約540億ドルから約350億ドルに削減されたが、株主資本は39億7200万ドルのマイナスのままである。
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デルタ航空とユナイテッド航空、イスラエル便を再開
デルタ航空とユナイテッド航空は、イスラエルへの運航をさらに再開しています。これは、米国の航空会社が安全保障上の懸念から繰り返し撤退してきた市場に対する信頼の高まりを示しています。デルタ航空は9月6日からニューヨーク発テルアビブ行きの毎日運航を再開し、ユナイテッド航空は来春にサンフランシスコ発の運航を追加します。デルタ航空の再開は慎重で、アトランタ発テルアビブ行きは12月18日まで運休が続き、ボストン発は追って通知があるまで運休となります。ユナイテッド航空は3月28日からサンフランシスコとテルアビブ間を週3便運航する予定で、ニューアーク、シカゴ、ワシントン・ダレスからの既存便に追加されます。一方、アメリカン航空はイスラエル便を2027年3月27日まで運休としており、デルタ航空とユナイテッド航空の直接的な競争は少なくなっています。投資家にとって、イスラエル自体が両航空会社の全体的な収益を大きく変える可能性は低いですが、運航再開は重要です。長距離国際線とプレミアム旅行が重要な収入源であり、需要が堅調に推移すれば、限られた供給が価格を支える可能性があるからです。
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デルタ航空CEO、AIで利益50%増の可能性と発言、航空券の3%でAI運賃設定を試験中
デルタ航空のエド・バスティアンCEOは、人工知能によって同社の収益性が最大50%向上し、利益率が現在の約10%から15%に引き上げられる可能性があると述べた。デルタ航空はすでにAIを使った運賃設定の試験を進めており、2025年7月時点で同社の航空券の3%にこの技術が影響を与えており、同年末までに20%に引き上げる目標を掲げている。同社はAI価格設定企業フェッチャーと協力しており、グレン・ハウエンスタイン社長はこの技術を、将来的に運賃設定と在庫管理を個人別のオファー管理へと統合し得るスーパーアナリストと評している。マーク・ワーナー上院議員、ルーベン・ガジェゴ上院議員、リチャード・ブルーメンソール上院議員は、AIが個人データに基づく個人別価格設定につながる可能性についてデルタ航空に質問したが、同社は運賃設定に個人情報は使用しておらず、差別的な価格設定には一切容認しない姿勢だとしている。
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ユナイテッド航空CEO、JFK拡大とAI計画を検討
ユナイテッド航空ホールディングスのスコット・カービーCEOは、ニューヨークのジョン・F・ケネディ国際空港でのさらなる成長を検討している。同空港で十分な収益を上げていない航空会社から追加の発着枠を取得することも視野に入れている。同社はジェットブルー航空との提携を通じ、早ければ来年にもJFK路線を再開する見通しだ。ユナイテッドは、米国の航空会社の中で既に最大規模を誇る国際路線網をさらに拡大する計画で、人工知能が航空業界の一部をどのように変革し得るかも評価している。カービー氏はこれまでに、ユナイテッド、デルタ航空、アメリカン航空グループが関わる統合の可能性について言及してきたが、そうした案は抵抗に直面している。
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バークシャー・ハサウェイのグレッグ・アベル氏、9銘柄に235億ドルを投じる
バークシャー・ハサウェイのグレッグ・アベル最高経営責任者は先四半期、上場企業9社に約235億ドルを投じ、同複合企業は2022年以来初めて株式の純買い越しとなった。最大の投資はアルファベットで、6月に100億ドルの私募による取得に加え、市場で50億ドルから70億ドルを追加購入し、バークシャーで3番目に大きな上場株式保有となった。その他の米国株ではメイシーズ、デルタ航空、レナー、ニューヨーク・タイムズに加え、D.R.ホートンを新規に取得した。一方、これまでの開示で日本の商社である三菱商事、丸紅、住友商事への出資比率を引き上げたことが明らかになっている。記事ではアルファベットが最も優れた投資先だとし、5140億ドルの契約済み受注残、クラウド事業の営業利益率が35.6%に拡大していること、予想PERが16.5倍であることを挙げている。
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バークシャー・ハサウェイ第2四半期利益急増、グレッグ・アベルCEOが株式投資を拡大
バークシャー・ハサウェイが発表した2026年第2四半期の売上高は1018億1000万ドル、純利益は256億7000万ドル、継続事業からの1株当たり利益は1万7868ドルでした。新CEOのグレッグ・アベルの下、同社は株式購入を大幅に増やし、アルファベット株の保有を83%拡大したほか、2021年以来最大の自社株買いを実施しました。これらの動きは現金をより積極的に投じる姿勢を示す一方、アルファベットとデルタ航空への集中リスクも高めています。シンプリー・ウォール・ストリートのコミュニティによるバークシャーの公正価値推定は、約79万9503ドルから118万ドルの範囲です。
バークシャー・ハサウェイ、第2四半期にアルファベット株を83%増加
バークシャー・ハサウェイは2026年第2四半期にアルファベット株を大幅に増やし、保有株数を83%増の約1億600万株とした。6月末時点の評価額は380億ドル近くに達し、アルファベットはアップル、アメリカン・エキスプレスに次ぐ、バークシャーの米国株ポートフォリオで第3位の保有銘柄となった。バークシャーはまた、デルタ航空の保有株も四半期中に44%増やし、6月30日時点で約54億ドルとした。D.R.ホートンの新規ポジションを立ち上げ、レナーとメイシーズの保有を大幅に増やす一方、キャピタル・ワンとニューコアの保有をおよそ半減し、バンク・オブ・アメリカとクローガーを削減した。バークシャーは自社株買いも45億ドル実施し、2021年以来で最大の四半期買い戻しとなった。
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デルタ航空、空港拡張に伴いオースティンのハブ化を視野に
デルタ航空は、オースティン空港での存在感を拡大し、同市を新たなハブ空港として確立する可能性に向けた最初の動きを見せている。同社はオースティン発着でデンバー、マイアミ、コロンバス、カンザスシティへの路線を追加し、サンフランシスコとインディアナポリスへの便数を増やしたほか、昨年にはオースティンに常設の客室乗務員基地を開設した。デルタ航空はまた、オースティンからフランスのパリへの初の直行便も就航させる。現在、同社はオースティンから1日65便を運航しており、オースティン・バーグストロム国際空港の年間利用者数は過去10年間で80％以上急増し、2200万人弱に達している。同空港は、より多くの便と乗客に対応するため、総額50億ドル規模の複数年にわたる段階的な拡張工事を進めている。
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バークシャー・ハサウェイ、デルタ航空の保有比率を8.7%に引き上げ
規制当局への提出書類によると、バークシャー・ハサウェイは6月30日時点でデルタ航空の保有比率を従来の6.1%から8.7%に引き上げた。これによりデルタ航空は、同複合企業がパンデミック中に米大手航空会社の持ち分を売却した後、現在唯一保有する航空会社となった。保有拡大は、燃料費や輸送能力の問題、旅行需要の変化に業界が取り組む中で、デルタ航空への信頼を示すものだ。提出書類は6月30日時点の保有状況を反映したもので、バークシャーがその後持ち分を変更したかどうかは示していない。
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バークシャー・ハサウェイ、デルタ航空の保有株を44%増加
バークシャー・ハサウェイは2026年第2四半期にデルタ航空の保有株を44%増やし、6月末時点で5730万株、約54億ドル相当に引き上げた。これは、グレッグ・アベルが1月にウォーレン・バフェットから引き継いで最高経営責任者に就任して最初の四半期となった2026年3月末時点で、約26億ドル相当のデルタ株を築いていた初期の購入に続く動きだ。デルタは第2四半期に過去最高の売上高177億ドルを計上し、前年同期比14%増、税引前利益は14億ドル、1株当たり利益は1.56ドルだった。同航空は通年の1株当たり利益を6.50ドルから7.50ドルと見込んでおり、前年比20%の成長を示すとともに、フリーキャッシュフローは30億ドルから40億ドルを見込んでいる。
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デルタ航空、ラウンジ利用と座席指定を省いた割安プレミアム運賃を投入
デルタ航空は、デルタ・ファースト、デルタ・プレミアムセレクト、デルタ・ワン向けにベーシック運賃を導入する。事前座席指定、追加受託手荷物、柔軟な変更といった特典を省いた、より低価格のプレミアムチケットを提供する。新しいベーシック・プレミアム運賃は7月に一部路線で販売を開始し、デルタ・ファースト・ベーシックは一部の国内線と中南米路線で利用可能。デルタ・プレミアムセレクト・ベーシックとベーシック・ビジネスは9月から一部の国内線と長距離国際線で開始する。乗客は、対象となるデルタ・ワン便のフルフラットシートを含む機内でのプレミアム体験は引き続き受けられるが、座席はチェックイン後に割り当てられ、獲得できるスカイマイルは少なくなり、アップグレードや当日変更の対象外となる。米国またはカナダ発のチケットの場合、デルタ・ファースト・ベーシックの変更またはキャンセルには300ドル、デルタ・プレミアムセレクト・ベーシックは400ドル、ベーシック・ビジネスは500ドルがかかる。クラシック運賃にはこうした手数料はない。2027年1月19日以降、ベーシック・ビジネスチケットではデルタ・ワンラウンジの利用とデルタ・ワン専用チェックインが含まれなくなる。
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ユナイテッド航空、昨年デルタ航空に合併打診も協議進展せず
ユナイテッド航空は昨年、デルタ航空に対し、米国で最も価値の高い航空会社2社を統合する合併を打診したが、協議は進展しなかった。ユナイテッド航空のスコット・カービーCEOがデルタ航空のエド・バスティアンCEOに直接電話で提案し、デルタ航空の経営陣は予備的なデューデリジェンスの一環としてこの提案を協議した後、両社とも次の段階に進んだ。この打診は7月26日に公になり、同日ユナイテッド航空の株価は3.51%上昇して119.42ドル、デルタ航空の株価は3.49%上昇して86.25ドルとなった。この取引は独占禁止法の観点から不可能と広く見られていたが、一部のビジネスリーダーは第2次トランプ政権がこれまで考えられなかったような統合を認める可能性に期待していた。カービーCEOは今年初めにアメリカン航空との合併案も打診したが、アメリカン航空のCEOは反競争的だとして公に拒否した。
Aerospace & Aviation▲
世界の商業便、7月23日に過去最高の15万3359便を記録
追跡データによると、世界の商業便は7月23日、1日あたりの過去最高となる15万3359便に達し、米大手航空会社の株価を押し上げている堅調な需要を浮き彫りにした。デルタ航空、ユナイテッド航空ホールディングス、サウスウエスト航空はいずれも7月に好調な第2四半期決算を発表し、デルタは売上高と利益が予想を上回り、2026年通期の収益を約730億ドルと、2025年比で15％増を見込んでいる。ユナイテッドは通期の1株当たり利益見通しを9～11ドルに引き上げ、サウスウエストは1株当たり利益0.94ドル、売上高87億2000万ドルとアナリスト予想を上回った。好業績にもかかわらず、ジェット燃料費の上昇はリスクであり、ユナイテッドは燃料価格の高騰で今年の費用が最大60億ドル増加する可能性があると警告し、サウスウエストはこれに対応して運賃を引き上げたと述べている。ジェット燃料費は通常、航空会社の営業費用の20～30％を占め、ペルシャ湾の緊張に伴うさらなる急騰は逆風となり得る。
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グレッグ・アベル氏、バークシャーCEO就任初四半期にバフェット氏が始めた15銘柄を売却
グレッグ・アベル氏はバークシャー・ハサウェイのCEOに就任した最初の四半期に、ウォーレン・バフェット氏が始めた15の株式ポジションを売却し、独自の道を進む意向を示した。売却対象には、ビザ、マスターカード、アマゾンといった長期保有の勝ち組銘柄に加え、プール・コーポレーション、ディアジオ、ドミノ・ピザなどの最近の不振銘柄も含まれた。アベル氏の最大の新規購入はアルファベットで、配当利回りはわずか0.2％に過ぎない。また、デルタ航空を追加購入する一方で、ラマー・アドバタイジング、ディアジオ、プールといった高利回り銘柄を売却した。バークシャーの現金保有高は四半期で3733億ドルから3974億ドルに増加し、アベル氏が配当収入よりも現金蓄積を優先していることを示唆している。これらの動きは、アベル氏が市場平均を上回るリターンを期待できない場合、過去のパフォーマンスに関係なくポジションを解消することをためらわないことを示している。
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GEエアロスペース、商用エンジン収入が27％急増、旺盛なアフターマーケット需要が追い風
GEエアロスペースの商用エンジン・サービス部門の収入は、2026年第2四半期に前年同期比27％増の97億3000万ドルに急増しました。これは、堅調なアフターマーケット需要と機器納入の増加が要因です。サービス収入は26％増加し、内製ショップ訪問収入は25％増、スペアパーツ収入は25％超の伸びを示しました。一方、機器収入は30％増加し、ユニット数量が26％増加しました。これにはLEAPエンジンの納入が24％増加したことが含まれます。同部門の総受注高は18％増の129億3000万ドルとなり、同社は最近、Jet2、コパ航空、ライアンエアー、ユナイテッド航空、デルタ航空との間で大型エンジン受注およびサービス契約を獲得しました。2026年通期について、GEは同部門の調整後収入が約20％成長すると見込んでいます。GEエアロスペースの株価は過去3か月で23.4％上昇し、業界平均の8.6％を上回っていますが、予想PERは44.20倍と、業界平均の34.03倍を上回る水準で取引されています。
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ユナイテッド航空CEOの合併提案、デルタ航空とアメリカン航空が拒否
ユナイテッド航空のスコット・カービーCEOによるデルタ航空とアメリカン航空への合併提案が拒否された。デルタ航空のエド・バスティアンCEOは予備的なデューデリジェンスを実施したが、両社は協議を打ち切った。一方、アメリカン航空のロバート・アイソムCEOはこの提案を「論外で反競争的」と公に批判した。ユナイテッド航空の株価は8月3日に128.39ドルで取引を終え、週間で6.5%上昇、過去1年間では51.8%上昇した。同社はスターリンク、新型A321XLR機、ANAやルフトハンザとの合弁事業を通じた有機的成長に注力している。ユナイテッド航空は2026年第2四半期の調整後1株当たり利益を1.99ドル、売上高を176億7000万ドルと発表し、前年同期比16%増となった。また、通期の調整後EPS見通しを9.00ドルから11.00ドルに引き上げた。
Aerospace & Aviation
▲ impact 4 エールフランスKLM、TAPポルトガル航空の最大49.9%取得に向け拘束力のある提案を提出
エールフランスKLMは、ポルトガルの国営持ち株会社パルプブリカからTAPポルトガル航空の44.9%から49.9%を取得する拘束力のある提案を提出し、同国のフラッグキャリアの民営化における決定的な一歩を踏み出した。この提案は、旅客輸送、貨物、ロイヤルティ、整備・修理・オーバーホール事業を網羅する包括的な戦略計画に裏付けられており、20年以上のパートナーであるTAPメンテナンス＆エンジニアリングと共にポルトガルに新たなMRO施設を開発することに重点を置いている。エールフランスKLMの合弁パートナーであり株主でもあるデルタ航空はこの入札を支持しており、エールフランスKLMが選定された場合、TAPとの間で相互コードシェアやロイヤルティ特典を含む戦略的商業契約の交渉を速やかに開始する。この計画は、リスボンを南欧の独自のハブとして位置づけ、南北アメリカやアフリカへの接続性を強化し、TAPのブランド、経営陣、ポルトガル国内の本社を守りながら、同社をグループのグローバルネットワークに統合することを構想している。エールフランスKLMのベンジャミン・スミスCEOは、この提案はTAPとポルトガルのための長期的な計画であり、欧州のグローバル航空チャンピオンを創出し、欧州の主権を支えることを目指すと述べた。
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デルタ航空の公正価値推定が第2四半期決算後に29%上昇
Simply Wall Stはデルタ航空の公正価値推定を81.81ドルから105.52ドルに引き上げ、29%の上昇で、最近のアナリスト目標株価の高値圏に近づいた。この改定はデルタの第2四半期決算とコメントを受けたもので、同社は収益、マージン構造の改善、プレミアムおよびロイヤルティ収入源の貢献拡大を挙げている。モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、ウェルズ・ファーゴを含む複数のウォール街企業が目標株価を90ドルから125ドルの範囲に引き上げ、強い旅行需要、ジェット燃料価格の低下、デルタの高収益ロイヤルティプログラムをしばしば指摘している。しかし、レイモンド・ジェームズは目標株価を80ドルから104ドルに引き上げつつ、投資判断を「強い買い」から「アウトパフォーム」に引き下げ、最近の株価上昇で短期的なバリュエーションの上昇余地が縮小したと指摘した。シティとバークレイズも、航空株の上昇はすでに多くの期待される好材料を織り込んでおり、投資家は価格設定と需要動向が引き続き維持されることの確認を求める可能性があると警告した。
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デルタ航空、収益多様化で景気循環性が低下し、株価が割安に放置されている可能性
GEエアロスペースとデルタ航空のバリュエーション格差は、市場がデルタを誤って評価している可能性を示唆している。デルタは、景気循環の影響を受けやすいメインキャビンの発券収入を超えて、収益源を大幅に多様化している。直近の四半期では、デルタのプレミアムキャビン収入は69億2000万ドルと、メインキャビン収入の68億5000万ドルを上回り、ロイヤルティ旅行特典が12億5000万ドル、旅行関連サービスが5億8900万ドルを加えた。つまり、旅客収入156億ドルのうちメインキャビンが占める割合は44％未満となった。その他収入には、提携クレジットカード報酬の大部分が含まれ、50％増の39億ドルに急増した。市場は伝統的に、GEエアロスペースに対しては、設置済み航空機エンジンからの経常的なサービス収入への期待からプレミアム評価を与え、デルタは景気循環性の高い銘柄として評価してきたが、デルタの進化する収益構成はその前提に疑問を投げかけている。
Energy Transition & Power Demand▲ impact 4
米イラン緊張緩和と原油価格急落で旅行株が急騰
米国とイランの軍事衝突が一時停止したとの報道を受け、世界の原油価格が急落し、大手航空会社やクルーズ運航会社の株価が急騰した。北海ブレント原油先物は6％以上下落して1バレル約90ドルとなり、旅行会社にとって最大の変動費の一つである燃料コストが大幅に縮小した。ロイヤル・カリビアンは1.4％高、カーニバルは2.1％高、ノルウェージャン・クルーズラインは2.8％高、アメリカン航空とデルタ航空はそれぞれ1.7％上昇した。中東情勢の緊張緩和により、投資家は運営コストの低下と債券利回りの低下を織り込み、燃料価格に敏感でベータ値の高い旅行株へのリスクオン・ローテーションが引き起こされた。
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航空機製造業の利益が運輸業を圧倒、フォーチュン・グローバル500の航空企業勢力図に変化
2026年のフォーチュン・グローバル500では、航空機製造企業の利益が航空輸送企業を上回る傾向が鮮明となった。GEエアロスペースは87億400万ドルの純利益を計上し、500社の中で最も収益性の高い航空企業となった。これは世界で最も利益を上げた航空会社であるエミレーツ・グループを30億ドル以上上回る。エアバスの純利益は58億8900万ドルで前年比28.7％増。ボーイングは黒字転換し、純利益22億3500万ドル、売上高でエアバスを逆転した。ハネウェルの純利益は47億2900万ドル。サプライチェーンの逼迫により航空機や部品の供給が需要に追いつかず、メーカーの利益を押し上げる一方、航空会社は納入遅延とコスト上昇のあおりを受けている。エミレーツ・グループの純利益は53億5400万ドル。デルタ航空は売上高が最大で、純利益は世界の航空会社で2位。中国の国有三大航空会社は依然として500社入りを果たせず、2025年は2社が赤字脱却できず、2026年上半期の合計損失は100億元近くに上る見通し。廈門建発集団は970億2800万ドルの売上高で112位につけたが、2025年は黒字から赤字に転じ、5億900万ドルの損失を計上した。
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デルタ航空株、1年で約50%上昇、S&P500を大きく上回る
デルタ航空の株価は過去12か月で約50%上昇し、S&P500のトータルリターン約18%を大きく上回った。この上昇は投機的な取引ではなく、業績改善が原動力となっており、同社は航空燃料費が前年比16億5000万ドル増加したにもかかわらず、営業利益の減少を2億3800万ドルに抑えた。経営陣は通期の1株当たり利益見通しを6.50ドルから7.50ドルと再確認し、現在ではファーストクラスの販売とアップグレードによる収入がメインキャビンのチケット収入を上回るプレミアム化戦略がこれを支えている。利益が予想の上限に達し、株価が予想PER15倍に再評価されれば、株価は約112.50ドルに達し、現在の水準から37%以上の上昇余地があることになる。
ユナイテッド航空が昨年、デルタ航空に対し、米大手航空会社2社の統合につながる可能性のある合併を打診していたと報じられている。ユナイテッドのスコット・カービーCEOがデルタのエド・バスティアンCEOに連絡を取り、統合を持ちかけた。デルタの経営陣は予備的なデューデリジェンスの一環としてこの提案を協議したが、交渉は進展しなかった。ユナイテッドの広報担当者は同社には共有できる情報はないと述べ、デルタはコメントを控えた。カービー氏は今年初めにアメリカン航空との合併の可能性も探ったが、アメリカン航空はこれを拒否し、その後カービー氏は大規模な業界再編の可能性を軽視する発言をしている。
Advanced Air Mobility (eVTOL)▲
ジョビー・アビエーション株、ヴァージン・アトランティックとの空飛ぶタクシー契約で急騰
電動空飛ぶタクシー開発企業のジョビー・アビエーションの株価が約7％上昇した。ヴァージン・アトランティック航空との複数年商業契約を締結したことが材料視された。この契約により、ヴァージン・アトランティックは英国におけるジョビーの空飛ぶタクシーサービスの独占航空会社パートナーとなり、顧客はヴァージン・アトランティックのウェブサイトやアプリを通じてフライトを予約できるようになる。ジョビーはロンドンとマンチェスターにあるヴァージン・アトランティックの拠点からサービスを開始する計画で、初期路線にはマンチェスター空港からリーズ、ヒースロー空港からロンドン中心部などが含まれる。ジョビーは航空機の運航、路線計画、英国民間航空局を通じた規制認可を担当し、ヴァージン・アトランティックは顧客獲得とインフラ統合を支援する。今回の提携は、ヴァージン・アトランティックに49％出資するデルタ航空とのジョビーの関係も拡大するものだ。
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デルタ航空とユナイテッド航空の株価は燃料費上昇でも割安感
デルタ航空とユナイテッド航空が発表した第2四半期決算では、ジェット燃料費の上昇が利益を圧迫していることが示されたが、両社は通期の利益見通しを維持または引き上げ、株価は依然として割安な水準にとどまっている。デルタは通期の1株当たり利益予想を6.50ドルから7.50ドルに据え置き、ユナイテッドは従来の7ドルから11ドルを9ドルから11ドルに引き上げた。これらの予想に基づくと、デルタの株価は2026年の利益の11.3倍から13倍、ユナイテッドは10.6倍から12.9倍で取引されており、両社ともガイダンスに大幅な燃料費上昇をすでに織り込んでいる。航空各社は運賃の値上げ、供給量の抑制、プレミアムクラスや付帯収入への注力によって費用増を相殺している。投資家にとっての論点は、業界が依然として好不況の波が激しい循環型ビジネスなのか、それともデルタとユナイテッドが収入源を構造的に多様化し、現在のバリュエーションでの購入を正当化できるほどに変貌を遂げたのか、という点だ。
シェル、デルタ航空と5年間の持続可能な航空燃料供給契約を締結
シェルはデルタ航空と5年間の契約を結び、米国の主要空港ハブにおける持続可能な航空燃料の生産能力とインフラを拡大する。この契約は低炭素航空燃料におけるシェルの役割を強調するもので、同社の株価は32.54ポンド、年初来リターンは17.92%、5年間の株主総利回りは183.38%となっている。広く参照される評価によれば、シェルの公正価値は35.51ポンドと推定され、前回終値に対して約8.4%割安と示唆されている。この評価では、シェルが世界最大のLNG最適化プレーヤーとして、大西洋と太平洋の市場間裁定を活用し、商品価格に依存しない収益源を確立している点が重視されている。ただし、世界のガス需要や価格前提が急変した場合、あるいはエネルギー転換政策が予想以上に早く強化された場合にはリスクが残る。
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モトリーフールのアナリスト、AI構築と過去の技術革命に類似点を見出す
モトリーフールの寄稿者トラビス・ホイウム、ルー・ホワイトマン、そして最高投資責任者アンディ・クロスが、今日のAI主導市場に向けたPC、インターネット、モバイル時代からの歴史的教訓を議論した。彼らは、企業導入が1980年代から1990年代のPC構築を牽引し、家庭普及率が1984年の8%から1997年には3分の1超に上昇したこと、そして2000年代にはドットコム崩壊後にアルファベットやメタといったインターネット破壊企業が台頭したことを指摘した。グループは、AIが同様の基盤インフラ支出パターンをたどっており、現在は企業がアンソロピックやオープンAIのような企業の収益を牽引する一方、消費者向け導入は依然として赤字覚悟の事業であると強調した。彼らはロボティクスをエヌビディアにとっての大きな未知のアップサイドと位置づけ、アップルがiPhoneを超える次のフォームファクターを見つけられるか疑問を呈した。株式レーダーでは、クロスが時価総額85億ドルのボトルウォーター企業、プリモ・ブランズに注目し、ホワイトマンはデルタ航空の好調な決算を指摘した。調整後1株当たり利益は1.56ドルで、コンセンサス予想の1.51ドルを上回った。
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デルタ航空株、2028年までに100ドル到達も 利益の周期性後退で
デルタ航空の株価は、利益の周期性が弱まり、魅力的なバリュエーションに支えられ、2028年までに100ドルに達する可能性がある。ウォール街のアナリストによるデルタ航空株のコンセンサス目標株価は108ドルで、筆者はこの目標、さらにはそれ以上が達成可能であり、100ドルもその延長線上で手が届く範囲にあるとみている。経営陣は2026年に30億ドルから40億ドルのフリーキャッシュフローを見込んでおり、その中間値に20倍の倍率を適用すると、株価は約106ドルとなる。デルタ航空は第2四半期に調整後燃料費が前年同期比で19億ドル増加したものの、調整後営業利益は15億6000万ドルを計上し、回復力を示した。1株当たり利益のガイダンスが6.50ドルから7.50ドルであることから、フォワードPERは11.5倍から13.2倍となり、株価は魅力的な水準にある。
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サンアントニオ、大規模空港拡張で9億4400万ドルを借り入れへ
サンアントニオは、空港の20カ年開発計画の資金調達のため、債券市場から約9億4400万ドルを調達する。計画の中核となるのは新ターミナルCで、総工費は約17億ドル、最大18ゲート、85万平方フィート超の規模で、2028年6月の開業を予定している。デルタ航空は3000万～4000万ドル、アメリカン航空グループは2500万～3500万ドルを投じ、ターミナル内に自社ラウンジを建設する。空港は2040年までに年間旅客数が1500万人近くに達すると見込んでいる。ムーディーズ・レーティングスからA2、S&Pグローバル・レーティングスからA+の格付けを取得した本債券は、7月21日に価格決定される見通しで、RBCキャピタル・マーケッツとラミレス・アンド・カンパニーが主幹事を務める。
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ストックストーリー、ネイチャーズ・サンシャイン、デルタ航空、ヘンリー・シャインを利益は出ているがリスクありと指摘
ストックストーリーは、ネイチャーズ・サンシャイン、デルタ航空、ヘンリー・シャインを、持続可能性に課題を抱える可能性のある収益性の高い企業として挙げている。ネイチャーズ・サンシャインは、直近12か月のGAAPベースの営業利益率が5.7%、3年間の年平均売上高成長率が5.3%だが、4億8980万ドルという売上高規模と業界平均を下回る利益率が不利に働いていると見られている。デルタ航空は営業利益率8.1%だが、有償旅客マイルの伸び悩みと資本利益率の低下が見られ、株価は1株当たり86.36ドル。ヘンリー・シャインは営業利益率4.9%で、オーガニック売上高が振るわず、今後12か月の売上高成長率はわずか3.7%と推定されており、株価は88.27ドル。
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デルタ航空、プレミアム旅行需要が堅調で運賃を高値に再設定
デルタ航空は、最近の地政学的な出来事に関連した燃料費上昇を相殺するため運賃を引き上げており、燃料価格が下落しても運賃を構造的に高い基準で維持する方針だ。業界全体で割引が減少していることを理由に挙げている。同社はプレミアム旅行や法人旅行の需要拡大に依存しており、新たなプレミアム商品やラウンジがこの動きを支えている。デルタの株価は年初来で24.5％上昇、過去1年間では57.0％上昇し、最近は85.96ドルで取引を終えた。運賃を高水準に維持しつつプレミアムサービスを追加するこの動きは、航空業界全体がコストを旅行者に転嫁する方法に影響を与える可能性がある。
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ユナイテッド航空、新型エアバスA321XLRでエコノミープラスの確約空席販売へ
ユナイテッド航空は今年後半、新型エアバスA321XLR型機において、中央席を確実に空席とするエコノミープラスのオプション販売を開始する。同社は、窓側と通路側の乗客が共有する、空いた中央席にまたがる特注のトレイテーブルを設置し、米国航空会社として初めてこのような商品を提供するとしている。この動きにより、ユナイテッド航空は152席の普通席に対し、客室乗務員を5人から4人に削減でき、人件費を抑えつつ追加収入を得ることが可能となる。この特典の料金は明らかにされていない。この取り組みは、航空各社がより細分化されたプレミアムクラスを創設するという業界全体のトレンドの一環であり、デルタ航空は最近、一部の特典を省いたベーシックビジネスクラスを導入している。
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