Citigroup Inc.

JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOとシティグループのジェーン・フレイザーCEOは、9月24日にワシントンでドナルド・トランプ大統領が中国の習近平国家主席を歓迎するために主催する公式晩餐会に出席する予定であると、CNBCが情報筋の話として報じた。両氏は、OpenAIのサム・アルトマン氏やNvidiaのジェンスン・ファン氏を含む他の複数の企業幹部とともに出席する。これらの財界指導者たちも、来週木曜日の公式晩餐会への出席を計画している。また、フレイザー氏は、5月にトランプ大統領の北京訪問に同行した財界指導者で構成される米国代表団の一員でもある。

アメリカン航空グループは、モルガン・スタンレーのカンファレンスで、ロバート・アイソム最高経営責任者（CEO）が、法人需要、国際線、国内線、プレミアムキャビン、エコノミー需要の広範な強さを挙げ、第3四半期の売上高が前年同期比16%から19%増加するとの見通しを示した。同社の見通しは燃料価格の不透明感に影を落としている。デボン・メイ最高財務責任者（CFO）は、第4四半期の燃料価格が過去4週間で1ガロン当たり約1ドル上昇し、以前のガイダンスに織り込まれた水準を上回ったと述べ、1セントの変動が四半期ごとに約1000万ドルに相当するため、第4四半期の燃料費が約10億ドル増加することを示唆した。メイCFOは、燃料価格の上昇に対応して、12月の運航を含む第4四半期後半の輸送能力を調整する可能性があると述べた。アイソムCEOは、同社が価格設定を通じて燃料費上昇分の相当部分を回収したこと、プレミアム座席が今10年の終わりまでに約50%増加する見込みであり、現在30%の座席が売上の50%を生み出していることを明らかにした。アメリカン航空は、今年の共同ブランド現金報酬が約80億ドルに達し、2030年までに100億ドルを超えると予測している。また、シティとの関係が2030年までに税引前利益を15億ドル押し上げる可能性があると述べ、総負債はピーク時の540億ドルから約360億ドルに減少し、350億ドルの目標に対して進展している。

JPモルガンの共同社長ダグ・ペトノ氏は、同行の第3四半期の投資銀行業務およびトレーディング手数料が前年同期比で10%台半ばから後半の増加になると予想し、JPモルガンの株価は火曜日に1%超上昇した。JPモルガンの商業銀行・投資銀行部門を統括するペトノ氏は、ニューヨークで開催されたバークレイズの金融サービス会議で、顧客は市場の変動性と不確実性の霧を見通していると述べた。この見通しにより、JPモルガンは四半期ごとのウォール街手数料について強気な端に位置することになる。競合他社は異例に好調だった上半期の後で、より慎重な見方を示している。モルガン・スタンレーの共同社長ダニエル・シムコウィッツ氏は同じ会議で、第3四半期は第2四半期とは違うと述べた。一方、ウェルズ・ファーゴのCFOマイク・サントマッシモ氏は、投資銀行業務手数料と市場部門の収益がそれぞれ前年同期比で概ね1桁台半ばの増加になると述べた。シティグループのCFOゴンサロ・ルケッティ氏は、ディールメイキング手数料は1桁台半ばの成長ペースにあり、トレーディング手数料は1桁台前半の成長ペースにあると述べた。バンク・オブ・アメリカのCEOブライアン・モイニハン氏は、投資銀行業務手数料は16億ドルから18億ドルの範囲に達するペースにあり、前年第3四半期に稼いだ20億ドルから10%から20%減少し、セールス・アンド・トレーディングは横ばいになると述べた。ペトノ氏はまた、後期の経済は良すぎると感じられると警告したが、大きな構造的要因がこのサイクルをやや異なるものにするかもしれないとも述べた。

シティはFuelCell Energyのカバレッジを中立評価、目標株価19ドルで開始し、火曜日の取引で株価は0.9%下落した。アナリストのヴィクラム・バグリ氏によると、ハイパースケーラー向けデータセンターやコロケーション、ネオクラウド事業者からの需要により、受注パイプラインは約10ギガワットに達し、過去6カ月で平均提案規模は約3倍に拡大した。シティは、ネイティブなデータセンター向けベースロード電源、迅速な導入期間、20年以上にわたる電力規模の運用経験といった差別化された強みを挙げた。また、溶融炭酸塩型プラットフォームは、主に米国内のサプライチェーン、改善された7年間のスタック寿命、優れた出力密度、低排出、冷水生成、炭素回収能力といった利点を享受している。バグリ氏は、最近の再編により営業費用はおおむねインフレ並みの伸びに抑えられ、生産拡大に伴う強い営業レバレッジの恩恵を受け、2027年第4四半期に調整後EBITDAがプラスになる見通しだと述べた。しかし、FuelCellの製品バックログは約1億900万ドルと依然として小幅で、広範なパイプラインはまだ確固たる受注に有意に転換しておらず、効率は約50%とBloom EnergyのSOFCプラットフォームに劣り、ガスタービン、燃料電池、エンジンの製造能力拡大は競争圧力を高める可能性がある。

バーンスタインは顧客に対し、ビットコインは12月末までに15万ドルに達すると伝えた。これを実現するには、現在価格の7万6941ドルから95%の上昇が必要で、年内の残りはわずか15週間しかない。アナリストのガウタム・チュガニ氏と同氏のチームは、15万ドルを2026年末の基本シナリオと位置づけ、米国の債務増加と現物ビットコインETFへの機関投資家資金の継続的な流入を根拠に挙げている。さらに2027年半ばまでに20万ドル、2029年までに50万ドルを予測している。予測市場のトレーダーらはこれに真っ向から反対している。6588万ドルが賭けられているポリマーケットでは、15万ドル到達の確率はわずか3%で、7万5000ドルへの下落は89%、7万ドルは64%と価格付けされており、ビットコインは現在、最初の水準をわずか2.6%上回るにとどまっている。1060万ドル以上を賭けたカルシのトレーダーらは年末終値を7万5000ドルと見ており、2027年6月までにビットコインが初めて10万ドルを超える確率を51%としている。スタンダード・チャータードは、デジタル資産調査のグローバル責任者ジェフ・ケンドリック氏が目標を30万ドルから15万ドル、さらに10万ドルへと2度引き下げており、12月末までに10万ドルを予想している。一方シティは14万3000ドルから2度の引き下げを経て8万2000ドルとしている。両行が公表した年末目標は、2023年、2024年、2025年のいずれもビットコインの実際の12月31日終値を外している。両陣営が一致するのは9万5000ドルの水準で、ポリマーケットは到達確率を31%としており、上昇方向の動きとしては最も高い確率となっている。

シティのアナリストは火曜日のリポートで、水曜日の決定を前に連邦準備制度の政策に対する市場の期待が過度にタカ派に傾いている可能性があると指摘した。シティは今回の会合で25ベーシスポイントの利上げを予想している。シティの基本シナリオでは、この利上げは追加利上げを示唆しないガイダンスを伴うハト派的な内容になるとみており、ケビン・ウォーシュ議長がこの動きを「小幅な調整」または「キャリブレーション」と表現し、インフレが目標に戻りつつあるように見えれば追加利上げは不要かもしれないと示唆すると考えている。同行は、FRBが更新する経済見通しの一部がそうした印象を強めるはずだとし、ドットプロットの中央値は今年あと1回の利上げのみを示し、2027年には利下げが再開されるとみられることは、4％近辺の政策金利がやや景気抑制的であり、インフレ鈍化に伴いその抑制は解除されるべきだとの見方と整合的だと述べた。シティはまた、コアPCEインフレの見通しが、手法の改定を反映して6月時点から下方修正される可能性が高いと指摘した。ただし同行は、全体のトーンを最も大きく左右し、かつ最も予測が難しいのは、ウォーシュ議長が利上げについてどう語るかであり、タカ派的なリスクとしては、短期的なガイダンスを示さずに「やるべき仕事」がまだあると強調するだけにとどまり、市場がこれを10月と12月の会合の両方で利上げが行われる可能性が高いシグナルと受け止め、さらに2027年にかけて追加利上げが続くリスクがあると警告した。

インド準備銀行は、銀行システムから余剰流動性を吸収するため、1兆ルピー、日本円換算で約105億ドル相当の国債売却計画を発表した。これはこれまでで最も強力な措置であり、インド国債は下落し利回りが急上昇した。表面利率6.94％、2036年満期の国債は7ベーシスポイント上昇して7.09％となった。一方、表面利率6.36％、2031年満期の国債は16ベーシスポイント急上昇して6.78％となった。インド市場が火曜日に取引を再開した後の動きである。今回の国債売却計画は全3回で実施され、初回は9月17日に予定されており、インド準備銀行は残存期間約3～6年の国債を売却する。圧力はさらに強まっており、インド中央政府が今後6カ月間に国債発行を通じて約8兆ルピーを調達する計画があるほか、原油価格の高止まりや8月のインフレ率が目標範囲2～6％の上限に近づいていることも影響している。これを受けシティグループは、インド準備銀行が合計50～75ベーシスポイントの利上げに踏み切る可能性があり、利上げサイクルは来月にも始まる可能性があると予想している。一方、カルール・ヴィシャ銀行の資金運用部門責任者VRCレディ氏は、5年債が特に大きな影響を受けており、インドのイールドカーブはよりスティープ化し、5年債と10年債の利回り格差は約20～30ベーシスポイントで推移する可能性があるとの見方を示した。

ウォール街の主要金融機関が、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）で利上げに踏み切るとの予想に転じた。シティグループ、ゴールドマンサックス、JPモルガン・チェース銀は、8月の消費者物価指数（CPI）の結果が利上げを正当化すると判断し、9月FOMCでの利上げ予想へと転換した。短期金融市場では9月FOMCでの利上げ確率が90％以上織り込まれ、連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ議長がジャクソンホールの年次会合でインフレ対処の必要性を強調するタカ派的な発言をしたことも利上げ観測を後押しした。JPモルガン・チェースはコアPCEが年初から3％を上回ったままで目標値2％に向けた進展が見られないとし、9月と12月にそれぞれ利上げに踏み切ると見ており、7月時点では12月の利上げのみを想定していた。ゴールドマンサックスのストラテジストは年末の10年債利回りを4.75％と予想し、TD銀も4.25％から4.75％に引き上げた。一方、サウジアラビアがイエメンの親イラン武装組織フーシ派による度重なる攻撃を受け、10日予防措置として主要な東西パイプラインの操業を停止したことを受け、原油価格が再び100ドル台に達し、NY原油先物は14日に一時104.68ドルまで上昇した。

高級クレジットカード市場で競争する銀行は、顧客維持の課題、コスト上昇、そして収益性を損なう可能性のあるエンゲージメント機会の逸失に苦慮していると、アメリカン・バンカーが報じた。このセグメントは一般に年会費500ドル以上のカードを指し、FICOスコアの高い高所得の利用者を引き付ける。アメリカン・エキスプレス、バークレイズ、シティ、JPモルガン・チェースを含む複数の金融機関がこの高級市場の上端を狙う一方、キャピタル・ワンやU.S.バンクなどは年会費がやや低い高級カードを提供している。コスト上昇を相殺するため、発行会社は年会費を引き上げた。アメックスは最近、限定プラチナカードの年会費を695ドルから895ドルに引き上げ、チェースは昨年、サファイア・リザーブの年会費を550ドルから795ドルに引き上げた。ジャベリン・ストラテジー・アンド・リサーチの決済部門共同責任者ブライアン・ライリー氏はアメリカン・バンカーに対し、導入時のポイントや特典でカード会員を獲得する方が翌年以降維持するよりも容易であり、銀行は2年目の提案を意味のあるものにする必要があると述べた。EYの消費者銀行部門リーダー、ジョン・ラデツキ氏が引用したEYの調査によると、若い消費者の40%以上が、購入にどのクレジットカードや銀行口座を使うかをAIが推薦することに抵抗がないとしており、発行会社の経済性にさらなる圧力がかかっている。キーノバ・グループのマネージング・ディレクター、ベス・ロバートソン氏はアメリカン・バンカーに対し、カード会員は特定の特典へのアクセスがあることを忘れたり気づかなかったりする可能性があるため、発行会社は特典登録を簡素化し、会員サービスをより利用しやすくすべきだと述べた。

シティのストラテジストは、マクロ戦略ノートによると、年末に向けて5つの弱気シナリオを注視しつつ、リスク選好スタンスを維持している。シティが特定した5つのリスクは、構造的にタカ派的な連邦準備制度、利回り上昇による世界的なデュレーションリスク、日本でのキャリー取引巻き戻し、1970年代型の石油ショック、欧州の天然ガス供給途絶であり、同行はそれぞれのケースで市場がシグナルを誤読しているか、テールリスクを過大評価していると主張している。連銀に関して、シティの分類ではハマック、カシュカリ、ローガン、ウォーシュが利上げ派に位置づけられ、バー、クック、ウォラーはCPI次第と見なされ、ウォーラーは据え置きバイアスを持つ。8月のコアCPIが前月比0.3%上昇し、予想の0.2%上昇を上回った後である。シティはすでに1年物円OISペイヤーと、6カ月物日経平均61,000円超・ドル円157円未満のデュアルデジタルポジションで利益確定しており、後者は9月18日予定の日本銀行会合を前に97%で決済された。石油について、シティのコモディティ同僚は、OECDの原油在庫が、1970年代から1980年代の石油危機時に見られた需要カバー日数約70日まで減少するのは、現在の約日量300万バレルの取り崩しペースでは2027年後半になると推定している。基本シナリオは2026年第4四半期にホルムズ海峡が段階的に再開され、2027年にはブレント原油が60ドル台に戻る可能性があるというものだが、米中間選挙を超えて部分的混乱が続けば、ブレントは1バレル110ドルに向かう可能性がある。欧州の天然ガスについて、シティのコモディティチームは、確率加重した冬のTTF価格を1メガワット時当たり約61ユーロと推定しており、ノート公表時点で市場に織り込まれていた約81ユーロを大幅に下回っている。5つのリスク以外に、シティはAI規制を潜在的な隠れた脅威として指摘し、最大のAIリスクはモデル禁止から来る可能性があり、それは中国の競争やディープシーク型の効率性ショックよりも重要かつ存在的なものになり得ると書いている。

ブラックストーンは、皮膚科医のゼイン・オバジ博士が設立した医療グレードのスキンケア企業、ZOスキンヘルスの売却を検討している。ロイター通信によると、取引額は約20億ドルに達する可能性がある。手続きはまだ初期段階にあり、ブラックストーンはシティグループとレイモンド・ジェームズと協力して潜在的な売却を進めている。ZOは主に医師やスキンケアの専門家を通じてクレンザー、セラム、ピーリング剤を販売しており、医師主導の流通モデルがブランドに臨床的で高級なイメージを与え、戦略的買い手を引き付ける可能性がある。ロイターは、ロレアルによるケリングの美容事業の47億ドルでの買収や、ヘンケルによるオラプレックスの14億ドルでの買収など最近の取引を挙げ、買い手が強い成長潜在力を持つブランドに依然として多額の資金を投じる証拠だと指摘した。20億ドルという数字はあくまで報道された目標額であり、ブラックストーンがその価格に達するか、取引を完了する保証はない。買い手の関心が弱ければ、値引きを余儀なくされたり、資産の保有を促されたりする可能性がある。

OpenAIは2026年3月31日、資金調達を正式に完了した。調達額は1220億ドル、資金調達後の企業評価額は8520億ドルで、同社はこれを実験的なモデル研究所から基盤インフラ事業体への移行と位置付けている。 この見出しの数字は単純な現金ではなく、ベンダーの計算資源コミットメント、条件付き資本、従来型の株式を組み合わせたものだ。NVIDIAの300億ドルの拠出はハードウェアと計算資源へのアクセスに重点が置かれ、Amazonの500億ドルのコミットメントはAGIの開発や年内のIPOといったマイルストーンに連動する上限として機能する。AmazonはNVIDIAやSoftBankと並ぶアンカー投資家として加わり、130億ドル超の累積投資を抱える中核パートナーであるMicrosoftとともに業界の構図を塗り替える。 今回のラウンドでは30億ドル超の個人投資家の参加を集め、3本のARK Invest ETFに組み入れられた。JPモルガン、シティ、ゴールドマン・サックスを含む11行のシンジケートが支える47億ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティも併せて設定された。 OpenAIは週間アクティブユーザー9億人、年換算売上高250億ドルを報告しており、これは2024年末の60億ドルから増加した。2026年3月のGPT-5.4投入がこれを支えている。CFOのサラ・フライアー氏はIPOを2027年に先送りし、2026年6月8日にはゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーとともに非公開のS-1を提出した。

シティグループの指数によると、米企業の利益予想の上方修正は下方修正を21週連続で上回っており、これは2021年9月以来の最長記録です。この傾向は、次の好調な決算シーズンへの布石となり、WTI原油価格が1バレル90ドルを超えて推移し、トレーダーが連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性に備える中でも、市場心理を押し上げています。S&P 500種指数は依然として史上最高値から約1%下回っていますが、アナリストは力強い企業利益が主要な原動力になると見ています。UBSグループのキース・パーカー氏は、来年のS&P 500種企業の利益予想が過去2か月で約4%上昇したと指摘し、これは極めて異例であり、全セクターにわたる強さの表れだと述べています。HSBCプライベートバンクのウィレム・セルス氏は、米国のバリュエーションは依然としてAIブームの恩恵を完全には織り込んでいないと付け加えています。

UBSは、8月の米雇用統計が予想を上回る強い内容となったことを受け、米連邦準備制度理事会（FRB）が今年9月と12月にそれぞれ0.25%の利上げを行うと予想している。一方、シティグループは、FRBの次回利下げ時期の予想を2027年6月に先送りし、従来の年内後半に2回、翌年初めに1回の利下げ予想を撤回した。UBSグローバル・ウェルス・マネジメントはこれまで、FRBが今年中に金融政策を変更しないと見込んでいたが、8月の雇用統計で非農業部門雇用者数が16万2000人増加し、アナリスト予想の5万6000人増を上回ったことや、失業率が4.1%で横ばいとなり、米労働市場の底堅さが裏付けられたことを受けて、見方を転じた。UBSは、ジャクソンホール会議でのケビン・ウォーシュFRB議長の発言など、タカ派的な政策姿勢を示すコミュニケーションや、供給制約によるインフレリスクの高まり、8月の雇用統計の強さが、見方を変えるのに十分な重みを持つと説明している。現在、金融市場は、9月15〜16日のFOMC会合で0.25%の利上げが行われる確率を約58%織り込んでおり、雇用統計発表前の9月3日時点の52%から上昇している（CMEのFedWatchツールによる）。シティグループはまた、金利見通しを修正し、FRBの次回利下げ時期を2026年10月から2027年6月に先送りし、2027年6月、9月、12月にそれぞれ0.25%の利下げを予想。従来の2026年10月と12月、2027年1月の利下げ予想を撤回した。シティは、最新の雇用統計は、政策担当者が雇用情勢は総じて安定していると判断し、インフレに一段と注力する可能性を示唆していると指摘。投資家は、今週発表される8月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）に注目し、FRBの今後の金利方向性を探ることになりそうだ。

米人工知能企業アンソロピックの新規株式公開（IPO）は、マーケティング開始が早くとも10月中旬となり、上場完了は11月の米中間選挙の数日前になる見通しだ。複数の関係者が明らかにした。当初は早ければ来週にも目論見書が公開されるとみられていたが、現在では9月下旬まで公開されないという。この変更により、一部投資家が2兆ドル規模の評価額になる可能性を指摘するIPOの時期が後ずれする。アンソロピックはIPO手続きの一環として150億ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティー（回転信用枠）の最終調整を進めており、その後、銀行アナリストとの面談が予定される。モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、シティが関与する銀行に含まれる。アンソロピックはコメントを控えた。