Consumer Discretionary

レナーは軟調な第3四半期を報告し、利益と売上高が予想を下回った。高い住宅ローン金利と信頼感の低下が住宅需要を圧迫し、通期の引渡し見通しを再び引き下げる要因となった。決算の失望と見通し引き下げは市場心理を大きく冷やし、株価は過去1カ月で約12％下落、年初来では約27％下落、1年間の株主総利回りは約39％減少した。最も注目される見方は、公正価値を1株あたり約83ドル69セントとし、直近終値の76ドル43セントと比較して、投資家が現在の住宅市場環境と天秤にかけるべき小幅な割安を示唆している。レナーの株価収益率は14.3倍で、耐久消費財同業他社の13倍を上回り、米国市場の18.2倍を下回るが、公正な比率である23.5倍を大きく下回っている。資産軽視・土地軽視のモデルとジャストインタイム供給への移行は、より予測可能な販売量と成長をもたらすと期待されるが、金利に敏感な初回購入者へのエクスポージャーと、住宅ローン費用が高止まりした場合に一層のインセンティブが必要となる可能性は、9％割安という見方を急速に弱める恐れがある。

三特索道は9月18日夜の公告で、会社および元実質的支配者である艾路明らが同日、湖北証券監督管理局から「行政処罰決定書」を受け取ったと発表した。関連当事者による非経営的な資金占用を適時に開示しなかったこと、2019年と2020年の年次報告書に重大な記載漏れがあったことにより、会社および関係責任者に合計3290万元の罰金が科された。湖北証券監督管理局の調査によると、2019年以降、間接支配株主である当代集団の資金需要により、三特索道は当代集団が指定する受取主体に資金を送金し、関連当事者による非経営的な資金占用が生じた。このうち2020年8月から12月にかけて適時に開示されなかった送金額は3億4000万元で、直近の監査済み純資産の31.89％を占め、2021年に適時に開示されなかった発生額は19億400万元で131.67％を占め、2022年1月に適時に開示されなかった発生額は5億元で34.58％を占めた。2019年の当代集団との非経営的な資金占用発生額は14億2300万元で、2019年年次報告書記載の純資産の133.49％を占め、2020年の発生額は3億7000万元で、2020年年次報告書記載の純資産の25.59％を占めた。これらの状況は2022年4月30日になってようやく回答公告で開示され、2022年4月末までに占用資金と利息は全額回収された。湖北証券監督管理局は、艾路明が実質的支配者として情報開示違法行為を「指図」したと認定し、同人に1100万元の罰金を科し、終身の証券市場参入禁止措置を取ることを決定した。会社には警告と1050万元の罰金、盧勝には警告と300万元の罰金、張泉には警告と410万元の罰金、王櫟櫟には警告と210万元の罰金、張雲韵には警告と220万元の罰金が科された。三特索道は、罰金支出をすでに計上しており、現在の生産経営活動はすべて正常であり、本件が会社の生産経営に重大な影響を及ぼすことはないと表明した。

レナーは第3四半期にウォール街の売上高予想を下回り、売上高は前年同期比8.7%減の80億5000万ドルとなり、アナリスト予想の83億1000万ドルに対して3.2%の未達となった。調整後1株当たり利益は1.23ドルで、コンセンサス予想の1.29ドルを4.5%下回り、営業利益率は前年の7.9%から5.7%に低下、受注残は前年同期比4.5%減の63億ドルとなった。スチュアート・ミラー最高経営責任者は、金利と消費者心理が同社が四半期入りに際して期待していた改善を抑制したと述べ、レナーは販売インセンティブの拡大と価格調整で対応した。特に中古住宅の売り出しが増えて価格競争が激化している最大市場のテキサス州とフロリダ州で顕著だった。ダイアン・ベセット最高財務責任者は、同社の指標は依然として市場環境に左右されると述べ、経営陣は、より良好な市場で取得した高コストの土地を処理する中で利益率が圧迫され続けると予想しており、土地は再設計できない唯一の投入要素だとしている。レナーはこうした圧力を、過去最低水準の建設サイクルタイム116日、未販売在庫を1コミュニティ当たり1.8戸に削減、部門人員を前年比12%削減といった取り組みで一部相殺し、資産軽視型モデルにより土地の98%を管理下に、2%を保有としている。株価は決算直前に78.12ドルだったところから79.54ドルで取引された。

フォルクスワーゲンは2026年の利益見通しを大幅に引き下げ、今年の営業利益率は最大でも1%にとどまるとの見方を示した。従来予想は少なくとも4%だった。同独車メーカーは今年、人員削減に伴うリストラ費用や中国資産の減損など、約100億ユーロ（約115億ドル）の費用を計上する見込み。この総額には、スポーツカーメーカーに対する長期見通しの修正を反映したポルシェ関連の60億ユーロの減損が含まれる。一時的费用を除いた営業利益率は約4%になると同社は説明した。発表を受けてフォルクスワーゲン株は7%超下落し、他の自動車メーカーの株価も押し下げた。アルノ・アントリッツ最高財務責任者は、中国市場が約20%縮小し、現在安定の兆しは見えないと述べた。中国の自動車メーカーが国内シェアを拡大し、価格競争力のある電気自動車で欧州に進出している。またフォルクスワーゲンは、電気自動車の販売増加がフォルクスワーゲン乗用車事業とアウディ事業の収益性を圧迫していると指摘。最近、労働組合側と合意に達し、計画されている世界全体の人員削減が10万人に拡大する可能性がある。

フォルクスワーゲンは金曜日、中国の厳しい状況、子会社ポルシェの問題、リストラ費用を理由に、年間利益が100億ユーロ打撃を受けると警告した。ドイツの自動車大手は、2026年の利益率が以前の予想である4～5.5%からわずか1%になるとの見通しを示し、年間販売見通しを約3150億ユーロへの小幅減に絞り込んだ。フォルクスワーゲンはポルシェの価値を60億ユーロ減損処理した。これは昨年9月の51億ユーロの損失計上に続く1年で2度目の打撃となる。さらに、中国におけるVW資産の減損、ドイツ北部のオスナブリュック工場の売却、早期退職制度の拡大に関連して、さらに20億ユーロの費用を計上した。財務責任者のアルノ・アントリッツ氏は、世界市場の状況は特に中国で悪化し続けており、フォルクスワーゲンとアウディのブランドが打撃を受け、電気自動車の需要が加速する一方で内燃機関車よりも大幅に利益が少ないと述べた。発表後、VWの株価は7.5%急落し、同国の自動車メーカーであるメルセデス・ベンツとBMWもともに5%以上下落した。同社は今月初め、2030年までに最大10万人の雇用を削減する労働組合との合意に達し、グループ全体で予想される削減数を5万人増やした。

フォルクスワーゲンは、2026年度の営業売上高利益率の見通しを最大1%に引き下げた。従来予想は4%から5.5%だった。これを受けて同社株は7.5%下落した。ドイツの自動車メーカーは、ポルシェに関連するのれんの減損、特に中国における厳しい市場環境、および追加のリストラ費用を理由に挙げた。グループの売上高は約3150億ユーロと、従来予想レンジのほぼ中間となる見込みだ。一方、約100億ユーロに上る特別要因が当年度の営業利益を圧迫すると見込まれており、そのうち9億ユーロはすでに2026年上半期に計上済みである。これらの影響を調整した場合、2026年通年の営業売上高利益率は約4%となる。フォルクスワーゲンは、ポルシェ事業セグメントに配分されたのれんについて、第3四半期に約60億ユーロの非現金減損を計上する。これは、ポルシェが中期レンジ10%から15%を含む中長期の前提を更新したことを受けたものである。同社はまた、早期退職制度の拡大やフォルクスワーゲン・オスナブリュックの売却計画による追加のリストラ費用、および中国の完全連結子会社における資産の非現金減損も示唆した。これら3つの影響を合わせると、下半期に約20億ユーロのマイナス影響が出ると見込まれている。フォルクスワーゲンは、自動車部門の2026年の純キャッシュフロー見通しを30億ユーロから60億ユーロ、純流動性の見通しを320億ユーロから340億ユーロに維持した。

UBSはナイキの目標株価を48ドルから42ドルに引き下げ、中立評価を維持した。アナリストのジェイ・ソール氏によると、チャネル調査で同社の世界的な売上成長トレンドが過去3カ月で悪化していることが示された。UBSは、ナイキが2027会計年度第1四半期の利益予想を1株当たり約5セント下回り、第2四半期のEPS見通しを約31セントから43セントとし、市場予想の53セントを大きく下回ると予想している。また、ナイキが11月の投資家向け説明会を前に、今度の決算発表で2027会計年度の見通しを引き下げるリスクがあるとし、投資家は潜在的な利益修正の規模について依然として楽観的すぎると考えている。オプション市場はイベント前後の変動を約8%と見込んでおり、ナイキの過去平均の約6.7%を上回っている。ナイキの株価は最近35.78ドル前後で取引され、52週安値の35.76ドルをわずかに上回っている。過去1年間で約49%下落しており、モルガン・スタンレー、BMO、UBSはいずれも下振れリスクを指摘している。

ロウズは2026年度第2四半期の調整後1株当たり利益が4.40ドルと前年同期比1.6%増加し、ザックス・コンセンサス予想の4.22ドルを上回ったと発表した。一方、売上高は8.3%増の259億5600万ドルとなり、コンセンサス予想の261億3500万ドルには届かなかった。この四半期には関税還付による1株当たり11セントの利益が含まれ、報告ベースの1株当たり利益は4.27ドルで前年同期と変わらず、アーティザン・デザイン・グループとファウンデーション・ビルディング・マテリアルズの買収に伴う無形資産償却に関連する9600万ドルの税引前費用を計上した。既存店売上高は前年同期比0.2%増と5四半期連続のプラスとなり、プロ向け事業と住宅サービス、オンライン売上高の15.7%増が支えたが、DIY分野の根強いマクロ圧力が需要を抑制した。ロウズは2026年度見通しを従来レンジの下限に引き下げ、総売上高は従来の920億ドルから940億ドルに対し920億ドル、既存店売上高は従来の横ばいから2%増に対し横ばい、営業利益率は従来の11.2%から11.4%に対し11.2%、1株当たり利益は従来の11.75ドルから12.25ドルに対し約11.75ドルを見込む。この修正は上半期の営業実績と現在の需要動向を反映したもので、見通しには第2四半期に認識した関税還付が含まれるが、下半期の追加関税還付の可能性は除外している。

ルルレモン・アスレティカは、第2四半期の売上高が前年同期比4%減の24億ドルとなり、既存店売上高が9%減（為替一定ベースでは10%減）となったことを受け、2026年度の通期見通しを引き下げた。地域別では米州が最も弱く、売上高は8%減、既存店売上高は12%減となった。消費者がゆったりとしたシルエットへ移行したことで、レギンスの売上高は約20%減少した。経営陣は現在、2026年度通期の売上高を103億5000万ドルから105億ドル、減少率5%から7%、1株当たり利益を9.48ドルから9.73ドルと予想している。第3四半期については、売上高を22億9000万ドルから23億2000万ドル、減少率10%から11%、1株当たり利益を93セントから98セントと案内し、前年同期の2.59ドルと比較している。第2四半期の営業利益は13%減の4億5370万ドル、営業利益率は18.8%に低下したが、この四半期には1億3450万ドルの関税還付が含まれ、売上総利益率を560ベーシスポイント、税引後で1株当たり0.86ドル押し上げた。同社は四半期末時点で現金及び現金同等物14億ドル、利用可能なリボルバー枠5億9370万ドル、在庫17億ドル（前年同期比1%減）を有し、2026年8月2日時点で世界で825店舗を直営し、3億3000万ドルで270万株を買い戻した。

ラルレモン・アスレティカは、成長戦略を製品開発、製品の活性化、企業支援を中心に再構築し、定価販売の成長回復と長期的なブランドの健全性強化を目指している。経営陣は、中核フランチャイズの刷新、SKUの削減、在庫規律の改善を進めながら、追い込み能力を高めると述べ、同社は今年、前年比で約20%増の数量を追いかけている。この戦略は、製品パフォーマンスのばらつきを受けたもので、2026会計年度第2四半期には、消費者の嗜好がゆったりとしたシルエットへ移行したことで、従来のレギンスの販売が約20%減少した。一方、グルーヴ・ワイドレッグ、アライン・フォールドオーバー・ジョガー、ブリーズリー、刷新されたダンス・スタジオ・パンツなど、体から離れた新しい女性用ボトムスは好調な勢いを示し、スクーバ、ステディ・ステート、ディファインの各フランチャイズへの好意的な反応や、メンズのメタル・ベント・テックTシャツとゴルフ用トップスの継続的な強さも見られた。2026会計年度第2四半期の結果では、全体的な製品投入が依然としてばらつき、主要市場でのトラフィックとコンバージョンの傾向が弱まった。ラルレモンの株価は過去6か月で39.9%下落し、ザックス・コンセンサス予想では、2026会計年度と2027会計年度の利益はそれぞれ前年比28.1%減、5.5%減となる見通しだ。

KBホームは、8月31日に終了した2026年度第3四半期の決算を、9月22日の市場終了後に発表する予定です。ザックス・コンセンサス予想の調整後1株当たり利益は、過去30日間で0.88ドルのまま変わっておらず、前年同期の1株当たり1.61ドルから45.3%の減少となっています。一方、コンセンサス売上高予想は12億9000万ドルで、前年同期比20.2%の減収です。KBホームは、住宅事業収入を12億ドルから13億5000万ドルと見込んでおり、前年同期の16億1000万ドルから減少します。引渡戸数は2600戸から2800戸で、前年同期の3393戸に対し減少する見通しです。調整後の住宅事業粗利益率は16%から16.6%で、前年同期は18.9%でした。販売費および一般管理費は住宅事業収入の11.3%から11.9%と見込んでおり、前年同期は10.7%でした。KBホームのアーニングスESPはマイナス5.32%、ザックス・ランクは5の強い売りで、今回のモデルは利益が予想を上回るとは予測していません。

フォード・モーターは、2027年型F-150ラインナップの複数の高級トリムの価格を引き下げるとともに、スタイリングの刷新と新しい技術機能を追加した。これはトラックの手頃な価格への懸念に対応する狙いがある。同社の株価は13.61ドルで取引されており、1日株価リターンは1.95％、30日株価リターンは2.30％下落、90日株価リターンは3.20％下落している。一方、1年のトータル株主リターンは21.33％、3年のトータル株主リターンは34.72％となっている。最も注目される見方は、フォードを13％割安と評価し、適正価値は15.73ドルとするもので、直近終値の13.61ドルと比較している。一方、SWSのDCFモデルでは価値は12.01ドルと推定され、現在の株価を下回っている。フォードの商用プラットフォームであるフォード・プロは引き続き好調で、有料ソフトウェア購読は前年同期比24％増加し、アフターマーケットはプロのEBITの20％近くに達している。貿易政策の衝撃と期待よりも遅いEV移行は依然としてリスクであり、特に関税がコストを圧迫し、トラックとSUVの需要が軟化する場合には注意が必要だ。

米上院議員2人が、アマゾン・ドット・コムとウォルマートの買い物支援AIについて連邦取引委員会（FTC）に調査を要請した。タミー・ボールドウィン、リック・スコット両上院議員はFTCへの書簡で、アマゾンの「アレクサ・フォー・ショッピング」とウォルマートの「スパーキー」が米国製製品を表示対象から除外したり、虚偽表示を検知できなかったりする可能性があり、米国の製造業振興を損ない消費者に誤解を与えていると指摘した。両議員はFTCのカーン前委員長が率いるシンクタンクの調査結果に言及し、同調査によるとこれらのAIは中国など他国製製品の情報を提供する一方で米国製製品の情報を抑制しているという。書簡は同調査を引用し、米国製の絞り込み機能がない理由を尋ねた際にアレクサが「最大の販売業者基盤からかなりの売り上げを奪う」と答え、海外の製造業者に言及したと指摘した。アマゾンの広報担当者は、原産国情報を意図的に開示していないという指摘は根本的に誤っていると述べ、アレクサ・フォー・ショッピングは継続的に改善しているサービスで、正確性を優先するため現在は原産国について尋ねる顧客を製品詳細ページに誘導していると説明した。FTCはコメントを控え、ウォルマートはロイターのコメント要請にすぐには応じなかった。