マクロ経済

高市早苗首相は22日夜、米ニューヨークで開催中の国連総会で就任後初の一般討論演説に臨み、トランプ米政権が圧力を強める国際刑事裁判所について、日本として「一貫して支持」していることを強調した。首相は「法の支配に基づく、自由で開かれた国際秩序の維持・発展に貢献する」意向を表明する一方、米政権が赤根智子所長に制裁を科したことへの言及は避けた。国際情勢の緊迫化を踏まえた日本の取り組みとして、供給網の強靱化、平和・安定への連携強化、国際秩序の維持・発展の3点を例示。中東の湾岸諸国向けの経済・エネルギーの協力計画を策定していることを紹介し、中国を念頭に「恣意的な輸出規制に対する懸念が強まっている」と指摘した。

米国のM2マネーサプライは7月に前年同月比約5.4%増加し、2022年6月以来最速の伸びとなった。インフレ率が3.4%で推移する中、一部のエコノミストはこれを不吉な兆候と見ている。消費者物価指数によると、8月のインフレ率は季節調整済みベースで前年同月比3.4%上昇し、変動の激しい食品とエネルギー価格を除くコアCPIは2.4%上昇した。M2の伸び加速は、連邦準備制度が昨年12月に量的引き締めを終了し、いわゆる準備管理購入を通じて事実上量的緩和を再開したことや、資産・株価の上昇、銀行貸出の増加に起因する可能性がある。FRB自身のM2に対する見方は分かれている。現議長のケビン・ウォーシュ氏は議会に対し、パンデミック時にFRBがM2にもっと注意を払っていれば、高インフレの到来を予見できたかもしれないと述べた。一方、前議長のジェローム・パウエル氏は5年前、M2は経済見通しにとってそれほど重要な意味を持たないと述べていた。2020年5月から2021年3月の間、M2は毎月少なくとも年率20%で増加し、その期間中には1カ月で27%近くに達した。

FTSEラッセルは9月21日、ベトナム株式市場をフロンティア市場から二次新興国市場へ正式に格上げすると発表した。ベトナムがプリファンディング規制の緩和や外国人機関投資家の市場アクセス改善など資本市場改革を継続してきたことを受けたものだ。今回の格上げにより、ベトナム株はFTSEエマージングやFTSEオールワールドなどFTSEラッセルの世界指数に組み入れられる。FTSEラッセルは2027年までベトナム株の指数ウェイトを段階的に引き上げる予定で、2026年9月に10%、2027年3月に20%、2027年6月と9月にそれぞれ35%とする。ロイターは、今回の格上げで最大約60億ドルの資金がベトナム市場に流入する可能性があると試算している。2026年9月14日から18日の期間には、外国人投資家がベトナム株を約1億400万ドル純買い越したが、年初来では依然として純売り越しとなっている。次の目標はMSCIエマージング市場指数への格上げだが、ベトナムは外国人持株比率規制やフリーフロートなど、さらなる改革が必要だ。ティスコ証券は、FTSEエマージング市場への組み入れは構造的な資金流入の始まりとみており、短期的にはベトナム株に投資するインデックスファンドが直接的な恩恵を受ける可能性が高いと指摘する。特にFTSEラッセルがFTSEエマージング指数への採用を暫定発表したVCB、VIC、VHM、BID、VPBなどが注目される。ティスコ証券が推奨するファンドには、プリンシパル・ベトナム・エクイティ・累積型が含まれる。

先週公表されたインディード・ハイリング・ラボの報告書によると、AIの影響を最も受けやすい米国の職種で提示される報酬は、2021年初め以降で約46%上昇した。影響が最も小さい職種では25%の上昇にとどまっている。この差はソフトウェア分野で最も顕著で、AIの影響を受ける職種の求人に占める若手層の割合は2021年から2026年にかけて29%から10%へ低下し、シニア層の割合は22%から47%へ上昇した。また、影響を受ける職種のシニア層の提示報酬は2021年以降で45%増加したのに対し、影響が比較的小さいシニア職は28%の増加だった。インディードのエコノミストらは、チャットGPT登場後のAI関連職種の提示報酬プレミアムを約5.7%と推計し、役職の高さを調整すると約2.4%に低下するとしている。これはプレミアムの大半がAIシステムを指揮する経験を反映していることを示唆する。インディードの最高経営責任者はフォーチュンに対し、雇用主が、後に高額報酬で奪い合うことになるシニア人材になり得る若手を育成しようとしないという悪循環に市場が陥っていると警告した。また、ランド研究所のエコノミスト、カーター・プライス氏は、連邦歳入の約3分の2が賃金・給与に由来することを踏まえ、財政上のリスクを指摘している。より広範な労働市場には苦境の兆候は見られず、2026年8月の失業率は4.1%、9月12日までの週の新規失業保険申請件数は19万6000件、7月の求人件数は727万件、2026年8月の平均時給は37ドル75セントだった。一方、情報セクターの付加価値額は2026年第1四半期に1兆7900億ドルに達し、GDPの5.6%を占めた。これは2022年の5.3%から上昇している。

RBCキャピタル・マーケッツの米国株式戦略責任者、ローリ・カルヴァシナ氏はCNBCの「ファスト・マネー」で、S&P500の12カ月目標を8150と示す一方、市場はまず「消化不良」の局面を消化する必要があり、指数が一時7000程度まで下落する可能性があると警告した。8150という数字は5つのモデルから算出した12カ月のローリング目標で、下限が約8043、上限が約8350、中央値が8150となる。同氏が最も強気でないバリュエーションと利益のモデルは、2027年第2四半期のコンセンサス利益を直近4四半期ベースで用い、そこから10%を差し引く。消費者物価指数3%、追加利上げ2回、10年債利回り4.75%という前提を置いても、なお8043を示す。カルヴァシナ氏は、下落予想の根拠を過去のFRB利上げ局面で生じた暫定的な株価下落に置き、よくある調整を中立的な予想と位置づけている。成長環境は、実質GDP成長率が2026年第2四半期に年率1.5%と、2025年第3四半期の4.4%から減速し、2026年7月時点のコアPCEは130.658、FRBは9月21日に政策金利を3.75%から4.00%へ引き上げた。SPYの最大組入銘柄はエヌビディアが7.58%、アップルが6.66%、マイクロソフトが4.91%で、9月21日に10年債と2年債の利回り差が0.20%に縮小し、9月18日のVIXは14.81だったことから、調整入りの動きは急になる可能性がある。

米国家計が純資産に占める株式の割合は過去最高となり、企業株式が家計純資産の39.9%を占め、連邦準備制度の記録上最大の割合となった。同じ四半期に住宅不動産の所有者持分は19.3%に低下し、両指標の差は20.6ポイントに達した。連邦準備制度の四半期資金循環統計報告を引用したコベイシ・レターによる。この期間、家計の純資産は185兆6500億ドルに上り、そのうち直接・間接に保有する企業株式が74兆300億ドルを占めた一方、住宅価値から住宅ローン債務を差し引いて算出される住宅不動産の所有者持分は35兆8100億ドルだった。株式エクスポージャーは2022年第3四半期以降12.6ポイント上昇したのに対し、住宅の割合は同期間に3.5ポイント低下した。これは不動産エクスポージャーが24.1%でピークに達し、株式を1ポイント上回っていた2005年第3四半期とは逆転している。この変化の大半は市場リターンで説明でき、ナスダック総合指数は9月21日に2万7122.09で過去最高を記録し、年間で16.7%上昇した。S&P500種指数は同じ取引日に7764.70で終え、2026年に13.4%上昇した。一方、ケース・シラー全米住宅価格指数は6月までの1年間でわずか1.5%上昇にとどまり、インフレ率3.5%を下回った。S&P500種指数の今年残りの予想は7400から8100の範囲で、バンク・オブ・アメリカが最も低い目標値7400を掲げ、月曜日の終値から約4.7%の下落を示唆している。12月に公表される次回の資金循環統計では、第3四半期に差がさらに拡大したかどうかが明らかになる。

連邦準備制度理事会（FRB）が3年ぶりに利上げに踏み切り、目標レンジを3.75%～4.00%に引き上げたことで、商業用不動産は大幅に高いコストでの借り換えを余儀なくされている。2026年9月16日付のU.S. Bankのノートが明らかにした。Circled Square Alternative Investmentsの最高経営責任者（CEO）であるJeff Sica氏は、この影響を「商業用不動産からの原初の叫び」と表現し、4%のローンと7%のローンの差は、1棟の商業用ビルで年間およそ60万ドルの追加利払いをもたらすと警告した。Sica氏は、債務返済コストの上昇が家主に家賃の引き上げを促し、まずアパート居住者と小規模事業者のテナントに打撃を与えると述べ、「人々が存在すら知らなかった」インフレを生みかねない「途方もない一連の意図せざる結果」を警告した。商業用モーゲージはイールドカーブの長期ゾーンを基準に価格が決まり、2026年9月21日時点で10年債利回りは4.96%、30年債利回りは5.29%となっており、9月1日の10年債利回り4.79%から上昇しているとGlobestは伝えた。見出しで言及された1兆ドル規模の借り換え額は、同誌編集者がこのセグメントを表現したものであり、Sica氏の引用発言には含まれていなかった。

ダラス連邦準備銀行は、テキサス州の2026年の雇用成長率がわずか1.2%にとどまると予測している。これは同州の長期的な平均である2%から大幅な減速となる。同行は、今年同州で約17万3600人の雇用が増え、12月までに総雇用者数が1450万人を超えると見込んでいる。信頼度80%の幅は0.8%から1.6%である。ダラス連銀の上級企業エコノミスト、ルイス・トーレス氏は、減速の要因を需要の弱まりではなく労働供給の制約にあると指摘した。8月に年率換算1.6%ペースで1万8500人の雇用が増えた後でも、年初来の雇用成長率はわずか1.0%である。8月の増加は専門・ビジネスサービス、建設、政府、製造業、レジャー・接客業がけん引した一方、石油・ガス関連の雇用は横ばいとなり、その他のサービスと情報は減少した。次回のダラス連銀の雇用統計は10月16日に発表される予定である。

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は２２日、中国企業が高付加価値品やハイテク関連製品で競争力を高める中、世界的なモノの輸出に占める欧州連合（ＥＵ）のシェアが低下しているとする経済報告を公表した。機械や輸送機器などで顕著となっており、ＥＵ内ではドイツの企業が最も大きな打撃を受けているとした。中国は、輸出型の欧州企業が存在感を示してきた市場に浸透しつつあるほか、国内生産拡大に伴い、欧州からの製品輸入も減少している。ＥＣＢによると、ＥＵ主要国の中でドイツは輸出品の構成が中国と似通っている一方、イタリアはそれほどではなく、アイルランドやギリシャなど経済が小規模な構成国への影響は限定的だという。自動車や産業用機械など、過去数十年にわたって欧州経済をけん引してきた分野で競争が激化していることが示されていると説明した。中国への輸出減少については、ドイツや中欧など、欧州の製造や自動車産業のバリューチェーンに組み込まれている地域で最も顕著だと分析した。

ニューヨーク地区連銀のウィリアムズ総裁は２２日、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の金融政策運営の枠組みを擁護しつつ、金融市場の変化に合わせて調整・微修正が可能だとの考えを示した。ウィリアムズ総裁はニューヨーク連銀で開かれた米国債市場に関する会議に向けた冒頭発言原稿で、短期金利を管理するための現行の一連の手段を用いて金融システムに「潤沢な」準備預金を供給する方式について、「金利の管理と中核的な金融市場の円滑な機能の支援において、極めて効果的であることが証明された」と述べた。同総裁は発言の中で金融政策や金利の見通しについては触れず、会議での発言後に質疑応答を行う予定もない。ウィリアムズ総裁は、ＦＲＢの金利誘導の枠組みはうまく機能してきたものの、固定的なものではなく、市場環境の変化に応じて適応させられると指摘し、「市場が時代とともに進化する中、われわれは政策手段が必要な機能を果たすのにふさわしいものであり続けるようにしなければならない」と述べた。また、ウォーシュ議長の下、ＦＲＢはコミュニケーションのあり方、データの評価方法、依然として大規模なバランスシートへの対応について幅広く検討する複数のタスクフォースを設けているとし、「中央銀行に準備預金を保有することの機会費用は、ほとんど、または全くないはずだ」と語った。

欧州連合統計局が22日発表した9月のユーロ圏消費者信頼感指数の速報値はマイナス16.5となり、前月のマイナス15.5から悪化した。ロイターがまとめたエコノミスト予想はマイナス16.0で、実際の結果はこれを下回った。EU全体の消費者信頼感指数はマイナス15.8と、前月から0.8ポイント低下した。

オートゾーンは今朝、第4四半期決算を発表し、内容はまちまちとなった。1株当たり利益は56.05ドルで、ザックスが集計した市場予想の54.54ドルを2.77%上回った一方、売上高は65億9000万ドルと予想を1.38%下回り、寄り付き前に株価は3%上昇した。ソー・インダストリーズも逆方向のまちまちな第4四半期決算を発表した。1株当たり利益は0.78ドルでザックスの市場予想を16.13%下回ったが、売上高は23億1000万ドルと予想を7.37%上回った。ただし前年同期の25億2000万ドルからは減少しており、株価は横ばいながら年初来では30%下落している。ザックスの格付けで5の「強い売り」とされているKBホームは、引け後に第3四半期決算を発表する予定で、利益は45.34%減、売上高は20.3%減が見込まれており、株価は年初来で15%下落している。寄り付き前の指数はまちまちで、ダウは180ポイント高、ナスダックは27ポイント安、S&P500は2ポイント安、ラッセル2000は12ポイント高となった。10年債利回りは4.93%、2年債は4.73%で、原油はWTIが1バレル93ドル、ブレントが98ドルで取引されている。木曜は今週最も忙しい取引日になるとみられ、中国の習近平国家主席がワシントンDCでトランプ大統領と会談するほか、コストコが引け後に第4四半期決算を発表する。

ニュージーランドの生鮮食品供給業者スペアーズ・フーズは任意管理手続きに入り、BDOウェリントンのジェシカ・ケロウ氏とイアン・シェパード氏が共同および個別の管理人に任命された。筆頭株主であるスペアーズ・グループが確認したこの任命は、スペアーズ・フーズとスペアーズ・フーズ・ジェネラル・パートナー社の双方を対象とし、即時発効する。マートンを拠点とする同社は、主にサラダなどの生鮮食品を生産し、ニュージーランド全土のスーパーマーケットやフードサービス顧客に配送しており、50年以上の営業歴があり、最大60人の従業員を雇用している。今回の措置は、9月16日に同社取締役が担保付き貸し手に対して管財人の任命を要請したことを受けたもので、貸し手および法律顧問との協議を経て、取締役らは任意管理手続きに入ることを決議した。また、BDOの任命の前日に、クレイグ・タッカー社長がその職を辞任した。スペアーズ・フーズによると、年間販売量は減少を続けており、スーパーマーケットの顧客が以前と同じ量のサラダを購入しなくなったことで、過去1年間にその落ち込みが拡大した。同社はまた、人件費、原材料費、包装費、輸送費、エネルギー費その他の投入コストの大幅な上昇により、生鮮食品製造セクター全体で持続的なマージン圧力が生じており、イラン戦争を含む国際的な不安定に伴う最近のインフレの影響でこれがさらに悪化していると指摘した。12月31日までの6か月間について、同社は売上高が651万ニュージーランドドルとなり、前年同期の758万ニュージーランドドルから減少したと報告した。また、株主および非支配持分に帰属する総損失は47万4000ニュージーランドドルで、前年同期の損失52万7000ニュージーランドドルに対して改善した。一方、2025年6月30日までの1年間では、売上高が1.2%増の1631万ニュージーランドドルとなり、総損失は74.8%縮小して22万7000ニュージーランドドルとなった。

米国株式市場は月曜日、大幅高で取引を終えた。ナスダックは6月2日以来となる最高値での引けとなり、ハイテク株の上昇と米国債利回りの低下が主要3指数すべてを押し上げた。ダウ工業株30種平均は0.7%高、366.19ポイント上昇の52,048.83、S&P500種株価指数は1.5%高の7,764.70、ハイテク株中心のナスダックは2.3%高の27,122.09となった。相場を主導したのはインテルの12%急騰で、アドバンスト・マイクロ・デバイセズも10%上昇し、時価総額は1兆ドルに達した。10年物米国債利回りは数日ぶりに5%を下回り、米国産原油価格は4.5%下落して1バレル95.78ドルで取引を終え、11日ぶりの安値となった。先週は中東情勢の緊迫化を受けて100ドルを超えていた。こうした動きは、米連邦準備制度理事会が3年超ぶりに政策金利を0.25%ポイント引き上げた変動の大きい週を受けたもので、月曜日には主要な経済指標の発表はなかった。

米国のアパート大家は、今後10年間で1兆8000億ドルを超える債務の返済期限を迎えようとしており、今年だけで約3000億ドルが満期を迎える。ウォール・ストリート・ジャーナルが引用した全米抵当銀行協会のデータによると、これらのローンのうち約7570億ドルが2026年から2028年にかけて満期を迎え、2027年にはさらに2230億ドルが加わる。大家は現在、5年前に利用できた金利のほぼ2倍で借り換えを行っている。アパートの住宅ローン金利は2020年と2021年に約3%まで下落し、フェニックス、デンバー、アトランタ、オースティンなどのサンベルト市場での投資と建設ブームを後押ししたが、一部の大家は現在、損失を覚悟で売却したり、建物を貸し手に返却したり、バランスシートを再編したりしている。ベインキャピタルの不動産部門責任者ライアン・コットン氏は、苦境が表面化するにつれて貸し手がはるかに強硬になっていると述べ、トゥルーアメリカ・マルチファミリー・インベストメンツの最高経営責任者ボブ・ハート氏はウォール・ストリート・ジャーナルに対し、自身の物件の一つは3.5%から約6%への借り換えが必要になり、多額の追加返済を行うよりも売却を検討していると語った。ブラックストーンは6月、ノースダラスのアパートビルに関連する9000万ドルのローンで債務不履行に陥り、商業用不動産担保証券における集合住宅ローンの延滞率は7.1%に達し、アパートの価値は過去1か月で約3.5%下落し、2022年のピークを依然として20%以上下回っている。不良物件の買い手がより活発になっており、シティビューは物件の支配権を取得した貸し手から直接購入し、差し押さえられたダラス地域の改装済みアパート複合施設で約40%の割引を受けている。

フレイトウェーブスが連邦裁判所の提出書類と運送会社の記録を精査したところ、少なくとも16社のトラック運送、配送、運輸会社が8月下旬から9月21日までの間に破産手続きに入った。提出書類には、グローブマスター・インコーポレイテッド、ショコ・トランスポート、ジェット・トランスポート・アンド・マテリアルズ、CLJ・トランスポーティング、ミル・クリーク・ロジスティクス・イリノイ、RP・ヘイ・ホーリング、トラックロードLLC、ペイサー・トランスポートが関与する連邦破産法第11章の案件が含まれる一方、いくつかの小規模運送会社は、再建ではなく清算を通常伴う第7章の申請を行った。最大規模の一つであるテキサス州イダルゴのショコ・トランスポートは9月16日に第11章を申請し、40台以上のトラクター、65人のドライバー、70台のトレーラーを有していた。イリノイ州ボリングブルックのグローブマスターは9月15日に申請し、資産が50万ドルから100万ドル、負債が100万ドルから1000万ドルと報告した。ルイジアナ州アルノービルのペイサー・トランスポートは9月4日に申請し、資産が5万ドル未満、負債が100万ドルから1000万ドルで、最近の申請の中でも資産と負債の差が最も大きい案件の一つとなった。地理的に広範囲に及ぶこれらの案件は、ディーゼル燃料価格の上昇やその他の運用コストの高騰を特徴とする貨物輸送環境を運送会社が引き続き乗り切る中で発生しており、一般貨物、ラストマイル、農業、特殊トラック輸送の各分野で財務的な圧力が表面化している。

フォート・スマート・サービス株式会社（FSMART）は、閣議がタイ支援タイ・プラス事業の期間を2026年10月1日から11月30日までさらに2カ月延長し、総額1000バーツを上限とすることを受け、恩恵を受けると予想している。これは、ブンティムのチャージ端末事業の主要顧客基盤である低所得層の購買力を高めるのに役立つ。ナロンサック・ルートサップタウィー取締役社長は、2026年第3四半期の業績見通しは前四半期および前年同期と比べて横ばいであり、雨季の影響、各地の洪水、原油価格の上昇が購買力を圧迫し、年間で最も低い業績の時期となると述べた。2026年第4四半期は、ブンティム端末のハイシーズンに入る季節要因により改善すると予想している。また、新サービスとして、政府が正式なサービス開始日を決定するのを待っている国家貯蓄基金（กอช.）の宝くじ販売や、外国人労働者向けの海外送金サービスを準備しており、11月初旬のサービス開始を見込んでいるが、タイ中央銀行からの許可証の承認待ちの状況にある。同社は年間総収入の成長目標を前年比8～10%に据え置いており、ブンティム端末事業が収入の約70～75%を占める。一方、ローン事業は今年最も顕著な成長が見込まれ、現在の累積ローン残高は約17億～18億バーツで、年末までに残高を20億バーツまで拡大することを目標としている。EV事業の「ギンガ」、すなわち電気自動車充電器は、年初の約500～600口から現在は約700～800口に充電口数を増やし、年末までに1000口をカバーすることを目標としている。FSMARTが26%を出資し持分利益を計上している自動カフェ端末事業「タオビン」は、現在8000台以上の端末を提供しており、1万台まで拡大することを目標としている。

ドナルド・トランプ米大統領は本日9月22日、米国東部時間午前9時45分ごろ、日本時間午後8時45分ごろに国連総会（UNGA）で演説する予定です。ブラジルのルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領に続いて登壇します。マイク・ウォルツ国連常駐米国大使は、今回の演説が、先延ばしを続けた歴代政権とは異なり、トランプ大統領とその政権が世界の複雑な問題にいかに直接向き合っているかに焦点を当てるものだと述べました。トランプ大統領はイランの核兵器保有を阻止する方針に言及し、ガザ地区の和平案の進展について報告する見通しです。さらに、米国が世界のリーダーであり続けるための人工知能（AI）の発展を支持し、ホルムズ海峡の開放、ロシアとウクライナの戦争終結への取り組み、国連改革についても言及するとみられます。一方、トランプ大統領はUNGAの合間に各国首脳と会談する見込みで、英国のアンディ・バーナム首相、日本の高市早苗首相、ペルシャ湾岸諸国の首脳らと会う予定です。

JPモルガンは原油価格の基準予測を撤回した。商品戦略責任者のナターシャ・カネバ氏は9月17日付の顧客向けメモで、「イラン紛争の最終局面をどうモデル化すればよいのか、我々には皆目見当がつかない」と述べた。同行は7月中旬、エネルギー生産に長期的な打撃がないと仮定して、ブレント原油が2026年第3四半期に1バレル当たり86ドルで平均すると予測していた。JPモルガンによると、トランプ政権が越えないと考えていた3つの経済的レッドラインが今や破られた。すなわち、原油1バレル当たり100ドル、全米平均ガソリン価格1ガロン当たり約5ドル、そして10年物米国債利回り約5%である。月曜午後の時点で、ブレント原油は1バレル当たり95ドルで取引され、AAAによると全米平均ガソリン価格は1ガロン当たり4ドル48セント、10年物米国債利回りはトランプ政権下で初めて5%を突破しようとしていた。カネバ氏はアナリストのリュバ・サビノワ氏、アルテム・ファフレトディノフ氏と共同で執筆し、ディーゼル価格の「より憂慮すべき」急騰も指摘した。ディーゼルは月曜に1ガロン当たり6ドル51セントに達し、2022年6月に記録した従来の最高値5ドルをはるかに上回った。共和党議員らがドナルド・トランプ大統領にディーゼル輸出の禁止を迫っている。JPモルガンは現在、9月のブレント原油の適正価格を90ドルと見ており、市場が織り込むべきリスクは事欠かないと警告している。

トゥン・タナチャート経済戦略分析センター、TISCO ESUは、2026年のタイ経済成長率予測を従来の約1.8%から2.1%へと引き上げた。原油価格が懸念されたほど上昇しなかったことや、政府の経済刺激策への期待が支援材料となった。ただし、TISCO ESU経済調査部長のメタット・ラタンソン氏は、第4四半期のタイ経済は減速し、成長率はわずか1.2%と年間最低水準になるとの見方を示した。前年同期の高い基準の影響が一部ある。一方、2027年全体についても、政府が予算執行を加速し、景気刺激策の規模を拡大し、外国投資を呼び込まない限り、減速が続くリスクがある。 世界市場の投資について、トゥン・タナチャート経済戦略分析センター所長のカムソン・プラコップポン氏は、米国10年国債利回りはピークを過ぎ、年末まで5%で横ばいになると予想した。同水準で債券利回りが推移すれば、S&P 500種指数には小幅な上昇余地があり、2026年末には約7800～8000ポイントで終える可能性がある。また、AIバブルリスクは2000年のドットコム危機や2008年のサブプライム危機よりも著しく低いと評価した。投資戦略部長のタナタット・スリサワット氏は、投資家に対しコモディティ資産の比率を5%から15%へ引き上げるよう推奨した。ポートフォリオ全体のリスクを軽減し、リターン機会を高めるためで、特に原油先物やUSOなどのETF、銅、農産物が対象となる。一方、債務残高に応じたウェイト付けを行う世界債券指数は、財政リスクの高い国の債券保有比率を高める可能性があるため、回避するよう促した。

石油・ガス分野のプライベートエクイティ案件数は、価格変動が続く中で投資家心理が冷え込み、第2四半期は前四半期比60%減のわずか16件、総額34億ドルとなった。ピッチブックの2026年第2四半期石油・ガスレポートによると、このうち新規プラットフォーム買収はわずか3件で、残りはセカンダリー買収、タックイン、カーブアウトであり、各社は新規資本を投じるよりも既存保有資産の管理に注力した。最大の案件はCPPインベストメンツによるテキサス州のガス・LNGプラットフォーム、カトゥルスへの12億ドルの成長投資で、パリに本社を置くアンティン・インフラストラクチャー・パートナーズが、アポロのファンドからフラッグシップファンドVを通じてテキサス州のサファイア・ガス・ソリューションズを1億6450万ドルで買収し、3番目に大きい案件となった。M&A案件額は390億ドルで前四半期比20.3%減となったが、年換算ベースでは2026年の案件額は2025年を10%上回るペースで推移している。また、この四半期のM&A上位3案件はいずれもカナダ・アルバータ州カルガリーに本社を置く企業が関与した。シェルによるARCリソーシズの164億ドルでの買収、GFLエンバイロンメンタルによるセキュア・エナジー・サービシズの46億ドルでの買収、キエラによるプレインズ・ミッドストリーム・カナダの39億ドルでの買収である。レポートはまた、ホルムズ海峡の封鎖が続いていることで、OECD諸国政府の石油在庫が1億6300万バレル減少し、1990年以来の最低水準となったこと、アラブ首長国連邦が5月1日にOPECおよびOPECプラスの加盟を終了したこと、紅海紛争の拡大がバベルマンデブ海峡、スエズ運河、SUMEDパイプラインを脅かしていることにも言及した。