Transportation

ライアンエアー・ホールディングスは通期の旅客数目標を引き下げ、通常は損失を計上する月におけるヘッジ未適用のジェット燃料へのエクスポージャーを抑えるため、冬季スケジュールを再編した。同航空会社の株価は22ユーロ62セントで取引されており、90日ベースで12.05％下落、年初来では23.84％安となっているが、3年間の株主総利回りは依然として48.49％を示している。最も注目される見方は適正価値をおおむね29ユーロ34セントと見積もっており、最近の下落をセンチメントと長期的なキャッシュフロー期待との間の潜在的なギャップと位置づけている。2027年度まで materially に有利なレートで燃料と通貨のヘッジを行っていること、および600機超の無担保航空機を有する無借金のバランスシートへの移行が、ライアンエアーに高いコストと資金調達の可視性を与えている。それでも、目先の価格設定の軟化と、アナリストが現在モデル化しているよりも弱い利益率のリスクは、同株が割安であるとの見方に挑戦する可能性がある。

アメリカン航空、ユナイテッド航空、サウスウエスト航空は、ジェット燃料価格が1ガロン4.71ドルに上昇する中、最も収益性の低い路線を削減している。これは1年前の2倍以上で、20年ぶりの高値に近づいている。9月16日にモルガン・スタンレー主催の年次ラグナ会議で講演したアメリカン航空のデボン・メイCFOは、燃料価格の急騰により同社の第4四半期の予想費用が10億ドル増加したため、12月の一部便を削減し、来年の成長を抑える計画だと述べた。サウスウエスト航空のトム・ドクシーCFOは、燃料価格が高止まりしているため、計画していた2～3％の輸送能力の成長を半減させたと述べた。一方、ユナイテッド航空のマイク・レスキネンCFOは、12月の便数を減らし、来年さらに削減する可能性があると述べ、第4四半期のチケットの35％はすでに予約済みだが、燃料費の上昇は遅れて消費者に転嫁されると指摘した。ユナイテッド航空とアメリカン航空は削減した便数を明らかにしなかった。サウスウエスト航空の広報担当者はフォーチュン誌に対し、スケジュールの調整は非常に小幅で、路線や空港の大規模な撤退には影響しないと述べた。ユナイテッド航空とアメリカン航空は今年上半期にそれぞれ約82億ドルと78億ドルを燃料に費やし、いずれも前年同期比でほぼ49％増加した。サウスウエスト航空は約36億ドルで、約39％増だった。8月の運賃は前年同月比23.4％高く、消費者物価全体の3.4％上昇と比べて大幅に高い。燃料ショックは欧州にも及び、ライアンエアーは今月、通年の乗客予測を2億1600万人から2億1400万人に引き下げた。

カリフォルニア州の退職判事は、配車サービスに関連する死亡事故訴訟で、Uber Technologiesに4000万ドルの支払いを命じた。この判決により同社は再び法的な監視下に置かれることになった。同社株は70.87ドルで取引されており、過去30日間で5.08%下落、年初来では14.47%下落しているが、5年間の株主総利回りは55.83%に達している。Uber Technologiesについて最も注目されている見解では、適正価値は116ドルとされており、割引率8.38%と、Uberが現在のプラットフォームの強みを維持しつつ自動運転パートナーシップへの投資増加を吸収するという前提に基づき、株価は39%割安であると示唆されている。この見解は、年間11.8%の売上成長と年間11.5%の利益成長を予想しており、いずれも米国市場全体より鈍く、直近年度の利益率低下も指摘している。自動運転パートナーが移動経済のより大きなシェアを獲得した場合、あるいは法的責任がここから大きく拡大した場合、この投資仮説は軌道から外れる可能性がある。

カリフォルニア州の退職判事は、Uber Technologies, Inc.に対し、UCLA卒業生のエミリー・ノーマンディン＝パーカーさん（23歳）の両親に4000万ドルを支払うよう命じました。エミリーさんは、安全な帰宅のはずだったUberの乗車中に、運転手によって高速道路の交通量が多い場所に置き去りにされ、死亡しました。この裁定は5日間の仲裁審理を経て下され、退職判事のリチャード・A・ストーン氏は、Uberが単なる技術プラットフォームを運営しているに過ぎないという主張を退け、同社が乗客を保護する非委任義務を負う公共運送事業者として機能していると判断しました。さらにストーン判事は、Proposition 22がUberの運転手の過失に対する代位責任を免除しないとの判断を示しました。この仲裁は、2023年8月12日にエミリー・ノーマンディン＝パーカーさんが死亡した事件に起因します。Uberの運転手ヴー・トラン氏が高速道路のゴアポイントに違法に停車し、エミリーさんと友人に車から降りるよう命じたため、彼女は州道73号線に取り残されました。4000万ドルの裁定は、娘の不法死亡についてキャロル・ノーマンディン氏とケン・パーカー氏にそれぞれ2000万ドルを支払うものです。エミリーさんの両親は、Panish | Shea | Ravipudi LLPの弁護士ラフル・ラビプディ氏、イアン・サムソン氏、マット・コー＝オデス氏が代理を務めました。

クルンシィ証券のアナリストは、マレーシアのエアアジアに関する説明会でのトニー・フェルナンデス氏の見解を次のようにまとめた。エアアジアは30億ドルの資金調達を準備しているとの報道を否定し、調達計画は10億ドルにとどまると確認した。これは新型コロナウイルス危機時に借り入れた高金利の既存債務の借り換えに充てるためで、今年末から来年初めにかけて結論が出る見通しだ。一方、40億から50億ドルを超える債務の大部分は、会計基準に基づく航空機リース契約から生じたものである。2026年の航空統計は依然として堅調で、2026年1月から8月の旅客搭乗率は70%台後半から80%台前半となっている。また、運賃引き上げ後も旅行需要が落ち込んでいないことから、2026年後半には状況がより回復する見通しだ。以上の説明は、マレーシアのエアアジアに関する報道に対する市場の懸念を和らげるのに役立つと評価している。ただし、原油価格の再上昇による圧力は、格安航空会社ビジネスにとって重要なリスク要因であり、引き続き注視が必要だ。一方、AAVことタイ・エアアジアについては、事業状況はマレーシアほど懸念されないものの、エアアジアのウェブサイトを通じたチケット販売収入や各種提携に起因する相互債権が存在するため、最悪のケースでは下振れリスクがある。したがって、依然として慎重な見方を維持し、AAV株価が評価上の目標株価を下回っているとしても、現時点での投資は推奨しない。

アジア・アビエーション株式会社（AAV）の株価は2569年9月17日の取引終了時点で14.58%急落し、0.82バーツとなった。マレーシア・エアアジアの流動性問題への懸念が背景にある。AAVの高位情報筋は、タイ・エアアジア（TAA）の事業運営はマレーシア・エアアジアと直接の関係はなく、現時点でAAVには運営に十分なキャッシュフローがあると確認した。また、事前の航空券予約は、ビジネスと観光の両方の旅行需要に沿って依然として伸びている。同時に、タイ・エアアジアはマレーシア・エアアジアに対し事実確認の書簡を送付しており、回答を待っている段階である。一方、エアアジア・グループ・ベルハッド（マレーシア）の創業者で顧問を務めるトニー・フェルナンデス氏は、2569年9月18日金曜日の午前10時から正午にかけてタイで記者会見を開き、事実関係を説明する予定である。クルンシィ証券のシニアアナリスト、ディットナポップ・ワッタナウェーキン氏は、タイ・エアアジアとマレーシア・エアアジアは会計上明確に分離されていると指摘した。両社は相互の航空ネットワークを活用しているものの、マレーシア・エアアジアがタイ・エアアジアに航空券を販売しているため、AAVはマレーシア・エアアジアに対する債権者という立場にある。したがって、最悪のケースとしてマレーシア・エアアジアが事業再生計画に入った場合、タイ・エアアジアは会計基準に従って貸倒引当金を計上する必要が生じる可能性がある。2569年第2四半期の決算では、AAVには関連する売掛金が140億バーツ超あり、うち未回収分は70億から80億バーツ、1株当たり0.59バーツに相当する。同氏はAAVの目標株価を1.19バーツに据え置き、「保有」の投資判断を維持している。

J.B.ハント・トランスポート・サービシズのブラッド・デルコ最高財務責任者（CFO）は、モルガン・スタンレー・ラグナ会議で、貨物需要が堅調であるにもかかわらず、営業コストの上昇により第3四半期の利益が第2四半期から連続で5～10%減少する可能性があると警告した。これを受け、JBHT株は9月16日に前日終値比13.3%下落した。同社は、運転手関連費用が採用、広告、入社手続き、訓練、報酬引き上げ、入社・定着・安全ボーナスを含め、連続で約2500万ドル増加すると予想している。また、ディーゼル価格の急騰により、燃料購入とサーチャージ徴収のタイミングのずれが利益率を圧迫し、第3四半期に少なくとも1000万ドルの連続影響が出ると見込んでいる。事故請求や団体医療費の増加もさらなる圧力となっており、インターモーダルの価格設定は通常、トラックロード費用よりも緩やかに調整されるため、J.B.ハントがインターモーダル活動の好調、市場シェアの拡大、専用契約サービス事業における記録的なパイプラインを報告しているにもかかわらず、短期的に収入と費用のミスマッチが生じている。慎重な見通しは他のトラック事業者にも影響を与え、業界全体のコストインフレへの懸念から、9月16日にオールド・ドミニオン・フレイト・ラインは3.64%下落し、アークベスト・コーポレーションは3.6%下落した。J.B.ハントは現在、ザックス・ランク#3（ホールド）を付けている。

ライアンエアー・ホールディングスは通年の旅客目標を2億1600万人から2億1400万人に引き下げたと発表した。11月から3月までの採算の取れない冬季スケジュールにおいて、ヘッジされていないジェット燃料へのエクスポージャーを縮小したい考えだ。同航空会社がこの判断を下した時点でジェット燃料は1バレル当たり約140ドルで取引されており、ライアンエアーは冬季の運航計画縮小により季節的な損失を7000万ユーロから1億ユーロ削減できると見込んでいる。経営陣は、燃料ヘッジが弱い競合他社は今冬の運航継続、あるいは生き残りさえ困難になる可能性があると警告した。8月の旅客数は前年同月比6%増の2220万人となり、搭乗率は96%で横ばいを維持した。同航空会社は年間の燃料需要の約80%を1バレル当たり約67ドルで確保しており、これは現在のスポット価格である140ドルをはるかに下回る。また、最終債券を返済した後は無借金で、約28億ユーロの現金を保有している。

グッゲンハイム・セキュリティーズはリフトを買いから中立に格下げし、目標株価を22ドルから16ドルに引き下げた。2027年後半の配車量見通しの下方修正と、先行きのセンチメントを刺激する材料が限られると指摘したためだ。アナリストのマイケル・モリス氏は、2026年後半の配車成長率予想を12.4％から10.6％に引き下げた。これはリポートで言及されたコンセンサス予想の11.9％を下回る。また2027年の配車成長率予想も11.4％から10.3％に引き下げ、コンセンサス予想の10.8％を下回った。モリス氏はリフトの海外展開と統合の取り組みを支持すると述べる一方、開示された影響が乏しいことが不確実性を高めていると付け加えた。同社がFREENOWを含む買収の一巡を迎える中での指摘であり、北米での比較ハードルが下がっていることや、地理的拡大とDoorDashとの提携に一部支えられたカナダでの突出した成長にも言及した。グッゲンハイムは、最近のウェイモのナッシュビルでのサービス開始を心強く受け止めたものの、同プラットフォームが運用面の知見蓄積に注力しているため、短期的に意味のある拡大は見込んでいないとした。また、M&Aの柔軟性を確保するため、2027年の自社株買い予想を5億4800万ドルから5億ドルに引き下げた。16ドルの目標株価は、2027年予想のEV/OIBDAの8倍に基づく。従来は11倍だった。特に米国における配車成長への期待が和らいだことを反映している。

AAV株は12.5%急落して0.84バーツとなり、0.12バーツ下落した。クルンシー証券がアジア・アビエーション株式会社に対してネガティブな見方を示したためだ。AAVが100%保有するタイ・エアアジアは、AirAsiaが深刻な財務リスクに直面している件で直接的な影響は受けないと評価されているものの、競争上の優位性を失うことによる間接的なリスクがある。グループの路線ネットワーク、航空機購入における交渉力、その他の協力関係などが含まれる。さらに、関連会社への債権が不良債権化するリスクもあり、利益と目標株価を圧迫する可能性がある。クルンシー証券によると、マレーシア政府はAirAsiaの財務問題への対応計画を開始し、マレーシア航空とバティック・エアに対し、必要が生じた場合にAirAsiaの国内路線と乗客を引き受けられるかどうかを問い合わせた。この問題は、AirAsiaが2026年第2四半期の決算で8億3100万リンギの純損失を計上し、流動負債が184億リンギを超えた後に発生した。また、マレーシア空港会社に対して少なくとも5億リンギの空港利用料を未払いのままにしており、ジェット燃料価格の上昇による圧力にも直面している。現在AirAsiaは、債務再編のために海外債券市場から最大10億ドル、さらに国内の与信枠7億リンギの調達を急いでいる。設定した調達目標は資金需要に十分であり、事業は通常通り継続していると同社は主張している。AAVの2026年第2四半期決算では、関連会社への債権が140億バーツを超え、うち約70億から80億バーツが未回収で、1株当たり0.59バーツに相当する。AirAsiaが破綻すればこれらの債権が不良債権化するリスクがあり、AAVの業績と目標株価に下振れ圧力をもたらす。もう一つの注視点は、再び激化している中東の戦争情勢である。クルンシー証券は、この問題でAAVが同業種の中で最も高いリスクを抱えていると評価している。AAVの現在の株価は0.84バーツで、クルンシー証券の目標株価1.19バーツを下回っているものの、証券会社は依然として投資を推奨しておらず、AirAsiaの財務状況による間接的な影響と中東の戦争リスクという二つのリスク要因を引き続き注視するよう助言している。

タイ証券取引委員会（SEC）は、NCLインターナショナル・ロジスティクス公共会社（NCL）の株式の価格または取引量を共謀して操作したとして、3名の違反者に対する民事制裁措置による訴追を公表した。民事制裁措置に基づく支払総額は489万4925.04バーツ。違反者3名は、パッティーラー・ホムウィライ氏、ポンテープ・ウィチャイクン氏、ポーンテープ・ウィチャイクン氏で、私的および金銭的に互いに関連がある。各人は民事罰金およびSECの費用としてそれぞれ163万1641.68バーツを支払わなければならず、証券またはデリバティブの売買がそれぞれ8.5か月、14か月、8.5か月禁止され、取締役または経営者となることもそれぞれ17か月、28か月、17か月禁止された。これは2023年6月21日から10月26日までの間にNCL株の価格を押し上げる注文を出した行為によるもの。NCLは証券取引所に対し、この事案は事業運営に影響を与えないと通知した。またポンテープ・ウィチャイクン氏は、2026年9月16日付で取締役および最高経営責任者の職を辞任した。同社には依然として署名権限を持つ取締役が4名おり、空席となった役職に適切な人物を速やかに採用する予定である。

アメリカン航空、ユナイテッド航空、サウスウエスト航空の米航空大手3社が、燃料価格のさらなる上昇を受けて計画していた運航規模を縮小している。3社の幹部が16日、モルガン・スタンレー主催の会議で明らかにした。アメリカン航空のデボン・メイ最高財務責任者は、第4・四半期の燃料価格が7月時点の想定から1ガロン当たり約1ドル上昇し、第4・四半期のコストが約10億ドル押し上げられるとした上で、座席数の調整を続けていく方針を示した。ユナイテッド航空のマイケル・レスキネン最高財務責任者は12月に計画していた運航の一部を取りやめ、来年第1・四半期以降さらに調整する可能性があるとした。サウスウエスト航空は2026年に座席数を2―3％拡大する計画だったが、燃料費高騰を受けて伸びを約半分に抑えており、トム・ドクシー最高財務責任者は燃料コストが高止まりした場合には一段と削減する可能性を示した。

クルンシー証券のアナリストは、AAVに対してネガティブな見方を示した。AAVが100%保有するタイ・エアアジアは、エアアジアが深刻な財務リスクに直面している件で直接的な影響は受けないと予想されるものの、グループの路線ネットワーク、航空機購入における交渉力、その他のグループ内協力による競争優位性を失うリスクがあるほか、関連会社からの貸倒れに直面する可能性がある。AAVの2026年第2四半期決算では、関連会社に対する債権が140億バーツ超に上り、うち70億から80億バーツ、1株当たり0.59バーツが未回収となっている。エアアジアが破綻すれば不良債権化する恐れがあり、業績と目標株価に下振れリスクをもたらす。クルンテープ・トゥラキット紙によると、マレーシア政府はエアアジアの財務問題への対応計画を開始し、必要が生じた場合にエアアジアの国内路線と乗客を引き受けられるかどうかをマレーシア航空とバティック航空に打診した。エアアジアは2026年第2四半期に8億3100万リンギの純損失を計上し、流動負債は184億リンギ超、マレーシア空港会社への空港サービス料も少なくとも5億リンギを滞納している。さらにジェット燃料価格の急騰も圧迫要因となっている。エアアジアは現在、海外債券市場と国内の7億リンギの融資枠から最大10億ドルの資金調達を急いでおり、債務再編を進めている。同社は調達目標額は必要額を満たしており、通常通り事業を継続していると強調した。また、AAVは中東戦争の再激化によりグループ内で最も高いリスクにさらされている。AAVの株価は目標株価の1.19バーツをすでに下回っているが、投資を推奨しない。