Amazon.com Inc

ゴールドマン・サックスのリサーチ部門によると、S&P500種指数の最大手企業の予想株価収益率は大幅に低下し、現在は指数の他の495銘柄のバリュエーションに収束しつつあり、メガキャップのテクノロジー銘柄が長年維持してきたバリュエーション・プレミアムが侵食されている。同社は、この評価引き下げの背景に二つの圧力があると指摘する。すなわち、資本コストの上昇と、劇的に高まった資本集約度である。マイクロソフト、アマゾン、メタ・プラットフォームズ、アルファベットは、データセンター、半導体、電力容量を含む人工知能インフラに巨額の資金を投じており、これらの投資は将来の成長を支える可能性がある一方で、現在のキャッシュを消費する。さらに借入コストの上昇により、投資家が将来の利益やキャッシュフローに割り当てる現在価値が低下している。ゴールドマンの結論は、メガキャップのテクノロジー銘柄はもはや市場の他の銘柄と劇的に異なる価格設定にはなっておらず、これらの企業は成長がプレミアムに値することを証明する必要があるというもので、投資家はAI支出の見出し的な数字よりも、そこから生み出されるリターンに注目すべきだというものである。

米上院議員2人が、アマゾン・ドット・コムとウォルマートの買い物支援AIについて連邦取引委員会（FTC）に調査を要請した。タミー・ボールドウィン、リック・スコット両上院議員はFTCへの書簡で、アマゾンの「アレクサ・フォー・ショッピング」とウォルマートの「スパーキー」が米国製製品を表示対象から除外したり、虚偽表示を検知できなかったりする可能性があり、米国の製造業振興を損ない消費者に誤解を与えていると指摘した。両議員はFTCのカーン前委員長が率いるシンクタンクの調査結果に言及し、同調査によるとこれらのAIは中国など他国製製品の情報を提供する一方で米国製製品の情報を抑制しているという。書簡は同調査を引用し、米国製の絞り込み機能がない理由を尋ねた際にアレクサが「最大の販売業者基盤からかなりの売り上げを奪う」と答え、海外の製造業者に言及したと指摘した。アマゾンの広報担当者は、原産国情報を意図的に開示していないという指摘は根本的に誤っていると述べ、アレクサ・フォー・ショッピングは継続的に改善しているサービスで、正確性を優先するため現在は原産国について尋ねる顧客を製品詳細ページに誘導していると説明した。FTCはコメントを控え、ウォルマートはロイターのコメント要請にすぐには応じなかった。

当局者の話としてCNBCなどが伝えたところによると、2026年9月6日、アマゾンのブランド名を冠した貨物機がマイアミ国際空港への着陸時に滑走路をオーバーランし、少なくとも5人が死亡、5人が負傷した。プライン・エア7598便として運航され、契約運航会社21エアLLCが運航するボーイング767-300型機は、プエルトリコのサンフアンから到着する際に空港周辺の外側でバンとSUVに衝突した。国家運輸安全委員会は本格的な調査を開始し、この墜落により、米国で最も混雑する空港の一つである同空港の4本の滑走路すべてが一時閉鎖された。運航は21エアが行っていたため、アマゾンの直接的な運航上の関与は限定的とみられるが、アマゾン・エアのブランド名により、世間の目には同社がこの悲劇と結びつけられている。アマゾンが発表した第2四半期の売上高は2006億ドルで前年同期比20%増、営業利益は43%増の275億ドルだった。2026年には約2200億ドルの設備投資を行う見通しで、フリーキャッシュフローは76億ドルのマイナスに転じた。

米連邦準備制度理事会のケビン・ウォーシュ議長は、AIハイパースケーラーによる借り入れの急増が長期借り入れコスト上昇の一因であると述べ、10年物米国債利回りが5%に達する中で資本獲得競争が起きていると指摘した。ウォーシュ氏は、FRBが政策金利を0.25ポイント引き上げて3.75～4%とした後に発言し、いわゆるハイパースケーラーが市場で資金調達を行っており、資本獲得競争は現実のものだと述べた。バンク・オブ・アメリカ証券によると、5大ハイパースケーラーは2025年に1210億ドル相当の米国社債を発行した。これは2020年から2024年の年平均280億ドル相当と比較して大幅な増加である。一方、モルガン・スタンレーは、AI関連の世界債務が5月末までに約2360億ドル相当に達し、2026年通年では5700億ドル相当に近づくと予測している。ハイパースケーラーの設備投資は現在、営業キャッシュフローのほぼ100%に達しており、一部はマイナスに転じているため、企業は債券市場に頼らざるを得なくなっている。ウォーシュ氏はまた、利回り上昇の理由として経済成長と地政学、すなわちイラン戦争を挙げたが、多くの債券投資家が指摘する連邦財政赤字には言及しなかった。同氏はさらに、FRBがAIに関する内部タスクフォースを設置し、年内に報告書をまとめる予定であると付け加えた。

アマゾンは、米国事業ネットワーク全体で条件を満たすフルタイム従業員の最低賃金を、従来の時給19ドルから20ドルに引き上げた。この引き上げにより、週40時間労働の年収ベースは3万9520ドルから4万1600ドルとなり、年間2080ドル、率にして約5.3%の増加となる。アマゾンはまた、低コストの銀行サービスの利用も可能にし、対象となる中核事業部門の従業員については、福利厚生を含む平均報酬が時給32ドルを超えるとしている。同社は、引き上げ後の最低賃金が適用される従業員数を明らかにしておらず、総費用を確実に算出することはできない。アマゾンの株価は約0.5%下落して247ドル20セントとなり、GFバリューの248ドル57セントを約0.55%下回った。アマゾンは第2四半期に2006億ドルの売上高と275億ドルの営業利益を報告した。

アマゾンは、カナダ全土の事業で突然の賃上げを発表した。ブリティッシュコロンビア州デルタにあるYVR2施設の労働者にとって初の労働組合契約がまとまりつつある中、ユニフォーからの圧力を受けての動きだ。この賃上げは、ユニフォーが数カ月にわたるアマゾンの先延ばしと異議申し立ての末に拘束力のある仲裁を通じて初の契約を求めた後、ブリティッシュコロンビア州労働関係委員会が命じた調停の終結が迫る時期とほぼ重なっている。ユニフォーのラナ・ペイン全国委員長は、アマゾンがカナダで事業を展開したいのであれば、雇用する労働者の権利を尊重して行うべきだと認める時が来たと述べ、組合は圧力をかけ続け、カナダ全土の労働者が団体交渉を通じて得た成果を享受できるようにすると語った。ユニフォーのギャビン・マクガリグル西部地域担当部長は、賃上げは方程式の一部にすぎず、組合は賃金や福利厚生だけでなく、アマゾンが世界中で知られている健康と安全の問題やスピードアップの是正においても労働者の声を意味すると述べた。ユニフォーはカナダ最大の民間部門の労働組合で、32万人の労働者を代表している。

アポロ・グローバル・マネジメントは水曜日、大手クラウドコンピューティング企業の社債が、これらの企業が人工知能インフラへの支出を増やすにつれてリスクが高まっていると述べた。アポロのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏はリポートで、債務で資金調達されたAI設備投資サイクルによりレバレッジが上昇し、フリーキャッシュフローがマイナスとなり、減価償却資産の回収も不透明なため、市場はハイパースケーラーの信用ファンダメンタルズを再評価していると記した。アポロの調査によると、ハイパースケーラーのクレジット・デフォルト・スワップと銀行のクレジット・デフォルト・スワップの差は、2025年10月以来ほぼゼロから約60ベーシスポイントへと拡大しており、ハイパースケーラーの信用リスクが、新規債券発行に対するディーラーのヘッジの結果ではなく、独自に高まっていることを示唆している。この警告は、最先端の大規模言語モデルの指導者たちが週末、安全上の懸念から自社製品の進歩の速度を緩めたいと述べたことを受けてのもので、大規模言語モデルを運用するクラウドコンピューティング事業者にとって財務上の影響を及ぼす可能性がある。ファクトセットによると、アルファベットの予想負債資本比率は13%、予想フリーキャッシュフローはマイナス257億ドル、アマゾンの負債資本比率は23%、フリーキャッシュフローはマイナス300億ドル、メタ・プラットフォームズの負債資本比率は34%、フリーキャッシュフローはマイナス257億ドル、マイクロソフトの負債資本比率は7.34%、フリーキャッシュフローはプラス334億ドルとなっている。

アマゾン・ウェブ・サービスは、6カ月以上前にイランのドローン攻撃による被害を受けた後、バーレーンのクラウドリージョンにのみホストされていたデータとリソースを復旧できないと顧客に伝えた。同社は、影響は単一リージョン内の複数の独立したデータセンター群である複数のアベイラビリティーゾーンに及び、被害の規模はリージョンインフラに組み込まれた耐障害対策を上回ったと述べた。別の更新で、AWSはアラブ首長国連邦の影響を受けた1つのアベイラビリティーゾーンにのみホストされていたデータとリソースも復旧できないとし、代替インフラを展開中で、今後数カ月にさらなる更新を予定していると述べた。AWSはさらに、影響を受けた顧客は大半がワークロードを他のリージョンに移し、利用可能な場合はバックアップに頼っていると付け加え、来年初めに別の更新を予定するなど、長期的にバーレーンの顧客を支援する方針を改めて示した。アマゾンはこの事案による財務的影響を開示していない。

ヘッジファンドのデータ分析会社ハゼルツリーの部門であるデータ・インサイトがまとめた2026年8月の「データ・インサイト・クラウディング・レポート」によると、世界のヘッジファンドは8月、マグニフィセント・セブンの全銘柄でロングポジションを削減した。AIインフラ構築の資金調達が株式から債務を活用した仕組みへとますます移行するなかでの動きだ。マイクロソフトとエヌビディアはロング保有ファンドの減少が小幅にとどまった一方、アマゾン、テスラ、メタ、アルファベット、アップルはより大きな減少となった。ショートファンドの参加はアマゾン、アルファベット、アップルで増加し、メタでも比較的緩やかな増加となった。エヌビディアはマグニフィセント・セブンで唯一、ショート参加が減少した銘柄だった。半導体への強気姿勢はやや後退し、フィラデルフィア半導体株指数の構成銘柄のうち純ロングポジションを持つ割合は、前月の70.0％から66.7％に低下した。マコム・テクノロジー・ソリューションズはショート優勢からロング優勢に転じ、ロング・トゥ・ショートのファンド数比率は0.98倍から1.23倍と均衡水準を上回り、純ロングエクスポージャーは48.3％から63.9％に上昇した。ハゼルツリーのデータ・インサイト担当マネジングディレクター、ティム・スミス氏は、投資家の懸念は将来のキャッシュフローが資金調達コストを賄えるかどうかにあると述べ、エヌビディアがAIを投資可能なインフラ資産クラスに変えようとしていることを挙げた。これは長期的に5000億ドル超の第三者資本を動員するために設計された資金調達プラットフォームに支えられている。スミス氏はまた、アルファベットの失速にも言及した。ロング・トゥ・ショートのファンド数比率は今年初めて低下し、7月の1.70から8月には0.92となった。株価は8月4日の高値377.65ドルから8月20日の安値340.67ドルまで下落し、高値から安値までの下落率は約10％に達した後、348.06ドルで引け、7月31日の終値から2％下落した。このレポートは、南北アメリカ、欧州・中東・アフリカ、アジア太平洋にまたがる約1万6000銘柄、700以上の世界のファンドを対象とした匿名化データに基づいている。

連邦公開市場委員会は9月の会合で、政策金利を3.50%~3.75%から3.75%~4.00%へ引き上げると広く予想されている。強い8月の雇用統計と予想を上回るコアCPIがこの動きを支えている。アマゾン・ウェブ・サービスは、イランのドローン攻撃がインフラを損傷させた後、バーレーン地域にのみホストされているリソースとデータへのアクセスを復旧できないと発表した。複数のアベイラビリティーゾーンに影響が及び、同社の地域サービスおよびマルチAZサービスが想定していた耐性を超える事態となっている。アラブ首長国連邦のデータホスティングゾーン1か所も依然として影響を受けている。ソフトバンクグループの5年物クレジット・デフォルト・スワップは約383.2ベーシスポイントと3年ぶり高値付近で推移し、2023年以来の高水準に近づいている。投資家がOpenAI向けの資金調達計画を見極めているためだ。ソフトバンクはOpenAIに646億ドルをコミットしている。OpenAIは新たな資金調達について大口投資家と初期協議を行っており、IPO前に企業価値が約1兆2000億ドルに達する可能性がある。協議は投資家側が主導し、買収資金やIPOを1~2四半期遅らせる柔軟性を同社に与える可能性がある。トランプ政権は、ベリル・ハウエル判事が下した、環境保護庁がカリフォルニア州の車両排出規則を議会に送り廃止の可能性を探ることを阻止する連邦裁判所の判決を不服として上訴した。自動車、トラック、芝生・庭園用機器に対するより厳しい基準を巡る争いである。

アマゾンは、英国の現場従業員を対象に5.2%から5.6%の賃上げを発表した。9月27日から適用され、配送ドライバーやフルフィルメントセンター勤務者を含む7万人が対象となる。同社によると、フルタイム従業員の年収は最低3万1408ポンドから始まり、一部地域では3万3488ポンドまで上がる。現場オペレーション従業員の最低初任給は、地域に応じて最大5.6%引き上げられて時給15.10ポンドに、また5.2%引き上げられて時給16.10ポンドになる。アマゾンは、初任給は過去1年間で時給80ペンス上昇し、2022年以降では44%上昇したと述べた。アマゾン英国のカントリーマネージャー、ジョン・ブームフリー氏は、現場チームは事業の屋台骨であり、初任給は現在年3万1000ポンドを超えていると語った。アマゾンはさらに、2025年から2027年にかけて英国に400億ポンドを投資することを約束したと付け加えた。これは米国外では同社史上最大の投資であり、すでに150億ポンド以上が実行に移されている。

アマゾンの株価は火曜日、約1.5%下落して249ドル65セントとなった。アマゾン・ウェブ・サービスがバーレーンのクラウドリージョンとアラブ首長国連邦の損傷した1つのアベイラビリティーゾーンを復旧できないと表明したためだ。同社は、イラン戦争後の被害がリージョナルアーキテクチャの想定を超えていたと説明している。バーレーンの障害は複数のアベイラビリティーゾーンにまたがり、AWSインフラの冗長性という中核的前提を揺るがした。ほとんどの顧客は2つ目のゾーンが停止する前にワークロードを他へ移したが、移されなかったリソースは依然として利用できないままだ。AWSはバーレーンについて2027年初めに次の更新を出すと見込んでおり、影響を受けたUAEのゾーンについては今後数カ月以内に復旧が進む見通しだ。財務面の重みは大きい。AWSの第2四半期売上高は422億3000万ドル、営業利益は166億2000万ドルで、営業利益率は約39.4%に達する。この収益性は、巨大な規模で信頼性を売ることに一部依存している。アマゾンが世界中でAI色の強いデータセンター容量を増設する中、影響を受けやすいリージョンにはより広い地理的分散、より強固な物理的保護、より積極的なリージョン間バックアップ体制が必要になるかもしれない。こうした投資はコストを押し上げる一方で、AWSを他社に置き換えにくくする可能性もある。