Defense Industrial Base — Strategic Materials & Components

グッゲンハイムのアナリスト、マイケル・チャーモリ氏は9月15日、約24社の防衛関連株のカバレッジを開始し、平均上昇率約50%となる13銘柄に買い評価を付与、アプライド・エアロスペース・アンド・ディフェンスを最有力銘柄に選んだ。チャーモリ氏はAADXを約30ドルと見ており、同日終値から約150%の上昇となり、買い評価を付けた13銘柄の平均上昇率の約3倍に相当する。同氏は同社を、確立され実証済みの軍事サブシステムや部品を供給するマーチャント・サプライヤーと評し、航空宇宙、防衛、宇宙分野の成長の恩恵を受ける好位置にあると述べ、議会の分裂や予算の停滞に対する投資家の懸念は過大だと主張した。6月2日に上場したAADXは、第2四半期を11億ドルの受注残で終えたが、これまでに報告した四半期決算は1回のみで大幅な損失を計上しており、複数年の取引履歴を持たない支配会社の地位にある。インサイダー・モンキーのデータベースによると、第2四半期末時点で33のヘッジファンドが同社株を保有していた。

米国とカナダの貿易関係が合意寸前から公然たる紛争へと移行する中、鉄鋼・素材株は上昇と下落を繰り返した。米国は8月22日、幅広いカナダ産輸出製品に50%の関税を課した。ヌコアとクリーブランド・クリフスは、両国間の協議が決裂したことを受けて8月25日に上昇した。前週には、協定が成立すれば鉄鋼とアルミニウムの関税が引き下げられるとの期待から同じ銘柄の多くが下落しており、一転した形だ。この日、バンエック鉄鋼ETFは1.6%上昇し、ステート・ストリート・マテリアルズ・セレクト・セクターSPDRは日中高値を付けたが、週末までに素材ETFはマイナス圏に沈み、鉄鋼ETFはほぼ横ばいとなった。それでも両者は2026年通年では依然として大幅高である。今回のエスカレートは、米国とカナダがカナダ産鉄鋼とアルミニウムの関税を25%に、自動車関税を15%に引き下げることで暫定合意したとブルームバーグが8月19日に報じた後に起きた。その後、カナダのマーク・カーニー首相がカナダは米国と公式に「戦争状態」にあると宣言し、オタワは米国製品に対して276億カナダドルの報復関税を発表した。9月8日発効で、税率は15%から50%に及ぶ。ムーディーズのチーフ・クレジット・オフィサー、アツィ・シェス氏は「このような不確実性は今後しばらく、さらに多く続くと予想される」と述べた。スクラップを原料とする電気炉製鋼に主に依存するヌコアは年初来で50%超上昇している一方、垂直統合型のクリーブランド・クリフスは同様の構造的な耐性を持つにもかかわらず2026年はマイナスが続いており、アナリストは関税ではなくバランスシートの圧力を理由に挙げている。

GEエアロスペースは火曜日、コンスолиデーテッド・プレシジョン・プロダクツを117億5000万ドルで買収することに合意したと発表した。民間航空機エンジン、軍事装備、産業用ガスタービンに使われる特殊鋳造品の供給に対する支配力を拡大する。この取引は、各業界でM&Aが活発な週の筆頭となる。コパートはACVオークションズを1株当たり10.50ドルの現金で買収することに合意し、株式価値は約19億ドル相当となる。アナログ・デバイセズはアリフ・セミコンダクターを13億5000万ドルの全額現金取引で買収する。ベンディング・スプーンズはコラボレーションワークスペース企業ミロを企業価値13億5500万ドルの全額現金取引で買収することに合意し、2026年第4四半期に完了する見込みだ。タマラック・バレー・エナジーはヘッドウォーター・エクスプロレーションを株式交換のみの取引で買収することに合意し、評価額は100億カナダドル、約72億5000万ドルで、アルバータ州のクリアウォーター層に焦点を当てた最大の公開石油生産会社が誕生する。エバーバンク・ファイナンシャルは太平洋岸北西部の銀行ワフドを39億ドルの逆さ合併で買収することに合意し、総資産約750億ドルの地域銀行が誕生する。メタ・プラットフォームズはスウェーデンのAIスタートアップ、スティラ・エーアイを買収し、アップルは欧州委員会が開示した取引でソネラ・マグネティクスを買収した。グラブ・ホールディングスはアトメ・ファイナンシャルの過半数株式取得に向けて協議中と伝えられ、ARCグループ・アクイジションIはマレーシアの認可金融会社ファーストボーン・トップ・キャピタルを買収することに合意した。

GEエアロスペースは水曜日、ジェットエンジン業界で生産のボトルネックとなっている特殊鋳造品メーカー、コンソリデーテッド・プレシジョン・プロダクツの117億5000万ドルでの買収を発表した後、株価が約2.8%下落して325.52ドルとなった。この取引は、約70億ドルの現金と残りの債務の引き受けによって賄われる予定だ。CPPは2027年に約20億ドルの収益を生み出すと見込まれており、エンジン部品が売上の約70%を占める。GEは2030年までにエアフォイルの需要が30%増加すると予想しており、この買収は210億ドルを超える受注残に対処するのに役立つ可能性がある。しかし、買収価格はGEの第2四半期のフリーキャッシュフロー30億3000万ドルのほぼ4倍に相当し、株価はGFバリューの推定値271.19ドルを20.03%上回って取引されており、統合リスクに対する余裕はほとんどない。

トランプ大統領が、カナダの航空機メーカーであるボンバルディアに対し、米国内で航空機を製造しない限り、米国での販売を禁止すると脅したことを受け、ボンバルディアの株価は6.4%下落した。トランプ氏はTruth Socialへの投稿で「もう米国でボンバルディアを売るな！」と述べ、モントリオールに本拠を置く同社の製品を批判した。ボンバルディアは収益の半分以上を米国に依存しており、今回の脅しは、1月にホワイトハウスがグローバル・エクスプレス・シリーズに対して行った圧力に続くものだ。この動きは、オタワが米国製品に対する新たな報復関税を導入した時期と重なり、貿易摩擦が激化している。アナリストは、販売禁止となればボンバルディアの米国でのサービス網やサプライヤーに打撃を与え、航空宇宙セクター全体に悪影響を及ぼす可能性があると警告している。

ハウメット・エアロスペースの株価は、スペースXがガスタービン部品を内製化する計画を発表した後、過去最高値から約20%下落しました。しかし、シティはこの売りが行き過ぎだと考え、買い推奨を維持し、目標株価を329ドルとしています。これは、月曜日の終値244.95ドルから約34%の上昇余地を示唆しています。懸念は、イーロン・マスク氏が、スペースXがテキサス州のAIデータセンター向け20ギガワット発電所を支援するために、タービンブレードとベーンを内製する計画であることを明らかにしたことに由来します。しかし、シティはこれを業界の供給能力が限られている証拠とみなし、直接の脅威ではないと指摘しています。スペースXは主に自社のニーズのために開発しており、既存のタービンサプライチェーンに依存する計画であると述べています。これは、ハウメットのガスタービン部門がすでに急速に拡大しており、2025年に25%増加した後、第1四半期の売上高が39%急増したことから、重要です。バーンスタインもハウメットの目標株価を248ドルから328ドルに引き上げました。また、同社はタービンブレードの生産能力を2025年第1四半期比で最大38%拡大しています。投資家にとっての重要な疑問は、スペースXが真の競争相手になるのか、それともAIによる電力需要がタービン供給能力を上回っていることを単に裏付けるのかということです。

GoPro Incの株価は、Markiplierが8.5%の株式（900万ドル相当）を取得したことを開示した後、72.3%上昇して1.51ドルとなり、87,000件のオプション契約（通常の11.9倍）が取引され、コールが74%を占めました。ノバルティスAGは、多発性硬化症治療薬の後期臨床試験で良好な結果が得られたことを受け、6.5%上昇して162.01ドルとなり、13,000件のオプション（通常の2.9倍）が取引され、プットが83%を占めました。コムストック・リソーシズは、SOCARとの16億5000万ドルの戦略的パートナーシップと、ジョーンズ家との4億5000万ドルの掘削合弁事業を発表した後、6%上昇して15.30ドルとなり、オプション取引量は通常の2.8倍、コールが96%を占めました。ハウメット・エアロスペースは、イーロン・マスクのSpaceXタービン発表による売り浴びせから反発し、3.9%上昇して254.50ドルとなり、12,000件のオプション（通常の2.5倍）が取引され、プットが93%を占めました。ファーボ・エナジーは、ユタ州プロジェクトからGoogleと過去最大の電力契約（約400メガワット）を獲得した後、23.7%上昇して19.03ドルとなり、8,779件のオプション（通常の2.7倍）が取引され、コールが95%を占めました。

先週、米国とカナダの間で激化する貿易戦争により、投資家が北米の金属サプライチェーンへのエクスポージャーを再評価せざるを得なくなり、米国の鉄鋼・アルミニウム株は急騰した後に反落しました。ステート・ストリートのマテリアルズ・セレクト・セクターSPDR（XLB）は8月25日月曜日に日中取引で過去最高値を更新しましたが、金曜日の終値までに週間では下落に転じ、バンエック・スチールETF（SLX）はほぼ横ばいでした。8月28日時点で、SLXは年初来28%以上、XLBは18%以上上昇しています。この変動は、金属産業が深く絡み合う両国間の貿易戦争の複雑さを反映しています。NEOS by Argon & Companyのマネージング・パートナーであるダン・ラットナー氏は、当初の株価変動は永続的なシグナルではなく、価格再設定の反射反応であると特徴づけ、ニューコアとクリーブランド・クリフスはカナダの鉄鉱石やスラブに依存しない電気アーク炉技術を採用しており、関税による価格上昇の恩恵を捉える立場にあると指摘しました。しかし、クリーブランド・クリフスの株価はバランスシートの圧迫により2026年はマイナス圏にあり、センチュリー・アルミニウムは原材料の多くが依然としてカナダ国境を越えて流入するため、影響を受け続けています。ムーディーズ・レーティングスのチーフ・クレジット・オフィサーであるアツィ・シェス氏は不確実性が続くと述べ、ワイオミング大学の経済学教授であるスコット・ボーリエ氏は初期の株価変動から確固たる結論を導き出すことに慎重であるよう促しました。カナダは先週火曜日、米国のカナダ製品に対する50%の関税に対抗して、276億ドル相当の米国製品に報復関税を課すと発表し、措置は9月8日に発動される予定です。ドナルド・トランプ大統領は別途、2027年1月1日にカナダの自動車、トラック、鉄鋼に対する関税を50%に引き上げると脅しています。

イーロン・マスク氏は、スペースXがテキサス州バストロップにガスタービンのブレードとベーンを社内で鋳造するための鋳造所を建設していることを確認した。この動きにより、天然ガスタービンの生産が最大18か月加速し、AIインフラの重要なボトルネックに対処できる可能性がある。マスク氏はXで、スペースXとテスラがそれぞれ年間100ギガワットの太陽光発電容量を可能な限り迅速に建設しているが、天然ガスは今後数年間、太陽光発電を補完し、立ち上げるために依然として必要であり、ガスタービン生産の制限要因はブレードとベーンの鋳造であると述べた。ザ・インフォメーションが報じたこの鋳造所は、単一の無傷の結晶として鋳造されなければならないブレードを生産する。このプロセスを習得しているのは世界でわずか4社であり、現在すべてがフル稼働している。この能力により、マスク氏が支配する企業は製造上の優位性を得ることになるが、ガスタービンは排出ガスをめぐって訴訟や健康調査の対象となっており、スペースXAIがタービンを運転するメンフィスや、追加の早期死亡と健康被害が推定された研究があるバージニア州などで、汚染への懸念も高まる。

NAVERのコーポレートベンチャーキャピタルであるNAVER D2SFは、2026年1月に設立された防衛・製造インフラスタートアップのF4GEに新たに出資した。F4GEは、韓国の断片化された中核製造工場を統合し、世界の防衛・先端ハードウェア企業と接続するプログラマブル製造ネットワークを構築している。同社は、韓国の約6万の中核製造工場からのデータを標準化し、世界のバイヤーの要件に合わせて変換することで、米国国防総省のサプライチェーンコンプライアンスを支援している。今回の投資ラウンドはF4GEにとって初の機関投資家からの資金調達となり、NAVER D2SF、KNET Investment Partners、Sazze Partners、DCAMP、500 Globalが参加した。F4GEは採用と製造パートナーシップの拡大を計画しており、NAVER D2SFは防衛・製造分野のスタートアップ向けのオープンコールを開始し、10月25日まで応募を受け付けている。