Printed Circuit Boards (PCB & HDI)

CGSI証券は、KCE Electronics Public Company Limited（KCE）の1株当たり利益予想を2026年から2028年にかけて18～35%引き上げ、目標株価を70バーツに修正した。ただし、現在の株価はプリント基板事業の回復をかなり織り込んでいるとの見方から、保有推奨は維持している。今回の予想修正は、販売数量、平均販売価格、およびオペレーティング・レバレッジの改善を前提に引き上げたことによる。CGSIは、サーバー用基板の需要増加と新工場からの生産能力の寄与を背景に、2027年から2028年のPCB売上高予想を12～20%上方修正した。2026年第3四半期の業績について、CGSIはKCEが経常利益4億9500万バーツを計上すると予想している。これは前年同期比70%増、前四半期比105%増となる。売上高は前年同期比25%増、売上総利益率は2026年第2四半期の18.9%から22.5%に上昇すると見込んでいる。新たな生産能力について、経営陣は2026年8月のアナリスト会議で、KCEがPCBの生産能力を月約100万平方フィート、すなわち現在の月360万平方フィートから28%増強する計画を明らかにした。新工場は2028年半ばに生産を開始する見込みで、CGSIは設備投資額を約60億～80億バーツと予想している。これは2026年6月末時点の手元現金17億バーツおよび2026年のEBITDA予想20億5000万バーツと比較すると、投資期間中に追加借り入れが必要となり、配当性向が低下する可能性がある。

財務省は、将来産業すなわちニューエコノミー企業のタイ証券取引所への上場促進を、3機関の主要業績評価指標（KPI）の一つに位置付けた。対象はタイ投資委員会（BOI）、タイ証券取引委員会（SEC）、タイ証券取引所（SET）で、BOI to IPOプロジェクトを通じ、通常の任務に加えた積極的な業務遂行を評価する。この措置は、PCBや光トランシーバーなどの高度電子部品、次世代自動車、スマート農業、世界的なペットフード、ウェルネス分野を含むサプライチェーンの上流から下流までの外資系資本グループと事業者を、タイ株式市場での資金調達に呼び込むことを狙う。BOI委員会は2026年9月11日の会合で、投資奨励を受けて証券取引所に上場する企業向けの追加優遇措置（オントップ・インセンティブ）を承認した。ニューエコノミー事業グループには、通常基準に加えて法人所得税の追加免除3年、または法人所得税50%減免の追加5年のいずれかを選択できる。一般事業グループには、法人所得税の追加免除2年、または法人所得税50%減免の追加3年のいずれかを選択できる。なお、2023年から2026年6月までに、半導体、PCB、AIサプライチェーン、デジタル、クリーンエネルギー、ロボット、航空機部品などの目標産業で、総額5兆バーツを超える投資奨励申請があった。今年上半期には、すでに50万バーツを超える実際の投資資金が経済システムで発生した。2026年の日本からの投資だけでも、いすゞ、マツダ、三菱自動車、ホンダの主要自動車メーカー4社が、タイへの追加投資を合計5万バーツ超と発表した。タイ証券取引所の取締役兼社長であるアサデート・コンシリ氏は、このプロジェクトは事業部門、投資家、資本市場、経済全体を網羅する4つの大きな利益（4 Big Wins）を生み出すと述べた。SECは、目標企業が資金調達プロセスに迅速に参入できるよう、業績履歴の要件を短縮する新たな改正基準を承認した。一方、CMDF基金はマッチングファンド形式で資金を支援し、IPOにかかる費用と手数料を1社あたり700万バーツ補助する。同時に3機関は共同で特別作業部会（タスクフォース）を設置することに合意した。証券取引所とCMDFのプロジェクト支援期間は合計5年で、2031年に終了する。

ティスコ証券は電子部品セクターの投資判断を中立からオーバーウエートに引き上げた。理由として、2026年のデータセンター関連の設備投資が予想を上回っていること、今年後半に向けて全社的に業績が強まる見通しであること、そして同セクターの業績がこれまで市場を33%下回って推移したことで、市場に残る懸念はすでにかなり織り込まれたとみていることを挙げている。調査部門はDELTAの投資判断を買いに引き上げ、適正価格を282バーツとした。市場が悪材料をすでに織り込んだ後の判断だ。原材料不足の問題、ロイヤルティ料率をめぐる不透明感、親会社であるDelta Taiwanによる最近の社債発行が後半の重しとして残るものの、株価が37%下落したことで下振れリスクは織り込まれたとみている。一方、HANAは投資判断を買いに引き上げ、適正価格を61.50バーツに修正した。HANAが最終顧客からAI収益化に必要なすべての認定を取得し、2026年第3四半期にAI関連の収益を上げる見通しとなったことで自信が高まったためだ。また、新型のHDIプリント基板が2027年の収益を大きく押し上げる原動力になると予想している。KCEは投資判断をホールドに据え置き、適正価格を60.25バーツに修正した。株価がすでに妥当な水準を織り込んでいるためだ。ヒューマノイドロボットと生産能力の拡張が、2028年にとって最も明確な追い風要因となっている。

タイ投資委員会（BOI）のナルット・テードスティラサック事務局長は、BOIがイノベーション主導の投資を受け入れ、飛躍的な成長を遂げる新たなSカーブを創出するため、5分野の戦略を加速させると明らかにした。5分野とは、データセンターエンジニアやフォトニックエンジニア、航空機エンジニアなどの高度技能人材、電子回路基板や半導体などの新たなサプライチェーン、クリーンエネルギー、新たな国々との自由貿易協定の拡大、そして政府規制の改善による事業のしやすさである。ナルット氏は、将来の投資資金獲得競争は税制優遇措置だけに依存するのではなく、スピードと確実性、持続可能性を重視するものになり、タイはこれを強みとして高度技術投資家を誘致する必要があると述べた。また、政府はタイをサプライチェーンのリーダーに押し上げ、データセンター、AI、自動車、クリーンエネルギー産業の新経済エコシステムを一貫して構築することを目標に掲げていると指摘した。BOIは、高水準のインフラと工業団地、高度技能人材、強固な生産チェーン、7000万人の国内市場と6億人超のASEAN市場、24カ国をカバーする17件以上のFTA、デジタルインフラ、ユーティリティ・グリーン・タリフやダイレクトPPAの仕組みを備えたクリーンエネルギー、そして競争力のある生産コストなど、投資受け入れにおけるタイの強みを挙げた。

テクノロジー部品関連株が主導し、KCEとHANAが2%超上昇した。10時55分時点でKCE株価は67.25バーツ、前日比1.50バーツ高（2.28%高）、売買代金は7億6419万バーツ。HANAは49.50バーツ、前日比1.00バーツ高（2.06%高）、売買代金は6億7756万バーツ。KGIタイ証券が分析リポートで、KCEがヒューマノイドロボット向けプリント基板（PCB）事業へ展開する可能性があると指摘した。KCEは9月11日、タイ証券取引所に対し、米国企業1社と製品の売買交渉中であると通知。KGIはこれがテスラの可能性があり、製品はテスラのヒューマノイドロボット「オプティマス」向けPCBかもしれないとみている。テスラはロボット生産能力を当初約1万体から年間100万体へ、長期的には1000万体へ拡大する目標を掲げる。KGIの初期試算では、このプロジェクトからの収入はロボット100万体生産、1体当たりPCB価格150～200米ドル、KCEの受注シェア約1～3%の前提で、KCEの総収入の約0.3～1.3%に相当する可能性がある。そのため、このプロジェクトからの収入は予想にまだ織り込んでいない。KGIは2026～2027年の本業利益予想を6～25%引き上げ、KCEに「ホールド」を推奨。2027年末の目標株価を従来の48バーツから62バーツへ引き上げた。PER40倍を基準とする。一方、HANAはAIサーバーサプライチェーンの高度化を通じ、3つの重要事業で間接的な恩恵を受けると予想される。すなわち、Phononicとの協業によるHBMおよびGPU向け冷却ソリューション、高密度PCBAのテスト装置、SiC固体変圧器である。KGIはHANAの利益予想を6～11%引き上げ、「買い」を維持。2027年末の目標株価を従来の45バーツから63バーツへ引き上げた。PER40倍を基準とし、2027年の経常利益は44%成長すると予想している。

世界的なAI投資の流れが、データセンター、電力システム、冷却システム、PCB、ストレージなどのインフラ分野で外資をタイに呼び込んでいる。カシコン銀行のデータによると、2026年上半期にタイが受けた投資促進申請の総額は1兆4700億バーツで、前年比37%増加した。一方、外資は80%増の1兆3600億バーツに達し、デジタル・電子産業が主要グループとなっている。直接的な恩恵を受けると見られる銘柄には、データセンター向けの電力供給システムと冷却システムを手掛け、液冷システムの商用生産能力を増強しているDELTAが含まれる。HANAはタイ株式市場の新たなAIプロキシと見なされており、AI関連製品が2026年下半期に生産ラインに投入される予定だ。KCEは半導体の上昇サイクルとPCBの供給逼迫から恩恵を受けると予想され、2026年下半期の販売価格と利益を押し上げる可能性がある。SMTは光接続への移行の恩恵を受け、CCETはAI処理による膨大なデータ量に伴うHDDとSSDのストレージ需要増加から利益を得る。INSETには多数のプロジェクトが流入している。WHAとAMATAは、データセンター事業が一般の工業団地の約12～16倍の電力と水を使用するため恩恵を受けており、工業団地の収入は土地販売日に終わらず、長期的に公共料金収入も得られる。2027年に外資の流れとデータセンター投資がさらに加速すれば、タイ株式市場ではAIエコシステムの姿がますます鮮明になるかもしれない。

TTMテクノロジーズはN+M技術ファミリーの立ち上げを加速しており、すでに数千万ドル相当のN+M製品を納入、2026年下半期には約6億ドルのN+M事業を見込んでいる。この機会の約3分の1が第3四半期、3分の2が第4四半期に集中する見通しだ。この事業機会はデータセンターとネットワーキングの力強い需要に支えられており、顧客がAIデータセンターインフラを拡張したことで第2四半期の売上高は前年同期比91%急増した。N+Mが量産段階に入ることで、TTMテクノロジーズは同最終市場が第3四半期売上高の49%を占めると予想している。N+Mの歩留まりは予想以上に好調で、生産拡大に伴う更なる歩留まり改善が第3四半期と第4四半期の利益率拡大を支える見込みだ。ザックス・コンセンサス予想では、2026年の売上高は前年同期比50.88%増、1株当たり利益は2026年が4.82ドル、2027年が6.90ドルと予想されており、それぞれ前年同期比95.9%増、43.2%増となる。TTMテクノロジーズは先端エレクトロニクス分野で、ワイルダー・テクノロジーズを通じて地位を強化するアンフェノールと、AIおよび航空宇宙・防衛製品向けに高技術プリント基板の能力を拡大するサンミナの競争に直面している。

キアットナキン・パタラ証券（KKP）は、世界のAI投資がチップから周辺インフラへと移行しつつあり、これがタイ経済にプラスの波及効果をもたらすと評価している。特に、新たな外国直接投資（FDI）を国内の産業および高度技術サプライチェーンに呼び込む機会が期待される。分析によると、AIシステムの規模が大きくなるにつれ、データセンターのラックあたりの電力は数十キロワットから約600kWへと増加し、将来的には1MWに達する可能性がある。これにより、主な制約は電力供給システム、冷却システム、データ伝送へと移行する。KKPは、次の段階を牽引する重要な技術として、800VDC技術と光接続（Optical Connectivity）への移行の2つを挙げている。KKPは、新たなFDIが半導体、プリント基板（PCB）、高度エレクトロニクス分野に流入すると予想し、タイの大手工業団地開発企業であるWHAとAMATAは、土地販売がそれぞれ年間約2500ライ、年間約2000ライ増加すると見込んでいる。恩恵を受ける注目銘柄について、KKPは、デルタ・エレクトロニクス（タイランド）（DELTA）がデータセンター向け電力供給システムと液冷システムの需要に対応する準備ができていると指摘。ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）はアナログICおよびパワー半導体の需要から恩恵を受ける。KCEエレクトロニクス（KCE）はハイエンドPCBの需要に対応する準備ができており、スターズ・マイクロエレクトロニクス（タイランド）（SMT）は光接続技術への移行から直接恩恵を受ける。また、カルコンプ・エレクトロニクス（タイランド）（CCET）はHDDとSSDの両方のデータストレージ機器の需要に対応する潜在力を持つ。エレクトロニクス分野に加え、KKPはAIの拡大がエネルギーインフラにも良い影響を与えると指摘。世界的な大型変圧器の不足はティラタイ（TRT）にプラスとなり、変圧器油および液冷システム用液体の需要はP.S.P.スペシャルティーズ（PSP）に機会をもたらす。また、ミレニアム・グループ・コーポレーション（アジア）（MGC）のヒューマノイドロボット開発における戦略的提携も挙げられている。キアットナキン・パタラ証券のアナリスト、スパポン・エイムコンエーク氏は、世界のAI投資はソフトウェアやチップにとどまらず、タイがコスト面で優位性を持つインフラや川下産業にまで広がっており、これがタイ経済にとって依然として開かれた機会の窓であると述べた。

バアンルアン証券は、KCEエレクトロニクス株式会社（KCE）の目標株価を従来の60バーツから70バーツに引き上げ、投機的買いの推奨を維持した。2026年から2027年のコア利益は14億4000万バーツ（前年比78%増）、20億7000万バーツ（前年比44%増）とそれぞれ予想している。リサーチ部門によると、同株の新たな上昇余地はまだ完全には確認されていない2つの要因にかかっている。第一の要因はTesla Optimusのサプライチェーンへの参入機会である。KCEはTeslaが顧客であることをまだ確認しておらず、米国企業との潜在的な取引があることのみを認めている。推定では、ヒューマノイドロボット1台あたりPCBを約40枚から50枚、およそ4平方フィート使用し、1台あたり約90米ドル相当となる。Fremont工場が設計通り年産100万台の生産能力を持ち、KCEが10%のシェアを獲得した場合、約900万米ドル、売上高の約2%に相当する収入を生み、コア利益を約5%押し上げる。第二の要因はAI・データコム案件で、こちらがより大きな上昇余地となる。KCEは月間360万平方フィートの設備能力を持ち、稼働率は約65%にとどまるため、月間約126万平方フィートの余剰能力がある。さらにロジャナ工場向けに月間100万平方フィートの追加スペースも確保している。ただし、KCEはUBBやOAM、800Gや1.6Tといった高度なAI回路基板をまだ生産できる状態にはなく、より現実的な出発点は電力システムや制御、補助機器向けの6層から14層の基板であり、顧客認証を経て400G以下のネットワーク製品へと移行する。KCEが2027年の余剰能力の50%をこうした高付加価値案件に振り向ければ、リサーチ部門は売上高で約10%から15%、コア利益で15%から20%の上昇余地を見込む。鍵となるのは歩留まりとプロセス知識、顧客認証である。KCEが実際にAI・データコム案件に参入できた場合の強気シナリオの価値は85バーツとなる。

バンルアン証券は、世界のテクノロジーと製造業のサイクルが加速していることや、タイ株式市場の利益見通しが上方修正されていることから、現在の状況は今後3カ月間にわたり外国人資金がタイ株式市場に流入し続けるのに適していると指摘した。2016年から2026年までの過去データによると、6つの主要因が同時に平均を上回った場合、その後3カ月間の外国人資金はデータの89%でプラスとなり、資金流入額の中央値は約340億バーツだった。現在、6要因すべてが平均を上回っており、6つのうち4つはプラス0.5標準偏差を超えている。主なけん引役は韓国の輸出で、プラス2.00標準偏差に達している。2026年5月から7月の輸出額は前年同月比でそれぞれ52.9%、70.4%、63.0%増加した。一方、米国の製造業指数は1月の52.6から7月には55.6に上昇した。SETの利益予想はこの3カ月間で年初のマイナス7.3%から現在はプラス12.7%、すなわちプラス1.43標準偏差へと反転しており、外国人投資家が年初来で約580億バーツ、直近3カ月で380億バーツをタイ株に純買い越していることと一致する。基本シナリオでは今後3カ月の資金流入は約246億バーツと推定される一方、ソフトパッチシナリオでも外国人資金は約103億バーツのプラスとなる。戦略面では、2026年第3四半期のPCB出荷量が前四半期比で増加すると予想されることや、7月1日からの値上げにより平均販売価格が約9%から10%上昇し、PCB売上高が前四半期比で17%から19%増加する可能性があることから、KCEの積み増しを推奨している。また、コモディティ価格が高止まりしている恩恵を受けるPTTとPTTGCも選好している。

キアットナキン・パッタラ金融グループのキアットナキン・パッタラ証券は、世界的に加速するAI投資がタイへの新たなFDIの波を生み出すと分析した。特に半導体、プリント基板、すなわちPCB、および先端エレクトロニクス分野が中心となる。タイの大手工業団地開発企業であるWHAとAMATAは、年間それぞれ約2500ライと2000ライの土地販売増加を見込むと評価している。チップ設計や製造といった上流技術は海外に集中しているものの、タイはAI向け半導体サプライチェーン、特に下流製造、すなわち先端技術の組み立てや加工の分野で役割を拡大している。キアットナキン・パッタラ証券のアナリスト、スパポン・イアムコンエーク氏は、世界的なAI投資はソフトウェアやチップにとどまらず、タイがコスト面で優位を持つインフラや下流産業にも波及していると述べた。タイがこの新たなFDI資金を先端製造サプライチェーンに最大限呼び込むことができれば、上場企業の利益増加にとどまらず、世界舞台におけるタイ産業部門の競争力向上を意味する。

バンコク銀行系証券会社（ブローカー・オブ・バンコク）は、KCEエレクトロニクス（KCE）に関するアナリストリポートを発表し、KCEがテスラのヒューマノイド「オプティマス」向けのプリント基板（PCB）を限定的に生産し、量産前の実機・生産ライン検証を行うパイロット生産の段階にあるとの報道があると指摘した。これが確認されれば、KCEに新たな上昇余地が生まれるとしている。テスラはフリーモント工場でオプティマス第1世代の生産ラインを設置中で、2026年の生産開始を準備している。このラインは長期的に年100万台のヒューマノイド生産能力を想定して設計されている。また、ギガ・テキサスにある第2世代ラインは、長期的に年1000万台までの能力を想定して設計されている。バンコク銀行系証券のリサーチ部門は、ヒューマノイド1体あたりPCBを約40～50枚使用し、1枚あたりの平均面積は約80平方センチメートル、すなわち0.09平方フィートと仮定している。KCEの現在の平均販売単価（ASP）は1平方フィートあたり約14米ドル、HDIは約18米ドルである。ヒューマノイド向けPCBのASPを1平方フィートあたり22米ドル、すなわち現在の車載HDI比で約20%のプレミアムと仮定している。これは一部のAI・データコム向けPCBの1平方フィートあたり約60～100米ドル超を下回る水準である。この仮定に基づくと、ヒューマノイド1体あたりのPCBのアドレス可能価値は約80～95米ドル、およそ1体あたり約90米ドルとなる。フリーモントの設計能力である年100万台を前提とすると、PCBの機会は年間約9000万米ドルに相当する。KCEがこのコンテンツの10%を獲得できれば、年間約900万米ドルの追加収入を生み、KCEの生産能力の約1%、すなわち現在の売上の約2%を使用するにすぎない。粗利益率25%で、リサーチ部門は限界利益を約5%と試算し、ヒューマノイドの潜在力から今後大きく成長する余地があるとみており、PERの再評価も進むとみている。2027年のPERを40倍と仮定すると、株価は約70バーツに相当する。本日午後、KCEはタイ証券取引所に対し、米国のある企業との商品売買の可能性に関する一部のソーシャルメディアの報道について、現在協議中であり、まだ結論は出ていないと説明した。一般投資家や関係者は、同社の公式チャネルおよび検証可能な情報を確認するよう求められている。KCEの株価は午後に1株66.25バーツとなり、7.75バーツ、率にして13.25%上昇した。売買代金は53億211万バーツと活発であった。

フジクラ株が9月9日に1日で8%高の5,493円となり、9月3日の安値4,951円から1割強戻した。同社が開示した2027年3月期第1四半期決算では、売上高4,020億円、営業利益1,048億円、経常利益1,115億円、親会社株主に帰属する純利益804億円を計上した。同時に示された通期予想は売上高1兆7,550億円、営業利益4,320億円、純利益3,260億円で、前期比で営業利益が+128.9%、純利益が+107.4%となる。これは期初計画の営業利益2,110億円から倍以上に引き上げられたもので、会社は保守的な前提を実績に合わせたと説明する。セグメント別では情報通信事業部門が売上高2,644億円、営業利益980億円と全社営業利益の9割超を占め、営業利益率は37.1%に達する。株価のバリュエーションはPER27.9倍、PBR14.95倍で、市場は実質的に情報通信部門の成長性に値段を付けているとみられる。

本川智能は9月8日夜の公告で、南京市溧水経済開発区に年間生産能力150万平方メートルのAI計算力向け高多層・高次HDI回路基板の産業化プロジェクトを投資建設する予定だと発表した。計画総投資額は約20億元で、5年での完成を見込む。同時に、完全子会社の珠海碩鴻電路板有限公司は10億元を上限として、珠海碩鴻第2期多層高密度相互接続製品の華南スマート製造拠点プロジェクトに投資する予定。公告によると、南京プロジェクトは生産能力到達後、年間生産額20億元、年間税収6000万元以上を見込み、年々増加する生産額と税収の増分を設定している。同社は、投資額と建設期間はいずれも初期段階の見積もりであり、プロジェクトは株主総会の審議や複数の承認が必要で、不確実性があるとしている。本川智能は国家級の専精特新「小巨人」企業で、2026年上半期の売上高は6億1100万元、前年同期比61％増、純利益は4270万2000元、前年同期比98％増だった。

UOBカイヒアン（タイ）はDELTAの投資判断を「買い」に引き上げ、目標株価を300バーツに据え置いた。下半期の業績は2026〜2027年の力強い半導体サイクルから回復すると見込んでいる。KCEとDELTAを注目銘柄に選定。DELTAの下半期利益は173億バーツと予想され、上半期比15%増、売上総利益率は2026年第2四半期の26.8%から29.4%に改善する見込み。一方、KCEは「買い」を維持し、目標株価を65バーツに引き上げ。下半期利益は10億8000万バーツと予想され、上半期比112%増、PCB価格の上昇が寄与する。HANAも「買い」を維持し、目標株価は54バーツ。下半期の本業利益は四半期あたり3億〜3億2000万バーツと予想され、2026〜2028年の利益成長率は年平均37%を見込む。

KCEの株価は市場をけん引し、59.75バーツ、前日比2.75バーツ高、率にして4.82%上昇しました。フィナンシア・サイラス証券が投資判断を「買い」に引き上げ、2027年の目標株価を61バーツに引き上げたことが背景にあります。同証券は、プリント基板（PCB）の上昇サイクルと、原材料コスト上昇を補うための販売価格引き上げが同社に恩恵をもたらすとみています。特に、ガラスクロス価格が前期比50〜60%上昇し、銅箔が同7〜8%上昇しており、供給逼迫とAI関連需要が要因です。ガラスクロス価格は2027年まで高止まりが続くと予想されています。経営陣は、2026年第3四半期のPCB売上高を前期比17〜19%増と目標とし、販売価格の9〜10%上昇と販売数量の8〜9%増を見込んでいます。また、売上総利益率は前期の18.9%から25.0%に改善する見込みで、2026年第4四半期にはさらに10%の値上げを計画しています。証券会社は2026〜2027年の利益予想を20〜70%引き上げ、それぞれ15億3000万バーツ、24億2000万バーツとしました。2026年第3四半期の利益は4億8500万バーツと、前期比75.7%増、前年同期比63.1%増と予想されています。

政府は、2026年上半期のBOI（タイ投資委員会）の投資奨励に基づく実質投資額が5,358億バーツに達し、前年同期比27%増加したと発表した。特に第2四半期の実質投資額は2,500億バーツを超えた。この投資により、タイ人の雇用は63万人以上創出され、その60%以上が先端エレクトロニクス、自動車、デジタル、自動化システム、ロボット産業に集中している。このうち、AIと先端エレクトロニクス関連事業への投資は1,270億バーツ以上で、光通信機器、電子回路基板、大容量ハードディスクドライブ、AIサーバー、デジタルインフラなどを含む。首相府副報道官は、これらの数字は実際に発生した投資額であり、投資奨励申請額ではないと述べた。BOIは、スマートエレクトロニクス産業エコシステムの構築、デジタル技術・自動化・クリーンエネルギーによる製造業の高度化、投資と人材育成・タイ企業・技術移転・研究開発との連携という3つの重要方針を推進する。さらに、タイ企業を半導体、スマートエレクトロニクス、AI、次世代自動車のサプライチェーンに参入させるよう後押しする。

生益電子は8月28日夜、全額出資子会社の吉安生益電子が「芯算智聯」高速相互接続回路基板製造プロジェクトを投資建設する計画だと発表した。投資総額は約22億5700万元で、うち新規投資は約21億5800万元。製品はAIサーバー、自動車電子などの分野向け高密度実装プリント基板で、設計生産能力は年間44万5900平方メートル。同社の上半期売上高は57億8400万元で前年同期比53.46％増、親会社株主に帰属する純利益は11億1100万元で同109.36％増、粗利益率は34.31％に上昇し上場以来の最高を更新した。8月28日終値時点で、生益電子の株価は131.2元、総時価総額は約1099億元、年初来の上昇率は40％近くに達している。同社は、プロジェクトの資金源は自己資金および自己調達資金であり、期末の現金および現金同等物はわずか4億700万元、資産負債比率は53.76％に上昇し、資金面の圧力に直面していると注意を促した。業界では、CPCAの統計によると、2026年上半期に国内プリント基板業界で新たに追加された投資プロジェクトは76件、投資総額は約1691億元に上り、勝宏科技、鵬鼎控股、滬電股份などの大手メーカーはいずれも大幅に生産能力を拡大したが、新規生産能力は2026年下半期から2028年にかけて放出される見込みで、過剰リスクが存在する。

タイ政府は、AIとデータセンターの成長に対応するため、フォトニクス（光チップ）産業の育成を進めている。首相府報道官のラチャダー・タナディレーク氏は、2021年から2026年6月までに、BOI（タイ投資委員会）への投資促進申請が79件あり、総額は8,270億バーツ（約827億バーツ）を超えると明らかにした。対象には、光ファイバーケーブルの製造、光通信機器、高速光トランシーバーが含まれる。政府は、国内総投資のGDP比を現在の23〜24%から30%に引き上げ、タイ経済の成長率を3%に押し上げる目標を掲げている。国家高等教育・科学・研究・イノベーション政策委員会（NXPO）のデータによると、タイはPCB（プリント基板）とPCBA（プリント基板アセンブリ）の生産基盤を活かし、高付加価値部品の製造に発展させる可能性を有している。また、政府は5年以内に10万人以上の半導体産業人材の育成を急ぐとともに、中小企業（SMEs）がサプライチェーンに参入する機会を提供している。

8月28日、A株のCPO関連銘柄は安く始まった後、切り返して上昇した。星網鋭捷、合鍛智能、青山紙業がストップ高となり、麦捷科技、生益電子、騰景科技、光庫科技なども追随して上昇した。材料面では、上海市科学技術委員会が2026年度「智算光網」次世代光通信技術プロジェクトの申請指針を発表した。採択プロジェクトは開始時に財政資金の40％が支給され、マイルストーン指標を達成した後に40％、すべての審査指標を達成した後に20％が支給される。海外では、エヌビディアが2027会計年度第2四半期決算を発表し、売上高は962億ドルで前年同期比106％増、データセンター事業の売上高は890億ドルだった。第3四半期の売上高見通しは中間値で1080億ドルとし、2028会計年度の売上高成長率見通しを70％に引き上げた。決算発表後、エヌビディアの株価は8.7％上昇し、時価総額は5兆4900億ドルに達した。モルガン・スタンレーやシティグループなど十数社の投資銀行が目標株価を引き上げた。技術面では、エヌビディアのイーサネット光交換プラットフォーム「Spectrum-X」が全面量産に入り、CPOが本格的な量産段階に入ったことを示している。ライトカウンティングは、2026年の世界イーサネット光モジュール売上高が前年比73％増加すると予測している。証券会社の分析では、業界の景況感は中長期的に下支えされ、海外の大手クラウド4社の2026年設備投資見通しは7200億ドルから7450億ドルに達するとしている。

卓郎智能の2026年上半期の営業収入は19億2200万元となり、赤字幅は前年同期比で縮小した。このうちガラス繊維装置事業が成長の新たなエンジンとなっている。報告期間中、同社の国内販売収入は前年同期比78.7％増と大幅に伸び、技術事業部の売上高は4億6000万元と前年同期比113.4％の大幅増となった。これは主にガラス繊維電子クロスの需要拡大に伴うガラス繊維撚糸機の受注急増によるものだ。従来の紡績事業部の売上高は14億6000万元で、前年同期とほぼ横ばいだった。同社はガラス繊維撚糸技術分野での深い蓄積を生かし、電子情報の上流材料分野への参入に成功した。また、グローバル展開を継続的に深化させ、インドの主要紡績企業との契約更新に合意したほか、自社開発の紡績スマート管理ソフトウェアをベトナムの大手繊維企業に導入した。今後の見通しについて、コンピューティング産業の高景気が電子糸や電子クロスの需要拡大を支え続けるとみられ、同社のガラス繊維装置事業の技術的障壁による優位性は今後も発揮され、業績回復を下支えすると期待される。

兆龍互連は2026年上半期報告を発表し、上半期の親会社帰属純利益は1億600万元で前年同期比18.1％増、営業収入は12億2000万元で同25.6％増となった。うち第2四半期の営業収入は7億1200万元で同36.0％増、親会社帰属純利益は5731万元で同0.5％増だった。同社によると、人工知能と産業のデジタル化が加速する中、データセンター、産業用通信、総合配線製品の需要が顕著に増加し、高速ケーブルおよび接続製品の受注が急増している。製品構成の最適化では、カテゴリー6A以上のデータケーブルの売上高が前年同期比39.51％増、専用ケーブルの売上高が同67.98％増となった。

メガケム（タイランド）公開会社またはMGTは、2026年の総売上高を約14億バーツと設定し、第3四半期がハイシーズンであり、顕著な成長が見込まれると確信しています。パーソナルケア部門は今年30%の成長が見込まれ、半導体およびPCB部門は、米中貿易摩擦による生産拠点のタイ移転の恩恵を受けています。同社は中東紛争のリスクを軽減するため、太平洋側からの新規サプライヤーを開拓する戦略を調整しました。Jump+戦略の下、同社はAIを全面的に導入したデジタルトランスフォーメーションに注力し、2027年に明確な成果が見込まれます。2026年第2四半期の業績は、総売上高3億4600万バーツ（前年同期比17.68%増）、純利益4500万バーツ（同55.17%増）でした。取締役会は中間配当1株当たり0.03バーツを承認し、9月3日に支払われます。

クルンシー証券は、エレクトロニクスセクター全体の2026年第2四半期の純利益は66億7000万バーツで、前年比38%増、前期比29%減となったと発表した。前年比での増益は、セクター内の全企業が好調だったことによるもので、特にHANAは840%増、KCEは52%増となった。一方、DELTAは31%増にとどまり、前期比では33%減となった。これは原材料不足が原因である。DELTAの利益は2026年第3四半期に回復すると見込まれるが、第1四半期の90億バーツには及ばない見込み。一方、HANAとKCEは新たな上昇サイクルにより段階的に利益が増加すると予想される。2026年から2027年にかけてのセクター全体の利益成長率はそれぞれ45%と41%と見込まれ、HANAは2027年に44%増、KCEは50%増となる見込み。一方、DELTAは、AmazonやMicrosoftなどのハイパースケーラーがデータセンターへの投資を減速させていることから、成長率が42%から29%に鈍化する見込み。DELTAについては、目標株価244バーツで「リデュース」を維持し、HANAとKCEは「買い」を推奨。特にKCEは、上流企業であり原材料コスト管理に優れていることから、トップピックとしている。

サンミナは6月四半期に自社株を買い戻さず、取締役会が承認した約6億ドルの枠を未使用のまま残した。その資金は代わりにAI主導の拡大に充てられている。同社の株価は過去3か月で26.5%下落し、52週高値から約32%低い水準で取引されているが、過去12か月では65.5%上昇している。過去3年間、サンミナは発行済み株式数を年平均約2.4%減らしており、これによりEPS成長率4.4%と純利益成長率2.6%の差が拡大した。しかし、過去1年間の株式数の減少はわずか0.5%にとどまっている。同社はAIシステムラック向けの金属加工、高技術PCB、そして新しい中電圧変圧器事業への支出を優先しているためだ。2026年度第3四半期の売上高は34億6000万ドルに達し、前年同期比69.7%増となったが、フリーキャッシュフローは運転資本への投資により、前四半期の3億4200万ドルから2360万ドルに減少した。経営陣はこの圧力が続くと予想しており、次世代アクセラレーテッドコンピューティングプログラムが2027年度第1四半期に売上に貢献する見込みで、非GAAPベースの営業利益率8%は長期的なレンジである6%から7%を上回って維持されなければならない。過去12か月のフリーキャッシュフローは依然として株主還元を約2.5倍カバーしており、純負債はEBITDAの約0.5倍であるため、自社株買いの停止は制約ではなく優先順位の問題である。

BOIはTHECA 2026を開催し、タイのエレクトロニクス産業を牽引する4つの戦略を発表しました。具体的には、高潜在力産業の促進、投資受入体制の整備、タイ企業への機会創出、そしてPCB、半導体、アドバンスト・パッケージング、スマート・エレクトロニクスを結ぶエレクトロニクス・エコシステムの構築を目指します。また、人材育成を加速し、タイ企業をグローバル・サプライチェーンに結び付けます。タイのエレクトロニクス投資額は4年間で1兆バーツを突破しました。THECA 2026は2026年8月26日から28日までバンコクのバイテックで開催され、300以上の企業が参加し、取引額は2,000億バーツ以上、来場者は7,000人以上と見込まれています。イベントのハイライトには、エッジAIと未来のモビリティに関するBOIフォーラム、BOIローカル・サプライチェーン・パビリオン、ワークフォース・パビリオンなどがあります。BOI事務局長のナリット・テートサティーラサック氏は、2023年から2026年6月までに、PCBおよび部品産業が224件のプロジェクトで3,310億バーツ以上の投資を生み出し、これは急速に成長し累計1兆バーツを超えるエレクトロニクス投資全体の約3分の1に相当すると述べました。これは世界中の投資家の信頼を反映し、タイがこの産業の地域ハブとしての役割を強化するものです。

SCB EIC経済・ビジネス調査センターは、AIスーパーサイクルはまだ終わっていないが、次の成長段階ではリスクが高まると指摘した。特にAIバブルのリスクが懸念される。米国のハイパースケーラーの投資は年平均48%成長し、2027年には約1兆ドルに達すると予想される。しかし、AIは収益創出への移行期に入っており、中東の紛争が半導体サプライチェーンのエネルギー・原材料コストを押し上げる可能性がある。AIの成長は世界のエレクトロニクス産業のサイクルを延ばすが、その恩恵はAI関連分野に集中している。HS84およびHS85カテゴリーのAI製品輸出は年率35.6%と11.5%に加速する一方、一般製品は減速しており、K字型回復を示している。台湾は依然として先端チップの90%を生産し、中国は貿易制限措置により制約を受けている。ASEANは新たな生産拠点となりつつあり、マレーシアのIC輸出は年13%成長、ベトナム9%、シンガポール8%、タイ8%と続く。タイのコンピュータ輸出額は2025年に226億ドルに達する見込みだ。SCB EICはタイに対し、PCB、先端部品、データセンター機器などの高付加価値サプライチェーンへの移行を推奨し、研究開発の加速、インフラ整備、高度なスキルを持つ人材の育成を提言している。AIサプライチェーンにおける機会を捉えるためだ。

深南电路は2026年半期報告書を発表し、売上高152億9600万元、前年同期比46.33％増、上場企業株主に帰属する純利益は22億5100万元、前年同期比65.55％増となった。同社は、上半期にAIコンピューティングインフラ投資の拡大と関連製品の反復アップグレードがもたらす成長機会を捉え、プロセス能力の構築を強化し、新規顧客と重要プロジェクトの導入を加速することで、受注拡大と製品構成の最適化を推進したと説明した。同社は現金配当を行わず、株式配当も行わず、積立金による増資も行わない計画だ。公告によると、同社の第2四半期の純利益は14億100万元で、これまでの予想レンジ12億5000万元から14億5000万元の中央値を上回り、前期比64％増となった。

天津普林は2026年半期報告書を発表し、上半期の営業収入は9億4400万元で前年同期比43.47％増、上場企業株主に帰属する純利益は4436万1500元で前年同期比560.06％増となった。同社によると、上半期はAI電源分野の需要が急拡大したほか、華南拠点の生産能力が段階的に放出された。計算によると、第2四半期の純利益は3300万元で前期比182％増となり、従来予想の2400万元から4000万元のレンジ内だった。

天津普林が2026年半期報告書を発表した。報告期間中の営業収入は9億4388万100元で前年同期比43.47%増、上場企業株主に帰属する純利益は4436万1500元で同560.06%増となり、粗利益率は6.15ポイント上昇して19.27%となった。同社はPCB業界の構造的な好況機会を捉え、受注は旺盛で、多分野への展開が顕著な成果を上げた。うち華南拠点の売上高は69.8%増、珠海拠点の生産能力は年初比120%増の月産11万平方メートルに達した。原材料価格の上昇に対しては、内部コスト削減と価格転嫁により粗利益率が大幅に改善した。下半期については、AI電源需要の高水準な好調が続くと見込み、Cラインの計画建設をすでに開始し、月産3万5000平方メートルの生産能力を新たに加え、今後の成長に向けた原動力を蓄えている。

フジクラの株価が8月25日に前営業日比5.5%高の5,292円で引けた。2026年3月期の連結営業利益1,887億円のうち情報通信事業部門が1,527億円と8割を占め、売上構成比も55.2%に達する。同部門の営業利益率は23.4%で、データセンタ向け需要の伸びが寄与した。直近1カ月では下値3,720円から高値6,078円まで6割超の上昇を記録し、PBRは14.4倍、ROEは32.5%と非鉄金属業種の平均を大きく上回る。

滬電股份が2026年半期報告書を開示し、上半期の上場企業株主に帰属する純利益は29億2300万元で、前年同期比73.72％増となった。同期の営業収入は136億8900万元で、前年同期比61.17％増、基本的1株当たり利益は1.5191元。報告期間中、PCB事業の営業収入は約129億9400万元で、前年同期比約59.39％増となり、うち32層以上のPCB製品は前年同期比約190.83％の大幅増、PCB事業の粗利率は約40.52％に上昇し、前年同期比で約4.06ポイント上昇した。上半期に固定資産、無形資産およびその他長期資産の購入・建設に支払った現金は約36億200万元で、前年同期比約159.46％の大幅増となった。

家電・電子部品セクターは8月25日の取引時間中に急伸し、折りたたみ端末関連が上昇を主導した。捷栄技術はストップ高となり、恒銘達もストップ高。星星科技と緑聯科技は10％超上昇した。材料面では、アップルが9月9日に秋の特別イベントを開き、iPhone18 Pro、iPhone18 Pro Max、そして初の折りたたみiPhoneの3つのハイエンド機種のみを発表する見通しで、標準版iPhone18は2027年春に延期される。ロスチャイルドのアナリストは、アップルが超高級折りたたみスマホ市場に参入することで、2027年6月までにiPhoneの平均販売価格が11％上昇する可能性があり、2027年度の折りたたみiPhone Ultraの販売台数は1400万台に達すると予想している。国家統計局のデータによると、2026年1～7月の指定規模以上の企業におけるウェアラブル端末の小売売上高は前年同期比で2倍以上となり、通信機器の小売売上高は15.1％増加した。福日電子の2026年上半期決算によると、売上高は79億2300万元で前年同期比48.57％増、親会社株主に帰属する純利益は8334万9700元で前年同期比277.41％増となった。CICCのリポートは、2026年第3四半期のコンシューマー向けストレージの契約価格は前期比の上昇幅が明確に縮小し、スマホやPCなど従来型ハードウェアの出荷台数は2026年下半期に底を打って回復する見込みで、アップルサプライチェーンおよびハイエンドAndroid向け事業の比率が高い銘柄に注目すべきだと指摘した。